财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司收益29亿美元，运营现金流（不包括营运资金变动）约74亿美元，布伦特原油平均价格为每桶50美元，营运资金产生约75亿美元的积极影响 [7] - 2020年第一季度有机自由现金流为103亿美元，按CCS收益计算（不包括已确定项目）的平均资本回报率为6.1% [44] - 截至2020年第一季度末，公司负债率降至28.9%，该季度现金资本支出为50亿美元，符合2020年总支出200亿美元的预期路径 [45] - 公司宣布一系列举措，预计为自由现金流带来80 - 90亿美元的税前贡献，包括将2020年现金资本支出降至200亿美元或以下，未来12个月内将基础运营成本每年降低30 - 40亿美元 [19][21] - 董事会决定将季度股息重置为每股0.16美元，预计减少100亿美元现金支出 [6][154] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气业务 - 2020年第一季度总产量比2019年第一季度高12%，液化天然气产量比2019年第一季度增加约2%，收益为21亿美元，较2019年同期减少约4亿美元 [47][48] - 2020年第一季度运营现金流约40亿美元，比2019年第一季度低约2亿美元 [54] 上游业务 - 2020年第一季度收益约2.9亿美元，比2019年第一季度低约14亿美元，产量比去年同期低5% [49] - 2020年第一季度运营现金流为56亿美元，比2019年同期高约3亿美元 [54] 石油产品业务 - 2020年第一季度收益为14亿美元，与2019年第一季度持平 [50] - 2020年第一季度运营现金流约49亿美元，比2019年第一季度高近55亿美元 [54] 化工业务 - 2020年第一季度收益为1.48亿美元，低于2019年同期的约4.5亿美元 [51] - 2020年第一季度运营现金流为负，约 - 1.78亿美元，比2019年第一季度低约1.6亿美元 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 受新冠疫情影响，石油和天然气价格大幅下跌，全球液化天然气需求下降，炼油和化工利润率环境仍具挑战性，产品需求降至低位，存储容量成为主要问题 [10][11] - 国际能源署预测4月石油需求将减少2900万桶/日，公司预计短期内价格和利润率将出现显著波动，许多市场和国家将出现衰退趋势 [75][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦三个关键领域：关怀员工、客户和社区；确保业务连续性；保护业务的未来健康，即持续产生和保存现金 [3][4] - 公司宣布新目标，到2050年或更早成为净零排放能源企业，具体措施包括到2050年实现产品制造过程中的净零排放，到2050年将所售能源产品的净碳足迹减少65%（2035年减少30%），帮助客户实现脱碳 [32][35][36] - 公司采取一系列措施应对当前危机，包括减少现金资本支出、降低基础运营成本、停止股票回购计划、降低股息等，以增强财务实力和韧性 [19][21][24] - 公司将继续评估资本在各业务之间的分配，确保实现净零排放目标，为能源转型做好准备，同时会审慎审查每一项投资 [94][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临前所未有的不确定性，宏观经济环境严峻，石油和天然气价格下跌、需求减少、利润率波动等问题将持续影响业务，短期内难以恢复 [9][12][13] - 公司采取的措施旨在增强财务韧性，确保在当前困难时期和未来经济复苏时都能保持稳健，虽然股息降低，但公司仍有能力为股东提供有吸引力的回报 [25][30] - 公司对未来持谨慎乐观态度，将密切关注市场动态，根据情况调整战略和措施，努力实现长期战略目标 [66] 其他重要信息 - 公司零售网络全球有45000个站点，目前仅140个站点关闭，公司还扩大了便利店商品范围，提供送货服务 [17] - 公司在荷兰和加拿大的工厂调整生产，生产异丙醇用于制作洗手液，并向荷兰医疗部门免费提供250万升 [15] - 公司第一季度已完成超过20亿美元的资产剥离，接近今年50亿美元的目标，虽市场环境不利，但仍有部分资产受到关注，有信心实现目标 [172] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何将股息降至每股0.16美元，是否有增长路径，零售营销业务二季度利润率管理情况如何 - 公司面临前所未有的不确定性，宏观经济环境恶化，需求和利润率难以预测，为保护财务韧性，董事会决定降低股息，该水平在多种不确定情况下可承受且有意义，有望逐步恢复并增加股东回报 [74][75][78] - 3月零售业务销量下降15%，公司通过良好的利润率管理和创新运营模式进行了抵消，但4月销量若下降50%则难以保证，不过公司有信心找到应对方法 [79][80] 问题2: 疫情前是否内部讨论过股息削减，不确定性消除后120亿美元股息目标是否有效，股息重置是否增加并购灵活性 - 疫情前公司计划通过股票回购逐步降低股息至120亿美元，但疫情打乱了计划，目前重点是应对不确定性，未来如何分配尚不确定 [82][84][85] - 公司采取的措施旨在增强财务灵活性和韧性，但目前并购不是优先事项，首要任务是确保财务实力以应对挑战 [87][88][89] 问题3: 股息决策是否与加速低碳目标有关，资本分配是否会向能源转型倾斜 - 股息重置主要是为应对不确定性，确保公司财务韧性，但也为未来战略投资提供了一定灵活性，公司会保护重要投资，包括新能源投资，但会审慎评估每一项投资 [92][93][94] - 2020年资本分配调整中，约45%的节省来自上游（主要是传统油气和页岩气），约30%来自下游，25%来自综合天然气和新能源 [94] 问题4: 如何建模行业供应商对当前油价的反应，未来油价前景如何，股息削减后多余现金用途，BG交易是否仍有意义，哪些项目在低油价下仍具竞争力 - 公司有团队密切关注供需动态，当前市场不确定性大，有多种可能结果，公司在决策时会综合考虑 [105][106] - 股息削减旨在确保财务韧性，未来公司将平衡保持强大资产负债表、进行投资和为股东提供回报三个目标，条件改善时会继续平衡这些目标 [107][108][109] - 公司认为BG交易是正确的，使公司成为全球最成功的深水和综合天然气运营商之一，增强了公司实力，目前仍认为该交易有意义 [99][100][101] 问题5: 如何管理未来资产负债表，15% - 25%的负债率范围是否足够宽，投资者如何相信公司中期资本支出框架的纪律性 - 公司通过削减资本支出、运营成本和降低股息等措施，致力于确保强大的资产负债表和财务韧性，虽目前负债率高于目标范围，但会在未来几年努力回到AA信用指标和15% - 25%的范围内 [116][118] - 公司过去在资本支出方面表现出纪律性，未来也会明智地管理资本，根据公司战略和股东回报目标进行决策 [113][114][115] 问题6: 未来资本支出增加时，股息是否会同步增加，信用评级目标下的增量净债务空间有多大 - 公司股息政策原则上是渐进式的，股息增长应与公司创造价值的能力相匹配，未来若有多余资金，会在股息增长、股票回购和偿还债务之间进行平衡，但目前难以确定具体比例 [125][126][127] - 信用评级是在多年期内评估的，不仅取决于当前净债务，还与公司在不同时期的管理和预期有关，随着宏观环境改善，预计净债务将下降以符合AA信用指标 [129][130] 问题7: 为何不在二季度再决定股息削减，为何仅对2020年资产负债表进行减值，而长期保持不变 - 目前面临的不确定性是前所未有的，无法预测二季度情况会改善，等待可能导致公司耗尽流动性，采取早期果断措施是为保护财务韧性 [135][136][138] - 公司自2月以来每周评估价格和财务前景，对2020年情况有一定信心并进行了相应调整，正在评估2021 - 2022年价格，二季度将更新长期价格预期 [142][143] 问题8: 股息重置是否反映低碳业务现金生成能力低于传统油气业务，各项应对措施如何降低现金中性油价 - 降低股息是为应对不确定性，确保财务韧性，并非为投资电力业务，低碳业务不一定是低回报和低现金生成业务，公司会投资有吸引力回报的能源转型业务 [147][148][149] - 公司计划在未来12个月内通过削减资本支出和运营成本节省80 - 90亿美元，结构性减少营运资金，降低股息将减少100亿美元现金支出，这些措施将降低公司现金需求，增强财务韧性和灵活性，但公司不采用现金中性油价的计算方式 [153][154][155] 问题9: 产量减少的区域影响及恢复风险，放弃亚瑟港液化天然气项目的原因及美国液化天然气业务竞争力 - 二季度产量预计下降，原因包括欧佩克减产、物流和供应链限制以及经济因素，约40%与欧佩克相关，40%与停产相关，20%与经济因素相关，预计总体不会是永久性减少 [160][161][162] - 公司放弃的是查尔斯湖液化天然气项目，因其不符合未来资本计划，无法延迟或保留 [158] 问题10: 气候目标对投资组合的影响，2021年资本支出预期，资产剥离目标是否会调整 - 将能源产品净碳足迹削减目标从20%提高到30%是重大举措，需改变产品组合和投资低碳能源生产，目前已将产品净碳足迹降低约1.2% - 1.3%，有望实现目标 [166][168][169] - 公司可根据情况在2021 - 2022年大幅削减资本支出，将根据实际情况做出选择并提供指导 [171] - 目前市场环境不利，但公司一季度已完成超过20亿美元的资产剥离，接近50亿美元目标，部分资产仍受关注，有信心实现目标，但持谨慎乐观态度 [172] 问题11: 削减股息后“渐进式股息政策”的含义，偏好是否从股票回购转向股息增长，当前危机是否提高了投资石油产品和上游业务的门槛 - 公司一直认为只要有强大的有机自由现金流和增长能力，就应体现公司价值并回报股东，未来希望回到以自由现金流收益率评估公司价值的理念，股息增长应与公司创造价值的能力相匹配 [180][181] - 公司认为不应一概而论地认为上游项目有吸引力，新能源项目无吸引力，应构建多元化业务组合以分散风险，实现高资本回报率和良好的自由现金流收益率 [181][182][183] 问题12: 如何确定合适的投资水平，200亿美元的支出能否保证有机自由现金流增长 - 公司认为储备寿命不是评估投资水平的好工具，去年已详细分析各业务维持现金流所需的资本支出水平，总体为200亿美元，虽目前情况与之前不同，但基本思路不变，会根据业务情况进行投资决策，以实现价值增长和股东回报 [189][190][192] 问题13: 运营成本削减是否会影响公司核心竞争力和韧性，行业在危机后是否会有结构性变化，哪些业务可能不再可行 - 运营成本削减涉及公司各业务，旨在降低未来成本，公司会谨慎避免影响核心竞争力和长期质量，确保投资案例有吸引力和竞争力 [198][199][201] - 危机后部分业务可能面临长期压力，如基础设施落后、盈亏平衡价格高和碳足迹大的业务，如油砂业务，公司过去已剥离高盈亏平衡、高碳排放和内陆项目，未来可能会有更多此类举措 [202][203][205] 问题14: 中国市场的复苏情况对欧美市场的启示，未来如何处理资产负债表问题 - 公司从中国同事那里学到了应对疫情和恢复工作的经验，但由于疫情在不同地区的发展情况不同，不能简单复制中国的复苏曲线，目前判断经济复苏情况还为时过早 [208][209][210] - 随着宏观环境改善，公司将优先加强资产负债表，进行去杠杆化，以实现AA信用指标，但业务情况动态变化，营运资金变动会影响现金流和负债率 [210] 问题15: 大型综合石油公司长期投资案例的可信度，若今年出现外生事件公司还有哪些危机管理措施，综合天然气业务今年的走势如何 - 此次危机前所未有的冲击了行业，公司采取的措施是为保护财务韧性，虽股息降低，但在多种宏观经济情况下仍可承受且有意义，公司仍有投资价值 [214][215][217] - 综合天然气业务90%的合同与布伦特油价挂钩，有3 - 6个月的滞后，预计今年下半年（从二季度开始持续到三、四季度）将受到布伦特油价下跌的影响，收入和现金流将受到冲击 [218] 问题16: 一季度营运资金释放是否与结构性减少目标有关，后续季度是否会部分逆转 - 一季度营运资金释放主要是由于价格下降导致库存重新定价，部分被应付账款减少幅度小于应收账款的情况抵消，属于临时性影响，后续会逆转，结构性减少的影响将在今年晚些时候显现 [222]