财务数据和关键指标变化 - 2020年全年营收增长3%，有机营收下降1%，EBITDA增长3%，自由现金流增长16%至17亿美元 [9][10] - 过去5年，营收以9%的复合率增长，EBITDA以10%的复合率增长，现金流以13%的复合率增长 [14] - 2020年第四季度，总营收增长8%，首次超过15亿美元，有机营收下降2%，EBITDA增长7%至创纪录的5.52亿美元，EBITDA利润率为36.6%，较上年下降40个基点，税率为19.9%，低于去年的21.6%，调整后摊薄每股收益为3.56美元，高于指引范围 [22][23] - 2020年全年运营现金流为17.2亿美元，自由现金流为16.7亿美元，自由现金流增长16%，自由现金流从EBITDA的转化率为84% [30] - 2021年，公司预计营收和EBITDA将实现两位数增长，可能在中高个位数至中高两位数之间，有机营收增长在中高个位数以上 [17] - 公司设定2021年全年调整后摊薄每股收益指引在14.35 - 14.75美元之间，税率在21% - 22%之间，第一季度调整后摊薄每股收益指引在3.26 - 3.32美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 2020年全年营收18.1亿美元，有机增长1%，EBITDA为7.72亿美元，经常性收入增长中高个位数，永久收入下降中高两位数，服务收入下降中高个位数 [38][39][40][48] - 2021年第一季度，预计有机营收持平至低个位数增长，主要受经常性收入增长中高个位数的推动，但永久和服务收入将因去年非疫情时期的高基数而略有下降 [52] 网络软件系统业务 - 2020年全年营收17.4亿美元，有机增长3%，EBITDA为7.32亿美元，网络软件业务增长低个位数，非软件业务表现不佳，TransCore将约1亿美元的收入从2020年推迟到2021年 [53][56] - 2021年第一季度，预计有机营收下降3% - 5%，软件业务将继续保持低个位数增长，非软件业务（主要受TransCore影响）将下降中高两位数 [57] 测量与分析解决方案业务 - 2020年全年营收14.7亿美元，有机增长1%，EBITDA为5.08亿美元，Verathon业务增长显著，其他医疗产品业务下降，Neptune业务下降低两位数，工业业务下降但逐季改善 [43][44][45][46][58] - 2021年第一季度，预计该业务将实现低个位数有机增长 [61] 过程技术业务 - 2020年全年营收5.19亿美元，有机下降21%，EBITDA为1.56亿美元，利润率为30%，与两年前相比，EBITDA下降约9000万美元，但仍保持30%的利润率 [62] - 2021年第一季度，预计降幅将收窄至10%左右，随着第二季度基数的降低，情况将有所改善 [64] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是通过有机和无机增长驱动现金流复合增长，注重收购高质量、利基领先的垂直软件公司，提高企业质量和创新能力 [11][13][16] - 2020年，公司部署了60亿美元进行收购，包括Vertafore和EPSi，以增强公司的业务组合 [11][13][31] - 2021年，公司将继续专注于去杠杆化，但仍积极参与并购活动，保持并购管道的活跃和高质量 [21][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，但公司业务表现出色，营收和现金流增长，企业质量提高，为未来发展奠定了坚实基础 [9][10][11][14] - 2021年，公司预计将迎来强劲增长，各业务线有望实现有机增长，并购活动也将为增长提供支持 [17][20][21] - 公司的业务模式具有韧性，能够在宏观经济周期中实现现金流复合增长，未来将继续受益于软件业务的增长和客户关系的紧密 [16][17] 其他重要信息 - 2020年第四季度末，净营运资本占第四季度年化营收的比例为 - 8%，较2018年的 - 3.4%有显著改善，资产轻、负净营运资本模式推动了可持续的高现金转化率和现金流复合增长 [26][27] - 公司在2020年的研发支出占营收的比例从2019年的7.5%提高到略高于8%，预计2021年将再增加100个基点，达到略高于9% [139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纽约市合同的全年预期收入及第一季度收入情况，以及合同范围是否有变化 - 全年预期收入约为1亿美元，第一季度约为1000 - 1500万美元，目前项目已重新启动，合同范围未变 [85] 问题2: 许可证和服务管道改善的高端业务情况 - 公司核心软件业务的永久收入在2020年下降，预计2021年将恢复约一半的降幅，Deltek的GovCon业务在2020年表现强劲，其专业服务市场也出现了一些积极活动，Aderant和PowerPlan的管道活动也较为积极 [87][88][90][91] 问题3: 2021年的具体去杠杆化计划和目标 - 去杠杆化期间，所有自由现金流将用于偿还债务，支付股息后，大约15亿美元的去杠杆化是一个合理的估计 [92] 问题4: 是否会考虑使用非运营现金流进行去杠杆化并重新投入并购管道 - 公司经常收到收购意向，但由于出售业务涉及税收和再投资等问题，很难从复合增长的角度使数学模型成立，公司的收购意愿未变，但仍需考虑数学模型和股东利益 [96][99] 问题5: 第四季度自由现金流强劲的原因以及Vertafore对现金和EBITDA的贡献 - Vertafore对现金和EBITDA的贡献约为90%，第四季度自由现金流强劲主要得益于整个投资组合的良好营运资本表现，软件续约情况良好，周期性业务的疲软也降低了整体营运资本，现金税同比基本持平 [105] 问题6: 15亿美元的去杠杆化金额是否在支付股息之后，是否包括Vertafore的税收优惠 - 15亿美元是去杠杆化的估计金额，在支付股息之后，Vertafore有超过1亿美元的税收优惠，但公司也受益于工资税递延，这些因素在2021年可能会相互抵消，公司对2021年的现金流充满信心，但不提供具体指引 [106][108] 问题7: 公司业务重新开放的进展情况，是会出现大幅增长还是逐步改善 - 业务重新开放不是一个阶梯式的增长，而是全年逐步改善，第一季度过后，基数将变得更加有利，各业务线的具体情况包括应用软件开发业务的永久收入和相关服务的回升，网络业务中部分业务的复苏，TransCore与纽约项目和交通流量相关，MAS业务中Neptune的恢复和其他医疗产品业务的逐步增长，工业和过程技术业务的周期性反弹 [110][111][112][113][114] 问题8: 是否担心现有客户的财务状况对公司业务的影响 - 公司认为大部分客户是企业级客户，受宏观经济影响较小，软件业务中只有一小部分是中小企业客户，可能会受到一定影响，但总体而言，公司对客户的财务状况不太担心，因为公司业务对客户至关重要，且去年的现金流表现良好 [118][119] 问题9: 目前投资组合下，净营运资本的最大负值是多少 - 净营运资本的改善是结构性的，由软件业务占比增加驱动，理论上，如果一个业务是100%的SaaS经常性收入且提前一年预付，可能会有75%的负净营运资本，但公司目前的业务不会达到这个水平，预计未来5 - 10年该指标将继续缓慢改善，公司没有设定具体目标，而是通过激励机制和文化来逐步提高该指标 [126][127][128] 问题10: Vertafore业务的表现以及公司的应对策略 - Vertafore业务表现良好，收购后赢得了市场上过去三四年最大的一笔交易，公司的战略是为其提供长期发展的环境，短期内增加了对研发的投入，以提升产品功能和客户变现能力 [130][131][133] 问题11: 除了Vertafore，是否有机会在其他业务单元增加研发投入 - 公司与各业务单元进行战略沟通时，会综合考虑多种增长方式，不仅仅局限于创新，预计未来几年研发支出占营收的比例将适度增加，2021年将增加100个基点至略高于9%，与同行相比，公司软件业务的研发投入处于合理范围 [138][139][141] 问题12: 如何看待Deltek业务在2021年及以后的改善情况 - Deltek的GovCon业务在大型企业和小型政府合同领域都表现强劲，预计将继续保持稳定，专业服务业务方面，主要集中在建筑、工程和承包领域，其中承包商（主要是非住宅承包商）较为担忧，而建筑和工程公司在第四季度出现了一些积极迹象，营销服务公司也开始复苏 [144][147][148] 问题13: 对各业务板块的利润率预期 - 总体而言，利润率在指引中与去年基本持平，核心利润率可能会因疫情后成本的恢复（如差旅费用）而略有下降，但Vertafore的高利润率收入将有所弥补，同时，周期性业务和过程技术业务的利润率有望随着业务增长而反弹 [151][152][153] 问题14: 应用软件开发业务服务管道的重建过程以及未来的预期 - 应用软件开发业务的服务工作主要与新实施项目相关，2020年许可证活动放缓导致服务业务滞后，未来许可证活动将先于服务业务回升，因此服务业务的增长将较为平缓，与永久收入的增长相比会有一定延迟 [157][158] 问题15: 2021年的收购意向是否有变化，收购目标的行业构成 - 公司的并购管道活跃，目前主要专注于早期的管道建设，了解潜在收购目标，同时坚定地致力于去杠杆化，如果有合适的交易，也会考虑，但不是主要重点，收购目标主要是软件和信息学类型的企业，涵盖多种终端市场和业务模式，与过去7 - 10年的资本部署方向一致 [163][164][167]