财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度调整后EBITDA为9620万美元，较上年同期增长26%，调整后EBITDA利润率为15.5%，比上年高出180个基点，比第二季度高出150个基点 [6][7] - 净收入增长11%，达到6.21亿美元，主要得益于病例增长、每例净收入增加、高价值收购以及资本部署的持续执行 [6] - 第三季度执行了近14.8万例手术，比去年同期增长5.6%，骨科手术增长9.1% [43] - 同店收入增长5.1%，病例增长3.3%，每例净收入比上年同期约高1.8% [46] - 第三季度末现金约为1.55亿美元，2022年前10个月，不包括新建投资，已在12笔交易中部署约2.43亿美元 [49][51] - 第三季度末，公司总净债务与EBITDA的比率为6.0倍，与预期和第二季度一致，预计短期内杠杆率将在5倍至6倍之间浮动 [52] - 2022年全年调整后EBITDA指导范围为3.75亿美元至3.85亿美元，预计全年收入在25亿美元至25.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增155多名新医生，前九个月新增近430名，新招募医生带来更多病例和收入，2022年招募医生的递延收入贡献比去年同期高56% [12][13] - 第三季度骨科手术约2.5万例，比上年同期增长9%，预计增长不会放缓 [35] - 第三季度ASCs的关节置换手术比上年增长约91%，过去三年，总关节计划的复合总增长率约为114%，心脏计划增长率超过24% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注护理地点的重大转变，在招聘、收购和新建投资中加以利用，认为公司能够抓住护理向门诊环境转移的趋势 [15] - 并购团队采取谨慎策略，寻找并执行具有战略重要性的收购，目前管理着大量潜在目标的管道 [16] - 继续与ValueHealth合作，收购其旗下的医院和ASC少数股权，预计这些设施将随着时间推移实现不成比例的增长 [17][38] - 考虑投资机器人设备、翻新现有设施和开发新建设施，以捕捉骨科和心脏手术向低成本、高质量、短期手术设施转移的机会 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的医疗保健领域有许多短期和长期的有利因素，能够有效应对宏观环境挑战 [8] - 尽管面临COVID - 19、人员休假和飓风等影响，但业务模式具有持久性和弹性，管理团队能够抓住核心增长机会 [9] - 2023年面临CMS封存恢复、医院无墙计划可能取消、赠款收入减少、劳动力和供应通胀压力等逆风因素，但被2022年收购的年度化、有机增长和效率计划、新建项目的贡献等顺风因素抵消，有信心实现调整后EBITDA的两位数增长 [60][61][62] 其他重要信息 - 飓风Ian对佛罗里达州的ASCs产生重大影响，导致病例取消或重新安排，第三季度收益减少约110万美元，已将其影响从调整后EBITDA中排除 [23][25] - 第三季度未出现全系统的优质劳动力（合同工或加班）成本增加，优质劳动力占总薪资和福利的比例与疫情前一致 [28][29] - 第三季度供应成本约占净收入的27.9%，较上一季度略有改善，比去年第三季度低6个百分点 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司长期收购支出的资金来源，是否需要进入股权或债务市场，以及如何考虑现金流生成和资本部署 - 公司长期增长模式包括有机增长、新建项目、医生招聘和资本部署，目标是每年部署至少2亿美元用于收购 [67] - 目前公司有5亿美元的流动性，预计2023年将产生约1亿美元的自由现金流用于并购，虽然与目标有差距，但有途径解决资金问题 [68][69] - 公司致力于降低杠杆率，会根据市场情况进行机会主义融资，有信心通过自由现金流为并购提供资金 [70][71][72] 问题2: 如何看待CMS规则对商业费率趋势的影响 - CMS规则对ASCs有积极影响，虽未达预期，但比最初方案好，公司与商业支付方的谈判进展良好，有信心通过谈判实现收入增长并抵消通胀压力 [73][74][75] - 医疗保险费率上升是积极因素，但340B药品计划的变化有一定抑制作用，总体比年中预期好 [76][77] 问题3: 如何解释利润率指导的变化 - 公司业务模式有较多可变成本，能够根据人员休假和飓风等情况灵活调整G&A费用，减少不利因素对利润率的影响 [80][81] - 多年来对G&A的投资开始显现效果，目前几乎所有设施都使用标准数据仓库，超90%的设施使用单一HRS系统 [82] - 通过ValueHealth合作进行的收购，虽因会计规则不合并收入，但能带来EBITDA，影响了收入和EBITDA的相关性 [84][85][86] - 报告的调整后EBITDA略高于指导范围上限，收入处于指导范围中间，调整后收益中包含约30万美元的赠款收入和110万美元的飓风影响调整 [87][88] 问题4: 医院无墙计划的潜在取消对公司的影响，以及资产出售和重新部署的机会 - 医院无墙计划对公司影响不大，该计划允许部分中心进行更高 acuity的手术并获得HOPD医疗保险费率，公司希望通过增加这些中心的业务量和展示高质量工作来克服潜在影响 [90][91] - 公司会持续进行资产组合管理，出售对其他方更有价值的资产，以较高倍数出售并以较低倍数重新部署资金，虽未公开规模，但认为有意义 [92][93][94] 问题5: 市场共识认为公司2023年EBITDA有中两位数增长，是否正确 - 目前谈论如何量化市场共识还为时过早，公司正在进行预算流程，目标是实现调整后EBITDA的两位数增长，董事会期望公司达到这一目标 [100][101] - 公司有信心实现两位数增长，正在努力确定相对于中两位数目标的位置，并寻找更多催化剂 [105] 问题6: 如何看待基于价值的医疗对利润率和业务方向的影响，2023年是否会有更多体现 - 基于价值的医疗在2023年将获得更多动力，公司认为自己是基于价值医疗的关键组成部分，能够证明其成本结构和质量的数学模型有效 [106][107] - 基于价值的医疗将提高公司利润率，公司对与Privia的早期合作关系感到兴奋 [108] 问题7: 公司供应成本中GPO安排和长期供应的比例，以及是否有大型续约可能因通胀压力导致成本大幅上升 - 公司与GPO关系良好，大部分供应支出通过GPO进行，且有增长空间，GPO能提供数据可见性，有助于成本管理和决策 [111][112] - GPO本身无需续约，其管理的与关键供应商的长期合同有续约情况，但影响是错开的，GPO能提供供应商价格信息，帮助公司做出更明智的决策 [113]