财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度合并净收入为3.526亿美元，较2019年第一季度的4.47亿美元下降21.1% [6] - 调整后EBITDA为1.566亿美元，较2019年第一季度的1.451亿美元增长8% [6] - 调整后EBITDA利润率为44.4%，较2019年第一季度增加1197个基点，较2020年第四季度增加59个基点 [6] - 第一季度将57%的调整后EBITDA转化为自由现金流，产生8880万美元，即每股0.76美元，自2020年6月重新开业至第一季度末，公司产生的总自由现金流近3.5亿美元，即每股2.97美元 [8] - 第一季度末公司现金及现金等价物为1.179亿美元，季度末未偿还债务本金总额为28.7亿美元，第一季度偿还债务7800万美元，自2020年6月重新开业以来，净债务水平从31亿美元的峰值降低了约3.34亿美元 [12] - 第一季度资本支出为510万美元，预计2021年维护资本支出在6500万至7500万美元之间 [12] - 第一季度向LLC单位持有人Station Holdco进行了约3150万美元的税收分配，其中包括向Red Rock Resorts分配的约1810万美元，公司用其中1410万美元以平均每股29.16美元的价格回购了略超过38.2万股A类股票，并赎回了10万股B类股票 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务（不包括被止赎房产的影响）第一季度净收入为3.384亿美元，较2019年第一季度的3.21亿美元增长5.4% [7] - 调整后EBITDA为1.656亿美元，较2019年第一季度的1.2亿美元增长38% [7] - 调整后EBITDA利润率为48.9%，较2019年第一季度增加1155个基点，较2020年第四季度增加339个基点 [7] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注并改善其在拉斯维加斯本地市场现有领先博彩资产组合的运营 [15] - 出售棕榈赌场度假村和棕榈广场，以加速位于拉斯维加斯西南部快速发展且服务不足市场的Durango项目的开发，同时保持强大的资产负债表 [15][16] - 继续推进North Fork项目，预计2021年第二季度动工，建设预计需要15至18个月，项目预算（不包括任何融资成本）预计在3.5亿至4亿美元之间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着政府强制限制的减少、广泛的疫苗接种以及大量被压抑的休闲需求，公司认为最糟糕的时期已经过去，期待更光明的未来 [19] - 公司是美国少数几家在危机期间没有增加额外债务或股权的博彩公司之一，自2020年6月重新开业以来，产生了历史高位的EBITDA和EBITDA利润率，并将68%的EBITDA转化为现金，偿还了3.34亿美元的债务，目前债务水平远低于疫情前 [20] - 考虑到拉斯维加斯本地市场有利的供需情况、积极的长期趋势、人口增长和稳定的监管环境，以及公司一流的可替代资产和位置、无与伦比的分销和规模，以及深厚的有机发展管道，公司认为自己处于独特的有利地位，能够在这个极具吸引力的市场中蓬勃发展 [21] 其他重要信息 - 第一季度整体客户趋势与2020年6月重新开业以来的趋势一致，年轻人群体的访问量强劲、每次访问的消费增加、在设备上花费的时间更多，核心客户也逐渐回归，这些积极趋势受到新冠疫苗接种计划的持续推出、3月15日容量限制从25%放宽至50%以及联邦刺激资金的积极影响，但被约480万美元的新冠缓解成本、约490万美元与关闭物业相关的持有成本以及政府强制入住限制对酒店、餐饮和销售及餐饮等核心业务线的持续负面影响所抵消 [9] - 截至5月1日，入住限制进一步放宽至80%，如果到6月1日克拉克县至少60%的居民接种了疫苗，预计入住率将提高到100%，这将改善受这些限制影响最大的业务部门，但预计短期内仍将承担新冠缓解成本和与关闭物业相关的持有成本 [10] - 随着2020年3月政府强制关闭一周年的到来，公司现在预计每年实现超过2亿美元的成本节约，这一新目标比之前财报电话会议中提到的每年1.5亿美元的成本节约目标高出5000万美元，这得益于公司为精简业务、优化营销举措以及重新谈判多项供应商和第三方协议所采取的行动 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑重新开放三个仍关闭的物业的现有产能，以及在现有物业增加酒店房间和餐饮空间的实现效益，以及对Durango项目开发的时间和范围的当前想法 - 公司将继续评估关闭的物业，采取谨慎的方法，若决定开放项目，需要为实体产生增量自由现金流，随着业务量的增加，预计某些领域的员工数量也会增加，且业务量增加主要在非博彩业务，这些业务利润率较高，预计招聘新员工会有回报 [25] - 公司主要是博彩公司，80%的收入和现金流主要来自老虎机、桌游、体育等业务，虽然酒店、餐饮和餐饮业务尚未恢复正常，但预计很快会恢复，且由于疫情期间更好的成本结构，这些业务不应影响公司已实现的利润率 [26] - 公司认为Durango项目是最优质的开发地点，是该地区唯一不受限制的博彩地点，所在区域是城市增长最快的地区之一且服务不足，公司目前专注于项目的范围界定，希望在下次财报电话会议前分享项目的时间和范围细节，希望能在2022年初动工 [31] 问题2: 随着新冠缓解成本和关闭物业成本的减少，利润率是否有可能进一步扩大 - 这是有可能的，公司目前的利润率处于历史高位，预计将长期高于以往水平，这与公司以高利润率博彩业务为核心的商业模式、在劳动力和营销方面保持的运营纪律有关，随着新冠缓解成本和关闭物业成本的减少，以及入住限制解除后剧院、酒店、销售和餐饮等业务的增长，由于现有业务已覆盖固定成本，增量利润率将较高 [35][36] 问题3: 如何考虑Durango项目的范围，建设成本的增加是否会影响项目推进的时间 - 公司正在进行项目评估，该项目将比以往的项目更加精简，资金将投入到能盈利的地方，主要专注于老虎机和桌游业务，会有多个餐厅选择但不会有自助餐，公司将确定项目的实际成本后提供准确信息，认为Durango项目所在区域的成人人口相对于博彩位置数量严重不足，是一个非常有潜力的项目 [38][39] - 公司历史上在高速公路旁、交通流量大、人口结构好的项目上能够获得超额回报，对Durango项目很有信心，且公司目前产生的自由现金流能够支持项目建设，不会影响债务水平和资产负债表 [40] 问题4: 如果没有疫情，公司是否会出售棕榈资产，以及最初收购棕榈资产时遇到了哪些未预见的挑战 - 在疫情前公司没有考虑出售棕榈资产，疫情发生后，公司重新评估了整个业务，圣曼努埃尔部落提出的交易为公司重新聚焦战略提供了机会，即专注于当前运营并加速在拉斯维加斯本地市场增长区域的土地开发 [45] - 公司在棕榈资产上最初过于关注夜生活和日间业务，进入市场时竞争激烈，市场参与者过多且市场没有增长，七个月后公司决定关闭该部分业务，之后开始专注于核心业务并取得了一些进展，疫情的发生让公司重新评估了一切 [47][49] 问题5: 过去几个月公司忠诚度计划和My Rewards登机牌的新注册情况，以及忠诚度俱乐部内的会员等级变动情况 - 公司正在积极争取新注册用户并取得了很大进展，新注册用户从注册到实际参与游戏的活跃度更高，且价值几乎是疫情前注册用户的两倍 [52][53] 问题6: 对拉斯维加斯大道复苏的最新看法，以及如何看待Palace Station的复苏情况，未来自由现金流转换还受哪些因素影响 - Palace Station恢复良好，当地业务推动了该业务的发展，随着拉斯维加斯大道和酒店市场的复苏，不仅周末房价有望提高，周中房价也会更稳定，这将对Palace Station有利，且该物业经过过去两年的投资改造，顾客反馈良好 [57] - 从现金税角度看，2021年现金税将很少，棕榈资产的出售不会产生现金税；现金利息方面，由于6.5亿美元的资金流入资产负债表，利息将在1.05亿至1.15亿美元之间，更可能处于较低水平；营运资金方面，目前处于稳定状态，不会有太大波动 [58] 问题7: 第一季度客户行为的变化情况，以及老年人群体在本地市场的回归情况，博彩业务收入的增长是否可持续 - 第一季度1月和2月业务较缓慢，3月表现出色，这得益于刺激资金、疫苗接种以及人们更愿意外出等因素 [61][62] - 老年人群体的访问量和每次访问时间都有所增加，核心客户已经回归，博彩业务收入已经超过2019年同期水平，公司认为在周中酒店业务和餐饮业务方面还有很大的提升空间，预计餐饮业务在第四季度会缓慢复苏，2022年表现会更好 [63][64] 问题8: 出售多余土地的最新想法，是否还有紧迫性，以及在招聘员工方面是否受到影响 - 公司的目标始终是最大化股东价值，会继续寻求将任何多余土地货币化，公司在拉斯维加斯有六个核心开发机会，虽然疫情对房地产业务有一定影响，但公司会继续努力将未来五年内不纳入开发管道的土地进行货币化，拉斯维加斯的人口趋势、住房市场和房地产市场都在持续增强，公司的开发地点地理位置优越且具有A+博彩资质，人口迁移趋势也对公司有利 [68][69] - 公司目前的劳动力状况良好，虽然有一些职位空缺，但情况不像拉斯维加斯谷地其他地方那么严重，公司在疫情期间保留了员工，这使得业务恢复正常时更容易实现人员配备，且公司推出的关注家庭的举措，如提高工资、增加培训和福利，使公司成为谷地受欢迎的雇主 [70][72] 问题9: 公司对无现金博彩技术的采用计划，以及客户对该技术的接受程度预期，以及新增的5000万美元年度成本节约与恢复非博彩设施以更高利润率运营之间的关系 - 行业在无现金博彩技术方面有明显的发展势头，公司目前正在开发一款应用程序和一站式钱包解决方案，认为这将提高客户便利性、减少摩擦，最终带来积极的客户体验和增加公司利润，计划在未来几个季度提供更多信息 [77] - 新增的5000万美元年度成本节约是公司自2020年6月重新开业以来实施的计划的一部分，包括有效管理劳动力、优化营销计划以及管理第三方供应商和咨询及管理合同等方面 [80] 问题10: 新冠缓解成本和关闭物业持有成本的减少是否是在2亿美元运营成本节约之外，以及未来股票回购活动的思路 - 新冠缓解成本和关闭物业持有成本的减少是在2亿美元运营成本节约之外 [83] - 公司认为股票回购活动是综合考虑各种因素以最大化股东价值的一部分，出售棕榈资产获得的6.5亿美元增加了公司的财务灵活性，使公司能够考虑所有增加和最大化股东价值的选择 [85]