财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入（不含管理费用）为4.224亿美元，较上年同期的3.178亿美元增长32.9%；调整后EBITDA为1.897亿美元，较上年同期的1.257亿美元增长50.8%；调整后EBITDA利润率为44.9%，较2020年第四季度增加535个基点 [5] - 2021年全年合并净收入（不含管理费用）为16.1亿美元，较上年的11亿美元增长46.2%；调整后EBITDA为7.332亿美元，较上年的2.91亿美元增长151.9%；调整后EBITDA利润率为45.6%，较上年增加1912个基点 [9] - 第四季度将52%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9680万美元（每股0.90美元）；2021年累计自由现金流为4.72亿美元（每股4.39美元），几乎全部返还给利益相关者 [12] - 第四季度末现金及现金等价物为2.753亿美元，季度末未偿还的总本金债务为28.9亿美元 [20] - 第四季度资本支出为2640万美元，2021年全年为6130万美元；预计2022年全年维护资本支出在7500万 - 1亿美元之间，增长资本支出额外为3 - 4亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 拉斯维加斯业务第四季度净收入（排除止赎房产影响）为4.163亿美元，较上年同期的3.118亿美元增长33.5%；调整后EBITDA为2.067亿美元，较上年同期的1.42亿美元增长45.6%；调整后EBITDA利润率为49.7%，较2020年第四季度增加412个基点 [6][7] - 2021年全年拉斯维加斯业务净收入（排除止赎房产影响）为15.8亿美元，较上年的9.954亿美元增长59%；调整后EBITDA为7.976亿美元，较上年的3.616亿美元增长120.6%；调整后EBITDA利润率为50.4%，较上年增加1407个基点 [10][11] 非博彩业务 - 食品和饮料以及酒店业务在第四季度持续增长，均实现最盈利的第四季度业绩；团体销售和餐饮业务恢复缓慢，受近期疫情反弹影响，业务被推迟到2022年下半年和2023年 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021 - 2019年，拉斯维加斯家庭收入超过10万美元的家庭增长约19%；预计到2026年，将以6%的复合年增长率增长 [38][39] - 与2019年第四季度相比，2021年第四季度21 - 35岁年轻人群的访问量增长超过60% [58] - 登机牌注册量同比增长约50% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 专注高端客户玩家开发，推动业务增长 [36] - 推进无现金游戏技术，已在部分物业完成实地试验并开始向其余物业推广，预计未来两个季度在所有物业上线 [18] - 持续评估关闭物业的重新开放可能性，仅在有信心为整体投资组合带来增量价值时才会重新开放 [71] - 积极推进开发项目，如Durango项目已破土动工，预计建设时间为18 - 24个月；同时也在推进North Fork项目的相关工作 [28][31] 行业竞争 - 未看到竞争对手在12月出现促销活动增加或非理性行为，公司继续优化和完善营销，突出自身优质资产、优越位置和有利的拉斯维加斯人口结构等优势 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内华达州的口罩强制令和通胀压力对业务有一定影响，导致第四季度访问量环比下降，但公司通过专注核心战略，在博彩业务实现创纪录的收入和盈利能力 [13][14] - 随着限制措施正常化，预计业务季节性将恢复，老年人群体将像过去周期一样回归 [52] - 公司凭借优质资产、优越位置、庞大的分销规模和开发项目管道，有能力利用拉斯维加斯当地市场有利的长期人口趋势和高进入壁垒实现增长 [32] 其他重要信息 - 第四季度财务仍承担约260万美元的新冠疫情缓解成本和约200万美元的关闭物业相关成本 [16] - 第四季度出售了Mt. Rose地块，售价为3260万美元 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司对低收入、低价格点消费者群体的看法以及1月和2月初的消费趋势变化 - 公司疫情后重点关注高端客户玩家开发；尽管12月受奥密克戎变种和口罩强制令影响，第四季度收入仍较上年增长33%；从长期看，拉斯维加斯家庭收入增长趋势有利于公司业务发展 [36][37][38] 问题2：第四季度赌场收入环比持平，但食品和饮料、客房收入环比增长且利润率提高，如何看待非赌场区域的消费和费用压力 - 餐饮业务面临费用压力，公司每周评估成本管理；酒店业务每天定价，可缓解通胀影响；团队通过优化酒店客源，为博彩业务带来约2800万美元的增量收入 [41][42][43] 问题3：运营费用是否已达到稳定水平，是否有新的便利设施或通胀因素会影响未来运营费用 - 大部分固定成本已包含在现有运营中，增量业务有望提升利润率；公司面临劳动力市场紧张和工资通胀问题，但团队有效管理劳动力和工时，工资支出环比持平；公司通过调整菜单定价等方式管理成本 [46][47][48] 问题4：业务季节性是否会在2022年恢复正常 - 由于政府限制和疫情变种仍影响访问量，目前无法确定，但随着情况正常化，预计季节性将恢复，老年人群体将回归 [52] 问题5：口罩强制令和老年人群体对访问量的影响以及具体成本 - 第四季度访问量较预期下降近6%，主要受12月奥密克戎影响；约四分之三的缺失访问量来自老年人群体，但他们在过去曾在限制解除后回归；21 - 35岁年轻人群体访问量较2019年第四季度增长超60% [55][57][58] 问题6：2021年公司新客户数量情况 - 登机牌注册量同比增长约50%，这得益于拉斯维加斯整体增长和高端人口结构的发展，公司的地理位置和开发项目管道也将受益于这些趋势 [61][63][65] 问题7：12月业务波动时，行业促销环境是否有变化 - 未看到竞争对手促销活动增加或非理性行为，公司继续优化营销，突出自身优势 [67] 问题8：关闭物业的重新开放和资产货币化计划 - 公司定期评估关闭物业的重新开放可能性，仅在能为整体投资组合带来增量价值时才会重新开放；目前已将约94%的疫情前缺失客源引导至现有6家开放物业；在考虑资产货币化前，需先解决重新开放问题 [71][72] 问题9：Durango项目预计的通胀水平及应对措施 - 项目初期已锁定钢材、混凝土、场地工人等成本，预计近期约70%的项目成本将采用保证最大价格合同；公司对项目成本有信心，且合同将风险转移给建筑商 [73][77][79] 问题10：无现金游戏对每位玩家消费的预期影响以及内华达州批准远程注册的影响 - 目前无现金游戏处于早期阶段，待全投资组合推出后将进行大规模营销推广；预计该技术将受年轻人群体欢迎，去除游戏楼层的摩擦将加速博彩消费；远程注册将有助于增加注册量 [82][83] 问题11：公司多余土地储备的情况，今年是否有大规模土地销售 - 公司有8个开发地块，正在评估其战略重要性；第四季度已出售Mt. Rose地块，售价3260万美元；由于拉斯维加斯土地稀缺，土地投资组合价值不断增加 [84][85] 问题12：Durango项目之后，其他地块的开发优先级 - 公司仍在确定后续开发项目，人口统计、山谷增长和交通研究将是重要考虑因素；目前正在推进Inspirada、Skye Canyon和Reno项目的相关工作；当前重点是完成Durango项目，之后将确定下一个开发项目 [87][88][90] 问题13：第四季度公司费用略增，是否有一次性项目，该费用水平是否可作为未来参考 - 预计每月500 - 510万美元的费用水平较为合理；第四季度费用增加是因为公司2021年业绩出色，提高了奖金预提以奖励团队成员 [91] 问题14：当前利润率水平下，老年客户回归和非博彩业务增长时，能否实现50%以上的利润转化率 - 增量博彩收入将有很高的利润率，会议和宴会业务历史利润率至少为50%；过去7个季度公司利润率超过45%，预计未来实现高利润率和利润转化率将成为常态；剧院业务产品改善后将恢复，预计每季度约有60万观众，利润率为100% [93][95][97] 问题15：2022年资本支出增加时，如何进行资本分配，是否考虑股息或股票回购 - 公司认为投资Durango项目是最佳的现金使用方式，该项目有望获得高回报；维护资本支出将与以往趋势一致；公司将采取平衡的方式，兼顾长期增长机会和向股东返还资本；2021年公司在未增加债务和股权的情况下向股东返还超7亿美元，资产负债表状况良好，董事会有能力考虑增长和资本返还；公司股票回购计划仍有额度 [98][103][105]