财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入4470万美元，摊薄后每股收益3.65美元，较去年同期增加670万美元，摊薄后每股增加0.44美元 [22] - 第三季度运营收入5880万美元，较2018年第三季度增加1210万美元，增幅25.9% [23] - 第三季度出货量约160万桶，较2018年第三季度增长19.1%；排除Dogfish Head品牌，出货量增长13.8% [25] - 2019年第三季度毛利率49.6%，低于去年同期的51.2% [26] - 第三季度广告、促销和销售费用较2018年第三季度增加880万美元 [27] - 一般和行政费用较2018年第三季度增加870万美元 [28] - 第三季度净所得税费用1420万美元 [29] - 第三季度有效税率（排除ASU 2016 - 09影响）从2018年的19.4%增至27.2% [30] - 预计2019年全年摊薄后每股收益在8.70 - 9.30美元之间 [31] - 预计2019年全年消耗和出货量增长在19% - 22%之间；排除Dogfish Head品牌，增长在15% - 18%之间 [32] - 预计2019年每桶收入增长1% - 3%，全年毛利率在50% - 61%之间 [33] - 预计2019年广告、促销和销售费用增加4000 - 5000万美元 [33] - 预计2019年非GAAP有效税率约为27% [34] - 预计2019年资本支出在1 - 1.1亿美元之间 [35] - 预计2020年消耗和出货量增长为高十七到低二十，每桶收入增长1% - 3%，全年毛利率在49% - 51%之间 [36] - 预计2020年广告、促销和销售费用增加6500 - 7500万美元 [36] - 预计2020年非GAAP有效税率约为27% [37] - 预计2020年资本支出在9500 - 1.15亿美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Truly Hard Seltzer持续实现三位数销量增长，第三季度全国推出Truly Draft并扩大包装分销渠道 [11][12] - Twisted Tea持续实现两位数销量增长 [15] - Angry Orchard销量较2018年全国推出Angry Orchard Rosé时有所下降，公司正努力通过包装、创新、促销和品牌传播举措使其恢复增长 [15] - Samuel Adams品牌仍面临压力，公司计划继续投资改善其趋势 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2019年10月19日的42周内，公司报告的消耗较2018年同期估计增长约21%；排除Dogfish Head影响，增长19% [20] - 截至2019年9月28日，分销商库存平均约为三周，处于适当水平，预计全年批发商库存周数保持在2 - 4周 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于7月3日完成与Dogfish Head的合并，正推进整合工作 [5] - 计划继续投资改善Samuel Adams趋势，使其恢复增长 [7] - 探索在2020年推出新风格产品，以补充现有产品组合，支持长期盈利增长目标 [8] - 2019年和2020年将重点发展Truly品牌，目标是2020年实现高十七到低二十的营收增长和运营收入显著增加 [16] - 继续关注成本节约和效率项目，为品牌增长投资提供资金 [17] - 增加宾夕法尼亚啤酒厂的新罐装生产线，预计年底投产，并增加第三方啤酒厂的罐装产能 [17] - 加速啤酒厂的产能和效率提升，反映在2020年资本支出预期中 [18] - 硬苏打水市场竞争激烈，但公司认为该市场家庭渗透率仍较低，有较大增长空间，计划通过推出新口味、开展广告活动和建立合作伙伴关系等方式巩固Truly品牌的领先地位 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对精酿啤酒的未来持积极态度，多元化的品牌组合持续推动两位数增长 [7] - 虽然运营面临产能挑战，但对当前品牌组合的持续增长和创新持乐观态度，愿意牺牲短期收益以实现长期盈利增长 [19] - 硬苏打水市场增长迅速，公司预计该市场将继续保持三位数增长，有信心在竞争中增加市场份额 [55][59] 其他重要信息 - 公司在2019年39周和9月29日至10月26日期间未回购A类普通股，董事会设定的9.31亿美元股票回购支出限额还剩约9030万美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年Angry Orchard的展望如何 - 公司认为明年Angry Orchard不会有太多增长，计划重新思考该品牌和品类机会，正在进行一些创新，如推出未过滤、低糖产品，并探索适合健康和 wellness 领域的产品以及不同的品牌传播方式 [44] 问题2: 硬苏打水竞争格局如何，对公司业务有何影响 - 该品类竞争激烈，但公司认为家庭渗透率仍低，正努力打造一个纯粹的大品牌。公司已推出新口味、增加媒体投入，对2020年充满期待，其他品牌可能会获得一些试用，但能否持续还有待观察 [47][48] 问题3: 基于已知的竞争情况，对2020年Truly的增长预期有多少可见性，能否获得经销商和零售商的支持 - 公司有信心获得批发商和零售商的持续支持，过去三年公司和White Claw占据该品类近80%的份额，且少数SKU构成了大部分销量。公司将继续投资产能和品牌建设，希望新进入者能推动品类增长，公司也能增加市场份额 [53][55] 问题4: 新Truly配方的测试过程和时间线是怎样的，有哪些关键学习经验 - 测试过程始于春末，公司有专门的风味团队，使用中央位置测试服务进行盲测和双盲测试，以获得科学、统计验证。公司认为新配方在几乎所有风格中都是口感最好的硬苏打水，有助于打造具有广泛吸引力的品牌 [57][58] 问题5: 从Nielsen数据看，Truly市场份额有所下降，公司如何在竞争中获得市场份额 - 公司认为投入的资源将有助于获得市场份额，如果品类翻倍，公司保持份额就能实现增长。Truly是口感优越的强势品牌，且超过一半的消费者来自啤酒品类之外，公司相信能从更广泛的人群中受益 [66][68] 问题6: Sam Adams品牌的展望如何，Truly的成功是否会使Sam Adams品牌更难扭转颓势 - 公司承认Truly的成功会使资源向其倾斜，但公司仍重视Sam Adams品牌，啤酒是公司的核心业务。公司认为自身在精酿啤酒领域有多种盈利来源，能够支持Sam Adams品牌的增长。预计2020年Sam Adams品牌仍会下滑，但季节性业务表现较好，公司将应用相关经验并开展新的营销活动 [71][73][77] 问题7: EPS指导是否包括一次性Dogfish合并相关成本 - EPS指导中除了ASU影响外，其他都已包含在内 [83] 问题8: 2019年Truly由第三方生产的比例是多少，2020年预计如何，第三方生产和内部生产的产品毛利率有何差异 - 公司未提供内部生产和外部生产的具体比例，但2019年外部生产大幅增加，第四季度趋于稳定。2020年外部生产比例将继续增加，随着产量稳定，成本将降低，毛利率将提高。整体毛利率中有3 - 4个百分点与外部制造和品种包装的增量人工有关 [85][86][87] 问题9: Truly Hard Seltzer Lemonade的作用是什么 - 随着硬苏打水品类的增长，公司希望通过Lemonade拓展品类，吸引更多消费者。它具有与其他Truly产品相同的热量和糖分，但口感更浓郁，可能会吸引更多男性和多元文化消费者 [89][90] 问题10: 零售商对Truly Lemonade的货架空间安排如何考虑 - 由于硬苏打水品类呈三位数增长且定价较高，零售商对增加该品类的货架空间很感兴趣。Truly是该品类的第二大品牌，有多个高销量SKU，公司希望零售商能为其四个品种包装提供货架空间 [97][98] 问题11: Truly在便利店的渗透率较低，明年是否会改善 - 公司认为可以改善，因为一个月前推出了两款24盎司罐装产品，且批发商支持度高。便利店熟悉硬柠檬水的成功，预计会对硬苏打水柠檬水的24盎司罐装产品持开放态度 [100] 问题12: 硬苏打水品类的季节性如何 - 公司认为硬苏打水品类的季节性会越来越弱，随着其成为主流饮品，就像Corona、Mike's hard lemonade和Twisted Tea一样，会逐渐减少对季节的依赖 [102] 问题13: 预计明年总啤酒销量会下降吗，是仅针对Sam Adams吗 - 公司认为整体啤酒销量将持平，精酿啤酒将略有增长。对于Dogfish Head品牌，公司有很多计划，包括利用强大的销售团队扩大分销、增加品牌支持和优化定价 [105][106] 问题14: Dogfish Head的一次性成本有哪些 - 包括银行费用、整合成本和法律费用等交易成本，总一次性整合和交易成本预计在800 - 900万美元之间 [109] 问题15: 公司是否计划将Truly的包装全部转为内部生产，需要多长时间，何时能看到成果 - 由于Truly业务增长最快的部分自动化程度最低，目前公司优先增加罐装产能，未来会重新规划生产流程，但不会在明年上半年进行。内部生产和外部生产的比例会影响毛利率，但内部产能增加和成本节约计划将平衡外部生产的增量成本，预计毛利率不会大幅波动 [114][115][116] 问题16: 2019年第四季度毛利率压力减轻的原因是什么 - 一是Truly外包比例在第四季度下降，有一定季节性因素且增长放缓；二是2019年新增了Dogfish Head业务，这两个因素共同改善了毛利率 [120][121] 问题17: 即饮业务的反馈如何，对第三季度出货量有何影响 - 公司在约3000家酒吧推出了即饮业务，目前对整体业务影响不大，是一次实验。公司得到了较好的反馈，将继续扩大该业务，但罐装产品仍将是即饮业务的主要机会 [123][124] 问题18: Truly外包生产对毛利率的拖累何时会消除 - 公司原本预计在今年年底或明年年初消除，但这取决于业务增长的持续时间。需要找到内部生产和外部生产的平衡，增加产能需要时间。一旦产量稳定，将把生产转回内部，改善供应链，毛利率拖累将最终消除 [127]