纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天与国防行业 - 公司：雷神技术公司（Raytheon Technologies Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 2021年销售额644亿美元，2022年预计有机增长5%-6%至670 - 673亿美元，主要由商业航空业务驱动，售后市场年初至今增长近30%，原始设备（OE）前九个月增长近20%（17%）[5] - 预计全年调整后每股收益4.70 - 4.80美元，自由现金流约40亿美元，截至第三季度股票回购至少25亿美元（前三季度24亿美元）[5] 商业航空业务 - 复苏情况：商业航空复苏强劲，前九个月约达2019年收入客公里（RPKs）的75%，预计年底接近90%，2023年底达到或超过2019年水平，主要由窄体机复苏驱动，国际客运量前九个月同比增长约40% [7][8] - 未来展望：2024年将是首个达到或超过2019年水平的完整年份，之后将实现中个位数增长；预计原始设备（OE）交付率将继续上升，与空客和波音在窄体机需求上保持一致 [9][11] 国防业务 - 市场环境：自2021年5月以来国防环境增强，前九个月国防业务订单出货比为1.15，预计全球现代化预算每年增长约3%，预计在爱国者、NASAMS、AMRAAM等项目上获得更多订单 [13] - 增长预期：2023年国防业务有一定增长，但受材料供应和劳动力短缺影响，增长受限；2024 - 2026年将持续增长 [16] 供应链问题 - 整体情况：供应链问题贯穿全年，主要由供应商劳动力问题导致，预计到明年才能完全恢复，目前有一定稳定迹象，但改善不显著 [18][19] - 具体挑战：铸件供应仍是挑战，影响新OE交付和售后市场，预计今年剩余时间和明年大部分时间才能稳定；火箭发动机问题预计持续到2024年；半导体和微电子领域有一定稳定迹象，已与芯片供应商达成一些长期协议 [19][21][22] 售后市场 - 业务增长：V2500发动机前九个月车间访问量增长约16%，预计全年增长约20%，明年将继续增长；普惠加拿大公司车间访问量全年增长约15%；GTF售后市场明年开始增长，2024年将对普惠公司盈利有积极贡献；柯林斯公司零部件和维修业务年初至今增长35%，备件供应增长43% [26][27][28] - 需求趋势：尽管燃油价格上涨、机票价格高，但需求未下降，预计增长将持续，2023年雷神技术公司大部分收入和利润增长将来自商业业务 [28][29] 2025年目标 - 有信心实现2025年目标，包括强劲的销售增长和100多亿美元的自由现金流；虽面临俄罗斯业务受阻、通胀等挑战，但通过国防业务增长、提价和成本控制项目可抵消部分影响 [31][32] 业务结构 - 目前业务约55%为国防业务，未来可能向航空航天业务倾斜，但仍将保持平衡，比例大致在60/55左右 [34][35] 国防业务新机遇 - 武器订单：毒刺（Stinger）和标枪（Javelin）导弹在战场上表现有效，已收到额外订单，毒刺导弹生产线已重启；预计第四季度NASAMS系统有更多订单；北约国家关注弹药库存，倡导多年期采购 [37][38][39] - 新技术项目：获得10亿美元的HACM高超音速项目奖励；继续推进HAWC项目和滑翔阶段拦截器；下一代爱国者系统LTAMDS项目进展顺利，项目生命周期收入超400亿美元，预计2024年底至2026年逐步扩大生产 [43][45] 协同效应与成本控制 - 合并协同效应目标最初为10亿美元，后提高到15亿美元，年初至今已实现约13亿美元，今年预计实现约3.35亿美元，接近目标；通过整合企业职能、优化办公空间等实现节省；还有大量成本降低项目，涉及供应链、工厂自动化等方面 [49][50] 资本部署 - 合并后承诺四年内返还200亿美元资本，其中约120亿美元为股息，其余为股票回购；截至2023年将超过130亿美元，预计明年股票回购约30亿美元，并随盈利增长提高股息 [57] - 2025年前每年约投入30亿美元资本支出（CapEx）和30亿美元研发（R&D），用于投资未来技术和降低结构性成本 [58] 并购策略 - 目前不考虑重大并购，专注于现有业务组合；关注小规模的补充性并购，规模约2 - 3亿美元；持续评估业务组合，但近期无重大变动计划 [60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司前九个月招聘27000人，还需招聘10000人，部分岗位需要安全许可 [23] - 疫情前公司人员流失率为高个位数，部分领域目前是之前的两倍，工程领域流失率在20%左右 [24] - 公司接近开放北卡罗来纳州的阿什维尔工厂，首席财务官下周将参加剪彩仪式 [51]