公司概况 - 乐信科技是一家专注于物联网通讯芯片和相关解决方案的研发公司，主要产品包括 ESP8,266 和 ESP32 系列芯片 [1] - 公司产品不仅具备连接功能，还逐步整合了控制功能，形成了多样化的产品线，广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制和智能农业等领域 [1] 财务表现 - 2022 年受新品放量节奏及宏观环境影响，公司营收和利润有所回落 [3] - 2023 年随着下游应用领域恢复及新品持续放量，公司重回增长轨道 [3] - 2024 年上半年收入达到 9.2 亿元，同比增长 38%，归母净利润超过 1.5 亿元，同比增长 135% [3] - 公司客户分散度高，对单一大客户依赖较低，目前拥有近万家客户 [3] - 芯片和模组是主要收入来源，占比接近 4:6，综合毛利率约为 40% [3] 核心竞争力 - 股权结构集中且实际控制人具有深厚半导体 IC 设计经验 [4] - 在 WiFi MCU 生态上的客户端依存度较高，产品价格相对稳定 [4] - 采用成本加成法进行定价，有助于维持较高毛利率 [4] - 通过常态化股权激励计划吸引并留住核心技术人员 [4] 重要发展举措 - 完成对 M5 公司的收购，持有其 57%以上股权，有助于强化 ESP32 系列芯片与 M5 解决方案能力叠加 [5] - 通过规模优势实现研发费用率下降，并保持净利率修复态势 [5] 行业发展前景 - 物联网市场可分为短程物联网和广域物联网，其中 WiFi、蓝牙等短距通讯技术主要用于消费电子、可穿戴设备、智能家居及酒店领域 [6] - 这些细分市场需求不断增长，为公司提供了广阔的发展空间 [6] 公司市场地位 - 在全球物联网连接设备市场中占据重要地位，目前全球市占率达到 27%，处于行业第一梯队 [8] - 主要深耕 WiFi 和蓝牙短距连接技术，并不断扩展产品品类 [8] 技术优势 - 拥有 12 项核心技术，确保产品持续向处理加连接功能方向发展 [9] - 在蓝牙和 WiFi 技术方面持续迭代升级，提升了传输速度和距离 [9] - 积极布局 AI 方向相关产品，丰富产品线满足下游客户需求 [9] 未来发展前景 - 物联网相关 MCU 市场预计未来 5 年复合年增长率达 11%，公司有望依托行业高增长背景实现高于行业平均水平的增速 [10] - 新品放量、新品布局以及持续扩展下游客户群体将推动收入规模持续扩大 [10] - 公司采用 B2B2B 商业模式为中长期发展提供更大商机 [10] 智能家居领域重要性 - 智能家居设备出货量大，占据蓝牙设备份额约 70%，是推动公司业务增长的重要领域之一 [11] - 随着 AI 快速迭代，智能家居渗透率有望持续提升，带动对短距连接芯片需求增加 [11] - 中国智能家居普及率较低但具备广阔增长潜力 [11]