财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额157亿美元，符合预期，有机增长4% [18] - 调整后每股收益1.15美元，同比增长28%，超出预期 [19] - GAAP基础上，持续经营业务每股收益0.74美元，包含0.41美元的收购会计调整和重大/非经常性项目 [20] - 自由现金流3700万美元，好于预期的流出5亿美元，主要受营运资金影响 [20] - 因停止与俄罗斯的业务活动，全年销售展望下调7.5亿美元，新范围为677.5 - 687.5亿美元，但调整后每股收益范围维持在4.6 - 4.8美元，预计全年自由现金流约60亿美元 [13][40][41] - 季度内实现约9000万美元的增量毛成本协同效应，有望全年实现3.35亿美元的增量成本协同效应 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第一季度销售额48亿美元，调整后增长10%，有机增长11%，主要受商业航空终端市场复苏推动 [21] - 商业售后市场销售额增长39%，其中备件供应增长73%、零部件和维修增长43%、改装和升级增长11%，环比增长5%；商业原始设备（OE）销售额增长12%；军事销售额下降12%，主要受供应链限制和F - 35产量预期下降影响 [22] - 调整后营业利润5.84亿美元，较上年增加2.52亿美元 [23] - 因停止与俄罗斯的业务，预计全年销售额比之前预期低3.75亿美元，但仍有望实现低两位数增长，全年营业利润范围维持在比2021年增加6.5 - 8亿美元 [24] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第一季度销售额45亿美元，调整后增长12%，有机增长13%，主要受商业航空业持续复苏推动 [25] - 商业售后市场销售额增长37%，传统大型商用发动机车间检修次数增长9%，普惠加拿大公司车间检修次数增长22%；商业OE销售额增长12%；军事业务销售额下降11%，受F - 135生产合同授予时间和预期产量下降影响，部分被F - 135售后市场销量增加抵消 [25][26] - 调整后营业利润3.08亿美元，较上年增加2.68亿美元 [27] - 因停止与俄罗斯的业务，预计全年销售额比之前预期低3.75亿美元，预计销售额将实现高个位数至低两位数增长，全年营业利润范围维持在比2021年增加5 - 6亿美元 [28] 雷神情报与太空（RIS） - 第一季度销售额36亿美元，调整后较上年下降5%，主要受全球培训和服务业务剥离影响，有机销售额与上年持平 [29] - 调整后营业利润3.78亿美元，较上年下降1000万美元，主要受业务剥离影响，部分被各项目的净生产率抵消 [30] - 季度内订单额26亿美元，订单出货比为0.8，积压订单170亿美元，预计全年订单出货比大于1 [30] - 预计全年销售额按报告基础略有下降，有机增长低个位数，营业利润与2021年持平或增加最多5000万美元 [31] 雷神导弹与防御（RMD） - 第一季度销售额35亿美元，调整后和有机销售额均下降7%，主要受供应链持续限制和某些陆地作战及防空项目下降影响 [32] - 调整后营业利润3.87亿美元，较上年减少1.09亿美元，主要受较低的净项目效率和不利的项目组合影响 [32] - 季度内订单额约41亿美元，订单出货比为1.18，积压订单290亿美元，预计全年订单出货比至少为1.1 [33][34] - 预计全年销售额实现低至中个位数增长，营业利润比2021年增长1.5 - 2亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 美国TSA安检点的客运量在第一季度保持稳定，约为每天180万人次，3月平均每天超过200万人次，接近2019年的90% [9] - 全球商业航空客运周转量（RPMs）第一季度增长比预期低约4个百分点，但商业售后市场增长符合预期 [36] - 预计商业航空交通到明年年底恢复到2019年水平，今年商业售后市场和窄体机OE交付将实现增长 [36][37] 国防市场 - 2022年美国国防部预算已获批，总统2023财年预算申请为7730亿美元，包括对公司关键项目和技术投资的广泛支持 [10] - 国际盟友也在增加国防开支，重点是防御系统 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续支持客户、员工、供应商和社区，投资创新技术以保持竞争力，实现运营卓越并合理使用资本，履行资本回报承诺 [43][44] - 成立RTX Ventures以加速创新技术管道，推动未来增长 [17] - 积极在整个投资组合中寻找收购和剥离机会，收购可能与技术相关且金额较小，将对柯林斯投资组合进行潜在剥离分析，预计在未来6 - 9个月完成分析，可能在今年晚些时候或明年年初实施 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初受奥密克戎和供应链限制影响，但商业航空市场复苏仍具韧性，国防预算增长和强大的积压订单支持公司长期业务前景，有信心在未来几年实现营收增长和利润率扩张 [8][11] - 密切关注中国国内和国际航空交通，预计宽体机交通在今年剩余时间将显著改善，商业航空交通到明年年底恢复到2019年水平 [37] - 对总统2023财年国防预算申请持乐观态度，公司各业务部门有能力支持美国和国际国防开支的预期增长 [38] - 持续面临全球供应链、通胀和劳动力供应压力，但预计供应链限制将在今年晚些时候缓解，同时密切关注地缘政治环境和税收环境 [39] 其他重要信息 - 公司停止与俄罗斯的所有业务活动，以符合全球制裁要求 [7] - 季度内回购7.43亿美元的RTX股票，有望全年回购至少25亿美元股票，昨日将季度股息提高近8%，从每股0.51美元提高到0.55美元 [15] - 自完成合并以来，已向RTX股东返还近90亿美元，到2022年底将超过130亿美元，承诺在合并后的前四年向股东返还至少200亿美元 [16] - 最近向美国陆军测试计划交付了第一套LTAMS系统 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度供应链限制在第二季度的变化情况，特别是普惠商用发动机和火箭发动机方面 - 普惠商用发动机的结构铸件供应商问题导致约70台发动机推迟到第一季度之后交付，公司正在与供应商合作解决，预计年底前大部分问题能得到解决，但仍面临劳动力短缺和通胀挑战 [47] - 火箭发动机问题影响RMD大部分业务，恢复计划进展缓慢，可能会持续到2023年，公司正在与其他供应商合作重新认证火箭发动机，但这是一个漫长的过程 [48][49] 问题2：RMD季度利润率下降是否由供应链问题导致 - RMD利润率下降约110个基点归因于较低的预计成本（EAC），部分是由于第一季度供应链延迟导致关键里程碑推迟，预计第二季度及以后生产率将恢复；另外100个基点归因于合同组合，包括国际爱国者和NASAMS产量下降以及一些低利润率开发合同 [50][51] 问题3：RMD未来销售增长是否考虑欧洲增量需求，美国陆军是否会补充送往乌克兰的毒刺导弹及合同形式 - RMD销售预测未考虑库存补充带来的上行空间，预计未来几年随着预算增加和补充订单到来，RMD营收将受益 [58][59] - 公司目前正在为国际客户生产毒刺导弹，但生产材料库存有限，且部分组件不再商业可用，需要重新设计导弹导引头电子设备，预计今年会尽量提高产量，但大规模补充订单可能在2023 - 2024年到来 [60][61] 问题4：窄体机建造率情况及是否遇到供应链问题 - 与窄体机复苏相关的最大供应链挑战是普惠的GTF生产，结构铸件问题导致第一季度产量低于预期，全年情况将改善 [67] - 整个商业投资组合都面临供应链限制，包括电子、铝、钛等方面，俄罗斯是钛供应的重要来源，制裁导致公司需要寻找替代资源，可能影响明年窄体机生产交付率 [68] - 公司与空客和波音在生产速率上保持同步，空客希望到2025年达到每月70 - 75架的产量，公司将尽力支持客户，但供应链仍是整个行业的问题 [69] 问题5：2022年俄罗斯业务对营收的影响细节 - 俄罗斯约占全球RPMs的4%，占公司总销售额的1.5%，即每年约9亿美元，公司将通过其他地区的销售增长来缓解部分损失，但仍会失去与俄罗斯售后市场相关的销售 [76] - 普惠不再向俄罗斯相关客户发货，空客会重新销售部分飞机，但公司会失去相关发动机备件销售；普惠加拿大公司也停止向俄罗斯销售直升机发动机 [77][79] - 预计对收益的影响约2亿美元，公司将通过成本降低和控制来抵消部分影响；按季度来看，第一季度未实现约8000万美元销售，未来三个季度预计每季度影响2.25亿美元 [78][79] - 柯林斯业务中约60%是售后市场、40%是OE受影响；普惠业务中约10%是售后市场、90%是OE受影响 [80] 问题6：如何应对钛供应问题，是否会永久退出俄罗斯市场 - 公司在第四季度提前采购了部分钛库存，可满足今年大部分需求，但普拉特加拿大公司的一些铸件资源需要时间，会影响今年部分客户交付，公司正在寻找替代来源，但目前寻找钛供应困难 [85][86][87] - 公司已关闭在俄罗斯的合资企业，出售股份，不会再支持俄罗斯客户，永久退出俄罗斯市场 [89] 问题7：第一季度盈利能力良好但全年指导趋于平稳的原因，以及合并两年后对投资组合的看法 - 第一季度柯林斯售后市场表现出色，特别是备件供应增长73%，推动了利润率提升，但预计随着时间推移，这种增长难以持续，且E&D、SG&A等支出增加会成为逆风因素，预计未来几个季度利润率为中30%多 [94][95][96] - 公司正在积极审视整个投资组合，寻找收购和剥离机会，收购可能与技术相关且金额较小，将对柯林斯投资组合进行潜在剥离分析，预计在未来6 - 9个月完成分析，可能在今年晚些时候或明年年初实施 [98][99] 问题8：柯林斯业务中，波音MAX产量是否会超过每月31架，787生产情况及展望 - 关于波音MAX产量，公司与波音在生产计划上保持同步，今年能支持每月31架的水平，明年甚至更高 [106] - 787生产方面，由于波音的FAA认证问题，过去一个季度向查尔斯顿的发货量较少，预计随着时间推移会有所改善，波音已与公司分享交付和生产预测，相关情况已反映在柯林斯的指导中 [106][107] 问题9：普惠大型商用发动机铸件问题是铝铸件还是钛铸件，原材料和劳动力通胀能否转嫁客户及阈值限制 - 主要是钛铸件问题，这些结构铸件是发动机生产的关键，影响了发动机的开工时间 [112] - 约80%的商业航空供应采用长期协议，每年约有1.5亿美元的通胀压力，今年额外增加约2亿美元，公司将通过成本降低、重新设计或重新谈判来抵消部分压力 [113] - 合同中通常有价格缓冲区间，公司需先承担一部分通胀，超出部分可向客户转嫁，但今年无法实现，明年有望通过提价受益；去年10月公司已将售后市场价格提高约6% [114] 问题10：之前预计国防业务五年复合年增长率为3% - 5%，俄乌冲突后展望是否有变化 - 总统2023财年预算申请未考虑俄乌冲突因素，此前国防开支就已呈增长趋势，目前来看增长轨迹比预期更好 [121] - 预计销售指导会有上行压力，但可能要到2023 - 2024年才会体现，公司将在今年晚些时候根据新国防预算情况更新对国防业务三到五年的展望 [122] 问题11：各业务部门全年利润率变化情况 - RMD第一季度利润率为11%，是全年低点，为达到全年指导目标，后续利润率需达到13% - 14%，预计随着产品组合改善和生产率提高，利润率将逐季上升 [129] - 柯林斯第一季度受益于备件供应，后续SG&A和E&D支出增加，且下半年军事业务增长可能带来较低利润率，各季度利润率会有所变化 [130] - 普惠业务利润率受OE和售后市场组合影响，随着OE产量增加，特别是大型商用发动机业务，未来两个季度利润率预计下降约250个基点，第四季度售后市场占比通常较高；RIS预计全年利润率有20 - 30个基点的增量改善，得益于销量、组合和生产率提升 [131] 问题12：普惠GTF交付放缓问题是仅影响普惠还是影响整个A320，是否改变对GTF峰值负发动机利润率和盈亏平衡现金流的看法 - 目前不认为会改变对GTF峰值负发动机利润率和盈亏平衡现金流的看法 [137] - 除铸件问题外，供应链问题在国防业务方面更为严重，今年第一季度1 - 2月受供应商缺勤和加班困难影响，交付量较低，3 - 4月已开始缓慢恢复 [137] - 普惠在第一季度除铸件问题外，军事方面F - 135发动机下一批合同签订延迟，预计第二季度完成 [138] 问题13：中国航空交通数据和事件对全年国际旅行和售后市场的影响，以及下半年复苏风险 - 中国约占全球RPMs的16%，国内市场因疫情封锁下降超过80%，对售后市场有影响，但预计会恢复，过去多次类似情况表明，封锁解除后交通很快恢复 [143][144] - 预计宽体国际旅行售后市场到今年年底恢复到疫情前约75%的水平，中国在国际长途旅行中占比相对较小，主要需关注日本、澳大利亚和跨大西洋航线的交通情况，目前预订情况良好 [145] - 第二季度，上海的发动机中心关闭，普惠售后市场环比基本持平，柯林斯售后市场预计有低个位数环比增长，中国市场是需要关注的重要因素 [146] 问题14：对空客提高产量至每月70 - 75架以及市场份额分配的看法是否改变 - 公司的看法在演变，空客目前的积压订单表明有提高产量的压力，公司目前的产能为每月63架，是在疫情前与空客达成的协议 [151] - 预计波音也会增加737产量，窄体机市场需求强劲，但最终限制因素是供应链能否支持空客每月75架、波音每月40 - 50架的产量 [152] - 公司与波音和空客在窄体机业务上保持同步，有能力满足当前需求，若需求存在，将努力寻找解决方案 [153] 问题15：去年10月售后市场提价6%的情况，是否遇到客户抵制，提价是否全面及各领域差异 - 提价是考虑到通胀预期，幅度高于以往（通常为4.5% - 5%），大部分售后市场业务采用长期协议，不会体现6%的提价，但时间和材料、大修和维修业务将受益 [158][159] - 目前通胀情况比预期严重，希望年底通胀能缓和，10月将重新评估目录价格，若通胀仍高，将再次调整 [159]