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财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净投资收入为每股34美分 核心净投资收入为每股35美分(不包括预估消费税) [6] - 每股净资产值下降4美分 主要由于溢出收入减少 [6] - 通过ATM计划发行约30万股 筹集390万美元 年内累计发行90万股 共筹集1320万美元 所有发行价格均高于净资产值 [6][7] - 自2012年IPO以来累计投资约27亿美元 覆盖210家公司 获得17亿美元还款 向投资者支付3.06亿美元股息 [5][6] 投资组合和资产质量 - 季度末投资组合公允价值为9.859亿美元 覆盖112家公司 较上季度(9.91亿美元/110家公司)略有下降 [7] - 第二季度新增投资1540万美元(3家新公司) 其他投资活动740万美元 获得2170万美元全额还款 50万美元股权变现(实现20万美元收益) 1040万美元其他还款 [7] - 98%贷款为担保贷款 91%为浮动利率 平均每家公司贷款920万美元 最大单笔投资2120万美元 [7][8] - 84%投资组合评级为1或2级(符合或超出预期) 16%评级为3级或以下(未达预期) [8] - 非应计贷款涉及5家公司 占总成本6.8%和公允价值3.8% 较上季度有所下降 [9] 公司战略和发展方向 - 获得小企业管理局对SBIC III的绿灯信函 预计将获得许可证 计划利用新杠杆继续为合格投资提供资金 [9] - 预计下半年将保持活跃投资 自6月30日以来新增2600万美元融资 投资组合规模增至约10亿美元(覆盖113家公司) [10][11] - 预计未来5个月将有更多股权变现 估计获得1200万美元收益和约1000万美元收益 [11] - 宣布第三季度股息为每股0.40美元(按月支付) 预计第四季度股息维持相同水平 [11][12] 行业环境和前景展望 - 并购活动显著增加 预计下半年将保持忙碌 投资管道通常保持10个可操作机会 每周新增5-7个新机会 [10][28][29] - 私募股权公司市场活动明显增加 预计在还款加速情况下仍能实现投资组合增长 [30] - 关税相关噪音有所减少 但近期新闻再次提及 整体市场环境改善 [28] 问答环节总结 股息覆盖率和杠杆策略 - 当前剩余溢出收入约4500万美元 预计明年将降至3800万美元 [17] - 监管测试杠杆率约0.9倍 GAAP总杠杆率1.7倍 目标杠杆率为1倍 计划通过银行融资将投资组合从10亿美元提升5000-7500万美元 [19] SBIC III资格和进度 - 约50%交易流符合SBIC资格 预计能够快速完成审批流程 [20][22] 投资管道和信用质量 - 并购活动自7月4日后明显增加 管道保持10个高概率机会 预计能在第四季度完成新投资 [28][41] - 非应计贷款公司均有私募股权支持 预计需要更长时间解决 本季度无新增非应计贷款 [31] - 评级3级的贷款预计能收回全部本金和利息 [39] 股权变现预期 - 预计1200万美元变现收益和1000万美元收益 基于正在积极营销的优质企业 实现可能性较高 [36][37]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.35美元 与Zacks一致预期持平 但低于去年同期的0.5美元 [1] - 季度营收2570万美元 超出预期0.18% 但低于去年同期的2663万美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过营收预期 从未超过每股收益预期 [1][2] 股价与市场表现 - 年初至今股价上涨1.8% 落后于标普500指数7.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度预期每股收益0.31美元 营收2564万美元 本财年预期每股收益1.35美元 营收1.019亿美元 [7] - 业绩发布前 盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业情况 - 所属金融-SBIC及商业行业在Zacks行业排名中位列前41% [8] - 同行业公司Gladstone Investment预计季度每股收益0.23美元(同比下降4.2%) 营收2395万美元(同比增长8%) [9][10]

财务业绩 - 2025年第二季度GAAP净投资收入为每股0.34美元，核心净投资收入为每股0.35美元 [2] - 季度内新增投资2300万美元，获得3200万美元还款，投资组合公允价值达9.86亿美元 [2] - 公司自成立以来累计向投资者分配3.06亿美元，相当于每股17.35美元 [2] - 2025年第二季度净投资收入956万美元（每股0.34美元），同比下降18.8% [3][9] - 核心净投资收入（非GAAP指标）999万美元（每股0.35美元），同比下降19.2% [3][9] 投资组合 - 截至2025年6月30日，投资组合规模9.859亿美元，较2024年底增长3.4% [5] - 投资组合公司数量从105家增至112家，债务投资从92笔增至98笔 [5] - 债务投资加权平均收益率（现金+PIK+费用摊销）为10.2%，较2024年底下降0.1个百分点 [5] - 总投资的加权平均收益率为9.6%，较2024年底下降0.1个百分点 [5][6] 运营活动 - 2025年第二季度新增投资2280万美元，同比减少65.6%；获得还款3160万美元 [5] - 主要新增投资包括国际网络公司（474.8万美元）和固体表面护理公司（569.4万美元）等 [16] - 季度内实现投资退出包括Florachem公司（972.5万美元全额还款）和Anne Lewis策略公司（1180.1万美元全额还款） [17] 资本结构 - 信贷额度规模3.15亿美元，截至2025年6月30日未偿还借款1.631亿美元 [12][13] - 通过ATM计划发行278,945股，募集资金390万美元，平均发行价每股13.97美元 [14] - 截至2025年6月30日，每股净资产值13.21美元，较2024年底下降1.9% [5] 股东回报 - 2025年第二季度宣布每股0.40美元分红（总计1136万美元），与去年同期持平 [15] - 2025年7月宣布7-9月每月分红每股0.1333美元 [20]

投资组合结构与质量 - 截至2025年6月30日，公司投资组合总价值为9.859亿美元（公允价值），涵盖112家投资组合公司[312] - 投资组合中89%为第一留置权债务，1%为第二留置权债务，1%为无担保债务，9%为股权投资（按公允价值计算）[312] - 第一留置权债务投资成本为9.112亿美元，公允价值为8.78亿美元，占投资组合总价值的89%[312] - 股权投资成本为6021万美元，公允价值为8911万美元，增值48%[312] - 2025年6月30日投资组合中2.8%为混合型贷款（unitranche），具有第一留置权和次级贷款双重特征[312] - 投资组合质量：2025年6月30日25%资产（2.462亿美元）属于超预期表现的1类投资，59%（5.815亿美元）为符合预期的2类[327] - 2025年6月30日平均单笔投资成本与公允价值均为880万美元，最大单笔投资成本2420万美元（公允价值2120万美元）[319] 投资组合地域分布 - 加利福尼亚州占投资组合公允价值比例最高，达18.13%（1.786亿美元）[316] - 德克萨斯州和佛罗里达州分别占投资组合公允价值的15.63%（1.541亿美元）和9.85%（9713万美元）[316] - 截至2024年12月31日，公司投资组合中德州和加州分别占公允价值总额的16.15%和16.00%，对应金额为1.5404亿美元和1.5258亿美元[317] 投资组合行业分布 - 2025年6月30日，商业服务行业占投资组合公允价值26.20%，高科技行业占9.56%，医疗保健行业占8.69%[318] 投资活动与流动性 - 2025年6月30日未履行承诺金额为5870万美元，涉及71家投资组合公司，较2024年12月31日的4130万美元增长42%[314] - 2025年上半年新增投资7820万美元，涉及9家新公司和13家现有公司；同期收回投资4660万美元[323] - 2024年同期新增投资9490万美元，收回7180万美元[324] - 2025年7月公司新增投资包括为Millennium Alliance提供1150万美元优先担保第一留置权贷款和为Project EC提供778.5万美元同类贷款[396] - 2025年7月31日公司收到Rogers Mechanical Contractors的827.3万美元贷款全额还款[397] - 截至2025年6月30日，公司有5840万美元未提取债务承诺和30万美元未提取股权承诺，较2024年12月31日的4100万美元有所增加[384] 财务表现（收入与利润） - 2025年第二季度利息收入为2290万美元，同比下降5.4%（2024年同期为2420万美元）[334] - 2025年上半年总收入为5060万美元，同比下降3.8%（2024年同期为5260万美元）[334] - 2025年第二季度净投资收入为960万美元，同比下降18.6%（2024年同期为1180万美元）[341] - 2025年上半年净投资收入为1940万美元，同比下降11.8%（2024年同期为2200万美元）[342] - 2025年第二季度净实现亏损为90万美元（2024年同期为净实现收益200万美元）[345] - 2025年上半年净实现亏损为680万美元（2024年同期为净实现亏损1840万美元）[346][348] - 2025年第二季度未实现投资增值为140万美元（2024年同期为贬值560万美元）[349] 成本与费用 - 2025年第二季度管理费为430万美元，同比增长10.3%（2024年同期为390万美元）[340] - 2025年上半年运营费用净额为3130万美元，同比增长2.3%（2024年同期为3060万美元）[340] 现金流 - 2025年上半年经营活动净现金流出1330万美元（2024年同期为860万美元）[357][358] - 2025年6月30日现金及等价物为4000万美元，较2024年12月31日的2010万美元增长99%[322] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司的现金及现金等价物分别为4000万美元和2010万美元[361] 债务与融资 - 信贷额度最高可借款3.15亿美元，并可增加至3.5亿美元[364] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，信贷额度未偿还金额分别为1.631亿美元和1.754亿美元[367] - SBIC子公司截至2025年6月30日和2024年12月31日的SBA担保债券未偿还金额分别为1.338亿美元和1.5亿美元[369] - SBIC II子公司截至2025年6月30日和2024年12月31日的SBA担保债券未偿还金额均为1.75亿美元[370] - SBIC子公司截至2025年6月30日和2024年12月31日的资产分别为4.977亿美元和5.101亿美元，占公司总资产的48.1%和52.0%[372] - 2026年应付票据的未摊销费用截至2025年6月30日和2024年12月31日分别为30万美元和60万美元[379] - 2026年应付票据在2025年6月30日止的三个和六个月期间的总利息和融资费用均为130万美元，加权平均利率和有效利率分别为4.9%和5.4%[380] - 公司于2025年4月1日发行7500万美元、利率7.25%的2030年到期应付票据，截至2025年6月30日未摊销融资费用为240万美元[380][381] - 2030年应付票据在2025年6月30日止的三个和六个月期间的总利息和融资费用均为150万美元，加权平均利率和有效利率分别为7.4%和8.0%[382] - 公司通过ATM计划在2025年6月30日止的三个月和六个月内分别发行278,945股和935,030股，筹集资金390万美元和1320万美元[383] 利率与风险敏感性 - 2024年12月31日，公司债务投资中94.5%采用浮动利率，5.5%为固定利率；2025年6月30日浮动利率占比降至91.2%[320] - 2025年6月30日债务投资加权平均收益率为10.2%，含股权投资的整体组合收益率为9.6%；2024年12月31日分别为10.3%和9.7%[321] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中91.2%的贷款为浮动利率，加权平均利率下限为1.46%[399] - 利率上升200个基点时，公司净利息收入将增加1330万美元（利息收入增加1660万美元，利息支出增加330万美元）[400] - 利率上升150个基点时，公司净利息收入将增加1000万美元（利息收入增加1240万美元，利息支出增加240万美元）[400] - 利率上升100个基点时，公司净利息收入将增加670万美元（利息收入增加830万美元，利息支出增加160万美元）[400] - 利率上升50个基点时，公司净利息收入将增加330万美元（利息收入增加410万美元，利息支出增加80万美元）[400] - 利率下降50个基点时，公司净利息收入将减少330万美元（利息收入减少410万美元，利息支出减少80万美元）[400] - 利率下降100个基点时，公司净利息收入将减少670万美元（利息收入减少830万美元，利息支出减少160万美元）[400] - 截至2025年6月30日，三个月SOFR利率为429个基点[401] - 公司信贷安排中包含25个基点的SOFR利率下限[401] - 公司未在2025年和2024年的前六个月进行对冲活动[403] - 利率敏感性分析未考虑信贷质量、资产规模和组合变化等其他业务发展因素的影响[402] 股东与分红 - 公司获股东授权可出售最多25%的已发行普通股，价格等于或低于当前每股净资产值，授权将于2026年6月17日或2026年年度股东大会时到期[360] - 公司计划将90%至100%的应税收入分配给股东以满足RIC要求[360] - 截至2024年12月31日，公司有4540万美元未分配应税收入将结转至2025年用于分红[387] - 公司于2025年7月宣布7月至9月每月每股分红0.1333美元[398] 资产覆盖率与监管合规 - 资产覆盖率从200%降至150%后，2025年6月30日实际覆盖率为211%[308] - 合格资产占比需维持70%以上，符合1940年投资公司法要求[305] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司的资产覆盖率分别为211%和234%[361] 非应计贷款 - 2025年6月30日非应计贷款占贷款组合成本的6.8%（公允价值3.8%），2024年12月31日为8.3%（公允价值5.4%）[328]

财务报告发布 - Stellus Capital Investment Corporation将于2025年8月6日股市收盘后发布截至2025年6月30日的第二季度财务业绩 [1] - 公司计划于2025年8月7日中部时间上午10点召开电话会议讨论业绩 会议由首席执行官Robert T Ladd和首席财务官W Todd Huskinson主持 [2] 电话会议安排 - 电话接入方式包括拨号877-545-0523（国内）使用密码398771 或通过公司官网www.stelluscapital.com的Public Company (SCIC)栏目在线参与 [3] - 电话会议结束后两小时内可拨打877-481-4010（密码52804）获取回放 回放有效期至2026年8月7日 网络回放将在官网保留约90天 [3] 公司业务概况 - 公司为外部管理、封闭式、非多元化的投资管理公司 受《1940年投资公司法》监管作为业务发展公司运营 [4] - 投资目标是通过优先投资EBITDA在500万至5000万美元之间的中型私营企业 以优先留置权、次级留置权、单元贷款和夹层融资及对应股权投资实现当前收益和资本增值的总回报最大化 [4] - 投资活动由Stellus Capital Management LLC管理 [4]

股息公告 - 公司宣布2025年第三季度每月股息为每股0.1333美元，季度合计每股0.40美元 [1] - 股息支付时间表如下：7月股息于8月15日支付，8月股息于9月15日支付，9月股息于10月15日支付 [2] 公司业务概况 - 公司为外部管理、封闭式、非多元化的投资管理公司，受《1940年投资公司法》监管 [3] - 投资目标是通过优先投资于中等规模私营企业（通常EBITDA在500万至5000万美元之间）的债务和股权，最大化股东总回报 [3] - 主要投资方式包括第一留置权、第二留置权、单元贷款和夹层融资 [3] - 投资活动由Stellus Capital Management管理 [3] 公司联系方式 - 首席财务官W Todd Huskinson负责投资者沟通，联系电话(713) 292-5414 [5]

财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向约200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月以15美元/股参与IPO的投资者每股获得17.9美元 [5][6] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元（不包括估计的消费税），每股净资产值在本季度减少0.21美元，主要由于贷款组合的特定公司减记和溢出收入的减少 [6] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，筹集930万美元，平均总发行价为14.11美元/股，所有发行均高于净资产值 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合公允价值为9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [7] - 第一季度，公司向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元，还收到一笔850万美元的全额还款和650万美元的其他还款 [7] - 截至3月31日，90.8%的贷款有抵押，91%为浮动利率定价，每家公司的平均贷款为940万美元，最大的整体投资占比为21.9%（均按公允价值计算） [7][8] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合被标记为三级或以下，意味着未达到计划或预期 [9] - 目前有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着现有债券的偿还，公司打算利用SBIC III许可证获得新的杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [10] - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款偿还所抵消 [12] - 公司有能力将投资组合规模扩大至超过10亿美元，其公允价值为8300万美元的股权共同投资组合到年底有超过1000万美元的股权收益潜力 [13] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息也为每股0.40美元，需经董事会批准 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度平均投资组合高于第四季度，这一趋势将持续到整个第二季度，预计收益会有所增加，但第二季度其他收入情况待定 [16][17] - 目前业务管道较三个月前有所放缓，关税活动导致美国并购活动放缓，但随着情况逐渐明朗，公司持乐观态度，预计本季度和下季度会有一些机会达成交易 [20][21] - 从纯净投资收入（NII）角度看，全年NII将低于每股0.40美元的股息水平，但公司的股权共同投资有望实现收益，使全年实现的收益超过股息 [25] 其他重要信息 - 2025年4月1日，公司发行了本金总额为7500万美元、利率为7.25%、2030年4月1日到期的票据，所得款项用于偿还银行贷款 [10] - 2025年4月24日，公司收到美国小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的绿灯信，预计将获得许可证，但不保证 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合高于第四季度，这一趋势将持续到第二季度，收益会有所增加，第一季度其他收入低于第四季度，第二季度其他收入情况待定 [16][17] 问题: 目前业务管道与三个月前相比的情况，以及机会所在的行业和贷款类型 - 目前业务管道较三个月前有所放缓，关税活动导致美国并购活动放缓，但随着情况逐渐明朗，公司持乐观态度，预计本季度和下季度会有一些机会达成交易，公司现有一些对现有投资组合公司的追加贷款机会，且预计会持续 [20][21][19] 问题: 净投资收入（NII）覆盖定期股息的预期 - 目前NII低于股息水平，年初公司有4500万美元的溢出收入，正在逐步减少，从纯NII角度看，全年NII将低于每股0.40美元的股息水平，但公司的股权共同投资有望实现超过1000万美元的收益，使全年实现的收益超过股息 [24][25][26] 问题: Trade Education Acquisition的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，公司认为重组情况令人满意，预计未来表现良好，该业务有股权赞助商，并在重组时提供了大量资金，但在此次资本重组后，已无更多资金可供投入 [29][30] 问题: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有债券将于2026年3月到期，发行固定利率债务所得款项将用于偿还部分到期债券，同时在资本结构中加入一些无担保债务，以补充浮动利率负债，此外，公司希望避免随着时间推移可能出现的更多不确定性 [36][37] 问题: 本季度发行的约300,000股普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 这些股票均通过ATM计划发行，且发行价格均高于净资产值，因此具有增值作用 [39] 问题: 是否会更频繁地利用ATM计划发行股票 - 这将取决于公司股票的市场价格，公司希望发行股票对净资产值具有增值作用或至少不产生稀释作用，在市场条件允许的情况下，公司全年都会考虑进行股票发行 [40] 问题: 目前是否有增加第二留置权贷款的计划 - 公司多年来没有新增第二留置权贷款，目前也没有相关计划，公司的投资模式已转变为主要进行第一留置权单一贷款，并进行股权共同投资，这一决策既考虑了私募股权客户的需求，也出于风险管理的考虑 [42][43] 问题: 获得SBA批准并利用其杠杆对公司收益在低利率环境下的影响 - 如果获得SBA许可证，公司可以获得最高3.5亿美元的SBIC债券，这些债券的利率通常低于公司其他借款利率，这将对公司的资金结构和收益产生积极影响 [44][45][46] 问题: 目前业务管道与3月31日相比的情况，以及业务管道下降是否与Liberation Day有关，下降的业务是永久流失还是推迟到下半年 - 对于并购业务，如果买卖双方认为目前关税情况已明朗，之前因关税活动而搁置的业务活动预计将恢复，因此业务管道的下降被认为是暂时的 [51] 问题: 已发行的债券是否足够，是否需要在明年债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，具体规模仍在确定中，但肯定会少于1亿美元 [55][56][58]

财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向超200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，同时保持稳定资产质量 [4] - 已向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月以15美元/股参与IPO的投资者每股获得17.9美元 [5] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元（不包括估计消费税） [5] - 第一季度每股净资产值下降0.21美元，主要因贷款组合特定公司减记和溢出收入减少 [5] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，募资930万美元，平均总发行价为14.11美元，所有发行价均高于净资产值 [5] - 2025年4月1日，公司发行总本金7500万美元、利率7.25%、2030年4月1日到期的票据，用于偿还银行贷款 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合公允价值为9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [6] - 第一季度，公司向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元 [6] - 第一季度，公司收到一笔850万美元的全额还款和650万美元的其他还款，均按面值计算 [6] - 截至3月31日，90.8%的贷款有抵押，91%为浮动利率定价，每家公司平均贷款为940万美元，最大单笔投资占比21.9%（均按公允价值计算） [6] - 除一家公司外，所有投资组合公司均有私募股权公司支持 [7] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合评级为三级或以下，即未达到计划或预期 [7] - 目前，有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款还款抵消 [9] - 公司有能力将投资组合规模扩大至超过10亿美元 [10] - 公司股权共同投资组合公允价值为8300万美元，预计到年底股权收益超1000万美元 [10] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息同样为每股0.40美元，需经董事会批准 [10] - 随着现有债券偿还，公司打算利用SBIC III牌照获取新的杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至整个第二季度，收益有望增加，但其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13] - 与三个月前相比，目前业务管道速度放缓，主要受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度 [17] - 从净投资收入（NII）角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现收益，使全年实现收益超过股息 [22] 其他重要信息 - 2025年4月24日，公司收到美国小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的批准函，预计将获得牌照，但不保证 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至第二季度，收益有望增加，但第一季度其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13][14] 问题: 目前业务管道情况及机会所在 - 与三个月前相比，业务管道速度放缓，受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度。目前有一些有吸引力的机会，预计本季度和下季度会完成部分交易，但由于还款时间不确定，预计本季度投资组合规模将保持平稳 [17][18] 问题: 净投资收入（NII）覆盖股息的预期 - 目前NII水平低于股息，年初公司约有4500万美元的溢出收入，正在逐步减少。从NII角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现超1000万美元的收益，使全年实现收益超过股息 [21][22] 问题: Trade Education Acquisition的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，公司认为重组结果令人满意，预计未来表现良好。该业务有股权赞助商，并在重组中投入了大量资金，但在此次资本重组后，已无更多资金可投入 [25][26] 问题: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有债券将于2026年3月到期，此次发行所得款项部分用于偿还这些债券。此外，在资本结构中加入一些无担保债务有助于补充浮动利率负债。同时，为避免随着时间推移可能出现的更多不确定性，公司选择在此时发行 [32][33] 问题: 本季度发行的普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 本季度发行的约30万股普通股均通过ATM计划，且发行价均高于净资产值，因此具有增值作用 [34] 问题: 是否会更频繁地使用ATM计划 - 是否使用ATM计划将取决于公司股票的市场价格，公司希望发行具有增值作用，至少不稀释净资产值。在市场条件允许的情况下，公司会考虑全年进行发行 [36] 问题: 公司是否有考虑增加第二留置权贷款 - 公司已有多年未新增第二留置权贷款，预计未来也不会有。公司的投资模式已转变为主要进行第一留置权单一贷款，并进行股权共同投资，这既是因为私募股权客户对一站式融资的需求，也是出于风险管理的考虑 [37][38] 问题: 获得SBA牌照对公司在低利率环境下收益的影响 - SBA债券按10年期国债利率加市场溢价定价，历史上溢价为50 - 80个基点，接近10年期国债利率。公司资本结构中SBA债券潜在规模为3.5亿美元，目前已偿还部分，剩余约3090万美元。与其他固定利率和浮动利率借款相比，SBA债券利率更低，因此对公司未来资金配置非常有利 [39][40] 问题: 业务管道放缓与“解放日”的关系及业务恢复情况 - 对于并购业务，如果企业正在出售且买卖双方对关税情况有清晰了解，预计相关业务活动将恢复，这属于暂时中断 [46] 问题: 是否需要在现有债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，但具体规模仍在确定中。4月1日发行的7500万美元债券中，至少2500万美元原本希望用于业务增长，因此预计年底前会发行更多债券，但不会达到1亿美元 [50][52]

财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向超200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月IPO投资者每股17.9美元 [5][6] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元，每股净资产值季度内下降0.21美元，主要因贷款组合特定减记和溢出收入减少 [6] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，募资930万美元，平均每股14.11美元，所有发行价均高于净资产值 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末投资组合公允价值达9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [7] - 第一季度向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元，收到一笔8500万美元全额还款和6500万美元其他还款 [7] - 3月31日，90.8%的贷款有担保，91%为浮动利率定价，每家公司平均贷款940万美元，最大整体投资占比21.9%（均按公允价值计算） [7] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合评级为三级或以下，即未达计划或预期 [8] - 目前有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着现有债券偿还，公司打算利用SBIC III牌照获取新杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [10] - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款偿还抵消 [11] - 鉴于当前资本结构，公司有能力将投资组合规模扩大至超10亿美元 [12] - 公司股权投资组合公允价值为8300万美元，预计年底前股权收益超1000万美元 [12] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息相同，但需董事会批准 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税活动导致美国并购活动放缓，影响行业和整体经济，但随着关税问题明朗，公司对业务回升持乐观态度 [19][20] - 从纯净投资收入角度看，今年剩余时间内净投资收入将低于每股0.40美元股息，但公司有一些有潜力的股权投资，预计实现收益后将超过股息 [24] 其他重要信息 - 2025年4月1日，公司发行7500万美元本金、利率7.25%、2030年4月1日到期的票据，所得款项用于偿还银行贷款 [9] - 2025年4月24日，公司收到小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的批准函，有望获得牌照，但不保证 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排，以及对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合高于第四季度，第二季度收益率有望提升，第一季度其他收入低于第四季度，第二季度具体数额待定 [15][16] 问题2: 目前业务管道与三个月前相比情况，以及机会所在行业和贷款类型 - 目前业务管道较三个月前放缓，关税活动导致并购活动放缓，但随着情况明朗，有望回升，公司有一些有潜力的机会预计本季度和下季度完成，同时现有投资组合公司的追加投资机会将继续存在 [19][20][28] 问题3: 净投资收入覆盖股息的预期 - 目前净投资收入低于股息，年初有4500万美元溢出收入正在减少，预计年底情况会好转，从纯净投资收入角度看，今年剩余时间内将低于每股0.40美元股息，但股权投资有望带来超额收益 [23][24] 问题4: 贸易教育收购业务的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，预计未来表现良好，有股权赞助商并提供了大量资金 [27][28] 问题5: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有2026年3月到期的债券，发行固定利率债务用于偿还部分债券，同时在资本结构中增加无担保债务以补充浮动利率负债，避免未来不确定性 [34][35] 问题6: 本季度发行的普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 本季度发行的约30万股普通股均通过ATM计划，且发行价高于净资产值，具有增值作用 [36] 问题7: 是否会更频繁使用ATM计划 - 是否使用ATM计划取决于股票市场价格，公司希望发行具有增值作用或至少不稀释净资产值，会根据市场情况考虑全年发行 [38] 问题8: 是否考虑增加第二留置权贷款 - 公司多年来未新增第二留置权贷款，预计未来也不会，投资模式主要为第一留置权单一贷款和股权投资，这是出于风险管理和满足私募股权客户需求的考虑 [40][41] 问题9: 获得SBA批准并增加杠杆后对收益的影响 - 获得SBA批准并增加杠杆对公司收益有积极影响，SBA债券利率较低，有助于优化资金结构 [42][43][44] 问题10: 业务管道下降情况及与“解放日”的关系，以及业务是永久流失还是延迟 - 关税问题导致的并购活动放缓是暂时的，随着关税问题明朗，业务有望恢复 [50] 问题11: 已发行债券是否足够，是否需要在明年债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，具体规模待定，但肯定会少于1亿美元 [54][57]