财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度调整后收入约为4.528亿美元，较上年同期增长约2%，有望实现全年低个位数或高个位数的收入增长目标（不包括2018年剥离业务的收入） [26] - 手术病例数略超13.3万例，较上年同期增长1.2%，同店手术收入较上年同期增长7.9%，主要受每例净收入和同店交易量增长的推动 [27] - 2019年第二季度调整后EBITDA为6120万美元，较2018年同期增长10.5%，调整后EBITDA利润率提高至13.5%，较上年同期增加100个基点 [28] - 本季度记录了约800万美元的交易整合和收购成本，年初至今总计1150万美元，较2018年上半年成本下降超50% [29] - 截至第二季度末，公司现金余额约为1.17亿美元，循环信贷额度未动用，可用额度近1.16亿美元，第二季度净运营现金流为40万美元 [31] - 2019年第二季度总净债务与EBITDA的比率略升至约7.8倍，主要由于4月再融资交易导致债务增加，部分被过去12个月调整后EBITDA的增加所抵消 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 辅助和光学业务部门的净收入较上年同期略有增长，这两个部门的调整后EBITDA与上年同期基本持平 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 暂无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重建医生招聘团队，利用专有数据和跟踪系统，2019年新医生加入数量超过2018年，医生招聘努力与每例净收入改善举措使公司超过长期有机增长目标 [11][14] - 利用现有基础设施和地理布局，通过扩建现有设施、搬迁设施、与现有供应商系统建立创新合作伙伴关系等方式，加速有机增长和利润率扩张，如在南加州与UCLA和SCOI建立三方合资企业 [15][17] - CMS提出的2020年医疗保险费用表更新提案对公司有利，预计最终确定后公司将至少实现2%的净增长，且新增多个高 acuity手术程序至ASC覆盖程序列表，公司有信心提供高质量手术结果 [19][20] - 公司支持任何能以较低成本扩大优质医疗服务可及性的立法，其网络内商业模式专注于计划内手术，与超4000名医生合作，目标是提供高性价比的优质医疗服务，该模式在医疗保健辩论的各种结果中具有较强韧性 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年证明了公司模式、战略举措和潜力，同店交易量和费率持续增长，利润率改善，公司将继续投资、扩建设施、进入新市场，预计2019年实现两位数调整后EBITDA增长，2020年及以后将受益于未开发的费率、采购和收入周期优化机会 [36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，可能影响这些陈述并导致实际结果与当前预测结果存在重大差异的风险因素在今早的新闻稿和向SEC提交的报告中有描述，公司无义务更新此类前瞻性陈述 [2] - 公司将讨论某些非GAAP指标，这些指标有助于评估公司业绩，但不应孤立看待或替代按照GAAP编制的结果，这些指标的调节信息可在公司收益报告和最新的10 - Q中期报告中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度收益占全年三分之一，多少是正常季节性因素，多少是成本项目和举措的影响？ - 以去年为参考，第四季度调整后EBITDA约占全年的31% - 32%，同时第四季度还掩盖了一些剥离设施的损失，季节性因素加上一些举措（如健康福利举措）的推动，预计第四季度收益占全年三分之一左右是合理的 [38][39] 问题2: 医生招聘进展顺利，但本季度交易量仅增长2%，处于长期目标2% - 3%的低端，为何如此，未来一两年能否达到3%？ - 医生招聘效果有复利效应，会随时间逐步显现，目前仍在消化招聘历史影响，此前有很多医生离职导致同店负增长，现在交易量正朝正确方向发展，预计将继续上升并达到目标上限 [41][42] - 公司招聘重点转向MSK等专业领域，这些领域手术量少但每分钟贡献利润率高，虽然也招聘GI和眼科等产生大量手术量但收入不高的专业，但整体增长方向是高利润率领域 [45][46] 问题3: 2018年医生群体比2017年多贡献20%的手术量，是医生数量还是每位医生的手术量导致的？ - 主要是每位医生的手术量增加，2017年和2018年前六个月招聘的医生数量差异仅约20人，关键在于关注的医生和手术类型不同，且新招聘医生平均每例手术收入比去年多近500美元，表明业务向MSK和脊柱等高acuity手术转移 [47][48][50] 问题4: 医生招聘的留存率情况如何？ - 招聘人员的职责包括与医生和现有支持医生保持合作关系，留存率有所改善，但仍处于努力提升阶段，随着时间推移，手术量有望更接近目标上限 [51][52] 问题5: 利用全膝关节手术机会，招聘结构需做哪些改变，长期机会有多大？ - 公司商业模式已具备网络内优势，设施也为新机会做好准备，如今年对现有设施进行OR扩建，芝加哥郊区的新设施将于第三季度开业，且招聘人员已在该领域开展工作，若提案通过，2020年有望快速承接更多手术，即使提案不通过，机会也只是推迟 [56][57][59] 问题6: 第一季度到第二季度利息费用大幅增加，约440万美元，而债务仅增加约1300万美元，是否异常，后续每季度利息费用预计约460万美元是否合理？ - 利息费用增加是因为用4.3亿美元10%利率的债券替换了4亿美元8.75%利率的债券，看到的变化可能包含交易和会计处理的噪音，预计全年本金和利息支付约1.75亿美元，这是建模和考虑全年利息费用及本金支付的合理参考 [61][62] 问题7: 目前利率大幅下降，年底前是否有机会进行再融资？ - 不确定是否进行再融资，公司利用收益率曲线倒挂机会，以低于2%的LIBOR利率互换了3亿美元债务，目标是稳定资本结构和利息费用，以便随着EBITDA增长实现目标 [63] 问题8: 除UCLA合作外，还有哪些有吸引力的市场或专业领域值得关注？ - 从地理角度看，佛罗里达州和南加州等人口众多且老龄化的州有吸引力，阳光地带整体也是持续扩张的市场，公司正与该地区的支付方和供应商就新建和合资机会进行沟通，认为合资模式是加速扩张的有吸引力方式 [64][65][66] 问题9: UCLA合作交易谈了多久，经济情况如何，今年是否 accretive，能否获得其合同费率？ - 该合作去年与董事会讨论启动，公司此前与UCLA有一个中心的合作基础，此次合作从一开始就对公司有 accretive 作用，有吸引力的倍数，公司目标是以独特创新方式开展更多三方合资项目，目前有很多项目在推进，预计今年晚些时候或明年年初完成更多 [69][70][73] 问题10: 现金流量同比下降且借款成本增加，今年三个月和六个月的现金利息支付情况如何，还有哪些因素影响六个月数据，今年现金流量有何指引？ - 预计全年现金利息约1.49 - 1.5亿美元，第三季度预计与相关部门达成最终和解，会有现金支出，上半年除特定交易和建设（如爱达荷瀑布项目）有现金流出外，无其他特殊情况，公司不提供具体现金流量指引 [78][79][80] 问题11: 高级担保比率情况如何？ - 需后续提供相关信息 [82] 问题12: 本季度同店定价强劲，能否分析支付方组合变化和acuity的影响，实现10% EBITDA增长需要的同店营收增长和长期目标利润率是多少？ - 长期来看，行业平均同店营收增长应在2% - 3%的交易量和2% - 3%的费率，公司目标是达到4% - 6%甚至更高，新病例的acuity是重要驱动因素，今年新病例平均每例多收入约500美元，提高了利润率 [86][88] - 公司认为未来三到五年有能力每年将利润率提高约50个基点，有信心将利润率提升至行业平均高端水平，这是基于复制现有业务、利用规模优势和提高G&A效率等因素 [90][91][92] 问题13: CMS规则中三个心脏代码获批用于ASCs，对公司有何影响？ - 公司在德克萨斯州拉伯克有大型手术设施，该规则对公司将更多手术转移至该设施有积极影响，公司正在与当地支付方和医疗系统合作，认为这是高acuity手术的下一波趋势，该设施专注于心脏病相关专业 [96][97] 问题14: CMS规则中髋关节手术的更新情况如何？ - 提案中髋关节手术已从仅限住院手术列表中移除，与几年前全膝关节手术的处理步骤相同，这可能是数据收集阶段，以确定是否可将这些手术逐步转移至ASCs [99] 问题15: 提高商业报销的举措进展如何？ - 该举措处于早期阶段，但机会比预期大，公司采取多管齐下策略，首先与支付方沟通，希望保持独立并创造价值，同时也与医疗系统交流，目标是向支付方展示市场价值，认为有能力持续达到或超过同店4% - 6%的长期增长目标上限 [102][103][104] 问题16: 本季度资本支出增加是否有特殊情况？ - 没有特殊情况，虽然有一些扩张活动（如爱达荷瀑布社区医院、搬迁和新设施建设），但日常资本支出管理良好，与历史水平一致 [107]