财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合净收入增长13%，达4.659亿美元，调整后EBITDA下降1.8%至1.111亿美元，利润率下降262个基点至23.8% [5] - 拉斯维加斯业务第三季度净收入增长13.1%至4.407亿美元，调整后EBITDA下降0.8%至9720万美元，利润率下降309个基点至22% [5] - 剔除棕榈赌场后，第三季度拉斯维加斯业务净收入增长3.6%，调整后EBITDA增长6%，利润率增加67个基点至29.6% [7] - 第三季度末公司现金及现金等价物为1.064亿美元，未偿还债务本金总额为31亿美元，净债务与EBITDA比率为5.5倍，利息覆盖率为4.1倍 [23] - 第三季度资本支出为5300万美元，预计今年剩余时间资本支出在3000 - 4000万美元之间，2020年资本预算预计在9000 - 1.1亿美元之间 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 棕榈赌场第三季度净收入为7950万美元，调整后EBITDA为负980万美元；剔除夜总会和日光浴俱乐部并调整正常持有量后，净收入为6090万美元，调整后EBITDA为370万美元 [8][9] - 美洲原住民业务第三季度管理费用为2230万美元，较上年增长12.6%，主要受格拉顿赌场度假村出色业绩推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯人口处于历史最高水平且持续增长，是美国第二快增长的大都市统计区；就业处于创纪录水平，连续100个月实现广泛就业增长，增速是全国平均水平的两倍 [11] - 截至2019年9月的过去12个月，拉斯维加斯员工周平均收入增长2.3%，连续71个月工资增长，总收入增长5% [12] - 失业率同比下降50个基点至4%，较峰值下降约1000个基点；9月住房中位销售价格上涨4.7% [13] - 拉斯维加斯有超过200亿美元的新资本投资项目计划，其中130亿美元已破土动工 [13] - 拉斯维加斯本地博彩市场是美国增长最快的地区博彩市场，公司本地博彩收入（剔除棕榈赌场和皇宫车站）增速超过市场其他部分 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关闭棕榈赌场的KAOS日光浴俱乐部和夜总会，将场地用于私人会议空间和特殊活动，重新评估场地用途 [9] - 完成棕榈赌场6.9亿美元的重建计划，期待为客人提供无施工干扰的优质博彩和娱乐目的地 [16][17] - 皇宫车站业务增长缓慢，公司将专注于提高知名度和客流量以增加收入，同时优化成本结构 [18] - 公司将专注于现有物业的财务表现，通过偿还债务和增加EBITDA将净杠杆率降至4倍或更低 [26] - 公司认为拉斯维加斯本地博彩市场是美国最具吸引力的市场，凭借优质资产、地理位置、分销和规模以及有机发展管道，有独特优势利用该市场 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯未来前景光明，经济持续快速增长，本地博彩市场强劲且有韧性 [11][14] - 随着棕榈赌场重建项目完成，公司预计从明年第一季度开始产生大量且加速的自由现金流 [25] 其他重要信息 - 2019年10月28日，公司董事会宣布2019年第四季度每股0.1美元的现金股息，将于12月27日支付给12月13日收盘时登记在册的股东 [26][27] - 公司因重新评估棕榈赌场夜总会场地用途，第三季度产生一次性费用2820万美元，预计未来几个季度还将产生1600 - 2200万美元的一次性费用 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 核心拉斯维加斯业务第三季度现金流略低于50% - 70%区间的原因及未来是否会持续 - 公司按年度看待该指标，季度间会有波动；此次现金流下降无异常原因，公司预计改善利润率，未来能达到该区间 [29][30] 问题: 关闭棕榈赌场夜总会后，该赌场是否能实现盈亏平衡或正EBITDA，若不能，何时能实现 - 关闭夜总会5 - 6周来，棕榈赌场各业务线未受影响，各业务线均盈利；预计本季度业绩逐步改善，第一季度实现盈亏平衡并超越 [31][32] 问题: 关闭棕榈赌场夜总会的决策思路及相关考虑因素 - 拉斯维加斯夜总会市场竞争激烈，市场增长不足以消化供应，娱乐成本过高，夜总会业务对公司无效；公司有新领导团队专注于酒店和赌场等有效业务 [34][35] 问题: KAOS客户对赌场和餐厅业务的影响 - 建造穹顶期间，餐厅客流量和博彩业绩变化不大；激活珍珠剧场时，部分业务有增长；珍珠剧场的现场娱乐与赌场和餐厅业务有良好关联，夜总会则无，甚至可能对核心博彩客户有负面影响 [36][38] 问题: 6090万美元净收入和370万美元EBITDA的含义 - 指棕榈赌场剔除夜总会后的预估数据，即剔除该季度夜总会相关的所有费用和收入 [39][40] 问题: 棕榈赌场未来的经营策略 - 除夜总会外，各业务板块符合计划；夜总会人群消费能力低，未带动赌场业务；赌场、酒店和套房获好评，桌牌游戏和老虎机业务增长；2020和2021年预订量良好；穹顶需求旺盛，餐饮和团体业务回报可观 [43][46] 问题: 赌场运营费用高于以往的原因 - 剔除棕榈赌场后费用更正常；棕榈赌场桌牌和老虎机业务快速增长，桌牌收入占比高于其他物业；拉斯维加斯促销环境合理，公司将提高营销支出效率 [49][52] 问题: 公司核心资产是否未获充分估值，对opco propco的看法 - 公司认为自身平台独特，拉斯维加斯供需情况特殊，公司控制未来增长区域，拥有优质资产；拉斯维加斯经济持续增长，公司物业位置利于捕捉未来增长；黑石集团对赌场房地产的认可将推动行业估值 [55][56] 问题: 皇宫车站业务增长缓慢是否会改变营销费用策略 - 皇宫车站收入有增长，酒店业务和成本结构有提升空间；公司目标是提高营销和广告效率，不会进行大规模新推广 [59][60] 问题: 棕榈赌场非KAOS业务的发展阶段、项目ROI，以及重新利用团体会议空间的需求和盈利贡献 - 棕榈赌场刚结束建设，处于发展初期，预计将持续增长；团体业务方面，2020年销售周期刚开始，同比有显著提升；穹顶虽销售周期短，但预计投资回报良好 [63][65] 问题: 9000 - 1.1亿美元资本支出是否包含棕榈赌场重新定位的支出，是否有与减值相关的现金费用 - 资本支出包含红石酒店房间改造项目；第四季度预计有11500个房间夜离线，将导致酒店收入减少约190万美元，该项目将于3 - 4月完成 [66][74] 问题: 公司对多余土地的处理想法，是否与去杠杆目标有关 - 公司专注于将资产负债表杠杆率降至4倍或更低，会考虑出售非战略性房地产；公司拥有8个地点约475英亩土地 [77] 问题: 棕榈赌场的添好运餐厅经营情况及是否带动亚洲博彩业务 - 添好运餐厅开业五周反响良好，每周客流量超5000人，带动了赌场西区的活力；也带动了亚洲桌牌游戏业务 [81][84] 问题: 接近4倍杠杆目标时的资本配置策略 - 公司目前专注于达到杠杆目标；之后有多种选择，包括继续去杠杆、增加股息、利用自由现金流开发项目，但目前谈这些为时尚早 [87]