财务数据和关键指标变化 - 2021年经营平均普通股权益回报率为1.3%，第四季度年化经营平均普通股权益回报率为14.4%，尽管当季因天气相关重大损失产生5300万美元净负面影响 [8][18] - 2021年净保费收入增长18亿美元，达59亿美元，增幅45%；总保费收入增长20亿美元，达78亿美元，增幅35% [22][26] - 2021年承保亏损1.09亿美元，综合比率102%，其中29个百分点来自天气相关重大损失；第四季度承保收益2.77亿美元，事故年赔付率55%，综合比率79% [27][25] - 2021年总费用收入为1.29亿美元，第四季度为3000万美元；全年净投资收入3.19亿美元，总投资回报1.01亿美元，部分被2.18亿美元已实现和未实现损失抵消 [33][35] - 2021年回购660万股，平均股价近157美元/股，支付普通股股息6800万美元；截至1月21日，额外回购33.9万股，花费5700万美元，平均股价超167美元/股，流通股数量减少13% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 第四季度总保费收入增长25%，其他财产险增长51%，财产巨灾险下降87%；全年总保费收入增长32%，其他财产险增长55%，财产巨灾险增长18% [29][31] - 第四季度财产险事故年赔付率44%，综合比率64%，含11个百分点天气相关重大损失影响；全年财产险事故年赔付率92%，综合比率107%，天气相关重大损失增加59个百分点 [31][32] 意外险业务 - 第四季度总保费收入增长48%，事故年赔付率64%，综合比率93%；全年总保费收入增长38%，事故年赔付率67%，综合比率97%，天气相关重大损失增加1个百分点 [27][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月1日财产险续约时，美国财产巨灾险条约费率上涨5% - 20%，欧洲因夏季洪水也有不错费率增长；意外险业务费率自2018年底以来持续上升，网络险费率三位数增长 [41][44] - 财产险再保险市场1月1日出现重大混乱，成数分保能力显著下降；意外险分保再保险提供的分保佣金约提高1.5个百分点 [43][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦资本管理和利润最大化，优化投资组合，提升承保组合的盈利能力和效率 [7][6] - 凭借卓越客户关系、风险选择和资本管理能力，在市场中形成竞争优势，如在财产巨灾险市场中，因专业能力和经验敢于承担风险 [10][11] - 持续发展资本伙伴业务，如达芬奇业务增长5亿美元，增加财产险业务分配比例；债券基金表现出色，规模达11亿美元 [13][14] - 推进ESG战略，包括促进气候适应、缩小保障差距和推动积极社会变革，如参与联合国气候大会、降低投资组合碳强度等 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年保险行业连续第五年遭受重大巨灾损失，超过1000亿美元，气候、通胀和次生灾害等问题持续影响；第四季度中西部强对流风暴和科罗拉多州野火造成广泛破坏 [4] - 2022年公司有望改善业绩，因承担风险将获得更多回报、投资收益增加和资本伙伴业务增长；财产险和意外险市场积极趋势有望持续 [9][44] - 公司对通胀进行模型调整和压力测试，认为已为通胀风险获得足够补偿，但仍密切关注 [49] 其他重要信息 - 会议有音频回放，从美国东部时间1月26日下午1点至2月26日午夜，可拨打855 - 859 - 2056（美国免费）或1404 - 537 - 3406（国际），密码2256505；也可通过公司网站获取 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日财产险业务的预期回报情况 - 公司在续约时考虑市场供需变化和风险因素，通过重组投资组合、增加达芬奇资本和份额等方式，构建更高效投资组合，预计2022年有更多机会 [53][54] 问题2: S&P潜在资本变化相关问题 - 公司内部模型是管理业务和构建投资组合的依据，会关注S&P模型变化带来的机会；目前还在研究S&P新模型，未确定所需资本变化；过去模型变化曾增加巨灾险销售机会，但此次不确定 [57][58] 问题3: 财产险业务规模持平与业务改善的关系 - 公司调整投资组合，减少Upsilon规模，采用更适合的合同形式，在提高风险认知的基础上保持PMLs稳定，且获得更高风险回报，有足够资本利用市场机会 [63][64] 问题4: 意外险和特种险损失率改善的原因 - 主要是定价和准备金精算师的意见趋于一致，此前有第三季度调整，预计2022年意外险综合比率在95%左右波动 [66][72] 问题5: COVID储备金释放的时间 - 公司每季度审查COVID储备金，第四季度全面审查后认为处于合理水平；储备金分三类，不同类别情况不同，会根据情况调整，无预定释放计划 [77][78] 问题6: 意外险再保险需求变化 - 网络险需求巨大且持续增长；意外险费率可能继续上升但增速放缓，若费率停止上升，再保险人可能施压分保佣金，导致需求减少；公司凭借关系和管理能力受影响较小 [80][82] 问题7: 年中续约时另类资本和投资者需求情况 - 受困资本释放不显著，投资者对高风险再保险和转分保市场持怀疑态度，但公司凭借业绩和平台灵活性，仍有机会吸引第三方资本 [85][86] 问题8: 财产险费率上升时增加达芬奇资本的原因 - 公司过去两年发展良好，此次续约看到优化达芬奇投资组合的机会，同时减少Upsilon规模，可将部分风险重组到其他平台 [88][89] 问题9: 其他财产险业务的边际资本要求考虑因素 - 考虑其他财产险业务的损耗因素，将次生巨灾风险纳入损耗开发，巨灾定价针对主要风险；其他财产险在不同回报期对资本利用有不同影响 [93][94] 问题10: 保持PMLs稳定对其他财产险业务增长的影响 - 减少在聚合市场的业务，为财产巨灾险和其他财产险业务创造增长空间，可通过不同方式分担风险，实现业务增长 [96] 问题11: 当前资本基础能否支持公司未来增长 - 2022年公司目标是优化投资组合和实现利润最大化，意外险业务有增长机会，财产险业务会优先投资有长期回报的市场，公司有充足资本和渠道，不受增长限制 [98][99] 问题12: 目前资本水平及回购决策 - 公司目前资本充足，处于去年讨论范围的高端，有能力投资业务、寻找机会并回报股东，回购决策将根据情况灵活调整 [102] 问题13: 达芬奇费用收回的速度和规模 - 管理费用第一季度开始收回，利润佣金需达芬奇业务恢复盈利，预计年底收回 [103][104]