财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1380万美元，摊薄后每股收益1.12美元，较去年第四季度减少0.74美元，主要因广告、促销和销售费用增加以及毛利率下降，虽收入增加但仅部分抵消影响 [26] - 第四季度出货量约126万桶，较2018年第四季度增长31.7%，排除2019年7月3日新增的Dogfish Head品牌，出货量增长25.6% [27] - 2019年第四季度毛利率为47.4%，低于去年同期的51.9%，主要因产量增加导致加工成本上升、第三方酿酒厂使用增加以及公司自有酿酒厂临时劳动力需求增加，虽有价格上涨和成本节约举措但仅部分抵消 [29] - 第四季度广告、促销和销售费用较2018年第四季度增加3020万美元，主要因媒体、制作和本地营销投资增加、Dogfish Head品牌相关费用新增、薪资和福利成本上升以及因销量增加导致的运费增加 [30] - 一般和行政费用较2018年第四季度增加630万美元，主要因非经常性Dogfish Head品牌相关费用210万美元、薪资和福利成本增加以及2019年7月3日起新增的Dogfish Head一般和行政费用 [31] - 全年摊薄后每股净收入为9.16美元，较上一年增加1.34美元，增幅17.1%，主要因收入增加，但被毛利率下降以及广告、促销和销售费用增加部分抵消 [32] - 2019年全年出货量约530万桶，较上一年增长23.8%，排除2019年7月3日新增的Dogfish Head品牌，出货量增长20.8% [32] - 2019年全年非经常性Dogfish Head交易相关费用1000万美元，部分被Dogfish Head运营收入690万美元抵消，排除310万美元的净不利影响后，公司2019年全年运营收入为1.48亿美元，较2018年增加3210万美元，增幅27.7% [33] - 2019年第四季度和全年，Dogfish Head运营结果对摊薄后每股收益的影响（扣除交易相关股份发行的摊薄影响后）被非经常性交易相关费用完全抵消，分别产生每股0.18美元和0.40美元的综合不利影响 [34] - 2020年公司预计摊薄后每股收益在10.70 - 11.70美元之间，该预测排除了ASU 2016 - 09的影响 [35] - 2020年预计出货量和消耗量增长15% - 25%，排除Dogfish Head品牌，2020年消耗量和出货量增长预计在11% - 21%，目标是每桶全国价格上涨1% - 3% [36] - 2020年全年毛利率预计在49% - 51%之间，计划全年增加广告、促销和销售费用8000 - 9000万美元，不包括产品运往经销商的运费增加 [37] - 预计2020年全年有效税率约为27%，排除ASU 2016 - 09的影响，无法提供ASU 2016 - 09对2020年财务报表和有效税率的前瞻性指导 [38] - 正在评估2020年资本支出，目前预计投资1.35 - 1.65亿美元，主要用于酿酒厂和酒馆的持续投资 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Truly Hard Seltzer实现三位数销量增长，第四季度推出新配方，自10 - 11月新配方上市后，销量和速度趋势显著增加，近期推出Truly Hard Seltzer Lemonade，分销商、零售商和消费者反应积极 [13][14] - Twisted Tea品牌持续实现两位数销量增长，尽管有新进入者和竞争加剧 [16] - Angry Orchard销量较2018年全国推出Angry Orchard Rose时有所下降，但仍保持超过55%的苹果酒市场份额，公司将通过包装、创新推广和品牌传播举措使其恢复增长 [17] - Samuel Adams和Yorkshire品牌销量下降，公司正努力为Sam Adams品牌提供更多品牌支持和信息传递，以应对竞争激烈的精酿啤酒环境 [13][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年2月8日的六周内，公司报告的年初至今消耗量较2019年同期估计增长约34%，排除Dogfish Head影响后，消耗量增长28% [24] - Bud Light Seltzer推出后六周内，Bud Light份额下降9.4个百分点，其他硬苏打水品牌中，White Claw下降0.8个百分点，Navy Light下降0.4个百分点，所有其他硬苏打水下降0.7个百分点，Truly增长0.5个百分点 [67] - Truly 51%的销量来自啤酒以外的市场（烈酒和葡萄酒），White Claw 39%的销量来自啤酒市场，Truly的消费者家庭收入较高，近一半家庭收入超过10万美元，近一半销量来自44岁以下女性为户主的家庭，在种族上比市场上其他品牌更多样化，购物篮金额比White Claw高约10% [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司目标是实现15% - 25%的销量增长和营业利润显著增加，优先推动Truly、Twisted Tea和Dogfish Head品牌增长，努力使Sam Adams和Angry Orchard实现长期可持续增长 [21][22] - 继续专注于成本节约和效率项目，为品牌增长所需投资提供资金，提升组织实现目标的能力并提高盈利能力 [22] - 为应对硬苏打水类别竞争，公司推出Truly新配方和Truly Lemonade，与NHL合作并增加广告投入，同时投资供应链以增加罐装和自动化品种包装产能 [14][15][18] - 启动全面计划改造供应链，目标是提高集成供应链效率、降低成本、增加灵活性以更好应对变化并实现更高效扩张，预计该计划持续2 - 3年，2021年上半年开始显示利润率改善，但在销量增长稳定前，毛利率和毛利率预期将受到一定负面影响 [20] - 行业中硬苏打水类别增长迅速，吸引众多参与者进入市场，大型企业变得更加激进，公司虽对自身市场地位有信心，但难以准确预测长期增长 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第四季度消耗量增长归因于创新、产品质量、强大品牌、销售执行以及分销商支持，2020年Dogfish Head品牌有显著的分销和销量增长机会 [7] - 尽管处于竞争激烈的业务环境，但公司对当前品牌组合和创新的持续增长持乐观态度，愿意为实现长期盈利增长而牺牲短期收益 [23] - 公司对Truly品牌在硬苏打水市场的领导地位充满信心，认为新配方、Truly Lemonade推出、NHL合作和增加广告投入将有助于巩固其地位 [15] - 公司相信通过为Sam Adams品牌制定正确信息，能使其重新成为消费者关注的相关品牌，长期来看，精酿啤酒市场将出现整合 [80] 其他重要信息 - 公司已完成Dogfish Head品牌整合，合并了销售团队、业务流程和系统，在文化、团队、价值观和创新能力融合方面相互学习 [5] - 公司预计2020年第一季度出货量增长将高于消耗量，以确保经销商库存水平在夏季旺季能充分满足品牌需求 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司初步指导范围扩大的原因 - 公司表示指导范围未发生太大变化，中点仍约为20%，增长主要由硬苏打水类别和Truly品牌驱动，行业过去两年低估了实际增长，且该类别增长和规模吸引更多参与者进入市场，今年大型企业更加激进，难以准确预测长期增长，因此给出更宽范围 [43][44][45] 问题2: 毛利率未改善与供应链调整的矛盾 - 第四季度毛利率低于预期，一是销量超过预期，更多产品通过合同生产，成本较高影响利润率；二是部分生产线因维护和安装新产能而停机，影响了第四季度利润率 [48][49][51] - 公司此前通过减少供应链浪费来提高毛利率的努力有成效，但被合同生产增加的负面影响掩盖，随着新产能安装和供应链优化，节约成本将体现，2020年毛利率会有轻微改善，但因销量不确定，不会有显著提升 [52][53] - 公司还看到从端到端角度重组和改造供应链的机会，可增加灵活性和效率，但这取决于2020年销量发展，首要任务是满足销量需求 [54][55] 问题3: Bud Light Seltzer推出后的竞争观察及公司市场份额假设 - 公司在Bud Light Seltzer推出前做了很多准备，包括Truly 13种口味重新配方、与NHL合作、推出新广告活动和Truly Lemonade等 [63][64][65] - Bud Light Seltzer推出后六周内，Bud Light份额下降，Truly份额增长0.5个百分点，是该类别中唯一获得份额增长的品牌，但目前还不确定长期趋势 [67][68] - 公司认为Truly消费者与其他品牌不同，家庭收入较高、更年轻、更多样化，购物篮金额更高，已为与大型企业竞争做好准备，行业普遍认为该类别今年将翻倍，公司计划生产更多产品 [70][71][72] 问题4: Sam Adams和Angry Orchard品牌的策略和投资水平 - 公司对Sam Adams和精酿啤酒仍有坚定承诺，继续按历史水平投资Sam Adams，认为应找到正确信息使该品牌重新成为消费者关注的相关品牌，长期来看精酿啤酒市场将整合 [79][80] - 在Sam Adams业务上，季节性产品有进展，如重新配方的夏季和冷酿啤酒表现良好，今年将是该品牌的实验年，推出了社交媒体计划“Toast Someone”，第四季度家庭渗透率有所增加，公司将根据想法好坏投入相应资金 [81][84][85] 问题5: 第四季度与Dogfish相关的一次性交易成本及对2021年上半年毛利率改善的信心和销量假设 - Dogfish交易成本总计1000万美元，其中200万美元在第四季度，大部分是运营费用，对毛利率有一定影响但不是主要因素 [90] - 预计第一季度毛利率将进一步下降，因为要在年底建立库存，第一季度合同生产占比较高，成本较高，且出货量将超过消耗量，库存将在第二季度中期开始减少 [91][92][93] - 第二季度公司内部将有新的罐装生产线投入使用，预计从第二季度起毛利率将开始改善，但如果额外销量高于预期，可能对毛利率产生负面影响，毛利率改善取决于可用产能和销量 [93][94][95] - 对2021年上半年毛利率改善有信心是因为供应链改造计划将提高产能和灵活性，运营方式改变将带来节约成本，但具体改善程度取决于销量和合同生产比例，并非因为容易比较的基数 [96][97][98] 问题6: 2020年资本支出是否会在2021 - 2022年持续升高 - 公司的精益转型主要需要运营实践和程序的改变，会有一些资本支出，2020 - 2021年资本支出将包括新的包装生产线，预计2021年将继续显著增长，可能会投资两条新的罐装生产线，大部分资金将在2020年支出 [102] 问题7: 公司产品组合增加罐装产品后，2020年铝成本对业绩的影响 - 公司表示铝的投入成本保持平稳，预计不会有重大影响，虽然罐装市场供应相对有限，但公司与供应商密切合作，预计不会因罐装成本大幅增加而影响财务状况 [105] 问题8: 公司增长来源、24盎司罐装产品的盈利能力及货架空间来源 - 24盎司罐装产品盈利能力略好于品种包装，但不会显著改变Truly品牌或公司的毛利率状况，其主要优势在于满足消费者需求，目前该产品在市场上的分销比例已达20%，有助于在便利店拓展业务 [109][110] - 货架空间主要来自国内高端啤酒和长尾精酿啤酒 [112] 问题9: Truly品牌的生产模式、成本差异及产品质量 - 2019年公司外部生产比例增至27%，第四季度因销量增长该比例进一步增加，2020年公司内部产能将显著增加，但由于销量增长，仍需增加合同生产，全年平均比例不会有显著改善，第一季度合同生产占比较高，第二季度随着新产能投入使用，比例将改善 [114][115][116] - 除增加产能外，提高运营效率也很重要，预计从第二季度到下半年开始体现效果 [117][118] - 历史上公司主要在旺季使用合同生产，未充分投资降低合同制造商成本，计划在2021年下半年进行相关投资，预计未来一年半左右，合同制造商成本将与内部成本更接近 [119][120][121] - 公司对产品质量有信心，无论内部生产还是合同制造商生产的产品，质量无差异，公司创始人会品尝每一批产品，且与主要合同合作伙伴City Brewing有超过十年的良好合作关系 [123][124] 问题10: 其他SG&A费用的构成及思考方式 - 运营费用分为APS（广告、促销）和其他，APS包括品牌支持、销售成本和销售团队费用，公司长期目标是控制G&A成本增长不超过营收增长的一半，目前情况良好 [130][131] - APS费用长期应与营收同步增长，以支持品牌建设和销售团队，2019 - 2020年该比例略有上升是为了确保Truly品牌成功，同时不牺牲其他品牌 [132][133] - 公司今年计划将销售团队增加25% - 30%，新增约120人，以更好地服务大客户，推动各品牌销售，公司认为这是一项明智投资，有助于实现增长目标 [134][136][138] 问题11: Twisted Tea品牌在2020年持续增长的信心来源 - Twisted Tea品牌增长稳定，去年家庭渗透率增长31%，市场渗透率较低，消费者忠诚度高 [142][143] - 公司今年计划在该品牌上增加约50%的投资，包括升级包装、推出新广告活动和不同地理区域的项目，因此有信心继续保持或提高增长速度 [144]