财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收益超32亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）按CCS基准计算近115亿美元，运营现金流近127亿美元（不包括营运资金变动） [8] - 本季度净债务减少41亿美元，降至713亿美元，公司优先目标是将其进一步降至65亿美元 [9] - 本季度股息每股增长4%，计划每年以类似水平增长（需董事会批准） [10] 各条业务线数据和关键指标变化 综合电力业务 - 宣布收购德国Next Kraftwerke公司，该公司专注于运营虚拟电厂，有助于公司向净零排放能源产品和服务提供商转型，使综合电力业务更接近到2030年将售电量翻倍至每年560太瓦时的目标 [4][5] 上游业务 - 核心业务产生了上游业务超80%的运营现金流，本季度宣布剥离加拿大非核心页岩资产以及埃及和尼日利亚的常规油气资产 [5][6] - 每桶布伦特原油和JCC - 3价格每上涨10美元，公司上游业务将多产生40亿美元现金，综合天然气业务将多产生12亿美元现金，总计多产生64亿美元现金（税后） [6][7] 化工业务 - 第一季度化工业务表现出色，中间产品价格上涨，如苯乙烯单体在季度内涨至每吨超1100美元，公司采取的业务调整措施额外贡献了1 - 2亿美元的利润率增长 [28][29] 综合天然气业务 - 尽管本季度交易结果不佳，但整体仍表现强劲，不包括营运资金产生超30亿美元现金，包含营运资金产生超20亿美元现金 [84][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度大宗商品价格和能源需求有所改善，但炼油利润率仍处于历史低位，营销业务从销量来看也不如以往稳定状态 [7][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略“Powering Progress”旨在为客户、社会和股东持续创造价值，加速向净零排放能源产品和服务提供商转型，重点发展面向客户的业务和增长支柱 [3] - 上游业务聚焦九个核心业务，持续优化投资组合，提高高利润桶的占比，同时简化运营模式，以从大宗商品价格上涨中获益 [5][6] - 公司在现金生成方面连续四年领先同行，通过优化投资组合和严格的资本纪律，为能源转型做好准备，以持续产生有竞争力的现金流 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩得益于公司战略、投资组合和运营的优势，公司将继续推进战略实施，实现强劲的财务表现，并通过财务实力投资未来业务，增强资产负债表，增加股东分配 [17][18] - 公司对实现净债务降至65亿美元的目标充满信心，且有望加速实现，达到目标后将按20% - 30%的比例向股东分配运营现金流 [39][41][42] 其他重要信息 - 第一季度公司发布了一系列报告，包括《可持续发展报告》《向政府付款报告》和《壳牌能源转型战略》，并增强了季度数据手册中的自愿财务披露，以提高透明度 [13][14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 炼油和化工业务的利润率及RINs影响，以及化工业务利润率增长的驱动因素；欧洲上游业务在寒冷季节的产量灵活性 - 第一季度利润率较去年第四季度有所改善，但仍处于行业历史低位，对底线有影响；化工业务利润率增长得益于中间产品价格上涨、需求增加以及公司采取的业务调整措施，额外贡献了1 - 2亿美元的利润率增长 [27][28][29] - 公司在欧洲天然气盆地有产量灵活性，荷兰资产NAM在不同季度的产量变化可达每天15万桶油当量，同时会通过进口液化天然气（LNG）等方式满足需求 [30][31] 问题2: 宏观环境对实现65亿美元净债务目标的影响，以及达到目标后现金返还的情况；上游业务计划投资80亿美元是否足以维持当前产量，未来是否会大幅增加资本支出 - 第一季度净债务减少40亿美元，得益于投资组合和运营的强劲表现以及现金流的产生，宏观环境的改善有望加速实现净债务目标，但公司没有具体的时间表，目标是可持续地实现该目标 [39][40][41] - 达到目标后，将根据实际情况在20% - 30%的范围内向股东分配运营现金流，首要优先事项是股东分配，然后再考虑增加资本和加强资产负债表 [42][43] - 上游业务的基本作用是为集团提供自由现金流，公司计划在周期内保持70 - 90亿美元的资本支出，通过聚焦核心业务和高利润桶来优化投资组合，未来资本支出预计仍将维持在该范围内 [44][45][46] 问题3: 收购的虚拟电厂业务的实际运作方式、对长期现金流的贡献以及盈利能力；上游业务每桶成本是否会维持当前水平 - 虚拟电厂业务旨在协调分布式可再生能源的供需，通过技术和创新实现能源的高效利用，公司期待通过该业务实现良好回报，作为整体电力战略的一部分 [53][54][56] - 从表面上看，上游业务每桶成本相对稳定，但剔除重组等因素后，过去一年实际成本下降了约10%，公司目标是到2025年将成本结构较2019年降低20% - 30%，并通过多种方式实现成本降低 [58][59][60] 问题4: 是否会在达到65亿美元净债务目标前启动股票回购计划；第一季度现金流强劲的驱动因素以及未来可持续性 - 公司希望在净债务达到或低于65亿美元后启动股票回购计划，以确保资产负债表的可持续性和稳定性 [66][67] - 第一季度现金流强劲得益于公司战略选择、投资组合优化和运营质量，各业务板块均有贡献，同时也受到宏观环境的一定帮助，如上游业务布伦特原油价格回升 [67][68] - 本季度现金流还受益于衍生品流入6亿美元、较轻的现金税支付和COSA效应等因素，在当前宏观环境下，稳态运营现金流预计在100 - 110亿美元之间，未来随着经济复苏和业务改善，仍有增长潜力 [70][71][72] 问题5: 综合天然气业务近期交易结果不佳的原因及是否会恢复正常；实现65亿美元净债务目标的可控性以及对股票回购的激励程度 - 综合天然气业务整体表现依然强劲，近期交易结果不佳是由于市场情况、运营组合和灵活性等因素导致的，并非结构性问题，公司仍能在相对疲软的宏观环境下产生可观的现金流 [82][84][86] - 公司在现金流生成方面表现出色，过去四年运营现金流在行业中领先，2020年比最接近的同行高出50%，公司对营运资金管理有信心，相信能够可持续地实现65亿美元净债务目标，并在合适的时候启动股票回购 [87][88][91] 问题6: 关于Raizen公司IPO的情况，壳牌是否参与推动、股权是否会被稀释以及是否会成为其他资产的模板；对二叠纪盆地业务的看法和活动水平 - Raizen是壳牌与Cosan在巴西的重要合作伙伴，在乙醇燃料生产方面取得了成功，壳牌对该合作关系和实体仍保持高度承诺，无意进行重大变更 [96][97][98] - 二叠纪盆地的活动有所增加，但仍低于疫情前水平，壳牌在该地区保持谨慎的投资策略，优先考虑实现净债务目标，目前运营3 - 6台钻机，目标是确保产生健康的有机自由现金流 [99][100][101] 问题7: 公司能源转型战略中，低炭业务中采购与自有电力的比例是否会高于当前的四倍；假设维持产量不变所需的钻机数量，二叠纪盆地是否仍能产生自由现金流 - 公司目前的业务模式是销售多于生产，在能源转型和电力业务中也将采用类似模式，通过多种方式获取电力，而不一定完全依赖自有发电资产，以实现电力销售目标 [113][114][116] - 二叠纪盆地在疫情前就已实现多个季度的自由现金流为正，目前产量略有下降是由于2020年的现金保存措施，公司认为在当前投资基础上能够维持产量，并在合适的时候增加产量，同时保持有机自由现金流的产生 [110][111][112] 问题8: 公司为何不考虑发行混合债券；新披露信息中希望强调的重点领域 - 公司目前能够获得极具竞争力的债务融资，混合债券在当前情况下成本较高，并非合适的融资工具，公司将根据自身情况和市场条件选择最有效的资本结构和融资来源 [119][120] - 新披露信息中，公司认为EBITDA对公司和各业务板块都很重要，同时强调了对综合天然气业务的FAS 69部分、营销业务以及各业务板块的相关披露，以帮助投资者更好地理解公司业务和财务表现 [121][122] 问题9: 2021年资产处置目标是否有更新；上游业务重组的时间表、精益运营模式的实施情况以及每桶7美元成本目标的意义 - 公司第一季度实现了35亿美元的资产处置收益，目标是平均每年实现40亿美元的资产处置，但目前不会更新目标，希望今年能够超过该目标 [131][132][133] - 上游业务重组已经全面展开，精益运营模式自年初开始实施，已在荷兰和挪威的合资企业中看到显著效益，预计可降低成本达30% [136][137] - 每桶7美元的成本目标是基于对公司资产潜力的评估，通过参考市场基准和考虑资产的供应链能力、劳动生产率等因素得出，各资产都需明确自身潜力并努力实现该目标 [133][134] 问题10: 公司五年后的净债务水平是否会显著低于65亿美元；能源转型对净债务水平的影响 - 65亿美元净债务是一个里程碑，公司希望继续降低债务水平，未来净债务水平将根据公司现金流和运营情况而定，从目前情况看，朝着55亿美元的方向发展是合理的，但具体数值会因实际情况有所波动 [145][146][148] - 降低债务水平有助于增强公司的财务灵活性和抗风险能力，以应对能源转型带来的不确定性 [147][148] 问题11: 能源转型中，天然气制液体（GTL）项目的前景如何 - 公司已宣布不再推进更多GTL项目，将专注于现有GTL项目（主要在卡塔尔和马来西亚）的价值最大化，这是出于资本分配和碳排放强度的考虑 [151][152][153] - 虽然GTL过程的碳排放强度较高，但公司正在努力降低其碳排放，并探索碳捕获和封存等机会，同时GTL产品的排放特性较好，燃烧时可降低氮氧化物（NOX）和硫氧化物（SOX）排放 [152][153][155] 问题12: 公司市值与现金流表现不匹配，是否会考虑调整业务结构以提升股价 - 公司认为自身在市场中被低估，基本面未在股价中得到充分体现，公司拥有独特的差异化能力和正确的战略，将继续通过透明披露和良好业绩来证明自身价值，相信股价会随着时间反映公司的真实情况 [161][162][165] 问题13: 到2030年250万个充电点目标的价值以及是否与交易战略相关；幻灯片中LNG与GTL的关系是否意味着有将LNG输入GTL的计划 - 250万个充电点目标涵盖了多种模式，包括壳牌自有运营、非自有运营、合作伙伴拥有但壳牌运营以及接入充电网络等，每种模式都有其价值主张，同时充电点将为公司的交易和供应业务提供需求平台，通过优化电子交易实现价值最大化 [170][171][173] - 幻灯片中是天然气（gas）输入GTL，而非LNG输入GTL，对此造成的混淆表示歉意 [170]