财务数据和关键指标变化 - 2022年实现20%的收入增长，其中10%来自收购；调整后EBITDA增长16%；调整后每股收益为4.93美元，较上一年增长18%；调整后自由现金流为17.4亿美元，较上一年增长15% [1] - 2022年全年SG&A费用占收入的10.2%，比上一年有利20个基点 [39] - 2022年折旧、摊销和 accretion 占收入的10.7%，预计2023年将相对稳定在10.8% [142] - 2022年底总债务为119亿美元，总流动性为17亿美元；预计2023年净利息支出约为4.8亿美元，比上一年增加约9000万美元 [16] - 2022年第四季度调整后EBITDA利润率为27.3%，上一年为28.1%；预计2023年EBITDA利润率约为29.2%，有10个基点的扩张 [163][164] - 2022年全年调整后自由现金流为17.4亿美元，预计2023年在18.6亿 - 19亿美元之间，中点约增长8% [40] - 2022年第四季度核心价格在总营收中为7.4%，在相关营收中为8.4%；预计2023年总营收平均收益率约为5.5%，相关营收平均收益率约为6.5% [36][161] - 2022年第四季度SG&A费用（不包括美国生态公司的交易成本）占收入的10.9%，其中包括因全年财务表现出色而产生的40个基点的额外激励薪酬费用 [141] - 2022年底杠杆率约为3.1倍，预计到2023年年中降至3倍 [143] - 预计2023年等效税收影响约为26%，由20%的调整后有效税率和太阳能投资产生的约1.7亿美元非现金费用组成 [166] 各条业务线数据和关键指标变化 回收与固体废物业务 - 2022年第四季度回收与固体废物业务调整后EBITDA利润率为28.7%，上一年为28.6%，有10个基点的扩张 [14] - 预计2023年回收与固体废物业务整体利润率有30个基点的扩张，需克服商品价格带来的30个基点的逆风 [60] 环境解决方案业务 - 2022年第四季度环境解决方案业务收入较上一年增加约3.2亿美元，主要与收购美国生态公司有关；同店基础上，该业务在本季度为内部增长贡献了60个基点 [38] - 2022年环境解决方案业务调整后EBITDA利润率约为17.5%，预计未来四到五年将达到25%左右 [87][187] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度有机收入实现了超预期增长，价格和销量同时增长；核心价格相关收入增长至8.4%，平均收益率相关收入增长至6.7%，为公司历史最高定价水平；有机销量增长1.5%，各市场垂直领域和地区均有增长 [6] - 2022年第四季度商品价格为每吨88美元，上一年为每吨218美元；2022年全年商品价格为每吨170美元，上一年为每吨187美元 [139] - 预计2023年有机销量增长在50 - 100个基点之间 [12] - 预计2023年平均回收商品价格为每吨125美元，第一季度为每吨95美元，全年价格将稳步上涨 [162] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为将自由现金流用于创造价值的收购是最佳用途，2022年在收购上投资27亿美元，包括收购美国生态公司；2023年目标是在创造价值的收购上至少投资5亿美元 [1][2][160] - 持续调整与美国生态公司和更广泛的环境解决方案业务相关的价格，以更好地与投入的资本和资源相匹配，目前定价行动已取得成功 [3] - 加强交叉销售产品和服务，目前已实现约4000万美元的新销售 [4] - 致力于提供世界级的客户体验，客户保留率保持在94%，2022年底净推荐值（NPS）达到全年最高 [5] - 推进数字化建设，2022年初实施新ERP系统的财务和采购模块，目前正在建设新的资产管理系统，预计2024年开始实施；在收集业务中部署RISE平板电脑，2022年完成所有大容器和小容器路线的实施，年底完成37%的住宅路线，剩余住宅路线计划在2023年年中完成 [7][8][32] - 发展聚合物中心，推动塑料的循环利用，拉斯维加斯的第一个中心预计2023年底上线，第二个位于中西部的中心预计2024年底上线；预计在美国将拥有至少4个中心，全部投入运营后将带来约2.5亿美元的增量收入，EBITDA利润率将超过30% [9][135][236] - 可再生天然气项目进展顺利，57个项目均与合作伙伴共同开发，大部分为合资结构，预计4个项目将在2023年年中上线 [136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临回收商品价格下跌、利率上升和现金税增加等挑战，公司仍预计2023年在收入、EBITDA和自由现金流方面实现高个位数增长；预计2023年营收在146.5亿 - 148亿美元之间 [35] - 认为当前商品价格因全球供需失衡而暂时低迷，预计下半年价格将回升 [37] - 工业市场目前非常强劲，消费者参与度高，尽管市场存在衰退言论，但公司作为经济的广泛晴雨表，目前看到了很多经济活动的优势 [54] - 公司对2023年的业绩表现有信心，认为业务表现将好于预期，特别是美国生态公司的收购和更广泛的环境解决方案业务将做出积极贡献 [150] 其他重要信息 - 员工敬业度提高到85分，参与率为97%；公司连续第七年被评为道琼斯可持续发展指数成员 [136][137] - 激励薪酬比目标水平多流出约3500万美元，奖金折旧导致现金税增加约3500万美元 [218] - 认为完成财务和采购模块后，特别是在应付账款天数（DPO）方面有机会改善营运资金 [219] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年受限定价和整体定价情况如何？ - 预计2023年受限定价将在第四季度5.1%的基础上提高50 - 100个基点；整体定价预计第一季度最高，随后逐季下降，但各季度定价仍将保持在5%以上 [20][21] 问题2：指导中包含多少并购滚动效应？预计花费的5亿美元是否包含在指导中？ - 指导中包含截至年底完成的交易带来的4.4亿美元收入或300个基点的增长，大部分来自美国生态公司；预计花费的5亿美元不包含在指导中 [22] 问题3：美国生态公司超预期的5000万美元中，价格和销量各占多少？2023年环境解决方案业务板块的增长预期如何？ - 是价格和销量共同作用的结果，但更多的定价效应还未显现；2023年该业务板块表现将好于预期，会做出积极贡献 [24][150] 问题4：协同效应的量化情况以及更新后的成本协同效应目标是多少？ - 原预计2022年协同效应为500万美元，实际接近1300 - 1400万美元；原预计总成本协同效应为4000万美元，实际接近5000万美元 [26][152] 问题5：2023年5亿美元并购目标的驱动因素是什么？ - 基于对内在价值的追求和保守原则，团队期望略高于该目标，但为避免压力仍给出保守数字；收购注重优质资产，而非单纯追求收入 [47][48][49] 问题6：环境解决方案业务定价举措中，需要重新定价的收入占比以及所需时间是多少？ - 客户重视公司的综合服务，公司投资的安全、速度、可持续性和数字工具等是价格能够维持的重要差异化因素，但未提及具体占比和时间 [56] 问题7：回收与固体废物业务的规模和增长预期如何？ - 业务规模接近15亿美元多一点；短期内有机增长率预计为7% - 8%，还有交叉销售的额外增长机会 [59] 问题8：如何从2022年的17.24亿美元自由现金流达到指导中点？ - 利息增加9000万美元，这是现金流出的增加；其他部分由有机增长和生产率提高弥补 [91] 问题9：天然气业务中，天然气发电占总发电量的比例以及合理的价值捕获机会如何？ - 现有项目中绝大多数是天然气发电；新管道项目预计为天然气动力或沼气可再生天然气；与BP的合作有期权价值 [98] 问题10：住宅销量增长趋势是否会持续？1%的整体销量中点预期是否考虑了商业集装箱销量在2023年出现持平或负增长的情况？ - 不期望住宅销量增长趋势全年持续；预计2023年小容器销量将保持正增长 [100] 问题11：进入2023年，随着通胀下降和经济及销量不确定性增加，公开市场定价情况如何？小型竞争对手的行为是否有变化？ - 公司去年在小容器公开市场定价达到历史最高水平，且价格保留率也创历史新高；小型竞争对手面临卡车成本、设备采购和劳动力成本上升的压力，需要提高价格来覆盖成本，这有助于整体定价环境 [73][201] 问题12：第四季度成本通胀趋势以及2023年初的情况如何？指导中考虑了哪些因素？ - 工资通胀具有粘性，一旦提高很难降低；第三方成本、维护和运输费用等如果下降，将带来业绩提升的机会；预计2023年全年通胀率在5% - 5.5%之间 [127][131] 问题13：公司业务质量提升后，价格与成本的差距是否会扩大？ - 公司过去几年有意调整业务结构，目前收入质量较历史水平有显著提高，结合公司的客户获取能力和工具，有信心扩大价格与成本的差距 [109][130] 问题14：资本支出在第四季度较高的原因以及2023年的资本支出规划如何？ - 第四季度资本支出较高与资产管理制度和聚合物中心建设有关，同时供应链中断问题得到缓解，公司在该季度接收了一些资产；未提及2023年具体资本支出规划 [158] 问题15：2023年指导信心增强的原因是什么？ - 业务回报率高于原预期，这增强了公司加速投资的信心；从10月电话会议来看，目前的指导与当时预期的高个位数增长相符 [81][83] 问题16：商业和工业领域的销量情况如何？ - 虽然建筑活动有一定疲软，但临时大容器业务第四季度定价接近9%，价格仍高于平均水平 [85] 问题17：长期来看，环境解决方案业务调整后EBITDA利润率的目标是多少？ - 预计未来四到五年内，该业务利润率有望达到25%左右 [187] 问题18：环境解决方案业务收入达到16亿美元后的有机增长情况如何？整体利润率29.2%中，固体废物业务和环境服务业务各自的贡献如何？ - 未提及环境解决方案业务收入达到16亿美元后的有机增长情况；预计基础业务利润率有170个基点的扩张，但由于2023年环境解决方案业务占比增加，整体利润率仅扩张10个基点 [90] 问题19：2023年利润率节奏如何？第四季度利润率较去年同期的变化情况如何？ - 预计2023年上半年利润率受收购和商品价格影响下降，第一季度逆风因素综合影响利润率210个基点；预计第四季度利润率较去年同期提高150个基点 [15][94] 问题20：每吨125美元的商品价格中，旧瓦楞纸箱（OCC）的影响有多大？达到该价格的OCC目标是多少？ - OCC约占商品篮子的70%，预计大部分价格回升将来自OCC，但未提及具体目标 [220] 问题21：业务利润率的低谷情况如何？ - 未明确提及业务利润率的低谷情况，但强调了2023年商品价格处于低位，而2022年处于高位，不能简单对比利润率扩张情况 [194] 问题22：2023年业绩的最大上行和下行风险分别是什么？ - 上行风险在于通胀如预期持续，公司定价高于2022年，如果通胀下降，将有机会实现更好的业绩；下行风险在于回收商品价格如果持续低迷，将低于预期 [209][229] 问题23：第二聚合物中心建设的驱动因素以及预期的关键绩效指标（KPI）和回报如何？ - 第一聚合物中心的产品需求旺盛，让公司对市场有信心；预计全部4个中心投入运营后将带来约2.5亿美元的增量收入，EBITDA利润率超过30%，内部收益率（IRR）有吸引力且有望超过预期 [181][236] 问题24：与几年前相比，公司定价是否有显著变化？ - 公司在全国账户、小容器、经纪业务、市政业务等各方面的定价都更加健康，整体定价组合较几年前有显著改善 [233] 问题25：如何看待杠杆率以及在什么水平下投资者可以预期公司进行大规模资本返还（回购）？ - 目前杠杆率略高于3倍，预计未来六个月降至3倍，届时将考虑恢复正常的回购水平 [125]