证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2026-034 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 关于参加科创板 2025 年度数字芯片设计行业 集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2026 年 04 月 22 日（星期三）至 04 月 28 日（星期二） 16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公 司邮箱 ir@espressif.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍 关注的问题进行回答。 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司已于 2026 年 3 月 21 日发布 公司 2025 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年度经营成果、财务状况，公司计划于 2026 年 04 月 29 日（星期三） 15:00-17:00 参加十五五·科技自立自强——科创板集成电路核心技术 攻关之 2025 年度数字芯片设计行 ...

限售股情况 - 本次上市流通限售股数量为10,440,288股，占总股本6.25%[3] - 上市流通日期为2026年4月24日[2] - 限售股股东数量为17名[3] 股东持股情况 - 兴证全球基金管理有限公司持股1,570,849股，占0.94%[9] - 上海睿郡资产管理有限公司相关基金持股1,202,067股，占0.72%[9] - 国泰海通证券股份有限公司持股830,935股，占0.50%[9] - 财通基金管理有限公司持股811,556股，占0.49%[9] - 中国国际金融股份有限公司持股587,233股，占0.35%[9] - 诺德基金管理有限公司持股560,220股，占0.34%[9] - 深圳展博投资管理有限公司相关基金持股411,063股，占0.25%[9]

中信证券股份有限公司 关于乐鑫信息科技(上海) 股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票限售股上市流通的核查 意见 中信证券股份有限公司(以下简称"中信证券"、"保荐人")作为乐鑫信息 科技(上海)股份有限公司(以下简称"乐鑫科技"、"公司")2025年度向特定 对象发行 A 股股票项目的保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律 监管规则适用指引第1 号 -- 规范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求, 对乐鑫科技 2025 年度向特定对象发行 A 股股票限售股上市流通事项进行了审慎 核查,具体情况如下: 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会于 2025年8月28日出具的《关于同意乐鑫信 息科技(上海)股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》(证监许可(2025) 1854号),乐鑫信息科技(上海)股份有限公司(以下简称"公司")2025年度向 特定对象发行 A 股股票 10,440,288 股,并于 2025年 10月 17日在中国证券登记 结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份登记手续。 本 ...

核心观点 - 报告对通信行业在2026年第一季度（26Q1）的前景持乐观态度，认为行业将呈现“淡季不淡，细分赛道景气度共振上行”的态势 [2][3] - 行业的核心驱动力在于“AI与国产化逻辑持续纵深演进”，AI主线围绕海外映射、光通信景气度及光电技术变化展开，而网络国产化则在芯、云、网、端四大环节明确提速 [2] AI主线与光通信景气 - AI发展正从Scale out（横向扩展）向Scale up（纵向扩展）转向，以太网化与开放化生态成为关键增量 [2] - 光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS等核心环节全面扩散，硅光技术加速渗透与CPO方案深入推进，光电混合趋势确定性增强 [2] - 光器件与光芯片景气度持续向好，在国内外需求共振下，1.6T与硅光等前沿领域将打开长期成长空间 [2][3] - 报告预测部分光通信公司26Q1业绩将实现高增长：源杰科技归母净利润预测中枢同比+738%，中际旭创+216%，新易盛+154%，天孚通信+66% [2] 网络国产化进程 - 芯片环节国产替代空间持续开阔 [2] - 云基建环节受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、电源等配套景气度处于快速上行通道 [2] - 网络环节在国产Scale up与超节点方案驱动下迎来需求放量，卫星产业链步入规模发射与商业落地的关键期 [2] - 端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发的新阶段 [2] 细分赛道26Q1前瞻 - **运营商**：算力建设积极，预计增速稳健并延续高股息配置价值 [2][3] - **网络设备**：深度受益于AI需求，云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑 [2][3] - **物联网**：显著受益于端侧AI+机器人等驱动，下游需求有望保持高增长 [2][3] - **光纤光缆**：处于景气复苏周期，AI基建、无人机等拉动量价上行 [2][3] - **IDC（互联网数据中心）**：供需关系持续改善，伴随训练/推理端需求放量，行业高景气度将得到进一步强化 [2][3] 重点公司分析 - **中际旭创**：作为数通光模块全球核心，其800G等产品受益于大厂AI算力需求并全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计硅光份额在26年有望进一步提升 [4] - **新易盛**：具备高品牌优势，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求 [4] - **天孚通信**：作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求将持续带动有源器件收入高速增长 [4] - **源杰科技**：作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎来拐点 [5] - **中兴通讯**：公司成长驱动力从运营商“建网CapEx”演进到产业数字化，芯片端对内赋能（如中兴微电子）是重要看点，同时消费者业务有望受益于AI终端需求 [5] - **紫光股份**：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资及全行业数字化转型需求 [5] - **润泽科技**：作为AIDC核心标的，与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来增量市场份额获取有望超预期，公司土地与能耗储备充分 [8] - **奥飞数据**：截至2025H1，公司已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57000个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张，与百度等核心客户关联紧密 [8] - **中天科技**：海洋板块业务有望复苏，海缆板块技术积累深厚，截至2025年7月31日，海洋板块在手订单约133亿元 [9] 相关标的梳理 - **AI算力网络**：包括光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯）、光器件（源杰科技、仕佳光子）、液冷（英维克）、AIDC（润泽科技、奥飞数据） [2] - **运营商**：中国移动、中国电信 [2] - **统一通信**：亿联网络 [2] - **AIoT（人工智能物联网）**：包括物联网模组（广和通、美格智能）、AIoT芯片（乐鑫科技） [2] - **光纤光缆/海缆**：中天科技 [2] 业绩与估值数据摘要 - 根据报告预测，通信行业重点公司26Q1归母净利润同比增速呈现分化，高增长集中在光通信领域，如源杰科技预测增速区间为500%-1100%，中际旭创为200%-300%，新易盛为150%-200% [10] - 部分公司估值（基于2026年Wind一致预期净利润）如下：中际旭创PE为36倍，新易盛为29倍，天孚通信为84倍，源杰科技为287倍，中国移动为14倍，中兴通讯为22倍 [11]

行 业 及 产 业 2026 年 04 月 14 日 光通信维持景气，国产化边际改善 看好 ——通信行业 26Q1 前瞻 本期投资提示： 联系人 陈力扬 A0230124040003 chenly@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 《AI 主线多维强化，网络国产纵深推进— —2026 年通信行业投资策略》 2025/12/31 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 郝知雨 A0230525060002 haozy@swsresearch.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 报 告 通信 ⚫ AI 与国产化逻辑持续纵深演进。1）AI 主线：预计将围绕海外映射、光通信景气度以 及光电技术变化持续走强。海外映射方面，从 Scale out 向 Scale up 的转向日益显 著，以太网化与开放化生态成为关键增量；景气度方面，随着硅光技术加速渗透与 CPO 方案 ...

股东会信息 - 2026年4月10日在上海浦东新区御北路235弄3号楼8楼会议室召开股东会[2] - 出席会议股东和代理人234人，所持表决权76,281,698，占比46.0352%[2] 议案表决 - 《2025年度董事会工作报告》同意票数76,197,065，比例99.8890%[4] - 《2025年度独立董事述职报告》同意票数76,191,294，比例99.8814%[4] - 《2025年年度报告》及摘要同意票数76,211,865，比例99.9084%[4] - 《2025年度利润分配及资本公积转增股本预案》同意票数76,211,865，比例99.9084%[6] - 《公司董事、高级管理人员2026年度薪酬方案》同意票数12,794,752，比例94.6935%[6] - 《修订公司章程及制定、修订部分管理制度》同意票数73,997,576，比例97.0056%[7] - 5%以上普通股股东现金分红表决同意票数61,210,572，比例100.0000%[8] - 5%以下股东对利润分配预案同意票数14,904,604，比例99.5336%[9]

股东会信息 - 公司董事会于2026年3月20日决议召开股东会，通知刊登距召开日达15日[7] - 现场会议于2026年4月10日14:00召开，网络投票时间为同日9:15至15:00[8] 参会股东情况 - 参加本次股东会股东（及股东代理人）共234名，代表有表决权股份76,281,698股，占总数46.0352%[10] 议案表决结果 - 《2025年度董事会工作报告》等议案表决情况：同意、反对、弃权比例不等[15][16][17][19][20][21] 决议情况 - 本次股东会召集、召开、表决等程序符合规定，决议合法有效[23]

信息披露时间 - 2026年4月21日发布2026年第一季度报告[3] 业绩说明会安排 - 2026年4月20日19:30 - 20:15举行2026年第一季度业绩说明会[3] - 以微信视频号视频直播和在线互动形式召开，地点为“乐鑫董办”微信视频号[4] 投资者参与方式 - 2026年4月10日至4月20日19:30前留言或发邮件提问[3] - 2026年4月20日19:30 - 20:15进入直播间参与交流[6] 联系方式 - 联系人是公司证券事务部，电话021 - 61065218，邮箱ir@espressif.com[9] - 微信公众号为“乐鑫董办”，说明会召开后可通过该公众号查看情况及内容[9][11]

业绩数据 - 2025年营业收入256,527.54万元，同比增长27.82%[25][27] - 2025年归属于上市公司股东的净利润49,784.01万元，同比增长46.72%[25][26] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润45,503.94万元，同比增长47.62%[25][26] - 2025年经营活动产生的现金流净额52,262.20万元，同比增长137.05%[26] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产445,851.43万元，同比增长107.38%[26] - 2025年末总资产504,775.55万元，同比增长90.52%[26] - 2025年基本每股收益3.1520元/股，同比增长42.86%[26] - 2025年综合毛利率46.63%，较上年增加2.72个百分点[27][29] - 2025年研发费用投入60,342.72万元，同比增长23.07%[29] - 2025年销售费用8,180.00万元，同比增长30.01%[30] 客户与市场 - 2023 - 2025年公司向前五大客户销售金额占同期营业收入比例分别为28.14%、23.91%、22.29%[16] - 公司直接境外销售占比为29.78%，境内客户终端产品大量出口[22] 风险提示 - 公司业绩存在下滑风险，因需继续投入研发且人力成本上涨刚性，若全球宏观经济衰退影响下游需求[6] - 公司在Wi-Fi MCU芯片市场领先，但竞争环境变化可能降低市场份额，进入新市场存在拓展未达预期风险[9] - 公司产品毛利率受多种因素影响，面临毛利率波动风险[18] 研发项目 - ESP - IDF5X项目已完成，预计总投资25000万元，本期投入6109.07万元，累计投入29399.19万元[37] - RISC - V多核应用处理器项目处于产品开发阶段，预计总投资50000万元，本期投入24596.91万元，累计投入41171.85万元[37] - 云平台升级项目处于产品开发阶段，预计总投资25000万元，本期投入6031.20万元，累计投入10387.40万元[37] - 无线互联芯片技术升级及产业化项目处于产品设计阶段，预计总投资50000万元，本期投入11117.56万元，累计投入11117.56万元[38] - M5Stack新一代智能硬件与应用平台项目处于产品开发阶段，预计总投资7000万元，本期投入1879.48万元，累计投入2830.70万元[38] - Wi - Fi7路由器芯片研发及产业化项目处于产品设计阶段，预计总投资39852.47万元，本期投入4845.54万元，累计投入4845.54万元[38] - Wi-Fi7智能终端芯片研发及产业化项目预计总投资24985.75万元，本期投入3398.01万元，累计投入3398.01万元[39] - 基于RISC-V自研IP的AI端侧芯片研发及产业化项目预计总投资43176.45万元，本期投入2364.95万元，累计投入2364.95万元[39] 股权变动 - 截至2025年12月31日，控股股东樂鑫(香港)投资有限公司年初持股45016142股，年末持股61210572股，年度内股份增加16194430股[43] - 截至2025年12月31日，董事王乐年初持股43945股，年末持股71364股，年度内股份增加27419股[43] - 截至2025年12月31日，财务总监邵静博年初持股16699股，年末持股25325股，年度内股份增加8626股[43] 其他 - 2026年3月26日保荐人对公司进行现场检查[3] - 保荐人在持续督导期间未发现公司存在重大问题[5] - 保荐人在持续督导期间未发现公司存在重大违规事项[23] - 本持续督导期间，保荐人未发现公司存在新增业务[40] - 本持续督导期间，保荐人对公司募集资金使用情况进行了多方面核查[41][42] - 截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员不存在质押、冻结情况[43] - 本持续督导期间，保荐人未发现应当发表意见的其他事项[44][45] - 保荐人通过多种方式了解公司研发支出及研发进展情况[39]

持续督导 - 持续督导期至2025年12月31日[1] - 建立股东会等议事规则及相关制度并执行[8] - 建立信息披露制度并执行[9] 合规情况 - 未发现关联方违规占用资金情形[10] - 建立募集资金管理制度，使用合规[11] - 未发现关联交易等方面违规情形[12] 其他 - 现场检查时间为2026年3月26日和4月3日[3] - 上市公司经营正常[14] - 建议完善治理结构等[17]