财务数据和关键指标变化 第四季度 - 2021年第四季度合并销售额增长6.1%，达到47.6亿美元 [8] - 原材料供应不足对销售额的负面影响约为高个位数百分比，其中约65%的影响在美洲集团，其余主要在消费品牌集团，对高性能涂料集团影响不大 [9] - 本季度定价处于高个位数百分比区间，合并毛利率降至39.5%，销售、一般和行政费用（SG&A）降至销售额的30.2%，合并税前利润降至3.089亿美元 [8][10][11] - 本季度摊薄后每股净收益降至1.15美元，剔除相关项目后，第四季度调整后摊薄每股收益为1.34美元 [11] 全年 - 全年合并销售额增长8.6%，达到创纪录的199亿美元，其中原材料供应不足带来了中个位数的不利影响，全年定价处于中个位数区间 [20] - 全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为32.7亿美元，占销售额的16.4%，净运营现金流为22亿美元，占销售额的11.3% [24] - 全年净收入和摊薄后每股净收益低于去年水平，公司向股东返还了超过33亿美元的现金，包括股息和股票回购 [24][25] - 公司宣布了三项收购，年末净债务与调整后EBITDA的比率为2.9倍，2021年股东总回报率为44.9%，超过了标准普尔500指数和同行集团 [26] 2022年展望 - 预计2022年原材料市场通胀率将比2021年上涨低两位数至中两位数百分比，各季度均会出现同比通胀，第一季度影响最大，随后逐季逐渐降低 [41] - 预计其他成本（包括工资和运输）将上涨中到高个位数百分比，公司正在各业务中实施额外的价格上涨措施 [42] - 2022年第一季度，预计合并净销售额将比2021年第一季度增长低到中个位数百分比，其中包括低两位数的价格上涨，但会受到原材料供应问题的部分抵消 [44] - 预计2022年全年净销售额将增长高个位数至低两位数百分比，摊薄后每股净收益预计在8.40 - 8.80美元之间，调整后全年每股收益预计在9.25 - 9.65美元之间，较2021年增长16% [46][47] - 预计2022年全年毛利率将扩大，SG&A将实现杠杆效应，公司将继续进行企业投资，预计在美加开设80 - 100家新门店 [48][49] - 预计货币汇率将对合并销售额造成约1.5%的不利影响，2022年有效税率预计在20%左右，核心资本支出约为4.15亿美元，此外还将在新总部和研发设施项目上投资约4.5亿美元 [50] - 折旧和摊销费用预计各约为3亿美元，利息费用约为3.3亿美元，2022年有2.6亿美元的长期债务到期，公司建议将年度股息提高9.1%至每股2.40美元 [50][51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 第四季度销售额增长3%，高个位数的定价抵消了因原材料供应不足导致的销量下降，部门利润率降至15.1%，SG&A占销售额的比例略有上升 [12] - 全年销售额增长8%，税前利润率为20%，定价处于中个位数区间，最大客户群体住宅重涂业务连续六年实现两位数增长，除DIY外的其他客户群体销售额增长中到高个位数，全年净新开85家门店 [21] - 2022年第一季度预计增长低到中个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端；全年预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端 [44][46] 消费品牌集团 - 第四季度销售额与去年基本持平（剔除Wattyl剥离业务的影响），北美地区销售额增长低个位数，欧洲和亚洲地区因疫情限制销售疲软，定价为高个位数百分比 [34] - 全年销售额下降10.9%，其中包括剥离Wattyl业务带来的4个百分点的影响，定价略低于美洲集团 [22] - 2022年第一季度预计下降高个位数至低两位数百分比，全年预计增长低到中个位数百分比 [44][46] 高性能涂料集团 - 第四季度销售额增长18.7%，受价格和销量增长推动，调整后部门利润率降至8.9% [14] - 全年销售额增长22%，各地区和各业务部门均实现两位数增长，价格实现中个位数区间，尽管面临公司内最高的成本通胀，但该部门仍保留了绝大部分调整后税前利润，较上年减少1810万美元，降幅为2.5% [23] - 2022年第一季度预计增长中到高两位数百分比，全年预计增长高个位数至低两位数百分比 [44][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅重涂方面，领先的改造活动指标LIRA在第四季度增长高个位数，预计2022年将实现强劲的两位数增长，改造市场指数也接近创纪录水平 [64] - 新住宅方面，许可证和开工数据自夏季以来趋势良好，仍有大量待建房屋，包括入门级和豪华级住宅，抵押贷款利率虽略有上升，但总体仍有支撑 [64] - 商业建筑方面，道奇动量指数和建筑账单指数等指标均显示出强劲的发展方向，物业维护市场也有良好的活动 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取基于解决方案的方法，通过创新、增值服务和差异化分销来支持客户业务，增强了客户忠诚度和新客户获取 [17][18] - 公司通过积极的定价行动应对成本上升，预计随着业务增长和大宗商品成本的缓和，利润率将恢复 [19] - 公司继续投资于多个长期增长计划，包括与现有和新供应商达成安排和协议、优先向客户提供产品、投资额外产能、收购树脂供应商以及采取措施留住员工等 [39] - 公司计划在2022年开设80 - 100家新门店，专注于销售代表、产能和生产力提升、系统以及产品创新，还计划在数字平台和家居中心渠道进行额外投资 [49] - 公司将继续评估符合战略的收购机会，同时进行机会性的股票回购 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年面临一系列挑战，包括自然灾害、原材料供应不足、成本通胀和疫情等，但需求在各终端市场仍然强劲，原材料供应问题正在逐步改善 [6][7][16] - 2022年经营环境中，建筑和工业终端市场需求强劲，但客户劳动力可能会在某些领域限制增长，预计原材料供应将继续逐步改善，但过程可能不均衡 [37] - 公司有信心通过采取的措施扭转局面，随着时间推移，将更多关注销量增长、毛利率和各业务部门利润率的逐步改善 [39][40] 其他重要信息 - 公司宣布并在ESG目标方面取得了良好进展，在这一年受到了《新闻周刊》《福布斯》和《投资者商业日报》的认可 [27] - 自2019年底以来，合并净销售额增长20亿美元，增幅为11.4%，毛利润增长5.07亿美元，增幅为6.3%，调整后EBITDA增长2.11亿美元，增幅为6.9%，GAAP摊薄后每股净收益增长26.9%至6.98美元，调整后摊薄后每股净收益增长15.8%至8.15美元，在两年内通过股息和股票回购向股东返还了约63亿美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2022年利润率指引以及2023年利润率改善节奏 - 2022年预算与2021年相反，上半年原材料仍面临较大压力，但有增量定价措施，预计上半年毛利率略有收缩，随后逐季改善，下半年各业务部门毛利率将恢复，运营利润率也将在下半年开始恢复并同比增长 [59][60] - 历史上，公司在原材料价格上涨时会实施价格调整以抵消成本增加，随着价格调整效果显现和原材料成本缓和，毛利率会扩张，预计此次情况类似 [61] 问题2: 从公司角度如何看待2022年美洲集团的销量信心以及在专业市场和大型零售商的市场份额获取能力 - 公司与客户关系密切，近3500名销售代表和4000多名门店经理每天收集的客户反馈显示，市场需求持续增长，各建筑细分市场的客户反馈都表明这将是一个好年景，客户的项目管道充足 [63] - 从宏观指标来看，住宅重涂的LIRA指标和改造市场指数表现良好，新住宅的许可证和开工数据趋势向好，商业建筑的相关指数也指向强劲方向，物业维护市场活动良好 [64] 问题3: 2022年原材料供应情况以及库存水平预期 - 预计第一季度原材料供应会有一些波动，幅度可能在低个位数到中个位数之间，但公司与现有和新供应商的合作使其有信心满足第一季度的强劲需求和生产 [70] - 与2021年底和去年同期相比，公司计划在第一季度末增加大量库存，但不会达到历史水平，美洲集团年底因销售不足而增加的库存将在年初提供帮助，而真正的增长来自于新增产能的填充 [71][72] 问题4: 为什么美洲集团第一季度建筑业务可能疲软以及2022年整体净销量情况 - 第一季度建筑业务量预计持平或下降，是因为2021年上半年开局强劲，2022年全年美洲集团预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端，将价格上涨年化后，预计销量将增长，北美涂料门店销量预计为低到中个位数 [89][90] 问题5: 2021年是否存在客户双重订购或虚假预订情况以及对潜在需求的信心 - 公司对需求的真实性有极大的信心和把握，通过观察投标活动和工作请求可以验证需求的真实性 [91] 问题6: 截至1月，2022年第四季度原材料通胀在指引中是同比上升还是下降，以及各业务部门全年原材料通胀预期 - 全年预计原材料通胀为低两位数到中两位数百分比，第一季度最高，随后逐季改善，但第四季度仍可能处于低到中个位数增长，预计高性能涂料集团的通胀率仍将较高 [95] - 公司对原材料通胀的可见性约为两个季度，将持续监测并根据情况迅速调整价格 [96] 问题7: 第四季度美洲集团利润率同比下降660个基点，其中销量下降和价格/成本动态的影响分别有多大 - 美洲集团利润率下降几乎完全由销量下降驱动，消费品牌集团运营利润率受销量、供应链效率和原材料成本的影响，高性能涂料集团利润率受原材料成本增加的影响较大，该部门在定价方面仍需努力追赶原材料成本的上涨，但预计下半年运营利润率将改善 [97][98][100][101] 问题8: 如何理解2022年美洲集团的增长指引以及SG&A成本的通胀预期 - 2022年美洲集团预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端，通过对涂料门店价格上涨的年化计算，预计销量将增长低到中个位数 [106] - 公司预计随着业务发展，SG&A将实现杠杆效应，将继续在新门店、数字平台、专业涂料和服务项目等方面投资，但会严格控制非面向客户的SG&A成本，预计下半年SG&A的杠杆效应将强于上半年 [108][109] 问题9: 在美洲集团产品供应不足的情况下，如何分配产品给客户以及是否有更盈利的地区 - 公司通过精简产品线，确保生产最符合客户需求的产品，与客户密切合作，了解其项目需求，提供合适的产品，以保持客户的业务运转 [113][114] - 公司各门店之间共享库存，尽可能接近客户以提高响应速度，通过这种方式增强了与客户的关系，客户对公司的信任度提高，分享的项目信息也更多 [117][119] 问题10: 公司在2022年可能实现超预期表现的领域以及可控因素 - 公司在北美涂料门店开设了新门店和增加了销售代表及管理培训生，在专业涂料、高性能涂料服务和解决方案方面进行了投资，还在创新方面投入，预计将推出具有突破性技术的新产品，如自清洁技术平台 [120][121][123] - 公司过去两年增加的6.7亿美元资本支出将提高产能利用率，新的研发设施将促进创新和协作，收购的特种聚合物资产将增强公司的市场响应能力和降低风险 [124][125][126] 问题11: “专业涂装者” 计划是什么，如何帮助劳氏获取更多涂料承包商业务，以及如何看待家得宝类似计划的风险 - “专业涂装者” 计划旨在针对以涂装为项目一部分的承包商，公司通过与消费品牌客户合作，将在美洲集团业务中积累的服务、行动和产品技术经验应用于家居中心平台，帮助客户更好地渗透偏好该平台的客户群体 [131][132][133] - 公司尊重竞争对手，但认为通过为客户提供独特的产品和服务，帮助他们提高生产力和盈利能力，能够在市场中取得优势 [131][133] 问题12: 美洲集团同比销量下滑是否存在产品组合变化对价格的影响 - 不存在产品组合变化导致的价格同比拖累，公司正经历积极的产品组合变化，高品质产品需求最大，公司认为这有助于提高承包商的劳动生产率和专业水平 [134][135] 问题13: 商业建筑和MRO市场的情况以及自由现金流增长预期和用途 - 商业建筑市场潜在需求稳固，项目开始恢复到涂装阶段，但受到劳动力限制的影响，MRO市场中的防护与海洋业务表现强劲，实现了两位数增长，随着政府基础设施支出的推进，公司在该领域具有良好的定位 [142][143][144] - 预计2022年净运营现金流略有增加，但会被营运资金的增加部分抵消，资本支出预计约为4.15亿美元加上4.5亿美元的 “建设未来” 项目投资，股息预计增加9%至6.3亿美元，自由现金流可能会下降 [148][149] - 公司债务与EBITDA的杠杆比率预计接近目标范围的高端，有能力进行符合战略的收购，预计第一季度完成此前宣布的Sica收购，若无额外收购，将继续进行股票回购 [149] 问题14: 具体原材料篮子的表现以及Omicron影响的最新情况 - 2022年预计单体、树脂、溶剂和包装的价格涨幅最大，丙烯价格近期有所下降，但公司采购的相关产品价格尚未体现，二氧化钛价格有所上涨，库存仍然紧张，但公司与供应商的良好关系使其对二氧化钛供应有信心 [154][155] - Omicron的影响正在改善，公司希望尽快摆脱疫情和原材料问题的困扰，专注于销售和利润增长 [156][157] 问题15: 第一季度美洲集团收益与第四季度相比的改善情况以及此次价格实现与以往周期相比更好的原因及可持续性 - 第一季度美洲集团预计销售额增长低到中个位数，但由于原材料成本仍处于高位，销量可能下降，对利润率造成压力，但预计在美元和利润率方面将较第四季度有所改善，若东南部和西南部的外部销售达到预期，第一季度的EBIT利润率和利润将超过第四季度 [161][162] - 此次价格实现更好的原因是市场供需关系使客户有信心接受价格上涨，公司团队与客户紧密合作，努力理解客户需求，提供产品和服务帮助客户成功，从而更好地执行价格上涨 [164][165] 问题16: 去年许多项目因木材和钢材价格上涨而延迟，目前木材价格再次上涨，是否会对建筑改造造成担忧 - 公司认为需求非常强劲，许多人因价格上涨而希望尽快完成房屋改造或扩建项目，尽管存在价格波动，但市场积压的需求仍然很大 [169][170] 问题17: 高性能涂料集团从第四季度到第一季度的业绩表现趋势以及三项收购的财务影响 - 预计高性能涂料集团第一季度业绩将实现环比改善，原因是该团队在2021年积极实施价格上涨措施，2022年也将继续，第一季度销售额预计增长中到高两位数，价格上涨高或低两位数，销量预计为低到中个位数 [175] - 第一季度，收购与ANZ剥离业务相抵后对业绩的影响不大，Sika预计在第一季度纳入，Tenant主要是技术收购，Specialty Polymers主要用于内部制造 [176][177] 问题18: 去年原材料和销量