财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司收入为14.6亿美元，同比增长6.2%；全年总收入为55.3亿美元，同比增长1.4% [11] - 第四季度调整后EBITDA为2.213亿美元，同比增长28.7%，利润率为15.2%；全年调整后EBITDA为8.006亿美元，同比增长12.6%，利润率为14.5% [18][19] - 第四季度每股完全摊薄收益为0.57美元，同比增长137.5%；全年每股完全摊薄收益为1.93美元，同比增长超75% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院 - 第四季度收入为5.38亿美元，同比增长18.2%；全年收入近21亿美元，同比增长13.1% [11][12] - 第四季度患者天数同比增长10.1%，达超28.5万天；全年患者天数同比增长7.1% [12] - 第四季度每位患者每天收入同比增长8%，达1881美元；全年每位患者每天收入同比增长6% [12] - 第四季度调整后EBITDA为7530万美元，同比增长24.5%，利润率为14%；全年调整后EBITDA为3.424亿美元，同比增长34.4%，利润率为16.5% [20][21] 康复医院 - 第四季度收入为1.96亿美元，同比增长7.2%；全年收入近7.35亿美元，同比增长9.5% [13][14] - 第四季度患者天数同比增长2.4%；全年患者天数同比增长5% [13][14] - 第四季度每位患者每天净收入同比增长5.8%，达1839美元；全年每位患者每天净收入同比增长6.4% [13][14] - 第四季度调整后EBITDA为4240万美元，同比下降2.1%，利润率为21.6%；全年调整后EBITDA为1.532亿美元，同比增长12.8%，利润率为20.9% [22][23] 门诊康复 - 第四季度收入为2.57亿美元，同比下降5.3%；全年收入为9.2亿美元，同比下降12.1% [14][15] - 第四季度患者就诊次数同比下降5%，达超210万次；全年患者就诊次数同比下降12.9% [15] - 第四季度每次就诊收入为103美元；全年每次就诊收入为104美元 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA为2770万美元，利润率为10.8%；全年调整后EBITDA为7920万美元，利润率为8.6% [24][25] Concentra - 第四季度收入为3.99亿美元，同比增长0.4%；全年收入为15亿美元，同比下降7.8% [17] - 第四季度职业健康中心患者就诊次数同比下降4.5%，达277万次；全年职业健康中心患者就诊次数同比下降11.9% [17] - 第四季度和全年职业健康中心每次就诊收入均为122美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA为6940万美元，同比增长22.9%，利润率为17.4%；全年调整后EBITDA为2.529亿美元，利润率为16.8% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功能够持续，Concentra和门诊业务将恢复并增长至疫情前水平 [50] - 预计各业务线都将从当前基础上实现增长，未来三年公司目标为收入复合年增长率4% - 6%，调整后EBITDA复合年增长率7% - 8%，每股完全摊薄收益复合年增长率17% - 20% [46] - 并购方面，预计不会有大型交易，各业务线会进行新建开发和小型并购，住院康复业务会有更多新建增长 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对全国同事和临床工作人员在公共卫生紧急情况下的表现表示满意和赞赏 [6] - 危重症康复医院和康复医院第四季度入住率同比有所增长，尽管部分市场恢复至疫情前水平较慢，但门诊康复和Concentra业务量自第二季度低点以来持续改善 [6][7] - 预计各业务线未来都将实现良好增长，危重症康复医院和住院康复业务目前入住率情况良好，对未来发展有利 [62][64] 其他重要信息 - 第四季度记录了3600万美元的其他营业收入，全年为9000万美元，与收到的医疗服务提供者救济基金款项有关 [8] - 年末公司有34亿美元的未偿债务和5.77亿美元的现金，高级担保信贷协议的净杠杆率为3.48倍 [40] - 第四季度经营活动提供了2.074亿美元的现金流，投资活动使用了5320万美元，融资活动使用了2.17亿美元；全年经营活动提供了10亿美元的现金流，投资活动使用了1.154亿美元，融资活动使用了6.715亿美元 [41][42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务线增长是否均匀，增长中有机增长、新建和并购的占比情况 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功会持续，Concentra和门诊业务将恢复到疫情前水平并增长；预计各业务线都将从当前基础增长，过去危重症康复医院和住院康复业务EBITDA增长近1.05亿美元，门诊业务有9600万美元的负差异，预计这部分会恢复 [50][52] - 未来三年并购较少，门诊业务会有小型并购，主要关注同店增长和各业务线的项目储备；公司预计每年将产生4.5 - 5亿美元的自由现金流 [56][57] 问题2: 增长规划是否考虑额外并购，以及2021年经营活动现金流的情况 - 预计当前年度不会有大型并购交易，各业务线会有新建开发和小型并购；未来三年模型中并购较少，主要关注同店增长和项目储备 [55][56] 问题3: 危重症康复医院业务增长的各组成部分是否可持续，第一季度入院和患者天数趋势如何 - 各业务线都有望实现良好增长；危重症康复医院目前入住率约为75%，高于去年底的71%和2020年第一季度的70%；住院康复业务1 - 2月平均入住率约为83%，高于去年底 [62][63][64] 问题4: 危重症康复医院的病例组合强度能否维持，住院时长是否会下降 - 由于疫情加速了对转诊来源的教育过程，转诊来源看到了公司处理临床复杂患者的能力，预计能够继续接收此类患者，病例组合强度有望维持 [65] 问题5: 康复业务有较高收入增长但EBITDA杠杆不高的原因 - 北泽西地区受疫情影响存在问题，预计会恢复；同时，危重症康复医院和康复业务在Q3 - Q4有较高的劳动力成本，包括临床人员加班和异常高的代理成本，Q1这些成本已有所缓解 [67][68] 问题6: Concentra业务23%增长但收入持平的其他原因，以及该业务的可持续性 - 增长得益于费用管理和COVID检测服务；随着就业和经济复苏，预计Concentra业务将恢复甚至提高盈利能力，虽然部分检测业务可能减少，但传统业务量预计会增加，还可能有疫苗接种业务机会 [70][72][73] 问题7: 危重症康复业务的进展是否可持续，是深化了与现有转诊来源的关系还是拓展了新的转诊来源 - 两者都有，疫情使公司向急性医院展示了危重症康复医院的能力，既从现有转诊来源获得更多转诊，也拓展了新的转诊来源，预计这些关系和业务获取能力将持续 [77][78] 问题8: 多年指导中EBITDA是否会比整体收入增长更快，哪些业务有更大的利润率扩张机会 - 危重症业务利润率有望继续提升，入住率的提高对利润率有显著影响；住院康复业务增长速度预计较强，Concentra业务的EBITDA增长前景乐观，门诊业务有望恢复到疫情前的EBITDA水平，且有新建和小型并购机会 [79][81] 问题9: 对未来劳动力成本趋势的看法 - 如果入住率上升并稳定，将增加全职员工，降低劳动力成本；劳动力成本受整体经济和就业情况影响，难以预测，关键是提高员工留存率以降低临时人员成本 [83][84][85] 问题10: 康复和危重症业务设施变化的原因 - 有一家与非合并子公司合作的医院，达到质量和绩效基准后，公司所有权超过50% - 51%，从会计角度进行了合并 [88] 问题11: 2021年康复业务是否有新的公告 - 公司与芝加哥Rush的合资企业是重要项目；目前合资项目储备很强，包括与新合作伙伴和现有合作伙伴的业务增长，且不限于单一业务线 [90][91] 问题12: 危重症业务病例组合在COVID出院减少时的变化趋势 - 希望病例组合指数保持高位，一方面COVID可能会长期存在且有季节性，另一方面公司与急性护理医院ICU的关系使它们认可公司处理高 acuity患者的能力，即使不是COVID患者，也有望继续接收此类患者 [93][94] 问题13: 员工因隔离产生的压力情况，以及随着临床医生疫苗接种率上升是否会缓解 - 目前使用代理人员主要是因为患者天数增加，而非员工因COVID隔离无法工作 [97] 问题14: 2021年指导中对公共卫生紧急情况的假设，以及其延长的影响 - 公共卫生紧急情况延长可使公司继续暂停扣押款项，但影响不大，约为800 - 900万美元 [98] 问题15: 危重症医院税收方面，场地中性支付部分报销取消的影响 - 该部分对公司影响不大，公司大部分患者来自ICU，符合资格要求，没有大量场地中性患者获得更高报销，因此不主张延长该政策 [99] 问题16: 对IRF示范项目的看法，以及拜登政府是否会推进该项目 - 公司反对该项目，认为已有足够的监管机制，该项目会给康复医院带来额外负担，但预计不会对业务和患者产生负面影响；目前不清楚拜登政府的优先事项，公司正在监测 [100][101][102] 问题17: 2021年盈利节奏的考虑因素，以及指导中是否包含额外救济 - 指导中包含约2000 - 3500万美元的CARES法案资金，该法案至6月30日，期间产生的增量成本可使用；目前不会提供季度盈利拆分指导，将在5月提供第一季度更新 [107][108]