财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度调整后EBITDA近7300万美元，较上年同期增长近57%，公司将全年调整后EBITDA预期提高至至少3.2亿美元 [7] - 第一季度总营收5.12亿美元，较上年同期增长超16%；同店营收增长超17%，病例量比上年同期约高9%，每例净收入增长近8% [29][30] - 第一季度手术病例增加超8%，达超12.5万例 [29] - 第一季度调整后EBITDA利润率达14.2%；排除CARES补助确认后，调整后EBITDA利润率为12.1%，较上年同期增加160个基点 [17][18] - 第一季度末公司现金状况良好，达5.42亿美元，其中包括约1.2亿美元的医疗保险预付款；第一季度运营现金净流入约5000万美元，2月股权发行产生约2.48亿美元的净现金流入 [35][36] - 第一季度末公司总净债务与EBITDA的比率降至6.1倍；若剔除医疗保险预付款的影响，该比率为6.4倍 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科和脊柱手术等高 acuity病例组合增加，第一季度GI病例有所反弹 [16] - 2021年第一季度超25%的门诊手术中心（ASCs）开展了全关节手术，3月开展全关节手术的医生数量较上年同期增加超30%，第一季度ASCs的全关节手术量较上年增加122% [22] - 截至3月底，超20家ASCs安装了机器人手术设备，第一季度机器人手术病例较上年同期增长近70% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为目前可在其专用外科医院和ASCs进行的手术市场规模达900亿美元，另有约600亿美元的手术正从住院环境转向其目标细分市场，主要是肌肉骨骼和心脏手术 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于短停留外科设施的核心业务，利用从住院到门诊的手术迁移趋势，积极部署资本进行收购 [11] - 1月筹集近2.5亿美元可部署资金，目标是今年部署2亿美元或更多资金，目前有超1.25亿美元的交易处于意向书阶段，还在评估超2亿美元的早期交易 [13][14][24] - 持续进行医生招聘，第一季度新增医生数量较上年同期增加超25%，并将业务布局和招聘目标转向高 acuity病例 [9][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着美国接种率上升和延期治疗需求回归，公司作为患者和提供者寻求手术护理的安全港地位稳固 [8] - 第一季度的强劲表现展示了公司商业模式的价值和关键举措的加速发展，对实现全年调整后EBITDA增长超25%充满信心 [7] - 预计2021年盈利将更倾向于下半年，第二季度预计较2020年第二季度调整后EBITDA增长约25% [47][48] 其他重要信息 - 4月1日，公司向美国司法部支付3200万美元，与2019年的和解协议有关 [39] - 5月3日，公司完成债务再融资交易，将15.5亿美元定期贷款的到期日延长至2026年8月，并正在延长12亿美元的利率互换协议，预计每年节省超700万美元现金利息 [40][41] - 4月20日，穆迪上调了公司的企业信用评级 [41] - 公司通知贝恩资本，计划于5月17日将其全部优先股转换为约2260万股普通股，转换后公司将有约8.25亿股普通股流通 [42][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩超预期且上调全年指引，是否因保守而使全年上调幅度低于单季度超预期幅度？ - 公司表示目前仍处于年初，给出至少3.2亿美元的指引是谨慎之举；若第一季度、3月和4月的趋势持续，第二季度可能会进一步上调指引 [50][51] 问题2: 如何看待维持同店高有机增长的能力？ - 管理层认为同店增长源于过去三年的多项投资，包括爱达荷瀑布的社区医院、新建的ASCs和医生招聘工作；同店增长是平衡的，并非由单一地区、设施或设施类型驱动 [53][55][56] 问题3: 从骨科业务拓展到心脏业务，与心脏病专家的沟通情况如何，有何进展？ - 公司认为CMS为短停留外科设施开放心脏手术是机遇，但目前处于早期阶段；希望每年启动5 - 10个心脏中心项目，先从与心脏病专家就心律管理进行沟通开始；不同市场情况不同，未整合医生就业的市场转型会更快 [59][60][61] 问题4: 指引是否考虑了新的CARES资金，以及已收到的CARES资金？ - 指引包含了第一季度近7300万美元的EBITDA，反映了公司对年底业绩的预期 [68] 问题5: 医生招聘推动的增长能持续多久，设施是否会达到容量限制？ - 公司表示仍有很大的招聘空间，不同市场的容量情况不同，会通过建设新设施来增加容量；心脏病业务的拓展将带来新的招聘机会，现有医生也会因CMS新增的手术程序带来市场份额的提升 [69][70][71] 问题6: 能否将两位数的复合增长算法应用于新的指引，2022年的情况如何？ - 公司认为目前谈论2022年还为时尚早，但凭借第一季度的资本筹集、整合碎片化行业的能力和独特的有机增长方式，预计未来将实现低至中两位数的增长率 [79] 问题7: 第一季度是否受天气影响，是否已恢复，对被压抑需求的看法以及目前的排班模式如何？ - 公司在德克萨斯州的业务受天气影响关闭了一段时间，部分病例在3月恢复，但失去的时间无法挽回；3月和4月业务量强劲，医生办公室和诊所的排班情况有所反弹，目前排班达到或高于预期，预计盈利将更倾向于下半年 [85][87][88] 问题8: 公司目前的利润率情况如何，高 acuity业务和并购对利润率有何影响？ - 高 acuity植入病例每分钟手术室时间产生的利润最高，但需考虑植入物成本；若对植入物成本进行调整，公司利润率可能会提高约10个百分点或更多；第一季度利润率与2019年持平，但政府支付方组合和供应成本有所变化，通过提高G&A效率保持了利润率稳定；长期来看，利润率有望向中个位数增长 [93][94][97] - 收购的业务初期利润率可能低于公司整体水平，但公司会通过供应链、管理式医疗和收入周期等方面的改进提高其利润率 [100] 问题9: 并购的重点和估值情况如何？ - 公司并购重点与现有业务组合高度匹配，包括骨科、心脏、GI和眼科等领域，有很多有吸引力的机会和地理位置；估值处于历史范围，具有吸引力和增值性，有信心今年完成超2亿美元的并购部署 [104][105] 问题10: 支付方组合的趋势如何，与雇主直接合作开展自保险业务的情况怎样？ - 政府支付方组合的变化在年度内影响较小，但在季度进展中有影响；消费者自付费用增加，公司正在考虑新的支付模式来应对；公司自然符合基于价值的医疗模式，为医疗系统节省了大量资金，对与雇主直接合作持开放态度，但目前与健康计划合作伙伴和雇主合作的机会仍然很大 [106][107][108] 问题11: 1.25亿美元的收购预计能带来多少收入贡献？ - 预计能带来8000 - 1亿美元的收入，具体取决于收购业务的利润率情况；收购业务可能存在潜在的收入增长机会 [116][117] 问题12: 爱达荷瀑布医院成熟稳定后，预计的收入和EBITDA运行率是多少？ - 预计EBITDA运行率约为2500万美元，收入应超过1亿美元 [119] 问题13: 第一季度的业务量恢复情况和业务组合如何，业务量趋势如何逐月加速？ - 由于1月工作日少、2月东南部业务受影响，数据比较可能存在误导；3月业务量有所反弹，部分2月病例重新安排；与上年同期相比，第一季度肌肉骨骼业务增长为中个位数，眼科为中两位数，GI为两位数；同店业务量增长近9%，4月的排班情况令人鼓舞，希望这种势头能持续下去 [121][122][123]