财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司整体净收入下降15.6%至3.774亿美元，调整后EBITDA下降48.8%至7430万美元，利润率下降1277个基点至19.7% [16] - 第一季度拉斯维加斯业务净收入下降15.6%至3.565亿美元，调整后EBITDA下降49.2%至6850万美元，利润率下降1269个基点至19.2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 1 - 2月，公司核心物业业务表现强劲，拉斯维加斯业务（不包括棕榈赌场）净收入增长5.5%，调整后EBITDA增长9.9% [7] - 3月17日起，内华达州赌场关闭，公司业务收入停止，第一季度业绩受重大负面影响 [8] - 棕榈赌场第一季度净收入约3700万美元，调整后EBITDA在考虑负持有因素后前两个月为正180万美元 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州逐步重新开放，第一阶段于5月9日开始，但未包括赌场，公司希望赌场能在未来几周重新开放，格拉顿度假村预计在6月下旬或7月初开放 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将分阶段重新开放物业，首先开放红岩、绿谷等7处物业，这些物业在2019年贡献了拉斯维加斯净收入的80%以上和EBITDA的90%以上，预计在达到2019年（不包括棕榈赌场）拉斯维加斯收入的35% - 45%时实现EBITDA盈亏平衡 [19][20] - 棕榈、菲斯塔亨德森等4处物业将在评估首批开放物业表现和拉斯维加斯市场及经济复苏情况后再考虑开放 [21] - 公司重新审视成本结构，采取裁员、高管减薪、暂停股息、削减非必要资本支出等措施，预计年化运营费用减少约1.5亿美元，未开放物业和未提供设施的额外劳动力成本约1.75亿美元 [27][28][29] - 公司认为自身业务模式具有弹性，超60%的成本为可变成本，有助于在复苏阶段快速调整业务水平 [32] - 公司计划开发北福克部落赌场项目，加利福尼亚州最高法院已安排6月2日就类似案件进行口头辩论，有望为该项目清除障碍 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司业务影响迅速而严重，未来业务情况高度不确定 [5][9] - 公司希望拉斯维加斯和业务能迅速反弹，以便重新雇用被解雇的员工 [12] - 公司有充足的流动性应对零收入环境，预计每月现金消耗约4900万美元，若持续零收入，每月现金消耗可减少约2400万美元，当前现金可支持超36个月零收入运营，且预计未来能遵守财务契约，2025年前无重大债务到期 [33][34][35] 其他重要信息 - 公司在3月17日至5月16日期间继续支付所有全职员工正常工资和健康福利，成本超7200万美元 [10] - 4月初，公司向新冠疫情应急基金捐款100万美元，用于购买个人防护设备和医疗用品 [13] - 公司扩大与三方食品银行的合作，捐赠超120托盘食品，并允许物业用于紧急食品分发，克拉克县开始使用公司的菲斯塔亨德森物业为拉斯维加斯谷居民提供新冠病毒检测 [14] - 公司为物业制定全面的健康和清洁指南，包括员工新冠病毒检测、安装热成像扫描仪、提供个人防护设备等，指南将满足或超过各级政府标准 [22][23][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自由现金流盈亏平衡或恢复到正常水平时，相当于上一年收入的百分比是多少？ - 公司认为EBITDA盈亏平衡约为35%，在此基础上需再增加10%来覆盖利息成本 [41] 问题: 如何看待本地市场中退休人员和可能失业的脱衣舞俱乐部员工对业务的影响？ - 公司业务模式与拉斯维加斯大道不同，大部分收入来自本地博彩市场，多数客户居住在物业三英里范围内，部分老虎机收入来自退休人员和婴儿潮一代，他们不一定依赖就业。短期内政府的失业救济金可缓解影响，长期来看拉斯维加斯大道的健康对整体经济很重要 [43][44] 问题: 棕榈赌场的未来规划是怎样的？ - 棕榈赌场并非出售，公司计划根据首批6处物业的初始需求、游客返回拉斯维加斯的情况以及大道的表现来决定是否重新开放 [45][46] 问题: 如何看待首批开放的6处资产面临的挑战，是社交距离规定还是本地经济和市场供需情况？ - 存在不确定性，新指南可能会影响客户体验，但公司通过研究发现约80%的客户对在重新开放两周内返回物业持积极态度，他们非常关注安全和健康。公司采取了多项措施来减少摩擦，未来需逐步适应社交距离和容量限制，希望随着检测和信息增加，能恢复正常运营环境 [50][51][52] 问题: 每月4900万美元的现金消耗率在物业关闭时降至2400万美元，是否意味着开放物业的劳动力和其他方面增加了2500万美元的成本？ - 正确，这2500万美元不仅包括劳动力成本，还包括运营费用、利息成本和资本支出，其中约2000万美元的劳动力成本会在物业关闭时减少 [53][54] 问题: 赌场重新开放后的促销环境会怎样？ - 这是一个独特的情况和环境，公司此前就注重消除冗余营销费用和提高营销效率，危机加速了这一进程，市场将变得更加理性，因为企业需要在新环境中生存 [58] 问题: 此前探索的土地销售进程如何？ - 公司在几块土地上取得了一定进展，但由于当前环境，所有人都暂停了行动，希望经济恢复后能重启该进程 [61][62] 问题: 重新开放策略和社交距离、减少占用导致的博彩供应减少，对博彩业务收入有何影响？ - 老虎机部门容量将降至50%，但通常人们会自然保持社交距离，大部分时间影响不大；桌游业务劳动密集，将面临更大挑战；餐厅和酒吧业务利润率低，容量降至50%也不利。不过公司主要利润来源是老虎机，除高峰时段外，情况应该还好 [64][65][66] 问题: 常客卡系统中退休人员的比例是多少，业务构成是否更倾向于受失业影响较小的退休人员？ - 出于竞争原因，公司不会在电话会议上分析数据库，但认为数据库中很大一部分是婴儿潮一代和退休人员，他们相对不受经济衰退影响 [69][70][71] 问题: 棕榈赌场在第一季度的表现如何，重新开放后的预期怎样？ - 第一季度净收入约3700万美元，调整后EBITDA在考虑负持有因素后前两个月为正180万美元，呈积极趋势 [72] 问题: 哪些不太盈利的设施可能恢复较慢，从而在较低的博彩收入水平上提高利润率？ - 第一阶段不会开放自助餐、部分特色餐厅、扑克室和电影院，因为自助餐是亏损业务，扑克室在每桌仅三名玩家的情况下不盈利，电影院目前缺乏热门影片 [73][74] 问题: 如何看待格拉顿度假村11月到期的管理协议延期问题？ - 由于关闭，协议将延期，但目前不知道延期时长 [77] 问题: 达到EBITDA盈亏平衡所需的35% - 45%（不包括棕榈赌场）收入恢复后，超过这一比例的收入转化情况如何？ - 过去公司给出的比例是50% - 70%，预计此次会略高，但实际情况很大程度上取决于业务开放后的收入情况 [108][109] 问题: 公司对售后回租模式的看法是否因危机而改变？ - 售后回租是一种筹集资金的方式，与2008年不同，目前所有资本市场对公司开放，公司拥有所有房地产，具有最大的灵活性 [80][81] 问题: 上一次经济衰退期间，公司第一阶段开放的物业组合在拉斯维加斯本地市场的表现如何，是获得了市场份额还是游客消费减少？ - 关于2008年危机期间6处物业的具体表现，公司需离线分析后再回复 [84][85] 问题: 红岩度假村的翻新工程进展如何？ - 翻新工程已完成，仅剩余约800万美元的保留金待支付，目前等待客人入住 [87] 问题: 格拉顿度假村管理协议延期的机制是什么？ - 管理协议规定，关闭期间将根据关闭时的业务情况以及恢复到关闭前业务水平的情况来确定延期，并非按关闭日期到重新开放日期的时间来定义延期 [92] 问题: 上一次经济衰退期间，拉斯维加斯大道上的运营商采取的竞争措施（如取消停车费）对公司本地业务有何影响，这些措施的效果如何？ - 公司从事该行业40多年，拉斯维加斯大道有时会试图争夺本地业务，但本地博彩主要基于便利性和产品质量，公司产品专为本地客户设计，且拥有与客户关系良好的员工，因此预计不会有重大变化 [98][99][101] 问题: 近期事件如何影响公司在更正常环境下的资本结构规划，预计持有更多还是更少现金，以及杠杆水平如何？ - 不可预见的事件表明公司需要灵活性和缓冲空间，较低的杠杆和更高的灵活性更好 [104] 问题: 与其他资产相比，公司决定开放棕榈赌场的依据是什么？ - 主要取决于首批6处物业的盈利能力，公司会评估重新开放额外物业是否能盈利 [105] 问题: 公司预计从《关怀法案》中还能获得哪些额外收益？ - 若一切顺利，公司预计通过工资保留计划再获得1500万美元，还可延期支付约1000万美元的联邦保险捐助法（FICA）相关款项，此外，由于法案中的技术修正，公司可因棕榈赌场的加速折旧获得2800万美元，应税收入可扣除比例从30%提高到50% [112][113]