财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP站点租赁总收入为4.811亿美元，现金站点租赁收入为4.781亿美元 [8] - 第四季度同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长6%，包含2.3%的客户流失率，毛增长率为8.3% [9] - 第四季度国内同塔经常性现金租赁收入毛增长率为8.2%，净增长率为5.6%，包含2.6%的客户流失率 [10] - 第四季度国际同塔现金租赁收入按固定汇率计算增长8.3%，包含0.6%的客户流失率，毛增长率为8.9% [14] - 第四季度塔现金流为3.874亿美元，国内塔现金流利润率为84%，国际塔现金流利润率为69.7%，排除直通费用影响后为90.2% [17] - 第四季度调整后EBITDA为3.624亿美元，利润率为71%，较上年同期提高50个基点，排除直通费用影响后利润率为75.7% [18] - 第四季度AFFO为2.488亿美元，AFFO每股为2.18美元，按固定汇率计算较2018年第四季度增长10% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第四季度国内运营租赁活动较上半年和第三季度下降，主要因行业放缓，客户等待Sprint - T-Mobile合并法律挑战的解决 [11] - 国内新签约租赁收入71%来自租赁协议修订，29%来自新租赁，四大运营商占本季度国内新增租赁收入的87% [12] - 巴西是租赁增长的最大贡献者，本季度巴西同塔有机毛增长率按固定汇率计算为11.6% [15] 服务业务 - 预计2020年全年服务收入低于2019年，但下半年Sprint - T-Mobile合并完成后业务将有所回升 [26] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 第四季度国内同塔经常性现金租赁收入净增长受2.6%客户流失率影响，部分与Metro Leap和Clearwire终止合作有关 [10] - 国内应用积压情况良好，预计Sprint - T-Mobile合并完成将推动租赁活动显著增加 [13] 国际市场 - 第四季度国际同塔现金租赁收入增长，但报告的同塔增长率较上季度下降，主要因2018年第四季度数据从滚动12个月计算中剔除 [14] - 巴西市场表现突出，收购GTS后站点数量接近10000座，四大运营商均有业务活动 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司目标是实现5% - 10%的投资组合增长，需寻找合适价格的优质塔资产组合 [51] - 持续优化资本结构，利用低利率环境延长债务期限并降低成本 [54] - 通过股票回购和股息分配向股东返还资本，2020年将继续执行 [55] - 行业方面，5G部署初期主要集中在宏基站和中频段频谱大规模MIMO架构，预计是一个长期周期，CBRS和C - Band频谱拍卖将推动未来几年的投资增长 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年尽管下半年国内行业放缓，但公司仍取得良好业绩，财务指标超预期，投资组合增长，进入新市场，完成债务交易，回购股票并提前支付股息 [39][40][41] - 2020年公司对前景感到兴奋，预计Sprint - T-Mobile合并解决后，美国客户将进行大量网络投资，推动租赁业务增长 [43] - 国际业务前景乐观，巴西市场经济稳定，但汇率波动，预计2020年将带来一定逆风 [49][50] 其他重要信息 - 第四季度公司收购1313座巴西无线站点，花费4.6亿美元，还收购23座通信站点，花费1170万美元，新建170座站点，多数位于国际市场 [19][21] - 季度末后，公司又收购11座站点，花费1190万美元，另有166座站点待收购，总价9.78亿美元 [22] - 第四季度公司花费1370万美元购买土地和地役权，延长地面租赁期限，季度末约71%的塔下土地由公司拥有或控制超20年，地面租赁平均剩余期限约35年 [23] - 第四季度公司回购85.9万股普通股，花费2亿美元，平均每股232.77美元，所有回购股份均已注销 [35] - 董事会宣布第一季度股息为每股0.465美元，较上季度增长25.7%，将于2020年3月26日支付 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年Sprint - T-Mobile或DISH网络规划节奏及何时影响业绩 - 目前尚无实际运营活动，T-Mobile交易完成后预计进展迅速，但需等待交易完成，DISH有自己的规划节奏 [62][63] 问题2: 南非业务情况及未来其他市场吸引力 - 公司看好南非市场，投资四年内接近1000座塔，租户超2个/塔，投资回报率高，市场有增长空间，公司将继续寻找类似市场但暂不透露名称 [65][66] 问题3: 假设2020年第一季度业务活动低于第四季度是否合理 - 不能确定低于第四季度，但自去年8月部分客户业务突然放缓的原因至今未变 [67] 问题4: Sprint平均剩余租赁期限及处理网络退役的方式 - Sprint与T-Mobile重叠站点的平均剩余租赁期限约4.5年，公司有机会解决相关问题，不排斥签订MLA协议 [73][74] 问题5: 中频段频谱（如2.5GHz、CBRS和C - Band）的修订定价与低频段频谱的关系 - 公司不想过于具体说明，CBRS修订案例不多，目前只有一个客户部署中频段和大规模MIMO架构，修订定价合理公平，与以往修订一致 [76] 问题6: 2020年美国国内客户流失率未改善的原因及GTS收购的收入和EBITDA预期 - 客户流失率略有下降，因去年第四季度IDEN客户流失影响消除，但部分被第四季度杂项客户流失抵消；GTS收购预计明年塔现金流贡献约3100万美元，收入约4200万美元，受汇率影响 [80][84] 问题7: 对AT&T和Verizon的业务预期及CBRS频谱的部署方式 - 公司指导假设AT&T和Verizon贡献基本不变；CBRS主要用于小基站室内，也有一些室外应用，但对公司影响不如C - Band频谱 [88][89] 问题8: T-Mobile - Sprint合并后申请到产生收入的流程时间及涉及DISH的MLA可能性 - 修订协议通常比新租赁快，时间为3 - 6个月；涉及DISH的MLA匹配现有租赁较困难，需考虑高度、条款等因素 [96][98] 问题9: 根据公司站点判断AT&T FirstNet项目进展 - 公司认为AT&T FirstNet项目实际完成约50%，其宣称的75%包含大量前期工作 [99] 问题10: 公司参与共享基础设施中性主机室内系统的意愿、机会大小和时间线 - 公司对合适项目有较大兴趣，但寻找合适机会较难，正在积极寻找，目前已有相关工作在进行 [102][103] 问题11: 2020年下半年积压订单同比增长预期及大规模MIMO天线在网络中的深度和修订影响 - 积压订单可能会迅速翻倍或更多，取决于交易批准时间；大规模MIMO天线需深入网络以实现真正的5G，修订定价可参考之前回答 [108][109][110] 问题12: 运营准备工作及是否有影响增长速度的限制因素（如塔攀爬人员） - 公司能通过自身塔攀爬人员确保工作完成，行业可能存在人员短缺，但不会造成灾难性影响 [113] 问题13: 国内无法容纳更多租户的塔数量及DISH对RAD中心高度的满意度 - 无法容纳更多租户的塔数量极少，几乎所有站点都可扩建以容纳更多租户；DISH对RAD中心高度没有不满意的理由 [116][118] 问题14: 与DISH谈判时是否要求母公司担保租赁 - 公司不想在电话会议上讨论此问题 [119] 问题15: DISH签署的主服务协议情况及国内塔并购机会是否增加 - DISH在建设物联网网络时签署了包括与公司在内的主协议，用于分析适合项目的塔；国内有一些并购机会，但仍存在价格竞争和资产质量问题，公司会考虑股价因素，积极寻找优质资产 [124][126] 问题16: 估值差距是否缩小 - 希望差距有所缩小，但不确定私人资产倍数是否会大幅上升 [127] 问题17: 股息增长的意图及是否考虑股票拆分 - 股息增长旨在提供更高的长期增长轨迹，控制净运营亏损，减少AFFO支付比例；公司未考虑过股票拆分，将听取分析师意见 [134][135][137] 问题18: 杠杆率目标及与Sprint - T - Mo的业务定位和租赁修订组合变化 - 公司希望杠杆率保持在高6倍至低7倍，若有好的收购机会可暂时超过该范围；公司与T-Mobile关系良好，预计在修订协议和共址业务上积极合作 [141][142]