财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后收入为4.168亿美元，调整后EBITDA为5070万美元，调整后EBITDA较2018年第一季度增长7.6%，高于此前指引的中个位数增长 [7] - 同店收入较上年同期增长5%，经工作日调整后增长6.7% [7][8] - 调整后EBITDA利润率为12.2%，较上年同期提高70个基点，政府支付方组合较上年同期增加约140个基点 [8][9] - 第一季度末公司现金余额约为1.425亿美元，循环信贷额度未使用，净运营现金流出约为1300万美元 [28] - 2019年第一季度末总净债务与EBITDA的比率按公司信贷协议计算为7.7倍，与上一季度持平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手术业务：第一季度手术病例接近12.4万例，较上年同期略有下降，主要是由于关闭或剥离的设施导致；同店手术收入较上年同期增长5%，经工作日调整后增长近7% [25] - 辅助和光学业务：这两个业务板块的收入较上年同期略有下降，但调整后EBITDA与上年同期基本持平 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为美国领先的高品质短期手术设施独立运营商，将利用行业趋势，通过战略举措加速增长并扩大利润率 [12] - 战略举措包括：招募新医生，2019年第一季度新招募并使用公司设施的医生较上年同期增长超过20%，医生留存率较高；采用数据驱动方法，专注于肌肉骨骼手术等能带来最大美元贡献利润率的专科；优化投资组合，预计全年同店收入增长4 - 6% [13][16][19] - 公司支持扩大优质低价医疗服务可及性的立法，认为其独特的商业模式能应对美国医疗体系改革的挑战 [21] - 公司计划在今年下半年和明年加速扩大三方合资企业的比例，与有兴趣降低系统成本的合作伙伴合作 [47] - 公司优先考虑实现两位数的有机增长，将新建设施作为实现这一目标的工具之一，同时也会战略性地进行并购，目标是通过资本部署实现额外3 - 5%的增长 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2019年及以后实现调整后EBITDA两位数增长充满信心，认为战略举措正在取得成效，为公司未来增长提供了动力 [11][10] - 虽然第一季度业绩好于预期，但全年仍有许多举措需要继续推进，预计第二季度会有增长，第四季度会有显著增长，第三季度可能会有小波动 [101][103][104] 其他重要信息 - 2018年第四季度公司采用ASC 606标准，该标准使第一季度净收入降低约800万美元，可能未完全反映在分析师的估计中 [24] - 2019年4月公司发行了4.3亿美元2027年到期的高级无抵押票据，利率为10%，所得款项主要用于偿还现有2021年票据，同时将循环信贷协议的可用额度增加4500万美元，使总容量达到1.2亿美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍医生招聘情况、目前的人员流动率，以及2019年的增长预期 - 医生招聘有较长的消化期，今年第一季度新医生数量大幅增加是因为去年同期开始的招聘工作；新医生加入后通常需要六个月才能达到满负荷运转；目前人员流动主要是正常退休、搬迁或被当地医院系统聘用等情况，留存率略有改善 [37][38][41] 问题2：作为CEO，如何看待市场竞争动态，以及对双向和三向合资企业的兴趣和偏好是否有变化 - 公司约96%的业务是双向合资企业，但管理层持开放态度，计划在今年下半年和明年加速扩大三方合资企业的比例，认为这有助于为股东创造价值，同时会选择真正有兴趣降低系统成本的合作伙伴 [46][47][48] 问题3：本季度同店每例收入强劲增长的驱动因素是什么 - 驱动因素包括：专注于招募合适的专科医生，增加了同店业务量；更关注肌肉骨骼手术，提高了同店收入；与管理式医疗重新谈判费率，但费率调整需要较长时间才能体现全部价值 [50][51][52] 问题4：爱达荷瀑布和Villages新建项目的进展如何，如何权衡新建项目和并购活动的初始成本和利润率增长 - 两个项目仍按计划不晚于明年第一季度开业；如果资源无限，公司更倾向于新建项目，因为其资本投资成本低、内部收益率高，但需要一定时间才能实现盈利；公司仍会考虑并购，但会优先考虑实现两位数的有机增长，并购作为额外增长的可选方案 [57][58][59] 问题5：同店有机收入增长目标为4 - 6%，预计主要由费率还是业务量驱动，如何提高业务量 - 实现4 - 6%的增长目标，预计业务量和费率各贡献2 - 3%；目前业务量在调整工作日后处于2 - 3%的范围内；新加入的首席运营官带来了市场费率环境的见解，有助于提高费率谈判能力；随着更多高难度手术转移到门诊手术中心，将为业务增长带来机会 [63][64][68] 问题6：能否分享今年医生净增加数量 - 公司不会分享医生净增加数量，因为正在重新定义医生计数和留存率的衡量标准，目前正在对数据进行重新处理，但整体趋势显示略有改善，且不影响业务量增长 [69][71][73] 问题7：本季度成本节约举措有哪些，是否更多成本节约集中在下半年，是否会带来利润率提升 - 本季度和上季度实施了许多成本节约举措，例如整合健康保险计划，将节约的成本集中在下半年体现，以确保注册情况符合预期，并保持一定的保守性；许多一般及行政费用相关的举措已经实施，但会观察其全年效果，若效果良好，将在第四季度体现 [74][75][77] 问题8：在供应费用方面有哪些考虑 - 第三季度实施的新集团采购组织（GPO）合同开始产生效益，公司正在与前20大供应商进行谈判；首席运营官认为随着植入业务的增长，需要加强与GPO的合作，同时在医疗用品和药品的配送等方面也有优化供应链的机会，有助于扩大利润率 [78][79] 问题9：第一季度每例收入表现的驱动因素如何分解，包括纯定价、支付方组合和病例复杂程度 - 政府支付方组合增加了140个基点，对利润率有一定影响，但公司的一般及行政费用举措和对肌肉骨骼手术的关注有助于扩大利润率；各专科的利润率普遍有所改善，肌肉骨骼手术是利润率提升的主要驱动力之一 [81][82][83] 问题10：从明年开始，按服务收费的医疗保险方面的全关节手术机会，以及并购活动，是否符合公司全关节手术增长和肌肉骨骼业务扩张的战略 - 答案是肯定的，公司不应因医疗保险业务对利润率的影响而回避，应积极拥抱并加速增长，通过费率和一般及行政费用举措扩大利润率，以抵消利润率的不利影响，同时抓住医疗保险业务扩张带来的EBITDA增长机会 [91][93] 问题11：在并购管道中，如何考虑手术设施和医生诊所的分配，是否仍对与公司设施相关的诊所交易感兴趣 - 公司对医生诊所的收购兴趣有限，但如果诊所是更广泛生态系统的一部分，并且具有战略意义，会进行考虑；目前正在评估一个与公司手术门诊中心有支持和输送关系的医生诊所，看是否有合作的可能性 [95][96] 问题12：第一季度业绩略好于指引，年度EBITDA从上个季度的低两位数增长变为两位数增长，是否意味着对今年的看法略有改善 - 第一季度业绩好于预期，但全年还有很多举措需要推进，目前处于年初阶段，还有九个月的时间，需要继续观察后续举措的实施效果；预计第二季度会有增长，第四季度会有显著增长，第三季度可能会有小波动 [100][101][104] 问题13：如何协调支付方组合和病例组合的讨论，肌肉骨骼和骨科手术是否与政府支付方更相关，两者是否相互关联 - 支付方组合和病例组合不能相互独立看待，需要结合考虑；公司去年的许多举措集中在全关节手术项目的商业合同谈判上，带来了商业合同业务的增长，同时医生也在公司设施进行更多的医疗保险手术；只要趋势持续，公司更关注专科组合而非支付方组合的变化 [105][106][108]