财务数据和关键指标变化 - 2020财年公司财务指标较2019年显著改善，收入从1.02亿美元增至1.08亿美元，增幅5.7%；调整后EBITDA从2860万美元增至3030万美元，增幅6%；调整后摊薄每股收益从1.17美元增至1.28美元，增幅9.4%；全年调整后EBITDA利润率为28.1% [5] - 2020年第四季度，收入为2840万美元，较去年同期的2780万美元增长约2%；费用为2510万美元，较去年同期的2370万美元增长约6%；报告的合并净收入为350万美元，去年同期为420万美元；调整后EBITDA约为730万美元，占收入的25.7%，去年同期为730万美元，占收入的26.3%；调整后净收入约为440万美元，调整后每股基本和摊薄收益为0.31美元 [10][11][15] - 截至2020年底，总资产约为2.138亿美元，2019年底为2.142亿美元；现金及现金等价物约为6250万美元，2019年底为5280万美元；总借款为1260万美元；A类股东权益约为7070万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全权委托资产管理规模在第四季度增长15%，达到206亿美元，推动收入增长；全年全权委托资产管理规模同比增长9.6%，总资产管理规模同比增长10.8%，达到278亿美元 [4] - 外包首席投资官（OCIO）业务在2020年实现了超过一倍的增长，从2019年底的3亿美元增至超过7亿美元，公司希望在2021年突破10亿美元的资产管理规模门槛；OCIO新业务管道不断增长，目前接近3.4亿美元 [6][32] - 机构股票业务的新业务机会正在重建，预计新的子顾问关系将继续增加资产管理规模，搜索活动将在2021年回升 [7] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求有效配置资本，以补充有机增长，特别是在当前财富管理公司的并购环境活跃且价格昂贵的情况下，公司更倾向于招聘新的高净值投资组合管理专业人才，以维持高水平的客户服务并推动业务增长 [7][8] - 公司不打算通过收购来增加产品套件，而是希望通过现有业务的增长来实现扩张，特别是在机构资产增长方面 [39] - 在选择收购目标时，公司将注重目标公司的专业人员、地理位置以及有机增长潜力，希望收购能够尽早实现增值，并为公司的发展提供清晰的愿景和路径 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020年第四季度和全年取得了良好的业绩，为2021年的发展奠定了坚实的基础，有望实现更高的收入水平 [4] - 公司对OCIO业务的未来发展充满信心，预计该业务将在2021年继续取得成功，并突破10亿美元的资产管理规模门槛 [6] - 机构业务的管道正在重建，增长策略表现出色，公司对其未来发展前景感到兴奋 [31][34] 其他重要信息 - 公司在2020年进行了一些招聘，导致全年的薪酬费用增加，但这些投资也有助于推动业务增长 [44] - 第四季度的EBITDA利润率较低，主要是由于全年业绩确定后的薪酬调整、年初市场抛售导致的收入下降以及增长股票团队的薪酬高于预期等因素的综合影响 [43][45] - 公司的G&A费用在2020年基本保持稳定，其中一些费用因疫情而减少，如差旅费和办公费用，但也有一些费用因收购和疫情相关的额外支出而增加 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供机构业务当前六个月的可操作管道在价值和增长方面的最新情况，以及需求主要集中在哪里？ - 公司的机构业务管道正在重建，目前六个月的机构管道约为13.4亿美元，且呈增长趋势；由于公司大部分资产集中在价值领域，因此该领域的资产多于增长领域，但增长领域的管道也在增长；OCIO管道接近3.4亿美元，总OCIO资产管理规模已超过7亿美元；公司对增长策略的表现感到自豪，预计随着管道的增长，业务将取得更多成功 [31][32][34] 问题2: 在资产管理方面，公司寻求何种类型的增长？是否更注重规模？是否有特定的产品想要多元化进入？在高净值业务方面，是否更倾向于个人招聘或团队挖角而非收购？ - 公司更倾向于通过招聘人才来推动有机增长，而不是通过收购来实现增长；公司不打算通过收购来增加产品套件，而是希望通过现有业务的增长来实现扩张；在选择收购目标时，公司将注重目标公司的专业人员、地理位置以及有机增长潜力，希望收购能够尽早实现增值，并为公司的发展提供清晰的愿景和路径 [38][39][40] 问题3: 经常性现金薪酬比率在年底达到56.7%，比上一年高出约120个基点，请问导致这一增长的驱动因素是什么？这对EBITDA利润率有何影响？如果未来继续招聘，预计2021年的利润率将如何变化？ - 不建议按季度查看EBITDA利润率和薪酬比率，因为第四季度通常会进行薪酬调整，导致数据波动较大；从全年来看，公司的EBITDA利润率超过28%，与历史高水平相符；公司在2020年初进行了一些招聘，导致全年的薪酬费用增加，但这些投资也有助于推动业务增长；年初市场抛售导致的收入下降以及增长股票团队的薪酬高于预期等因素也对利润率产生了一定影响；公司的目标薪酬比率为55%，但在投资业务以实现增长时，可能会导致薪酬比率暂时上升 [43][44][45] 问题4: 为了进行建模，除第四季度外，其他季度是否仍应使用55% - 56%的薪酬与收入比率作为目标水平？ - 公司将55%作为薪酬比率的目标，但实际比率会受到业务环境和投资决策的影响；在进行投资以推动业务增长时，薪酬比率可能会暂时上升；第四季度通常会进行薪酬调整，导致比率较高，因此应从全年的角度进行评估 [50][51][52] 问题5: 公司的小盘股表现出色，是否有计划有机地推出更多小盘股策略？由于小盘股市场自12月以来表现强劲，公司是否看到对其策略的更多兴趣？ - 公司不打算推出额外的小盘股策略，而是希望专注于现有业务，确保其取得成功；小盘股市场的强劲表现为公司的业务增长提供了一定的助力，但公司将保持专注，不进行过度多元化 [54] 问题6: 不包括市场升值因素，公司的资产管理规模同比增长约6.5%，这是否是未来一年或更长时间的合理目标？公司是否会对其进行管理？ - 公司不会刻意追求特定的资产管理规模增长目标，因为高净值业务的增长具有不确定性，受到多种因素的影响，如税收等；在机构业务方面，公司持乐观态度；2020年，公司的有机增长表现良好，新账户开设数量达到近年来的最高水平，净流出情况也较以往有所改善；6.5%的增长对于同类型公司来说可能处于较高水平，但公司认为有能力实现这一目标 [59][60][63] 问题7: 随着OCIO业务的增长，该业务的利润率是否会与公司整体不同？ - 目前判断OCIO业务的利润率还为时过早，但从运营方式来看，该业务与公司其他业务的盈利能力相似；公司在该团队进行了投资，需要达到一定的资产管理规模才能确保盈利；公司的建模显示，OCIO业务的盈利能力将与公司其他业务相似 [64] 问题8: G&A比率是否会随着时间的推移或规模的扩大而进一步下降？本季度的数据是否可以作为一个良好的基准？ - G&A费用的变动性不大，过去一年中，由于疫情的影响，一些费用如差旅费和办公费用有所降低；随着疫情的结束，一些费用可能会恢复正常，但也有一些费用会下降；公司在控制G&A费用方面取得了一定的成效，疫情相关的额外费用并不显著 [66][86][87] 问题9: 公司是否有计划在今年和明年提高股息？从估值角度来看，公司是否认为当前的并购环境有利于寻找目标？ - 公司认为当前的并购市场价格昂贵，许多出售的公司在有机增长、过渡计划、收入多样性和资本等方面存在不足，因此不认为这是一个适合公司使用股东资本的环境；公司一直坚持有机增长战略，只有在找到合适的合作伙伴并制定了有机增长计划的情况下，才会考虑进行收购；关于股息，公司认为股息对于小公司来说非常重要，一直致力于支持和定期提高股息；最近没有选择提高股息是因为认为当前的股息收益率已经足够高，并且公司正在考虑其他潜在的资本用途，以提高股东价值和优化资产负债表 [76][77][78] 问题10: 公司是否能够在疫情后根据从G&A正常化中学到的经验，实现更低的运营成本？ - GAAP基础上的G&A包括各种盈利安排的公允价值调整，这些调整是非现金的，会对G&A产生人为影响；公司在与服务提供商谈判时，会争取年度费用上限的增加，以使G&A更具可预测性；随着疫情的结束，一些费用如差旅费和办公费用将恢复正常，但也有一些费用会下降，如疫情期间增加的快递费用；总体而言，公司在控制G&A费用方面取得了一定的成效，疫情相关的额外费用并不显著 [86][87] 问题11: 考虑到资产管理和高净值业务的预期增长，2021年的费率是否会有变化？ - 高净值业务与OCIO业务有一定的相似性，OCIO业务在去年带来了两个最大的账户；预计在未来一年，机构业务的增长将超过高净值业务，因为机构业务的管道规模较大且增长迅速，但无法准确预测具体的费率变化 [91]