财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为4.08亿美元，摊薄后每股收益为0.30美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，去年同期分别为净收入、摊薄后每股收益0.25美元、调整后摊薄每股收益0.29美元 [26] - 第一季度净收入13.2亿美元，同比增长5.7% [10] - 第一季度总调整后EBITDA为1.701亿美元，调整后EBITDA利润率为12.8%，去年同期分别为1.632亿美元和13%；排除劳务转付影响，调整后EBITDA利润率为13.7%，去年同期为13.6% [15][24] - 第一季度劳务转付总收入为8010万美元，去年同期为5520万美元 [25] - 第一季度折旧和摊销费用为5210万美元，去年同期为4680万美元，主要因收购美国健康工作公司所致 [25] - 第一季度未合并子公司的股权和收益为440万美元，去年同期为470万美元，减少因两家少数股权新合资企业亏损 [25] - 第一季度非运营收益为650万美元，去年同期为债务提前偿还损失1030万美元和非运营收益40万美元 [26] - 第一季度利息支出为5080万美元，去年同期为4720万美元 [26] - 第一季度所得税费用为1850万美元，去年同期为1230万美元 [26] - 年末债务余额为33亿美元，现金为1.478亿美元 [27] - 第一季度经营活动现金流为4180万美元，去年同期为5070万美元 [28] - 3月31日，销售未收款天数（DSO）为53天，去年12月31日为51天，去年3月31日为56天 [28] - 第一季度投资活动使用现金8280万美元，主要用于购买4910万美元的物业和设备以及3370万美元的收购和投资活动 [30] - 第一季度融资活动提供现金1370万美元，包括选择性循环贷款净借款1.4亿美元，其中部分用于提前偿还选择性定期贷款9880万美元，康特拉也提前偿还了3390万美元的定期贷款 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第一季度净收入4.62亿美元，略低于去年同期的4.65亿美元，主要因自去年第一季度以来关闭三家医院及巴拿马城医院临时关闭致患者数量减少 [10] - 患者住院天数25.8万多天，同比下降2.9%；入住率为71%，与去年同期持平；每日费率提高1.7%，达1759美元/患者日 [11] - 调整后EBITDA为7300万美元，与去年同期持平；调整后EBITDA利润率为15.8%，去年同期为15.7% [15] 康复医院业务 - 第一季度净收入1.89亿美元，同比增长8.1%；患者住院天数增加7.7%，近8.3万天；每日净收入略升至1633美元/天，去年同期为1623美元/天 [12] - 调整后EBITDA为2580万美元，去年同期为2680万美元；调整后EBITDA利润率为13.7%，去年同期为15.3%，下降因新医院亏损和150万美元额外坏账 [16] - 第一季度新医院调整后EBITDA亏损为280万美元，去年同期为80万美元 [17] 门诊康复业务 - 第一季度净收入2.77亿美元，同比增长7.7%；患者就诊次数205万次，略低于去年同期的207万次，下降因向非合并子公司出售诊所致就诊次数减少9.9万次 [13] - 管理费用收入增加150万美元，劳务转付收入增加1700万美元；每次就诊净收入为103美元，与去年同期持平 [14] - 调整后EBITDA为2900万美元，去年同期为3050万美元；调整后EBITDA利润率为10.5%，去年同期为11.9%；劳务转付对利润率影响从去年的90个基点增至今年的150个基点；排除劳务转付，利润率为12%，去年同期为12.8% [17][18] 康特拉业务 - 第一季度净收入3.96亿美元，同比增长11.3%，主要因去年2月1日收购美国健康工作公司 [14] - 中心患者就诊次数增加12.2%，超290万次；每次就诊净收入为124美元，与去年同期持平 [15] - 调整后EBITDA为6630万美元，去年同期为5780万美元；调整后EBITDA利润率为16.7%，去年同期为16.2% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展管道强劲，第一季度与佛罗里达大学健康系统合作开设50张床位康复医院，与加州大学圣地亚哥分校健康中心合作新增危重症康复医院；拉斯维加斯与尊严健康合作的康复医院计划第二季度开业，弗吉尼亚州纽波特纽斯与河畔健康合作的康复医院计划第三季度开业 [8][9] - 长期急性护理行业正经历重大洗牌，有公司破产、重组和大量关闭情况；公司会选择性把握机会，如从破产程序中购买三家医院，未来可能在已有业务或有强大合资关系市场开设新危重症康复医院，但认为行业机会并非十分强劲，且行业重新调整可能需至少一年时间 [106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体对本季度综合业绩满意，危重症康复医院虽减少四家自有医院仍维持调整后EBITDA和利润率；康复医院业务收入和数量均有增长，同店医院调整后EBITDA实现两位数增长；门诊康复业务未达预期，主要因增加临床人员但预期患者数量未增加，不过4月患者数量有不错增长；康特拉业务因收购美国健康工作公司持续增长并实现协同效应 [5][6][7] - 公司重申2019年业务展望，预计净收入在52亿 - 54亿美元，调整后EBITDA在6.6亿 - 7亿美元，摊薄后每股收益在0.97 - 1.13美元 [31] 其他重要信息 - 4月19日，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布2020财年住院康复拟议规则；4月23日，发布长期护理医院拟议规则，公司积极评估并会适时向CMS提供意见 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2020年拟议规则对公司是积极影响吗，结构上为何如此，会向CMS反馈哪些方面意见？ - 公司认为长期急性护理规则带来稳定性和适度增长，对符合LTAC标准患者群体增长预期高于现场中立情况，是积极的，且不会像过去几年有太多评论；对住院康复规则初步评估持谨慎乐观态度 [35][36][37] 问题2：劳务转付机制及增长原因是什么？ - 劳务转付增长因新合资企业中公司拥有少数股权但雇佣所有人员，员工成本按成本价向合资企业收取，同比大幅增加因Banner Health、OhioHealth合资企业以及Baylor合资企业增长 [40] 问题3：是否有剔除部分业务影响后的同店数据？ - 门诊业务方面，有三家合资企业贡献少数股权诊所资产，代表约9.9万次就诊，剔除这些合资企业影响，同店就诊次数实际增加 [45] 问题4：新合资企业对股权和收益的成本影响金额是多少，还有其他影响因素吗？ - 危重症康复医院业务两家合资企业亏损略超110万美元，IRF业务约50万美元，共160万美元，这是股权和收益受负面影响的主要原因 [49][51] 问题5：LTAC业务一季度71%入住率是季节性影响吗，是否应作为全年或各季度的新运营水平？ - 今年71%入住率是运营商教育转诊来源取得进展的结果，虽今年一季度流感季不如去年严重，但入住率仍达该水平，说明运营有进步；该业务仍存在季节性，但今年比去年进展更好 [53][54] 问题6：门诊康复业务利润率同比下降80个基点，有何特殊情况？ - 公司为预期患者数量增加招聘额外临床全职员工，若保持以往全职员工效率，差额约240万美元，会使利润率达13%而非12%；4月患者数量已开始增加，预计恢复运营效率 [59][61] 问题7：康特拉业务有机增长和利润率情况如何？ - 预计利润率在三个季度维持16.7%，第四季度是季节性最弱季度，历史利润率在10% - 12%；预计合并实体的营收有机增长在2% - 3% [63][64] 问题8：少数股东明年可能行使售回权，金额及对公司资本分配和资产负债表的影响？ - 预计少数股东（Welsh, Carson、Dignity和Cressey & Co.）会行使三分之一股权售回权，金额超3亿美元，公司预计以现金支付，有能力进入市场融资或有足够流动性 [66][68][70] 问题9：IRF业务坏账费用与何有关？ - 与为几家养老院提供的合同治疗服务有关，这些养老院正在重组，公司已全额计提坏账准备 [73] 问题10：IRF业务同店调整后EBITDA两位数增长能持续多久？ - 预计未来几年住院康复业务两位数增长将持续，因有项目管道且能将机会转化为新医院，康复医院组合较新且不断有新医院开业 [75][76] 问题11：巴拿马城医院关闭对本季度EBITDA和利润率的影响？ - 2018年第一季度EBITDA为160万美元，本季度因无收入产生的损失低于10万美元 [79] 问题12：门诊康复业务未达预期，为何维持指导范围？ - 长期急性护理业务和康特拉业务表现略好于预期 [80] 问题13：合同治疗坏账核销金额是多少？ - 略低于160万美元 [83] 问题14：病例组合指数下降原因及何时稳定？ - 病例组合指数从1.27降至1.25，是部分诊断相关组（DRGs）的混合变化，预计在该范围内波动，无重大影响因素 [84] 问题15：2019年指导中新建医院亏损假设是多少？ - 预计在600万 - 800万美元，取决于医院开业时间和获得政府认证时间 [87] 问题16：去年第二季度临界天数问题对今年第二季度比较的影响如何？ - 无法谈论今年第二季度情况，第一季度临界天数较去年同期有改善；不确定去年第二季度临界天数问题的具体金额，但认为这是异常情况，不应视为经常性季度事件 [88][92] 问题17：巴拿马城医院恢复正常运营需多久，期间持续成本情况？ - 关键是医院重新开业时间，因需重建急性护理医院，公司无法控制时间；开业后预计很快恢复到飓风前水平；期间成本极小 [99][100] 问题18：25%规则取消对公司HIH业务有积极影响吗？ - 影响不明显，该规则对公司从未完全生效，公司一直符合50%规则，业务主要依赖重症监护和肺部患者，来自有大型重症监护室的三级医院，业务较稳定 [102] 问题19：LTAC行业现状及机会如何？ - 行业面临困境，有公司破产、重组和大量关闭；公司会选择性把握机会，如购买破产医院，未来可能在已有业务或有强大合资关系市场开设新危重症康复医院，行业重新调整可能需至少一年时间 [106][107] 问题20：门诊业务未来可持续增长情况如何？ - 同店业务量增长约4%，预计未来维持该水平 [108] 问题21：IRF业务本季度入住率是多少？ - 记录中有相关数据，提问者可自行查看 [109]