财务数据和关键指标变化 - 每股资产净值（NAV）从第三季度增长3.3%至29.18美元，较去年同期的29.33美元下降0.5% [4][27] - 调整后净投资收入（NII）本季度为1160万美元，较去年增长82%，较上季度增长27%；调整后每股NII为0.98美元，较去年的0.53美元增长85%，较上季度的0.77美元增长27% [26] - 过去12个月的净资产收益率（ROE）为7.2%，低于去年的13.9%，高于上季度的4% [27] - 第四季度总费用（不包括利息、债务融资费用、基础管理费、激励费、收入和消费税）为230万美元，占平均总资产的年化比例为0.9%，与去年持平，略高于上季度的0.8% [14] - 董事会宣布2023年2月28日结束的季度股息为每股0.69美元，较上季度增加0.01美元或1.5%，创历史新高 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中82%为第一留置权债务，其中26%为第一留置权最后退出头寸 [37] - 核心BDC资产（不包括CLO）收益率从去年的9.5%和上季度的11.7%增至本季度的12.1%；总收益率从去年的7.7%和上季度的10.4%增至本季度的10.7% [38] - 投资组合中10.0%为股权权益，过去11个财年，公司从股权权益出售或其他投资的出售或提前赎回中获得了总计8150万美元的净实现收益 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 流动性充裕，但贷款机构尤其是银行更加风险敏感，退出历史上波动较大的行业，并对资本使用采取更严格的立场 [42] - 杠杆水平略有下降，但利率方面变化更大，LIBOR和SOFR自上季度以来又上涨了100个基点，低中端市场的利差也在继续扩大 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于支持现有投资组合公司，通过跟进投资来部署资本，同时保持较高的承销标准，寻找有吸引力的投资机会 [45][66] - 公司将继续选择性地参与投资组合公司的股权共同投资，以保护投资组合收益率并提高整体回报 [47] - 公司通过加强业务发展，建立了多个战略关系，为新交易提供了来源 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场谨慎，贷款机构对优质信贷的竞争仍然存在，但近期银行危机导致交易数量下降，市场更加看跌 [64] - 公司对进入不断变化的信贷和利率环境持乐观态度，其资产负债表结构稳健，能够应对各种经济情况 [66][114] - 尽管市场存在不确定性，但公司预计随着利率上升，其净投资收入将受益，同时也会关注利率重置和开票条款对收益的滞后影响 [60][61] 其他重要信息 - 公司在2023年获得了第三个SBIC许可证，可获得1.48亿美元的低成本SBA贷款，以支持美国小企业 [20][75] - 公司在第四季度后发行了总计7750万美元的婴儿债券，净收益为7500万美元，用于偿还部分债务、投资和一般公司用途 [36] - 公司的投资组合分散在美国各地，涵盖38个不同行业，主要集中在医疗保健、教育软件、HVAC服务和销售、IT、房地产、教育、消费和医疗保健服务等领域 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前的资产负债表杠杆水平，是否有目标杠杆率 - 公司认为其债务结构稳固，期限为2 - 10年，大部分为4 - 6年，与资产期限相匹配，且利息成本低，资产多元化，因此对当前杠杆水平感到舒适。公司没有设定具体的目标杠杆率，而是根据资产质量和收益情况来管理杠杆 [83][87][106] 问题2: 如何平衡高收益与股息，以及应对宏观挑战和不确定性 - 公司认为股息结构合理，有能力在一段时间内超额赚取股息，同时观察利率和经济的变化方向，并对高质量的交易流做出反应。公司不预测利率走势，而是确保股息在不同情况下都具有可持续性 [90][92][93] 问题3: 是否因地区银行收缩而收到更多咨询 - 公司表示看到市场更加谨慎，贷款机构提高了承销标准和定价，因此收到了更多寻求资本的咨询。公司还从银行收紧信贷标准中获得了业务机会 [119][129][131] 问题4: 如何看待市场维持较宽利差和较低倍数的意愿 - 公司无法预测利差走势，但目前看到市场上有很多纪律性，利差在过去几个季度显著扩大，且在硅谷银行事件后仍保持较宽水平 [132] 问题5: Artemis Wax的股息如何定义 - Artemis Wax并非出售公司的控制权交易，而是引入了少数股权投资者，公司因此获得了初始普通股的股息和优先股的偿还，同时继续作为该业务的贷款人，并与新投资者共同持有股权 [125][135][136] 问题6: 如何看待投资组合的增长、还款和销售情况，以及与新业务机会的关系 - 公司无法预测还款情况，但通常认为在正常市场中，约三分之一的投资组合会提前还款。公司通过建立关系和加强业务发展团队，看到了大量的交易流，并将继续保持选择性投资 [145][146][151] 问题7: 新闻稿中债券发行日期的错误 - 新闻稿中5月31日的日期可能是错误的，实际应为5月1日，这是一笔两期的私人婴儿债券发行 [162] 问题8: 监管杠杆率为1.7是否舒适 - 公司认为1.7的杠杆率在其资产结构、债务期限、收益情况和NAV稳定性的背景下是舒适的，与其他公司的1.7杠杆率情况不同 [165][167][170] 问题9: 如何管理溢出收益，是否会被迫提高股息 - 公司非常关注溢出收益的管理，实际的溢出收益调整日期为2024年11月。公司目前不会将股息提高到收益水平，而是将超额收益存入NAV和流动性结构中，并根据市场情况进行调整 [184][185][186] 问题10: 股权组合公允价值季度环比上涨13%，成本下降的驱动因素是什么 - 公司表示大部分投资组合的财务表现同比上升，本季度的估值上调主要基于底层投资组合的基本面表现 [149]