财务数据和关键指标变化 - 一季度公司实现强劲盈利 完成290万股的二次发行 净收益4100万美元 经理支付约70万美元销售费用 所得款项最初用于偿还银行贷款 未来将用于为新交易提供资金 [9][10] - 一季度核心净投资收入为每股0.34美元 覆盖了当季股息 GAAP净投资收入为每股0.27美元 受120万美元资本利得激励费用影响 还实现1020万美元长期资本利得 即每股0.63美元 [11] - 一季度净资产价值从每股14.09美元增至14.32美元 增加0.23美元 主要因债务投资组合未实现折旧和已实现收益 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度末投资组合公允价值为5.174亿美元 涉及55家投资组合公司 高于去年12月31日的约5.05亿美元（涉及57家公司） [13] - 一季度按面值计算 公司向1家新公司和4家现有公司投资2900万美元 收到2180万美元还款和变现资金 [14] - 3月31日 95%的贷款有抵押 91%为浮动利率定价 与去年底持平 最大行业板块占比16% 平均每家公司投资940万美元 最大投资为2260万美元 55家公司中有52家由私募股权公司支持 [14] - 资产质量稳定 投资评级系统评分为1.9 略好于预期 一季度有一笔贷款从非应计状态恢复 目前有3笔贷款处于非应计状态 占贷款组合公允价值的1.7% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 从去年底到3月31日 贷款投资组合收益率从10.9%降至10.7% 主要因90天LIBOR利率季度环比下降20个基点 以及投资组合向第一留置权和单一贷款结构转变 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略之一是适度投资投资组合公司的股权 以实现足够的已实现收益来抵消损失 随着业务成熟 开始定期从投资组合中获得已实现收益 [16] - 公司预计2019年底投资组合目标仍为6亿美元 [23] - 公司倾向保持较小投资规模 上限不超过2000多万美元 理想状态是每个头寸为低两位数 会在更大的股权基础上保持投资规模范围 并以多元化方式增加投资组合规模 [34][35] - 公司会继续采取适度股权投资方式 认为与优质投资者合作 构建多元化投资组合长期来看有价值 尽管市场竞争激烈 倍数较高 但看好所承保业务的EBITDA增长 [42][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度实现1020万美元已实现收益 二季度可能还有200多万美元额外收益 预计本季度整体增长较为温和 [17] - 未来几个季度净投资收入可能无法完全覆盖股息 但全年已实现收益预计能超过股息覆盖要求 且均为长期资本利得 [20] 其他重要信息 - 一季度末公司有来自去年的约400万美元溢出收入 本季度末可能还有1000万美元额外未分配收益 但年底实际溢出收入难以确定 [52][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年底投资组合目标是否仍为6亿美元 - 是的 [23] 问题2: 目前第一留置权约占投资组合的60% 是否会继续上升 - 不太可能上升 但也不会下降 3月31日 第二留置权投资组合约占总投资组合的28% 预计第一留置权占比至少为60% [24] 问题3: 是否仍有四家非应计借款人（Refac、Grupo、Abrasive和Wise） - 目前只有三家 Abrasive已不再是非应计状态 [25] 问题4: 本季度已实现收益的驱动因素是什么 - 有两笔股权共同投资交易 较大一笔是出售持有近三年的Resolute公司业务 另一笔是Millennium Trust [26] 问题5: 完成现有股权共同投资收益收割后 剩余股权账面价值的成熟度如何 - 公司自2012年11月上市 2017年才有重大已实现收益 目前投资组合处于生命周期较成熟阶段 预计收益会持续产生 当前股权组合市值比成本基础高约800万美元 随着部分公司增值 有望获得更多收益 这些收益也用于覆盖潜在信贷损失 [31][32] 问题6: BDC额外可用资本是否会改变投资分配方式 - 公司喜欢当前投资方式 3月和4月筹集额外股权后有更大投资能力 但倾向保持较小投资规模 上限不超过2000多万美元 理想状态是每个头寸为低两位数 会在更大股权基础上保持投资规模范围 并以多元化方式增加投资组合规模 [34][35] 问题7: 在市场周期中 公司是否会因倍数较高而减少股权共同投资 专注核心债务投资 - 公司会继续采取适度股权投资方式 已采用这种投资方式近15年 认为与优质投资者合作 构建多元化投资组合长期来看有价值 尽管市场竞争激烈 倍数较高 但看好所承保业务的EBITDA增长 [42][44] 问题8: 二季度若实现200万美元已实现股权收益 是否已反映在未实现收益中 - 目前未反映在市值中 因信息不足 若实现 预计在本季度末完成 [45] 问题9: 未来几个季度不期望用净投资收入覆盖股息 指的是核心净投资收入还是GAAP净投资收入 - 两者都是 虽然会有额外资本利得激励费用 但包括收益在内的股息覆盖率目前相当可观 [49][51] 问题10: 一季度末溢出收入估计有多少 - 一季度末有来自去年的约400万美元溢出收入 本季度末可能还有1000万美元额外未分配收益 但年底实际溢出收入难以确定 [52][54]