财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比17家酒店组合收入4700万美元，每间可售房收入（RevPAR）为42.19美元，较去年第一季度分别下降73%和70% [11] - 组合RevPAR略高于42美元，较第四季度的25美元增长66%，较第三季度的18美元增长137% [12] - 第一季度物业层面费用较2020年第一季度下降59%，物业层面调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损1500万美元 [22] - 3月酒店EBITDA水平自疫情开始以来首次实现盈亏平衡 [23] - 4月前28天，除蒙太奇希尔兹堡酒店外的16家全月营业酒店RevPAR为80美元，较3月营业酒店增加15美元，3月较2月增加近19美元 [24] - 第一季度调整后EBITDA亏损1500万美元，调整后每股摊薄运营资金（FFO）亏损0.13美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲业务 - 第一季度休闲仍是许多酒店的主要业务来源，度假目的地酒店表现明显优于市中心酒店，周末和春假期间尤为突出 [15] - 第一季度酒店组合的临时房价较去年第四季度上涨24% [15] - 基韦斯特的海洋边缘酒店入住率与去年第一季度基本持平，但平均每日房价（ADR）上涨15%，RevPAR上涨13%，每间入住客房的餐饮消费较疫情前水平增长13% [16] - 威雷亚海滩度假村尽管入住率低于2019年水平，但由于本季度航班增加和限制放宽，能够提高房价，ADR较2019年第一季度高出7%，每间入住客房的餐饮消费较2019年第一季度增加近70% [17][18] 团体业务 - 2021年第一季度团体业务增加至约5.1万间夜，高于去年第四季度的3.2万间夜，主要由政府相关团体组成 [19][20] - 自第一季度初至4月，公司为未来各月预订了23.6万间团体客房 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司追踪的六周预订趋势与2019年同期相比下降约25% - 35%，较年初80% - 90%的降幅有显著改善，预订窗口从疫情开始时的几天延长至提前30天 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在周期早期进行收购，增加高质量的长期相关房地产（LTRR）资产，同时保持资产负债表的实力 [38] - 收购蒙太奇希尔兹堡酒店增加了公司LTRR资产的集中度，提高了投资组合的整体质量，并进入了一个难以获取可开发土地来建造竞争豪华度假村的市场 [36] - 公司预计蒙太奇希尔兹堡酒店将是新运营周期早期完成的多笔LTRR收购中的第一笔，并计划出售剩余的非LTRR资产为未来收购提供资金 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司近期运营结果超出预期，休闲、团体和商业需求持续改善，相信更大范围的复苏已经开始，预计下半年实现季度公司盈利 [8][9] - 随着旅行限制和社交距离要求的放宽，团体活动预计将在夏季中后期加速，预计2021年下半年团体业务贡献将显著改善，特别是在第四季度 [28] - 公司认为最糟糕的时期已经过去，目前处于复苏阶段，对实现公司季度盈利的前景更加乐观和有信心 [40] 其他重要信息 - 公司首席运营官马克·霍夫曼将在几周后退休，克里斯·奥斯特帕维奇将接任 [41][42] - 公司暂停了普通股股息，直至恢复应税收入，董事会已批准所有未偿还优先股系列的例行季度分红 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍蒙太奇交易的财务结构和激励措施，以及6% - 7%稳定收益率中居民收入与酒店主营业务收入的依赖程度 - 约75%的交易通过手头现金融资，约2亿美元用于现金部分；另外25%通过直接向卖方Ohana发行优先股融资，优先股利率与酒店收益率挂钩，可由公司随时赎回 [55][56] - 居民虽不归公司所有，但可选择加入租赁计划，预计将占酒店总收益的8% - 10%，是资产长期盈利的重要组成部分 [56][57] 问题2: 几家度假村强劲的房价表现归因于酒店和客户组合的程度如何，以及随着酒店全年全面开业，这种趋势将如何发展 - 房价强劲主要归因于对这类酒店和体验的大量被压抑的需求，人们希望外出度假，且财富在疫情期间有所增加 [60] - 随着需求回升，酒店预订情况良好，预计其他业务板块也将出现需求反弹 [62][63] 问题3: 与上一次复苏相比，在本次复苏早期，太阳石酒店从业务流程角度可能获得哪些上行空间 - 公司有机会重新制定预算，根据入住率逐步增加服务和人员，对于入住率较低的酒店，会谨慎控制费用；对于业务回升的酒店，会及时增加服务 [67][68] - 运营商学会了更高效地运营酒店，管理层承担更多职责，增加服务时更注重对公司和客户的效益；大型管理公司与公司的沟通更加灵活，会根据资产情况调整品牌标准和期望 [70][71] 问题4: 如何理解蒙太奇将是新运营周期早期完成的多笔收购中的第一笔 - 公司在运营周期早期更有信心投入资本，利用过剩产能增加正常杠杆水平，符合过去十年的战略 [75] - 公司团队在疫情后不久就开始寻找收购机会，希望收购LTRR资产，认为这类资产不仅能经受时间考验，还能带来卓越回报 [76] 问题5: 是否从企业方面感受到商务支出的回调，或者企业习惯了过去一年没有旅行预算，希望在未来削减这方面支出 - 目前在与会议策划者的对话中未出现此类情况，人们更关心能否举办会议，且越来越多的人对举办会议感到放心，部分团体甚至增加了预订和支出 [80][81] 问题6: 在劳动力方面，招聘员工是否面临困难，是否需要支付更高工资来吸引员工 - 部分酒店在填补空缺职位方面面临挑战，主要原因是一些员工因孩子在家上网课难以返回工作，以及政府延长失业救济金的发放降低了人们的工作积极性 [83] - 运营商正在寻找高效的解决方案，预计这一挑战将在劳动节前持续存在，随着失业救济金到期和孩子返校，问题将得到缓解 [84] 问题7: 目前信贷协议下用于购买酒店的实际可用额度是多少，今年通过股权增发等方式为进一步交易融资的意愿如何，以及未来几年这些交易的融资前景如何 - 公司资产负债表有较大的融资空间，即使盈利仅达到2019年的50%，杠杆率也低于许多同行 [87] - 公司有多种融资选择，包括资产出售、手头剩余的1.65亿美元现金和未动用的信贷额度，未来收购将采用债务、股权和资产出售相结合的方式 [88] 问题8: 是否需要解除协议限制才能使用融资额度，目前能否使用 - 目前可以使用多种融资手段，预计今年下半年能够解除所有契约限制 [91] 问题9: 公司是否打算在未来周期更多押注休闲或度假市场，何时会考虑城市酒店机会，是否有不想涉足的市场、州或细分领域 - 蒙太奇希尔兹堡酒店虽为休闲度假酒店，但公司并非只专注于度假村收购，会继续关注各类酒店，目前度假市场更受青睐，但未来团体和临时业务复苏后情况可能改变 [96][97] 问题10: 目前一些酒店在入住率远低于2019年水平的情况下仍有较强的价格纪律，原因是什么 - 公司在入住率极低的市场坚持不通过大幅降价来刺激需求，在需求强劲的地区积极提高房价，且未遭到消费者抵制，这表明旅游需求被压抑，预计将在一段时间内保持强劲 [98] 问题11: 请提供蒙太奇酒店达到6% - 7%收益率的潜在假设，包括ADR、入住率和利润率，以及索诺玛县的历史供应情况和未来三到五年的供应管道 - 假设的ADR基于该市场多年来的水平，该市场是美国豪华酒店中ADR最高的市场之一，类似酒店的ADR超过11000美元，酒店利润率通常在25% - 30%的EBITDA水平 [105] - 纳帕地区的一些酒店因火灾受损，减少了部分供应，市场有能力消化新增房间，蒙太奇希尔兹堡酒店的需求旺盛 [106] 问题12: 在LTRR收购机会有限且竞争激烈的情况下，公司是否会考虑在美国以外投资 - 目前不太可能，主要考虑到税收影响、对不同市场的了解以及远程资产管理的挑战，公司认为美国国内有足够的目标机会 [112] 问题13: 请介绍城市市场商务临时业务的复苏情况，以及团体和休闲业务在城市市场的相互作用 - 城市市场复苏较慢，但商务临时业务已开始出现初步复苏迹象，自年初以来临时预订量持续增加 [117] - 许多公司计划在阵亡将士纪念日至劳动节期间让员工返回办公室并允许出差，如果情况属实，预计今年夏天商务临时旅行将快速增长，劳动节后将显著加速 [118] 问题14: 如果商务临时业务未能恢复到疫情前水平，酒店定价行为是否会改变，是否会用团体或休闲业务填补空缺 - 一些大型市中心酒店有一定的会议空间，具备用其他类型需求填补商务临时业务空缺的能力，具体情况将根据酒店而定 [120] 问题15: 有人认为公司收购蒙太奇酒店是对度假村的高风险押注，达到什么价格或EBITDA水平可认为此次收购成功 - 如果酒店达到6% - 7%的收益率，在当前利率和市场环境下，该资产的资本化率可能低于5%，甚至达到4%左右，公司有信心实现这一目标 [125] 问题16: 希尔顿湾景酒店作为租赁物业，为何在3月显示略负的EBITDA，是否与租赁付款有关，公司对购买或处置租赁物业的想法 - 希尔顿湾景酒店是一家出色的团体酒店，目前团队通过周末开展临时业务减少了亏损，但该酒店主要为团体业务设计，随着团体业务和餐饮业务的恢复，盈利能力将大幅提升 [127][128] - 租赁付款确实增加了EBITDA的盈利门槛，但公司有信心通过努力使酒店在今年晚些时候和明年恢复显著盈利 [129]