财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度合并销售额增长16.9%，达到53.8亿美元，为公司历史上最高单季度营收 [7] - 合并毛利率下降320个基点至44.8%，主要因原材料成本通胀短期内超过价格上涨以及产品组合回归正常 [8] - SG&A费用占销售额的比例下降130个基点至26.7% [10] - 合并税前利润增加7180万美元，即9.6%，达到8.192亿美元；剔除相关项目后，合并税前利润增长9.1%，达到8.972亿美元 [10] - 摊薄后每股净收益从去年同期的2.16美元增至2.42美元；剔除相关项目后，第二季度调整后摊薄每股收益增长11.8%，从2.37美元增至2.65美元 [11] - EBITDA增长至10.5亿美元，占销售额的19.5% [12] - 2021年前六个月净运营现金增长至12亿美元，较2020年同期增长11.8% [12] - 2021年上半年合并销售额增长14.7%，即12.9亿美元；调整后PBT增长23.5%，即3.033亿美元；调整后PBT利润率提高120个基点至15.9%；调整后摊薄净收入为4.71美元/股，增长26.6% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团（The Americas Group） - 销售额增长22.6%，同店销售额在美国和加拿大增长19.3% [14][20] - 细分市场中，住宅重涂业务增长最快，商业业务增长势头良好，新住宅业务表现强劲，防护和海洋业务恢复增长，DIY业务在连续五个季度两位数增长后大幅下降 [20][21][22] - 产品方面，内外墙涂料销售额均实现两位数增长，喷涂设备销售连续四个季度两位数增长 [23] - 第二季度实现近2.5%的价格涨幅，7月宣布8月1日起额外提价7%，预计第三季度价格涨幅为中个位数，全年价格涨幅在中个位数范围 [24] - 本季度净新开23家门店，年初至今净新开34家门店 [25] - 上半年销售额较2020年上半年增长15.9%，细分市场利润率提高110个基点至21.6%；新账户数量上半年增长近30%；与2019年上半年相比，两年累计销售额增长14%，细分市场利润率扩大240个基点 [26] 消费品牌集团（Consumer Brands Group） - 销售额下降25.4%，其中包括与Wattyl剥离相关的4个百分点的影响 [14] - DIY业务回归正常水平，欧洲和亚太业务实现两位数增长，但不足以抵消北美DIY需求下降的影响 [27] - 剔除Wattyl剥离影响后，与2020年上半年相比业务仅下降低个位数；与2019年上半年相比，2021年上半年增长中个位数，调整后细分市场利润率提高180个基点 [28] 高性能涂料集团（Performance Coatings Group） - 销售额增长超过40%，包括6%的货币换算顺风因素 [30] - 各地区和各部门均实现增长，工业木材部门增长最快，通用工业部门连续两个季度两位数增长，汽车修补漆、卷材涂料和包装业务均实现两位数增长 [31][32][33][34] - 上半年销售额较2020年上半年增长26.4%，调整后细分市场利润增加8130万美元，即25.7%；调整后细分市场利润率基本持平；与2019年上半年相比，两年累计销售额增长15%，调整后细分市场利润率仅下降40个基点 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅重涂市场连续五年实现两位数增长，现有房屋销售强劲，翻新活动加速，翻新市场指数处于历史高位 [113] - 新住宅市场虽面临劳动力和材料问题，但开工数量同比仍显著增加，抵押贷款利率历史低位，消费者信心和家庭形成情况良好 [114][115] - 商业市场在疫情后复苏，疫苗接种推进，人们重返工作岗位，建筑账单指数等指标表现良好 [116] - 工业市场各地区制造业PMI上升，公司在海外市场有较大市场份额增长机会 [117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对原材料通胀，在各业务线采取大幅提价措施，并将根据需要继续评估额外的定价行动 [17][24] - 公司利用自身资产和能力，如门店平台、车队、配送中心等，为客户提供独特的解决方案，加强与客户的合作，以应对供应链挑战 [16][40] - 公司计划在2021年在美国和加拿大开设约80家新门店，并专注于销售代表、产能和生产力提升、系统和产品创新等方面的投资，还将在家庭中心渠道的数字平台上进行额外投资 [50] - 公司将继续评估符合战略的收购机会，同时注重长期有机增长机会的投资 [120][121] - 行业面临原材料供应紧张和通胀压力，公司凭借其经验和资源，有望在竞争中获得市场份额增长 [80][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多数业务需求强劲，但行业供应链限制持续影响生产和销售，原材料通胀居高不下 [5] - 公司有信心通过提价措施抵消原材料成本上涨，尽管短期内毛利率会受到压缩，但长期来看有望实现利润率扩张 [6][41] - 预计北美专业建筑市场需求在下半年将保持强劲，但比较基数将更具挑战性，供应链紧张仍将是不利因素；DIY需求将继续缓和；工业需求在今年剩余时间内将保持强劲 [39] - 公司将在第四季度开始建立库存，将当前挑战视为加强与客户合作的机会 [40] 其他重要信息 - 公司在2021年通过股息和股票回购向股东返还了超过19亿美元，其中回购640万股，平均价格为257.12美元，股息分配2.977亿美元，增长21.2% [37] - 公司在业务上进行了1.514亿美元的资本支出，包括约1700万美元用于“建设未来”项目 [38] - 季度末债务与调整后EBITDA的比率为2.4倍 [38] - 预计全年外汇汇率将带来约2%的顺风因素，2021年有效税率将处于低20%的范围，全年折旧约为2.8亿美元，摊销约为3.1亿美元 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年美洲集团销售增长的增量来自哪些终端市场，原材料价格是否开始稳定？ - 美洲集团各专业细分市场需求强劲，公司有信心利用自身优势抓住市场机会，与客户建立更紧密的关系 [56][57][60] - 第三季度原材料同比通胀将达到最高，第四季度会有所缓和；公司已在各业务线提价以应对原材料通胀，短期内毛利率会收缩，但随着定价赶上原材料成本上涨，毛利率将恢复并扩张 [61][62] 问题2: 第二季度因原材料短缺导致的销售损失估计是多少，如何在各业务集团间分配？消费品牌集团的原材料价格传导是否最慢？ - 合并层面上，原材料短缺对销售的不利影响约为3.4%，在美洲集团和消费品牌集团之间平均分配，对高性能涂料集团影响不大 [68] - 各业务线的价格调整效果相似，公司与客户合作实施提价，有信心在提价的同时留住客户；从上半年来看，消费品牌集团的经营利润率较2019年上半年仍有所提升 [70][71][72] 问题3: 未来哪些原材料类别有望缓解价格压力，哪些会持续高企？供应链问题对市场份额有何影响？ - 第二季度原材料通胀主要由单体、树脂、溶剂和包装材料成本上升驱动，预计第三季度同比通胀最高，第四季度略有缓解；TiO2价格相对稳定 [76] - 公司认为在应对供应链问题时，与客户的紧密合作和透明沟通使其能够赢得市场份额，新账户增长表明公司在市场中的地位得到加强 [80][81][82] 问题4: 如何计算实现中个位数原材料通胀覆盖的数学逻辑，公司是否能利用优先供应关系获得更好的原材料供应？ - 原材料约占涂料成本的80% - 85%，公司需要实现约50%的原材料价格上涨来覆盖成本，预计全年能够实现原材料成本的全额抵消 [88] - 公司与供应商密切合作，利用自身的供应链优势，包括自有车队，加快原材料供应和产品交付；同时，利用全球规模和关系寻找额外的供应机会，并计划在未来几个季度增加5000万加仑的产能 [89][90][91] 问题5: 高性能涂料集团的原材料通胀幅度与公司中个位数通胀指引相比如何，何时能在该业务实现价格与成本的美元中性？消费品牌集团在北美市场的核心DIY需求趋势如何，如何影响全年指引？ - 高性能涂料集团的工业业务通胀率可能处于高个位数至低20%的范围，第四季度会有所缓和；该团队在上半年高原材料成本环境下仍保持了较好的经营利润率，公司通过积极提价和利用销量杠杆，有信心在原材料通胀环境中实现经营利润率的提升 [96][97][100] - 公司预计DIY业务将回归正常水平，美洲集团的商业和物业维护业务将抵消DIY业务的放缓；从建筑市场整体来看，公司战略定位使其能够利用市场变化实现增长 [102][103] 问题6: 公司各业务的持续销售增长预期如何，资本部署的主要用途是什么，并购环境是否有吸引力？ - 公司预计美洲集团和高性能涂料集团将继续超越市场增长，住宅重涂业务有望加速增长；消费品牌业务可能回归低个位数增长，但公司将与客户合作帮助其超越市场 [109][110][112] - 公司资本分配政策保持一致，优先考虑长期有机增长机会的投资，包括建筑产能提升、包装产能增加等；同时，会继续寻找符合战略的并购机会，但不急于进行并购；在没有合适并购机会时，将在下半年进行股票回购 [119][120][121] 问题7: 原材料价格波动是否会改变公司的原材料采购策略，公司和客户吸引新人才的能力以及劳动力通胀情况如何？ - 公司有经验丰富的采购和供应链团队，会考虑采取措施保护客户利益，但目前不会公开具体策略 [129] - 公司在部分工资领域感受到一定压力，但通过招聘、培训和保留人才，保持了较低的员工流失率；公司认为这些投资是必要的，且对财务模型的影响不大 [130][131] 问题8: 涂料价格上涨后，若原材料价格下降，公司是否能维持价格水平，是否会导致需求破坏？2010 - 2012年提价后，是否保留了全部价格涨幅？下半年各业务的价格组合预期如何？ - 涂料成本在整个油漆项目成本中占比较小，公司通过开发创新产品帮助客户抵消劳动力成本，客户对高质量产品的反应积极；公司预计在原材料价格下降后，能够保留大部分价格涨幅，就像2010 - 2012年那样 [138][140][147] - 消费品牌集团和高性能涂料集团下半年的价格涨幅预计与美洲集团类似，但高性能涂料集团由于原材料成本较高，价格涨幅可能更高；各业务的价格调整时间有所不同 [149] 问题9: 公司此前决定暂不对专业承包商提价是否是为了提高忠诚度，是否成功获得了市场份额？承包商的积压订单情况如何？ - 公司此举显著提高了与客户的忠诚度和价格调整的有效性，有信心因此获得市场份额 [155] - 公司通过CRM系统跟踪承包商的积压订单，目前积压订单情况良好，但不会透露具体数据 [156] 问题10: 上半年新账户活动增长近30%的情况如何，与历史平均水平相比如何，对未来销量和市场份额有何影响？高性能涂料集团各主要业务类别与疫情前相比的增长情况如何，哪些业务有更大的反弹潜力？ - 新账户活动增长得益于公司与客户的透明沟通和积极应对供应链问题的态度，与竞争对手相比，公司赢得了客户的信任；目前新客户处于试用阶段，公司期待未来实现更高的转化率和市场份额增长 [160][161][162] - 高性能涂料集团各业务均有良好的增长态势，公司通过技术创新、供应链优化等方式为各业务提供支持，期望每个业务都能实现显著增长并超越竞争对手 [164][165][166] 问题11: 与竞争对手相比，公司工业业务利润率保持较好的原因是什么，下半年是否会有改善？公司数字平台的使用情况如何，有多少承包商客户通过在线订购并将涂料送到工地？ - 公司业务策略注重高价值领域，避免涉足低利润的大宗商品业务；高性能涂料集团下半年运营利润率有望逐步改善，得益于销量增长带来的SG&A杠杆效应和积极的价格调整 [172][173][174] - 公司数字平台的各项指标呈现增长态势，为专业客户提供了更高效的服务选择；公司鼓励客户通过各种渠道与公司开展业务，不区分订单来源 [179][180] 问题12: 6月季度室内涂料销量大于室外是否异常，是否是混合不利因素？公司是否能够利用车队缓解运输限制问题？ - 6月季度室内外涂料销量比例回归正常水平，通常在该季度室内外销量比例会从年初的4:1逐渐变为3:1至2.5:1 [186] - 公司能够创造性地利用车队和其他资产，如配送中心、制造工厂和门店等，缓解运输限制问题，并在应对过程中不断学习和提升供应链能力 [190] 问题13: 公司在欧洲和亚洲的消费业务增长的原因是什么，是DIY需求持续强劲还是比较基数较低？大型零售商的库存水平如何，是否在补货或去库存？ - 在中国，公司通过关注销量增长和优化运营模式，在疫情后实现了利润改善；在欧洲，公司围绕与Kingfisher的合作关系取得了增长，但2021年的比较基数更具挑战性；这两个市场规模相对较小，但具有长期发展潜力 [195][196][197] - 公司尊重客户的库存决策，不会对其进行评论，但会努力提高服务客户的能力，并通过增加产能来满足客户可能的库存需求 [199] 问题14: 门店业务中的设备销售是否符合预期，是否反映了积压订单情况？客户是否反馈劳动力可用性问题，对业务有何影响？ - 设备销售实现两位数增长，反映了油漆工对市场的信心 [203] - 劳动力问题在各市场普遍存在，但专业细分市场仍实现了两位数增长；公司通过与客户紧密合作，帮助他们应对劳动力挑战，实现业务增长 [204] 问题15: 美洲集团同店销售增速从16%降至12%是否主要由于原材料供应问题？根据公司指引，该趋势是否会重新加速？ - 增速下降部分原因是比较基数的影响，2019年第二季度表现较好，2020年第二季度面临逆风；同时，第二季度原材料供应问题对销售产生了3.4%的不利影响；与2019年上半年相比，2021年上半年增长14%，主要由销量驱动 [210] - 公司预计该趋势将重新加速，专业细分市场表现会更好，且有望获得市场份额 [211][212] 问题16: 美洲集团商业业务中哪些终端市场表现最强，哪些仍在挣扎？ - 酒店、学校、倾斜式建筑、仓储、医疗保健等领域表现良好，目前没有明显疲软的领域 [215] 问题17: 是否看到Delta变种对房主邀请承包商或专业油漆工的影响？ - 住宅重涂业务表现强劲，未看到Delta变种的影响 [220] 问题18: 如果消费品牌集团下半年增长明显改善，与第二季度相比有何不同，第二季度的拖累因素在下半年是否持续？在当前原材料通胀时期，价格上涨的实现情况是否有可能超过历史水平？ - 原材料供应问题对消费品牌集团的影响在下半年有望缓解，随着产能增加和原材料供应改善，公司能够更好地服务客户；同时，下半年价格调整的效果将逐步显现 [224] - 公司的定价策略得到了客户的良好反馈，但市场仍存在一定压力，无法确定价格上涨的实现情况是否会超过历史水平，公司将努力与客户合作，实现双方的成功 [225][226] 问题19: 公司预计全年价格与成本达到中性，第三季度是否仍会产生拖累，还是主要在第四季度实现？为何预计下半年毛利率会弱于上半年？因原材料短缺导致的销售损失是递延的还是永久损失？ - 第三季度公司将开始在各业务线实现价格与成本的平衡，并在第四季度取得更大进展；下半年