财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损5180万美元，即每股摊薄亏损4.22美元，而2020年第四季度净利润为3280万美元，即每股摊薄收益2.64美元，净亏损主要因间接销量调整成本5200万美元和发货量下降导致的收入减少，仅部分被较低的运营费用抵消 [44] - 第四季度消耗增长15%，全年消耗增长22%，但第四季度发货量下降24.5%，主要因批发商对Truly库存的削减超出预期 [8] - 第四季度毛利率为28.7%，低于2020年第四季度的46.9%，主要由于5200万美元的间接销量调整成本和较高的材料成本，部分被价格上涨抵消 [46] - 广告、促销和销售费用较2020年第四季度减少360万美元，即2.6%，主要因品牌投资净减少950万美元，主要受媒体和制作成本降低推动，部分被本地营销投资增加和向经销商增加的运费590万美元抵消，主要因运费率上升 [47] - 一般和行政费用较2020年第四季度增加550万美元，即17.6%，主要因外部服务和薪资福利成本增加 [48] - 2022年全年摊薄后每股收益目标为11 - 16美元，该预测不包括ASU 2016 - 09的影响，且对销量预测变化高度敏感，尤其是与硬苏打水类别和供应链表现相关的变化 [48] - 2022财年有53周，而2021财年只有52周，预计2022年全年消耗和发货量增长在4% - 10%之间，预计发货趋势将在第一季度下降，第二季度开始增长，预计全年每桶收入增长3% - 5% [49] - 预计2022年全年毛利率在45% - 48%之间，广告、促销和销售费用投资预计增加0 - 2000万美元，不包括产品运输或经销商运费的增加，预计2022年非GAAP有效税率约为26%，不包括ASU 2016 - 09的影响 [50] - 正在评估2022年资本支出，目前估计投资在1.4 - 1.9亿美元之间，资金主要用于对酿酒厂的持续投资，若认为有必要满足未来增长，投资可能更高，预计截至2021年12月25日的2690万美元无限制现金余额，加上未来运营现金流和1.5亿美元未使用信贷额度，足以满足未来现金需求 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - Truly硬苏打水2021年全年消耗增长27%，获得近4个百分点的市场份额，在2021年硬苏打水类别增长中贡献了57%，自2020年1月以来，相对于类别领导者获得了18个百分点的市场份额，在2020年9月至2021年12月连续16个月超过类别增长，2021年在所有啤酒中百分比和绝对销量增长均排名第一，家庭渗透率增长超过其他任何品牌，成为2021年所有啤酒中家庭渗透率第二高的品牌 [19] - Twisted Tea是2021年衡量非店内渠道中前25名啤酒中增长第二快的品牌，在过去13周衡量非店内渠道中增长最快，增长率为24%，本月初推出了Twisted Tea Light，并开始播放冬季主题广告以促进品牌全年销售 [33] - Angry Orchard仍是苹果酒领域排名第一的品牌，在过去13周衡量非店内渠道中占据49%的市场份额，较之前增加2个百分点，得益于Angry Orchard混合装和Angry Orchard Crisp的持续成功 [33] - Samuel Adams在第四季度消耗实现两位数增长，在衡量渠道中比其他所有全国性精酿品牌增长更快，该品牌多年来首次持续获得市场份额，连续第二年在超级碗投放广告，获得了18亿次曝光和约1700万美元的广告等效价值 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年12月26日，在衡量非店内渠道中，公司品牌组合仅占啤酒行业总销量的4.3%，但贡献了行业总销量增长的43%，是所有酿酒商中最高的 [12] - 硬苏打水在2021年全年占啤酒总销售额的10.4%，高于2020年同期的8.9% [17] - 2022年前七周消耗和发货量较2021年同期分别下降9%和26%，主要由于去年Truly的大量发货和消耗重叠，以及缺货情况 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过创新、持续的品牌建设、卓越的零售执行和经销商支持，在2022年实现超越硬苏打水类别增长的目标，除了发展Truly，还将继续构建与消费者相关的品牌组合，创造更多增长途径 [22] - 公司是“超越啤酒”领域的第二大参与者，市场份额为26%，与百事可乐和百富门建立了战略合作伙伴关系，并加大了对Twisted Tea的投入，同时在过去几年增加了对研发和创新能力的投资 [23] - 2022年推出了多个创新产品，包括Truly Margarita、Truly flavored vodka、Truly Poolside、Bevy Long Drink、Sauza Agave Cocktails、Hard Mountain Dew等，并扩大了获奖的Dogfish Canned Cocktails产品线，4月Dogfish Head品牌将与巴塔哥尼亚合作推出Kernza Pils [29][30][34][35] - 硬苏打水类别在过去五年为啤酒行业带来了巨大增长，公司认为该类别未来仍将是啤酒行业的重要类别，预计2022年类别增长在持平至10%之间 [17][21] - 啤酒行业在2022年初开局缓慢，可能是由于奥密克戎的大规模爆发、持续的广泛供应链问题和商品通胀影响了消费者购买 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在努力尽快解决供应链问题，但认为在库存水平恢复之前，供应链问题将继续对业务产生负面影响，预计到第一季度末库存水平将恢复 [11] - 尽管行业在2022年初开局缓慢，但公司相信有计划、有能力和决心继续实现两位数的增长，期待在未来几周展示这一点 [37] - 公司预计2022年业务将恢复并实现4% - 10%的销量增长 [13] 其他重要信息 - 由于硬苏打水类别增长低于预期，公司在第三季度报告了1.439亿美元的直接和间接销量调整税前成本，预计第四季度将有3680万美元的间接销量调整成本，但实际第四季度记录的间接销量调整成本为5200万美元，超过了之前的估计，这些成本影响反映在第三和第四季度的财务报表中 [41][43] - 2022年初，公司供应链问题转变为某些品牌和包装缺货，导致无法对需求变化做出反应并补充批发商的受损产品，公司有足够的产能，正在努力解决这些问题，建立库存水平并减少缺货情况 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年创新的增量水平以及对营收的贡献，特别是Truly产品线扩展的情况 - 对于Truly Margarita，现在很难评论其增量情况，它是硬苏打水和罐装鸡尾酒的混合产品，提供低热量的玛格丽特饮品，公司对此持乐观态度，但目前还太早无法确定；对于更广泛的Truly系列，很难准确衡量增量，不同数据来源有不同的数字，公司创新的目标是为市场带来不同的产品，吸引新消费者，优化增量 [55][56] 问题2: 对2022年硬苏打水类别在1月开局缓慢后能实现反弹的信心来源 - 信心来自消费者，酒精饮料的增长将来自“超越啤酒”领域，该领域基于口味和便利性，消费者对酒精类型不挑剔，硬苏打水和啤酒类产品提供更好的价值和更广泛的分销机会，因此公司认为硬苏打水类别将继续增长 [57][59] 问题3: 对Truly在2022年能够超越硬苏打水类别增长并保持或增加市场份额的信心来源，以及降低价格预期上限的原因 - 对Truly能够获得市场份额有信心，因为Truly是啤酒中家庭渗透率第二高的品牌，有庞大的消费者基础，消费者对创新和新消息感兴趣，公司将持续进行创新，同时需要从长期角度看待类别增长，目前存在较大的重叠情况，但Truly有强大的社交媒体影响力、较高的重复购买率和购买率，公司了解品牌和消费者，有新的广告活动启动；价格预期范围从3% - 6%缩小到3% - 5%，是因为自10月给出上次指引以来，公司执行了更多定价，定价是非常本地化的事务，根据对产品和成本通胀的了解，认为3% - 5%更现实 [63][66][70] 问题4: 1月初消耗趋势与之前相比发生显著变化的原因，以及对今年易拉罐成本和供应情况的展望 - 消耗下降的原因包括去年同期的库存预建影响，以及公司内部库存短缺和供应链调整不及时的问题，公司内部问题可能占年初消耗下降的三分之二；公司对易拉罐供应有信心，目前供应动态发生了变化，之前短缺的细长罐现在供应更充足，标准罐变得更稀缺，但公司已确保了所有易拉罐的供应量，价格方面，预计不会有重大变化，主要是铝等大宗商品成本和通胀的传导，这已反映在之前的定价基础中 [75][77][78] 问题5: Truly年初市场份额下降主要来自温和口味细分市场，公司对此有何举措，以及如何实现毛利率指引 - 公司关注到了温和口味细分市场的问题，该细分市场虽然不增长但规模较大，公司将在今年晚些时候分享支持该业务的消息，包括新的广告活动；实现毛利率指引的因素包括优化生产网络，提高内部生产效率和降低内部运费，减少品种包装成本，提高内部产能利用率，以及进行供应链转型以提高效率，虽然年初开局缓慢导致一些成本和效益延迟，但实现毛利率目标的驱动因素和绝对目标没有改变 [84][87][89] 问题6: 过去公司EBIT利润率处于较高水平，未来几年是否能恢复，以及1月以来发货预期向低端调整的原因 - 过去EBIT利润率下降主要是由于毛利率降低，公司有提高毛利率的措施，随着毛利率提高，营业利润率应会增加；发货预期调整的主要原因是批发商减少库存超过预期，以及发现了较多受损产品，公司有足够的产能，但由于内部生产线启动延迟和外部产能需要提前通知，无法及时补充库存，1月受到了影响 [97][98][99] 问题7: 毛利率指引范围较宽，假设了哪些进一步的库存减少情况，以及与第三方合同是否会因今年类别发展而产生费用 - 如果达到销量指引，库存冲销基本结束，目前发货量下降主要是由于去年库存建设的影响，毛利率的关键在于内部和外部制造量的实际比例，以及供应链转型的效益实现速度；与第三方合同存在短缺费用，但公司已将外部合同限制在实际需要的范围内，预计短缺费用对毛利率的影响不到半个百分点，并已反映在指引中 [106][107][109] 问题8: 公司的发货和消耗指引是否保守，达到高端和低端指引分别需要什么条件，Truly不增长对指引的影响 - 公司认为今年有很多业务活动和创新，达到4% - 10%的增长范围有多种方式，Truly不增长也能实现增长目标，但Truly增长将使公司更接近高端范围，Twisted Tea、Sam Adams、Angry Orchard和Dogfish等品牌都有增长动力，目前前七周数据不佳，但到3月底解决缺货问题后，第二季度情况会更明朗 [111][112][113] 问题9: 从长期来看，公司毛利率恢复到50% - 55%的时间框架，以及该指标对公司的重要性 - 毛利率是公司重要的价值驱动指标，目标是恢复到50%以上，但如果有产品增长迅速，公司会优先满足消费者需求和建立市场份额，然后再关注成本；实现毛利率目标的措施包括实施生产网络优化、降低品种包装成本、进行供应链转型等，今年会从网络优化中获得一些效益，品种包装成本效益会延迟，供应链转型效益大部分将在2023年体现，全部效益可能在2024年实现 [117][118][120] 问题10: 对美国财政部关于酒精行业报告的看法及对啤酒行业的影响 - 报告指出行业较为集中，两大啤酒巨头虽在失去市场份额但仍占较大比例，批发渠道也被大啤酒商主导，不利于独立生产商，财政部可能倾向于保护小型独立啤酒商；报告质疑了允许两大巨头通过收购增长的先前决定，但对三层分销体系的一些调整建议可能难以实施，因为很多是州层面的问题，不过报告提出了一些有价值的观点，如加强对相关法律的执行，以防止大啤酒商排除小啤酒商进入某些场所和货架 [125][128][129] 问题11: 减少增量广告和促销支出与专注创新之间的关系，以及2022年的优先事项 - 公司今年的业务支持范围更广，去年对Truly投入较大，今年仍会支持Truly，同时也会推动Twisted Tea和Sam Adams等品牌的发展，包括Bevy等创新产品也会得到支持；从2019年到现在，公司营收增长超过70%，广告、促销和销售费用增长60%，有一定的杠杆效应，整体支出健康，公司注重品牌定位和创意质量，并采用分析方法衡量创意效果 [135][136][137] 问题12: 如何看待消费者对通胀压力的反应，以及公司在定价方面比其他CPG同行更谨慎的原因 - 啤酒行业竞争激烈，公司更关注市场份额和销量，且没有像其他大公司那样通过调整品牌组合来提高每桶收入的机会，因此定价可能更受限制；今年年初行业销量下降6% - 10%，原因不太明确，可能与一些时间因素有关，但无法完全解释 [150][151] 问题13: 在难以准确预测业务的情况下，如何管理业务，是否会有更多库存冲销，以及第四季度受损产品的原因 - 去年情况特殊，公司预计硬苏打水类别将大幅增长，为旺季做了充分准备，但类别增长放缓后无法及时调整，今年情况已发生很大变化，公司有足够的产能，不再进行预建库存，反应能力和灵活性大大提高，目标是转向补货模式以减少库存，只要销量与预测相差不大，不应再出现去年的情况；第四季度受损产品主要是由于大量库存积压，产品在库存中停留时间过长，损坏不易被发现，随着库存管理更加合理，这种情况不应再以相同程度出现 [157][158][163]