财务数据和关键指标变化 - Q2 2020现金流量（不包括营运资金变动）为65亿美元，调整后收益为6.38亿美元，平均资本回报率为5.3% [36] - 截至Q2 2020末，资产负债率增至32.7%，其中2.8%是由资产减值和养老金重估影响权益端所致 [36] - Q2现金资本支出为36亿美元，因公司采取的应对措施而保持在较低水平 [37] - 公司对商品价格和利润率展望进行了修订，导致资产减记168亿美元（税后），占平均资本的约6% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气业务 - 调整后收益为3.62亿美元，主要因实现的石油和液化天然气价格下降、递延税项不利变动以及油井注销所致 [37] 上游业务 - 产量较2019年第二季度下降约7%，但销售量因巴西的提货时间而上升 [38] - 报告调整后亏损15亿美元，主要反映了实现的石油和天然气价格下降 [38] 石油产品业务 - 调整后收益为24亿美元，原油和石油产品交易及优化的强劲贡献，以及运营费用降低，抵消了实现的炼油利润率和营销量下降的影响 [38] 化工业务 - 调整后收益为2.06亿美元，较2019年第二季度有所上升，主要因运营费用降低 [40] 企业部门 - 调整后收益反映了净利息支出的降低 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油需求方面，不同市场表现差异较大，部分市场如中国、俄罗斯有较好的复苏，而印度市场表现较差 [138] - 润滑油市场，欧洲市场大幅下降后正在恢复至90%，中国市场第二季度需求比去年同期增长15% [139] - 航空市场预计到今年年底恢复至以往的50% [140] - 天然气市场有望更强劲地复苏，全面恢复可能要到明年年底 [141] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略仍以客户为中心，致力于向低碳未来的能源转型 [10] - 计划到2021年第一季度末将基础运营费用降低30 - 40亿美元（与2019年实际相比），并通过多种措施实现结构性成本改善 [19] - 计划将炼油资产从15座减少至不到10座，专注于战略资产，并将部分炼油资产转型为新的低碳价值链 [42] - 继续投资于能源转型主题，如风力发电和氢能项目，以适应未来能源系统的变化 [27] - 公司的交易和优化能力是其竞争优势，能够在市场波动中创造价值 [38][88] - 公司在电力市场具有独特的竞争优势，如在美国是第二大电力营销商，并能够构建综合业务模式和价值链 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情和全球经济疲软对公司业务造成挑战，但公司资产运营具有韧性，现金流表现良好 [5][7] - 公司采取了果断措施保护价值、加强资产负债表和保存现金，这些措施将带来长期利益 [8] - 尽管当前面临挑战，但公司认为长期业务基本面强劲，不会急于改变战略和现金分配优先级 [10] - 预计今年市场无法完全恢复，可能需要2021年才能回到以往水平，未来市场仍存在不确定性 [140] 其他重要信息 - 公司在健康、安全、安保和环境方面取得进展，上半年无与工作相关的死亡事故，受伤人数减少约40%，温室气体排放强度低于目标 [11] - 公司通过多种方式支持当地社区应对新冠疫情，如在巴西支持建设野战医院，在尼日利亚提供太阳能电力 [13] - 公司在疫情期间实现了流程和运营的虚拟化，加速了数字化举措，并取得了效率提升 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 荷兰风能项目的预期回报，以及中东太阳能制氨项目对天然气和液化天然气需求的长期风险；化工业务成本降低的原因及下一轮化工周期的开始时间 - 公司在荷兰风能项目中计划建设大型氢气厂，氢气将用于炼油和化工设施，并逐步拓展至重型公路运输领域，目前难以确定具体回报，但认为该项目将使公司成为氢能移动领域的领先者 [55][57] - 公司认为中东太阳能制氨项目是有价值的发展方向，也在参与液氢运输的探索项目，但氢能业务发展需要时间，不会在未来10年与深水业务竞争 [58][59] - 化工业务中，洗涤剂、个人护理、包装和医疗等领域表现良好，成本降低得益于原料价格下降和公司整体的成本控制措施，公司希望化工业务已进入复苏阶段 [60][62] 问题2: 资产减值中与新冠疫情相关的比例，以及公司变得更精简和专注的含义及衡量成功的标准 - 资产减值主要是由于公司对石油、天然气和炼油利润率的长期价格进行了重置，其中很大一部分与新冠疫情相关，但也有一些战略因素影响了对资产的看法 [66][67] - 公司认为BG收购使业务更加聚焦，未来通过减少炼油业务和优化上游业务组合，将进一步提高业务的集中度和效率，同时在管理和控制方面也将更加聚焦 [68][69][70] 问题3: 股东现金分配模式的考虑，以及经济环境改善后资本支出的优先领域 - 目前公司认为渐进式股息政策结合股票回购是合适的，以确保股息的稳定性和可持续性，但会根据公司和现金流的变化持续评估不同模式 [77][78] - 经济环境改善后，公司将优先考虑能源转型主题的投资，但也会维持上游业务的基础项目，以提供未来的现金流 [80][83] 问题4: 交易业务模式的差异化和复制难度，以及公司在电力业务方面相对于公用事业公司的竞争优势和整合的利弊 - 公司的交易业务不仅能从传统的期货溢价交易中获利，还能在非基准原油、混合组分等领域创造价值，并且能够利用市场波动和资产优势进行套利和优化，其数据流量丰富，具有独特性 [88][89][90] - 公司在美国是第二大电力营销商，具有丰富的经验和能力，能够构建综合业务模式和价值链，在全球能源领域的地位使其能够为不同行业的脱碳提供解决方案，具有独特的竞争优势 [93][94][96] 问题5: CrossWind项目的额外元素对项目回报的影响，以及页岩业务的战略逻辑和是否考虑退出 - CrossWind项目不仅是建设风电场，还将构建包括氢气生产和运输在内的完整价值链，虽然目前难以确定具体回报，但认为该项目将在中期带来差异化回报，公司愿意承担风险开拓新市场 [102][103] - 公司认为页岩业务如果运营得当，具有高回报潜力，其Permian资产是页岩行业的佼佼者，在井性能、资本管理和运营费用方面表现出色，并且页岩业务还带来了创新、灵活性和整合机会，因此不会轻易退出 [106][107][111] 问题6: 公司重组和简化是否是实现运营费用降低目标的必要条件，以及公司战略是否发生根本变化 - 公司设定的到2021年第一季度末将运营费用降低30 - 40亿美元的目标，目前通过短期措施已经取得进展，而重组计划将在2021 - 2022年实现可持续的成本降低和业务优化 [120][121] - 公司战略是渐进式的演变，更加注重以客户为中心和符合巴黎协定的目标，股息调整和资产减值与战略变化没有直接关联，而是应对宏观经济冲击的措施 [116][117] 问题7: 第二季度减值费用是否真正反映了下游和综合天然气业务的价值下降，以及是否考虑过综合业务活动进行资产估值；养老金基金的管理和未来现金支出的可能性 - 公司的减值是按照会计惯例进行的，虽然从会计角度看资产价值下降，但从业务角度看，部分资产在综合业务中仍具有重要价值，减值并不一定反映其真实的经济价值 [128][129][131] - 养老金基金的负债受利率环境影响较大，资产价值也会随股市波动，公司会根据不同国家的养老金计划要求进行管理，未来可能需要额外的资金投入，但公司有信心应对 [132][133] 问题8: 原油需求前景的变化，以及公司业务组合重塑的方向和核心与非核心业务的界定 - 不同市场的原油需求复苏情况差异较大，化工行业开始出现复苏迹象，汽油和柴油在部分国家需求恢复较好，航空市场预计到年底恢复至50%，天然气市场有望在明年年底前全面恢复 [137][138][141] - 公司认为目前的业务组合具有较强的现金生成能力，但仍将继续优化，如减少炼油业务，投资于能源转型相关业务，包括电力、化工、零售、润滑剂、氢能和生物燃料等领域 [143][147][148] 问题9: 是否已经开始出售炼油厂，以及是否有兴趣；在资产负债表允许的情况下，是否有收购困境资产的意愿 - 公司正在积极出售炼油厂，目前有五座炼油厂处于活跃的讨论阶段，但出售过程较为复杂，需要处理长期负债等问题 [152][153] - 公司会关注市场上的收购机会，但会遵循既定的现金分配优先级和资本约束，可能会进行符合框架的小型收购 [154] 问题10: 在更稳定的环境下，资本分配的优先级；将部分炼油厂转型为低碳价值链的具体含义和生物柴油市场的展望 - 公司的首要任务是确保利息支付、股息发放和足够的资本支出以维持资产，并保持AA信用评级；在市场稳定后，将优先使资产负债率回到目标范围内，然后考虑投资公司增长和提高股东回报 [163][164][165] - 公司认为未来炼油业务需要具备高复杂性、良好的地理位置和深入的交易网络，并与其他业务深度整合，可能的转型方式包括减少直馏燃料、重新配置装置以生产其他产品，如生物燃料、基础油或沥青等 [158][159][160] 问题11: 关于将总部迁至英国的言论，以及对公司股份结构的看法 - 公司是100%的英国上市公司，但总部位于荷兰，受荷兰税收制度影响，导致股份结构存在一定限制；公司目前没有计划迁出荷兰税收制度，但希望解决股份结构问题，正在与荷兰政府进行对话 [171][172][173] 问题12: 如果市场价格保持稳定，下半年是否会管理营运资金以释放现金 - 本季度营运资金增加主要是由于价格上涨和销量增加，公司会根据市场价值情况管理库存水平，如果价值不足，可能会减少库存；公司对营运资金进行严格管理，确保其使用的纪律性 [175][176][177] 问题13: 当前新兴电力业务的资本支出水平是否适合未来十年；资产减值测试与2025年展望中的油价假设是否相关 - 目前由于资本支出受限，新兴电力业务的投资水平无法支持公司的长期目标，但未来市场会复苏，公司将有更多资本可供选择，也可能有并购机会，具体情况将在2月11日的战略日公布 [181][182] - 公司在4 - 5月对上游和综合天然气业务的价格展望下调了15% - 20%，下游业务下调了约30%；减值测试的价格假设是综合多方面因素确定的，相对保守，但并非公司战略规划的唯一依据 [183][184]