财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司现金流为2.77亿美元，资本支出仅9600万美元，产生强劲自由现金流并减少了未偿债务 [7] - 2022年按当前期货价格计算，自由现金流将超过10亿美元，随着天然气和NGL期货曲线改善，未来几年自由现金流将显著增长 [8] - 预计到2022年底资产负债表杠杆率低于1倍，2021年底债务与EBITDA比率预计在2倍以下，2022年初可降至1倍多 [9][40] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 第三季度资本支出9600万美元，其中钻井和完井支出约9200万美元，前三个季度资本支出总计3.22亿美元，约为原年度计划的76% [17] - 第三季度产量为每天21.4亿立方英尺当量，较第二季度增长1.5%，较年初增长3%，预计第四季度产量将有类似增长，全年产量指引中点为每天21.25亿立方英尺当量，较之前指引变化约1% [18] - 第三季度有12口井投产，其中超80%的新井在季度后半期投产，约75%的投产侧钻井段位于干气区域，其余位于超富液区域 [19][20] 营销业务 - 第三季度天然气、NGL和凝析油价格全面上涨，NGL国内供需平衡较上季度收紧5%，同比收紧21%，LPG国内需求较去年估计高7%，出口增长13%，LPG价格达到7年多来最高水平 [26] - 公司NGL合同组合使每桶价格较Mont Belvieu溢价0.83美元，绝对预套期保值NGL价格较上季度每桶上涨6.14美元，每桶NGL价格每上涨1美元，全年约增加3000万美元现金流 [27] - 第三季度NYMEX天然气均价超过每百万英热单位4美元，公司第三季度天然气差价为较NYMEX低0.35美元，预计2021年天然气差价改善至较NYMEX低0.28美元，意味着第四季度差价约为较NYMEX低0.24美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去18个月天然气和NGL供应稳定，而国内外需求持续增长，多数商品库存水平从一年前的接近历史高位降至目前的多年季节性低位 [9] - 天然气市场供应不足，LNG出口每天超过10亿立方英尺，天然气生产净出口远低于2018年水平，储气水平低于5年平均水平 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标强调产生自由现金流、增强资产负债表实力并最终向股东返还资本，目前优先于增长，在实现更高优先级目标后才会考虑增加产量 [10] - 公司拥有约150万英亩阿巴拉契亚盆地核心区域的连续土地，具有数十年的核心库存寿命，随着其他运营商核心库存耗尽，公司将受益 [11] - 公司致力于实现绝对减排目标和20 - 25年净零目标，排放情况在全球生产商中接近一流水平，具有领先的库存和良好的环境记录，有利于未来成功 [14] - 公司认为市场短期内未激励阿巴拉契亚生产商增产，预计2022年维持现有生产水平，专注于获取现金流、减少债务和加强资产负债表 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司现状和未来前景感到兴奋，认为美国页岩气开发是上世纪最重要的创新之一，为美国创造了大量就业机会，提供了可靠、清洁且经济的能源，减少了排放并降低了消费者成本 [12] - 随着管道基础设施和出口设施的持续投资，美国有机会通过增加LPG和LNG出口满足全球未来能源需求，天然气和NGL将在全球向更清洁、高效燃料转型中发挥关键作用 [12] - 公司认为能够从成本和排放角度最有效地将产品交付到终端市场的生产商将最成功，公司在这方面具有优势 [13] 其他重要信息 - 公司运营、环境和可持续发展方面取得进展，自2017年以来温室气体排放强度降低69%，甲烷排放强度降低86%，自2019年以来设备泄漏发生率降低超66% [31] - 公司通过水共享计划回收了148%的采出水和返排液，过去3年节省成本超3000万美元 [32] - 公司即将发布更新的企业可持续发展报告 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在当前环境下转移资本的灵活性以及支持液体增长的增量产能和对Shell乙烷裂解装置的直接销售情况 - 公司在项目中保持合理的灵活性，由于在现有生产场地的作业记录，能够在液体和干气资产之间转移资本并进行进一步开发，且各区域经济竞争力强，可利用市场变化 [45][46] - 公司认为在自家后院有增加集输和处理能力的选择，随着区域生产商库存耗尽，公司三分之二的库存位于富液区域，有利于利用该市场，且公司在NGL出口方面有灵活性，约80%的丙烷和丁烷今年出口 [49][50] - 公司在乙烷方面有独特地位，可进入所有4条乙烷外输管道，能利用乙烷机会并优化运营，体现出相对于市场指数的溢价 [51] 问题2: 公司维护计划的业务模式、潜在的下降率和维持资本趋势以及相关估值影响 - 公司核心库存长且基础下降率低，维护资本最优，明年将维持生产水平，长期也有维持或在市场条件允许时实现低个位数增长的灵活性，可长期产生大量自由现金流 [57][58] - 维护计划下下降率会随着时间变缓，资本方面，预计会受到通胀影响，但团队会通过提高效率来降低成本，目前难以确定明年维护资本指引，将在2月的电话会议中提供更多信息，过去4年公司资本支出均低于指引 [60][61][62] - 从估值角度看，维护模式为公司估值提供了下限，同时公司在商品价格上涨和行业有限库存方面有选择权，可能带来市场份额增长 [65][66][67] 问题3: 公司对套期保值的看法，包括当前套期保值水平是否合适以及对2023年套期保值的想法 - 公司套期保值目标是降低绝对债务，将企业价值转移给股东并降低风险，随着债务减少，套期保值计划会更灵活，不排除减少套期保值以直接参与商品价格波动 [71][72] - 公司不会给出2022年和2023年具体的套期保值目标百分比，会继续使用如领口期权等结构保留上行风险敞口，2022年新增的套期保值头寸价格远高于4美元 [73][74] - 公司约45%的收入来自NGL，对NGL定价持积极态度 [75] 问题4: 第四季度生产指导中延迟和天气问题的详细情况以及对明年的潜在影响 - 这些问题是季节性短期的，夏季阿巴拉契亚地区异常高温影响设备运行时间，风暴也有影响，预计未来季度将恢复正常 [77] 问题5: 价格上涨和低杠杆情况下公司对核心和非核心资产处置的看法以及对短期价格波动的应对措施 - 目前公司对现有库存、基础设施、业务和合同满意，出售资产不是创造价值的重要驱动因素，现阶段资产剥离不是优先事项 [83] - 公司明年专注于维护模式和产生自由现金流，短期价格波动不会促使公司采取行动，因为增加产量的决策周期约为9 - 12个月，且早期产量仅占最终可采储量的15%，还需考虑期货曲线的反向市场情况 [85][87] 问题6: 公司对NGL价格中期前景的看法，包括丙烷和乙烷的供需平衡 - 公司对NGL价格前景乐观，过去一年多运营商的资本纪律减少了供应增长，而出口一直强劲，同时新增需求不断出现，公司在NGL销售方面有灵活性 [92][93] - 乙烷作为生产乙烯的原料具有竞争力，美国今年底将有两个新设施投产，增加约17.5万桶/日的新需求，明年还有约7.5万桶/日的新出口需求和其他约17.5万桶/日的新需求，目前美国聚乙烯综合生产商的利润率约为每加仑1.70美元 [94][95] - 丙烷已从全球乙烯蒸汽裂解原料组合中退出，但在PDH、乙烯裂解和住宅商业领域仍有需求，与取暖油和LNG相比有价格上涨空间 [96] 问题7: 公司对同行实施的可变股息模式的看法以及投资者反馈 - 公司会与投资者讨论各种资本回报方式，随着杠杆率接近目标区域，明年宣布资本回报框架是合理的下一步 [100] - 行业普遍采用的适度基础股息加可变部分的模式有意义，可变部分应具有灵活性，具体是股份回购还是增加股息需考虑投资者的价值取向 [101][102] - 公司长期以来通过减少绝对债务和回购股份向投资者返还资本，未来可能会有进一步的资本回报框架迭代 [103] 问题8: 公司2021年与2020年的钻井进尺情况以及对2022年维护计划的影响，以及2022年压裂和钻井设备招标过程和ESG友好设备的相关情况 - 公司规划的平均侧钻长度约为10000英尺，2022年维护计划下的钻井进尺和资本效率应与今年相似 [110] - 公司正在进行招标过程，目前难以分享结果，服务提供商希望继续与公司合作，因为公司的效率模式对双方都有利，但也面临一些通胀影响 [112][113]