行业与公司 - 行业：科技、媒体与电信（TMT）行业 - 公司：SAP SE (NYSE:SAP) 核心观点与论据 1. 云转型与产品需求 - SAP的云业务增长在2020年放缓至18%，主要由于Concur T&E Cloud解决方案的收入下降[5] - 除Concur外，SaaS/PaaS组合增长了27%，S/4HANA、数字供应链管理、平台和分析解决方案表现强劲[6] - 公司预计2021年云业务将重新加速增长，2022年增长率将显著提高[7][9] 2. 业务模式转型 - SAP正在加速从本地部署向云订阅模式的转型，预计2023年总收入增长将受到业务模式转型的影响[7] - 公司预计未来五年将有约25亿欧元的软件支持收入迁移到云订阅模式[21] 3. 投资与利润率 - 利润率影响主要来自收入结构变化，公司正在加速云交付基础设施的整合，预计将带来三位数百万欧元的投资[11] - 研发投入将增加到16%，主要用于行业云应用、业务流程智能化和低代码/无代码应用等领域[12][13][14] 4. 客户迁移动机 - 大客户逐渐接受订阅模式，因为订阅模式可以平滑投资压力，简化IT治理[16][17] - 公司预计2021年将有四位数客户迁移到RISE with SAP，2022年和2023年将进一步加速[21] 5. RISE with SAP产品 - RISE with SAP提供全面的云转型解决方案，包括S/4HANA云订阅、业务技术平台、业务流程智能化和迁移工具[24][25] - 公司预计通过RISE with SAP，客户的总拥有成本（TCO）可降低20%[27] 6. 财务影响与客户成本 - 客户迁移到RISE with SAP后，预计支付的订阅费用将是现有维护费用的两倍[30] - 公司预计到2025年云毛利率将达到80%，但不同解决方案的毛利率会有所差异[32][33] 7. 合作伙伴关系 - SAP与超大规模云服务提供商（如微软、亚马逊、谷歌）合作，共同推动云基础设施的消费[45][46] - 公司与系统集成商（SI）的合作关系保持互补，SI将继续主导迁移服务和应用管理服务[40][41] 8. 销售策略与激励 - SAP调整了销售激励政策，更倾向于推动云业务的增长和健康续约[50] - 北美市场表现强劲，销售团队结构稳定[48][49] 9. 行业云解决方案 - SAP在行业云解决方案方面具有优势，特别是在制造、石油和天然气、公用事业等领域[58] - 公司通过业务技术平台（BTP）实现行业云应用与S/4HANA的无缝集成[60] 其他重要内容 - SAP与微软的合作主要集中在技术集成，而非相互销售产品[55][56] - 公司预计未来五年将与超大规模云服务提供商保持竞争与合作并存的关系[58]