财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度调整后收入为5亿美元，较上年同期增长8.5%；全年调整后收入略超18亿美元，同比增长近35% [6][17] - 2018年第四季度调整后EBITDA为7330万美元，较2017年同期增长14.7%；全年调整后EBITDA为2.348亿美元，处于先前指引区间高端 [19] - 第四季度调整后EBITDA利润率从上年同期的13.9%提升至14.9%，全年调整后EBITDA利润率也提高1个百分点至13.3% [19] - 第四季度手术病例约为13.7万例，全年手术病例接近52.1万例，同比增长11.2% [17] - 同店收入第四季度同比增长7.4%，全年同店收入增长5% [18] - 2018年第四季度记录约840万美元的交易、整合和收购成本 [19] - 2018年第四季度在附属和光学业务进行7440万美元的非现金商誉减记，并记录4600万美元与联邦政府未决事项相关费用 [20] - 第四季度末公司现金余额约为1.84亿美元，循环信贷额度下可用资金约为7100万美元；第四季度净运营现金流入为1660万美元 [21] - 2018年底总净债务与EBITDA比率按公司信贷协议计算降至约7.7倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年对光学业务探索战略替代方案，出售两家组成业务；关闭或整合16家医生诊所，并将大部分实验室业务纳入网络 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度商业保险支付方组合占比低于历史水平2个百分点，政府支付方组合占比增加近2% [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注运营高质量短期手术设施，2018年采取数据驱动方法分析战略机会和挑战，剥离或关闭不符合增长目标资产 [8] - 进行平台整合投资，消除执行干扰，提供数据分析以实现敏捷决策，并有效利用平台提高G&A效率 [8] - 优先投资业务，推动有机业务量和收入增长，扩大利润率，并将资本部署集中于高增长资产 [8] - 2018年剥离非战略低增长资产，年化收入超1亿美元；重启有机增长引擎，第三和第四季度同店设施收入分别增长11.4%和7.4% [9] - 利用规模优势，为医生合作伙伴带来更好结果，为股东实现利润率扩张，包括供应链可持续节省成本和企业员工人数净减少10%以上 [9] - 投资基础设施，79%的手术设施和临床实践迁移到州内患者会计平台，95%迁移到共同索赔清算所，84%集成到集中数据仓库 [10] - 重建并购管道，2018年以低于7倍的有效倍数部署超1亿美元资本 [10] - 2018年启动两项重大投资，爱达荷福尔斯社区医院和乡村门诊手术中心，预计不晚于2020年第一季度开业，将为长期有机增长做出重要贡献 [14][15] - 2019年公司预计调整后EBITDA实现两位数增长，净收入实现低个位数增长；剔除剥离业务收入后，预计增长为高个位数 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司业务面临的主要逆风是2018年进行大量投资组合优化工作，预计不在当前投资组合内的实体在2018年实现超1亿美元调整后收入，这些收入和利润在2019年不会重现 [23] - 顺风因素包括2018年下半年同店业务量和收入增长动力有望在2019年持续并加速、2018年收购业务的全年影响、效率提升努力的预期影响以及采购和收入周期工作的预期收益 [24] - 公司预计2019年将是多年两位数调整后EBITDA增长的第一年 [27] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，相关风险因素在今早新闻稿、最新10 - K年度报告及提交给美国证券交易委员会的其他报告中有所描述，公司无义务更新这些前瞻性陈述 [3] - 公司引入调整后收入这一非GAAP指标，以保持与之前数据的可比性，该指标相关信息不应孤立看待或替代GAAP编制结果，具体调整可在公司网站收益报告和年度报告中查看 [4] - 2017年10月公司收到联邦政府民事调查需求函，目前正与政府就相关潜在索赔解决方案进行讨论，第四季度为此记录4600万美元费用，预计该费用足以覆盖潜在和解及相关法律费用 [11][12] - 2019年4月1日埃里克·埃文斯将加入公司担任首席运营官，他拥有超15年行业经验，将在实施增长战略和为利益相关者创造价值方面发挥关键作用 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年同店收入增长预期如何 - 公司预计有机增长中费率和业务量目标分别为2% - 3%，长期可持续增长在4% - 6%区间；2019年业务量可能处于2% - 3%的较高水平，费率方面由于大部分业务与医保相关，长期来看也接近该区间较高水平，但商业合同续签周期约为3年 [30][31] - 公司还提到业务组合会影响费率，2018年部分高业务量低收费案例表现不佳，这些业务量回升可能对费率有负面影响；2019年公司正在评估是否将附属收入从同店收入指标中剔除，以提供更纯粹的手术同店指标 [32] 问题2: 医生招聘情况如何，是否继续增加招聘人员 - 目前公司对现有招聘人员数量的运营效率感到满意，暂不打算增加；2018年下半年医生招聘趋势显著，公司希望观察第一季度趋势是否持续，若有持续动力可能会增加招聘 [33] 问题3: 2019年收购规模是否与2018年相当 - 公司计划每年在收购上投入8000万 - 1亿美元，但会谨慎选择交易；市场上部分资产估值上升，公司会继续推进收购计划，目前已有项目在进行中 [36] 问题4: 2018年收购资产的倍数情况以及与历史相比如何 - 2018年交易资产的倍数低于7倍，公司认为很有吸引力；目前在某些纯专科市场（如MSK）估值上升至8 - 9倍，但市场上仍有很多有吸引力的手术中心，公司会继续谨慎选择 [37] 问题5: 2018年第四季度处置资产情况以及2019年计划 - 2018年底关闭或出售的两家外科医院全年收入近7000万美元，它们是贡献积极但低于目标利润率的资产；2019年公司资产处置策略将转变为评估资产所有权和资本再配置效率，目前没有具体目标，但会对整个投资组合进行优化 [39][40] 问题6: 关闭和出售医院对租金有何影响 - 关闭和出售的医院不涉及公司租赁承诺，因此对未来租金无影响；公司关闭并整合的芝加哥设施已签订转租协议至2023年，短期内有一定现金流套利损失 [44] 问题7: 第四季度支付方组合动态如何，2019年展望怎样 - 随着商业保险免赔额上升，预计医保支付方组合占比将继续增加，第四季度商业保险支付方组合占比虽为全年最高，但仍低于历史水平2个百分点；公司有意同时拓展商业和医保客户，认为参与联邦政府项目做好了也能盈利 [47][48][49] - 第四季度业务量动态有些异常，商业保险支付方业务量同比略有下降，政府支付方业务量略有上升，但从全年来看商业保险支付方业务量仍上升近1个百分点 [50] 问题8: 2019年调整后EBITDA增长指引是基于2018年报告数据还是剔除剥离业务后的数据，2018年EBITDA基线是多少 - 增长指引基于2018年报告的2.348亿美元EBITDA数据，剥离的1亿美元年化收入对EBITDA有积极贡献，投资者在考虑增长区间时应予以考虑 [52] 问题9: 能否披露剥离或关闭资产的EBITDA贡献 - 公司倾向不披露具体数据，因为仍在评估其他资产，不想在公开电话会议上影响谈判；这些资产总体对EBITDA有净积极贡献，但低于平均利润率和公司目标 [53][54] 问题10: 预计同店业务量2% - 3%增长中，医保和商业保险支付方的预期占比如何，公司特定因素和行业因素对增长的影响如何，ASC行业增长是否会因捆绑或其他报销模式出现拐点 - 预计年初医保支付方组合占比高，后期商业保险支付方组合占比更强劲；2019年预计业务量增长2 - 3个百分点，费率增长2 - 3个百分点，支付方组合和业务类别组合动态对费率有重要影响，预计今年部分高业务量低净收入案例占比会提高 [58] - 公司2018年推出捆绑支付项目，将全关节手术从高成本环境转移到低成本环境，全关节手术量从2017年每季度平均15例增加到2018年每季度超60例，第四季度超100例；2018年在四个市场试点，2019年将扩展到另外四个市场，若效果好将继续扩大 [59][60] 问题11: 捆绑支付项目中，支付方更关注报销还是安全问题，与新的现金支付和短期住院模式有何关联，对NPS分数有何影响 - 目前公司捆绑支付项目限于同日，临床质量得分高，再入院和感染率低，支付方对此表示鼓励；有支付方提出进行更长期（如90天）捆绑支付的讨论，公司正在评估潜在合作伙伴，但尚未选定 [63][64][65] 问题12: 公司投资组合的长期利润率潜力如何，目前利润率分布情况怎样 - 公司业务组合因手术类型不同产生不同利润率，如GI业务利润率高但对增长贡献不大；预计利润率将在2018年基础上持续扩张，但不会在未来一两年内大幅提升，因为公司采取混合战略，既要获取商业和医保市场份额，又要向高利润率的MSK业务转型 [68][69] - 从数学角度看，若收入以中个位数增长，调整后EBITDA以两位数增长，明年将出现利润率扩张 [70] 问题13: 除爱达荷福尔斯医院外，未来是否还有新建医院计划 - 目前公司更关注手术中心建设，新建医院是一次性项目；除爱达荷福尔斯外，不计划新建医院，但会对部分外科医院进行扩建，如增加手术室；还在进行一些小型新建手术中心项目，重点关注偏好的手术程序和MSK业务 [73] 问题14: 2019年指导中包含多少并购因素 - 2019年指导以2018年底数据为起点，实现两位数增长；未包含未确定的并购交易，2018年10月完成的交易已包含在指导中，计划在2019年投入的8000万 - 1亿美元并购资金为额外潜在增长因素 [76] 问题15: 2019年有哪些新的成本削减计划 - 2018年的一些举措将支持2019年增长，且更多体现在下半年；2019年目标是进行更深入的战略采购，2018年主要是获取市场上的最佳价格；2018年第四季度推出企业员工福利计划，预计2019年底开始显现效益 [77][78][79] - 2018年公司主要关注解决资产问题，2019年将注重利用规模优势提高效率，创造更多价值，公司会在全年提供相关进展更新，预计第二季度提供更多见解 [80] 问题16: 2018年成本削减措施对利润率提升的贡献有多大 - 由于排除未确定的并购因素，利润率提升是G&A活动和业务量费率共同作用的结果，两者相互影响难以区分；公司年初目标是实现G&A效率提升3% - 5%，可据此大致推断对利润率的影响 [81] 问题17: 能否给出2019年采购和GPO战略举措的具体金额 - 2018年初公司预计采购节省成本的运行率约为1500万美元，其中部分与医生合作伙伴共享，公司平均拥有设施的55% - 60%股权，可据此估算公司实际节省金额；GPO合同和部分采购项目在第三季度才开始，2019年未完全体现效益，2020年将有更多提升 [84] 问题18: 银行协议中EBITDA增加的5500万美元对2019年增长预期有何意义，能否预测未来的调整金额 - 信贷协议中某些举措可纳入24个月的价值，包括采购和收入周期举措、收购以及剥离业务的调整，还包括一些效率提升和企业协同效应；这5500万美元主要是已投资项目未来12 - 24个月的潜在价值，并非主要考虑有机增长，仅包含少量医生招聘投资的运行率影响 [86][87] 问题19: 公司在麻醉战略上有何新举措 - 目前公司麻醉资产表现良好，是较低优先级事项；2019年将关注该领域，近期已与董事会讨论相关机会，但尚未深入开展工作 [89] - 公司目前对自有资产进行内部麻醉服务，部分业务也与外部合作；公司喜欢麻醉业务带来的日程控制灵活性和捆绑支付优势，正在评估如何进一步利用该业务实现增长，同时不偏离短期手术设施的核心业务 [90][91] 问题20: 7.7倍的杠杆比率未来走势如何 - 公司计划通过业务增长降低杠杆比率，倾向执行平均倍数低于杠杆比率的并购交易，以实现增长和去杠杆；季度间杠杆比率可能会有波动，但长期目标是随着业务EBITDA增长而降低 [93] 问题21: 今年是否有债务结构调整计划 - 公司一直在评估债务结构，关注近期到期债务；在考虑资本部署创造价值时，会考虑如何使资本部署对杠杆比率产生增值作用 [94] 问题22: 与支付方在捆绑支付和战略共同投资方面有何进展 - 公司目前有几个合作项目进展良好，已签署保密协议；正在与一家知名支付方探讨共同所有权模式，包括新建项目和联合收购设施，目前正在招聘相关医生；这些项目消化周期长，但公司对进展感到鼓舞，希望在2019年能有相关宣布 [96]