财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入（不含重大管理费）为4.14亿美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为1.82亿美元，较去年同期的1.843亿美元下降1.3%；调整后EBITDA利润率为43.9%，较去年同期下降6个基点 [5] - 拉斯维加斯业务（不含关闭物业影响）第三季度净收入为4.116亿美元，较去年同期的4.074亿美元增长1%；调整后EBITDA为1.999亿美元，较去年同期的2.042亿美元下降2.1%；调整后EBITDA利润率为48.6%，较去年同期下降16个基点 [6] - 第三季度末公司现金及现金等价物为1.011亿美元，未偿还债务总额为29.1亿美元，净债务为28.1亿美元；净债务与EBITDA比率和利息覆盖率分别为3.8倍和6.8倍 [12] - 第三季度将55%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9940万美元（每股0.96美元），年初至今累计自由现金流为3.257亿美元（每股3.13美元） [7] - 第三季度向Station Holdco的有限责任公司单位持有人分配约7130万美元，其中约4100万美元分配给Red Rock Resorts [13] - 第三季度回购约49.6万股A类股票，平均价格为每股38.33美元；当前股票回购计划下，未来还有约3.13亿美元可用于回购股票 [13][14] - 第三季度向股东返还约4600万美元，年初至今返还超2.23亿美元 [15] - 第三季度资本支出为9720万美元，包括约7280万美元投资资本（含Durango项目）和2440万美元维护资本；预计2022年全年维护资本支出在6500万 - 8000万美元之间，增长资本支出在2.75亿 - 3.25亿美元之间（含Durango项目） [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务方面，与上季度相比，客流量持平，各业务组合的每次访问消费强劲，博彩业务接近创纪录利润 [8] - 非博彩业务中，餐饮和酒店业务持续增长，均实现最盈利的第三季度业绩；团体销售和餐饮业务连续五个季度实现两位数同比增长，且业务线索管道持续增长至2023年 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注执行核心战略，为客人提供新设施，如Red Rock酒店新的高限额老虎机室和当地受欢迎的Lotus of Siam餐厅将于11月开业 [11] - 公司拥有七个自有开发地块的开发管道，计划通过开发位于拉斯维加斯山谷最理想位置的博彩场地实现业务增长，目标是使业务组合规模翻倍 [22] - 公司正在对部分土地进行规划、产权和分区流程，同时考虑剥离某些地块以重新定位房地产投资组合 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临经济不确定性和创纪录的通货膨胀，但公司的稳健经营和规模优势使EBITDA和EBITDA利润率接近历史高位，公司将继续执行长期增长战略并向股东返还资本 [23] - 历史上第三季度通常是公司业绩最弱的季度，第四季度通常是最好的两个季度之一，目前没有迹象表明这种季节性规律会改变 [29] - 公司认为当前经营表现受通胀影响较小，没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 其他重要信息 - 公司Durango项目位于拉斯维加斯山谷西南部，进展顺利，预计2023年秋季开业，预计总投资约7.5亿美元，目前约82%的项目（包括长周期固定资产采购）已落实 [16][17] - 9月公司宣布永久关闭Wild Wild West物业，该设施将被拆除，土地将重新定位用于未来开发；加上收购的Losee地块，公司在拉斯维加斯山谷的土地持有量将达近630英亩 [20] - 2022年10月27日，公司董事会宣布2022年第四季度每股A类普通股现金股息为0.25美元，将于12月30日支付给12月15日收盘时登记在册的股东 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度利润率表现优于预期，能否谈谈费用增长、成本通胀情况，以及第四季度收入和利润率表现是否会与历史情况相似 - 公司历史上第三季度通常是业绩最弱的季度，第四季度通常是较好的季度之一，目前没有迹象表明这种情况会改变 [29] - 管理团队在运营上保持纪律，关注利润率；在劳动力方面，工资通胀被劳动力的积极管理所抵消，且近几个月工资通胀趋于平稳；在销售成本方面，餐饮成本上升，但通过动态定价和菜单设计，每客收入增长25%，餐饮总收入增长8%，实现创纪录盈利；在再投资和促销方面，促销市场保持理性和稳定 [30][31] 问题2: 公司目前的企业费用是否是近期的合理水平 - 是的，今年公司对企业费用进行了重新分配和调整，以便投资者和管理团队更好地了解物业分配和用于增长及其他企业范围内举措的企业费用分配，目前的企业费用水平是合理的运行率 [34] 问题3: 对于Durango项目，到2023年秋季开业前，建设进度和时间表上有哪些不确定因素，剩余成本的现金流安排如何 - 截至9月30日，已支出约1.24亿美元；项目总投资7.5亿美元，约7500万美元保留金将延至2024年，其余大部分可能在2023年上半年支出；目前项目按计划进行，预计10月封顶，2月结构完全封闭，3月建筑通电 [37] 问题4: 从公司角度看，当前住房市场和通胀环境哪个对业务前景更令人担忧 - 公司在过去几个季度经历了通胀，但业绩表现相对稳定，目前没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 问题5: 能否介绍一下拉斯维加斯山谷酒店业目前的工资通胀情况 - 公司在某些特定岗位分类上会不时调整工资率，但整体上提供具有竞争力的福利和工资套餐，能够100%满足各业务部门的人员配备需求；希望目前已经经历了大部分工资增长 [42] 问题6: 能否谈谈公司购买的土地面积以及规划 - 公司购买了位于Losee和215的地块，该地区是拉斯维加斯山谷增长最快的区域之一，有UNLV校区和大型医疗园区，该地块开发周期可能较长；还购买了位于Cactus南侧的地块，该地块与公司现有地块隔街相望，该地区人口结构与Durango项目相似，虽然竞争比Durango项目稍多，但仍很有吸引力 [43][44] - 公司有超过180英亩的房地产正在积极营销 [45] 问题7: 如果需求下降，公司有哪些应对措施，股票回购和杠杆容忍度会如何变化 - 公司在劳动力管理上注重效率，根据需求安排劳动力；如果收入下降，公司有能力管理劳动力和其他杠杆以维持高于历史水平的利润率；公司运营团队有应对危机的经验，且有10亿美元循环信贷额度，流动性充足，有能力应对潜在风险 [47][48] 问题8: 能否介绍一下North Fork管理协议的结构以及该资产运营后与以往管理合同的潜在贡献对比 - 管理协议为七年期合同，目前正在与国家印第安博彩委员会商讨，最终结果尚未确定；从预测角度看，该项目更像Gun Lake而非Graton [49][50] 问题9: 在未来四个季度资本支出较高的情况下，公司的股票回购前景如何 - 公司对自身的流动性状况和资产负债表感到满意，董事会和管理团队将采取平衡的方法，既能实现长期增长目标（如Durango项目），又能适时、系统地向股东返还资本 [52] 问题10: 是否存在在Durango项目明年完工前就开始在其他地块建设的情况 - 公司将保持纪律，在Durango项目运营并步入正轨之前，会保持耐心，确保该项目顺利运行后再推进下一个项目 [55] 问题11: 本季度老年人群体的客流量和消费模式有何变化，在高利率环境下如何看待该群体的未来表现 - 55岁以上群体业务目前稳定，过去几个季度已基本恢复；未来，拉斯维加斯山谷55 - 65岁以上人群预计将有动态增长，迁入居民增长率约为55岁以下人群的4.5倍，公司数据库显示该群体每次访问消费约为其他群体的两倍，预计未来五年家庭收入将增长16%，公司将继续将其作为核心客户群体进行营销 [57] 问题12: 10月业务趋势与9月相比是否有重大偏差 - 公司在准备发言中已表达观点，目前没有看到改变业务前景的因素 [59][60] 问题13: 目前关闭物业和正在营销的土地的销售进展如何，关闭物业是否仍有健康的市场需求 - 公司约186英亩土地正在积极营销，所有这些物业都有感兴趣的买家正在洽谈；关闭物业包含在这186英亩土地中 [62][63] 问题14: 能否谈谈市中心Fremont项目的战略，未来是否会有更多小型项目 - 公司有核心的六个大型物业，同时关注Wildfire品牌的发展，包括对现有资产进行资本改进和开发Wildfire Fremont物业（将于超级碗前开业），该品牌针对较年轻的客户群体，有助于公司渗透到拉斯维加斯山谷的较小细分市场 [66][67] 问题15: 随着拉斯维加斯大道会议业务和旅游业的复苏，公司的溢出物业（如Palace Station）是否受益 - 酒店业务在平均每日房价（ADR）和每间可售房收入（RevPAR）方面均实现了两位数增长；餐饮业务连续季度增长，预计该业务板块将增长约40%；未来预订方面，销售和团体业务即将超过疫情前水平 [70] 问题16: 在体育博彩方面，能否采取措施提高持有率，是否可以以零售形式提供一些全国受欢迎的单场比赛串关投注 - 公司自行处理博彩业务，有专业的团队进行博彩业务操作；公司会根据市场需求，尝试提供更多不同的体育博彩方式，并将其编程到移动应用程序中，目前移动应用程序的转化率较高 [72] 问题17: 公司曾提到到2030年业务组合规模翻倍的潜力，哪些因素可能会延迟或加速这一进程，Durango项目需要达到怎样的表现才能推进下一阶段 - 公司计划先让Durango项目运营并稳定下来，实现可接受的回报；之后的发展将取决于整体宏观经济市场和各个细分市场的情况；拉斯维加斯山谷的长期趋势向好，预计人口结构和收入水平将持续增长，公司对开发这些物业充满信心 [74][76] 问题18: 近期南拉斯维加斯地区的扩张计划对公司在该地区的投资计划有何影响 - 公司认为这是一个积极的信号，表明该地区的市场趋势良好，对公司在Inspirada和Cactus地块的定位有利，不会影响公司的投资计划和时间安排 [77]