财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入增长7.8%至4.315亿美元，调整后EBITDA增长10.1%至1.351亿美元，利润率提高66个基点至31.3% [6] - 全年合并净收入增长2.4%至16.8亿美元，调整后EBITDA增长2.4%至5.09亿美元 [11][12] - 第四季度末公司现金及现金等价物为1.146亿美元，未偿还债务本金总额为29.1亿美元，净债务与EBITDA之比和利息覆盖率分别为5倍和4.4倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 第四季度净收入增长10.4%至4.095亿美元，调整后EBITDA增长14.4%至1.21亿美元，利润率提高103个基点至29.5% [7] - 剔除棕榈树酒店和皇宫车站酒店后，第四季度净收入约增长6%，调整后EBITDA约增长10%，利润率提高超120个基点至近34% [8] - 全年净收入增长4.6%至15.9亿美元，调整后EBITDA增长5.5%至4.574亿美元，利润率增长28.8% [13] - 剔除上述两家酒店后，全年净收入增长超5%，EBITDA增长近9%，利润率增长近120个基点至超33% [14] 美国原住民业务 - 第四季度管理费用为1910万美元，较上年下降22.1%，主要因去年2月冈湖管理协议到期，但大管理协议费用增长22.7%部分抵消了负面影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 拉斯维加斯市场 - 人口处于历史最高水平，预计到2022年将新增近20万居民，增长近10% [15] - 就业处于创纪录水平，连续91个月实现广泛就业增长，2018年下半年增长加速，12月就业增长3.6%，建筑就业增长9% [15][16] - 周薪衡量的工资增长强劲，全年增长3.6%，可自由支配支出加速，截至2018年11月的过去12个月应税销售增长6.4% [16] - 住房市场稳固，12月中等房屋销售增长超10.5%，95%的房主拥有正房屋净值，自经济衰退以来已创造超640亿美元的房屋净值价值 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为拉斯维加斯本地市场是美国最具吸引力的博彩市场，凭借优质资产、位置、分销和规模以及有机发展管道，将利用市场增长 [18] - 持续投资技术计划，新IGT老虎机系统推动博彩收入增长，2019年将推出更多系统增强功能 [19][20] - 完成皇宫车站和棕榈树酒店的重建项目后，预计2019年第四季度开始产生大量自由现金流，未来将专注于现有物业的财务表现和去杠杆化，目标杠杆率为4倍或更低 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯的基本经济数据支持持续增长，人口、就业、工资和可自由支配支出等方面表现良好，住房市场稳固，新资本投资项目将进一步推动当地经济 [15][16][17] - 公司对皇宫车站和棕榈树酒店的重建项目持乐观态度，预计完工后将为公司带来显著回报 [21] 其他重要信息 - 2月8日，公司修订现有信贷安排，将循环信贷额度增加1.15亿美元至8.96亿美元，部分贷款人同意延长一年到期日并降低利率25个基点 [34] - 2018年第四季度和全年资本支出分别为1.72亿美元和5.79亿美元，2019年预计支出棕榈树酒店重建项目剩余的2.6亿美元以及约1.15亿美元的维护和其他资本支出 [35] - 2019年2月12日，公司宣布董事会宣布每股0.10美元的现金股息，将于3月29日支付给3月14日登记在册的股东 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 剔除皇宫车站和棕榈树酒店后，拉斯维加斯收入和EBITDA增长的分布情况以及新老虎机系统的贡献和2019年的预期 - 积极表现分布在整个投资组合，IGT老虎机系统推动了博彩收入增长，预计2019年随着公司范围内的奖金和新功能推出，将继续看到增长 [39] 问题2: 棕榈树酒店第四季度的EBITDA贡献以及收入增长情况 - 棕榈树酒店收入同比增长近50%，有正的EBITDA贡献，目前处于提升知名度和吸引客流量阶段，后续将优化成本结构 [43] 问题3: 第四季度公司费用较低的原因及未来的运行率 - 运行率可能略低于3000万美元，主要是奖金应计调整，公司将持续降低企业管理费用 [45] 问题4: 棕榈树酒店稳定后的利润率与第四季度同店利润率的比较 - 需要几个季度来调整费用，预计收入将大幅促进底线增长，长期来看，棕榈树酒店的盈利将超过过去 [49][50] 问题5: 棕榈树酒店房间业务的爬坡情况，包括房价和入住率 - 目前仍处于早期阶段，部分房间未投入使用，4月新设施上线后将更清楚其推动房价的能力 [55][56] 问题6: 棕榈树酒店项目第三阶段建设干扰的情况是否与之前预期不同 - 这是正常业务情况，与之前预期一致 [58] 问题7: 棕榈树酒店是否有增加额外设施的计划 - 目前对项目很满意，4月新设施上线后人们会对酒店感到惊喜，暂无增加额外设施的计划 [61] 问题8: 皇宫车站酒店翻新后的访客量和每台老虎机赢率提升情况以及对未来的预期 - 各项关键指标都呈积极态势，目前仍处于初期阶段，对未来表现有信心 [62] 问题9: 公司达到目标杠杆率是否需要偿还债务 - 公司将有效管理资产负债表，通过偿还债务或随着皇宫车站和棕榈树酒店的发展实现目标杠杆率均可接受 [63] 问题10: 皇宫车站和棕榈树酒店目前吸引的客户类型，以及本地客户和拉斯维加斯大道客户的反应差异 - 两家酒店的客人符合混合模式，既照顾本地客人也吸引外地客人，目前无法具体区分两类客户的反应 [66][67] 问题11: 除老虎机系统外，是否还有其他技术投资机会推动业务增长 - 公司以老虎机业务为核心，技术重点是在促销和体验方面保持领先，为客人提供更好的老虎机体验 [69] 问题12: 公司非运营资产（杜兰戈、里诺）和新收购的斯凯峡谷的优先级，以及是否为2020 - 2021年项目 - 首要任务是最大化现有物业的盈利能力，然后是管理资产负债表，公司有灵活性决定项目开发或向股东返还资本，若北福克项目有积极裁决将推进该项目 [74][76] 问题13: 2019年现金税情况 - 目前预计2019年不会缴纳现金税 [79] 问题14: 北福克项目的潜在产品是否有调整，以及获批后项目建设上线的时间 - 设计无调整，获批后即可开始设计和建设，建设周期预计18 - 24个月 [83][84] 问题15: 上季度增加皇宫车站和棕榈树酒店营销支出后，市场的竞争反应 - 当地市场在促销方面非常理性 [87]