财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净投资收入为每股0.37美元，与2021年第一季度持平 [6] - 截至6月30日，净资产价值为8.574亿美元，即每股20.29美元，相比3月31日的8.562亿美元（每股20.26美元）略有增加 [14] - 截至6月30日，资产负债表上投资组合的公允价值为15亿美元，投资于27个行业的101家投资组合公司，而3月31日为15.7亿美元，投资于27个行业的105家投资组合公司 [14] - 截至6月30日，公司有6.7亿美元的未偿债务，净债务与股权比率为0.73倍 [15] - 2021年第二季度总投资收入为3560万美元，而截至3月31日的三个月为3590万美元；费用为2010万美元，而截至3月31日的三个月为2040万美元 [16] - 2021年第二季度净投资收入为1550万美元，即每股平均0.37美元，与截至3月31日的三个月持平；第二财季实现和未实现收益总计300万美元，而2021年第一季度为600万美元 [17] - 2021年第二季度运营资产净增加1860万美元，即每股平均0.44美元，而截至3月31日的三个月为2150万美元（每股平均0.51美元） [18] - 董事会宣布2021年第三季度每股派息0.41美元，将于2021年10月5日支付给9月23日登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流融资业务 - 季度末现金流投资组合约为3.4亿美元，占总投资组合的18%，投资于18个借款人，平均投资约2000万美元，平均EBITDA为8000万美元 [26] - 第二季度新增6300万美元现金流承诺，其中4800万美元投入新的和现有的投资，还款4000万美元 [27] - 季度末有5000万美元未偿还的现金流承诺，预计未来季度会提取；现金流贷款的资产收益率为8.4%，略低于上一季度 [30] 资产抵押贷款业务（SLR Credit Solutions） - 季度末资产抵押贷款投资组合为3.9亿美元，占总投资组合的20%，加权平均资产收益率为10.3%，上一季度为10.5% [31] - 本季度发放约2700万美元新贷款，还款1亿美元；该业务为公司支付了550万美元现金股息 [31][32] 企业租赁业务（Kingsbridge平台） - 季度末高度多元化的租赁投资组合总计约5.9亿美元，每个债务人的平均融资敞口为130万美元，投资组合100%履约，大部分投资于投资级借款人租赁的资产 [33] - 本季度向公司支付股息350万美元，高于上一季度的275万美元，年化收益率为10.2%；包括8000万美元贷款利息，第二季度总收入略高于500万美元 [34] 设备融资业务 - 第二季度投资2400万美元，还款3100万美元，季度末投资组合总计约3.14亿美元，投资于104个借款人，平均敞口为300万美元 [35] - 该资产类别占总投资组合的16%，100%为第一留置权贷款，第二季度收益率略低于10%，投资收入总计400万美元 [36] 生命科学业务 - 季度末该投资组合略高于2.7亿美元，由15个借款人组成，平均投资1800万美元，占综合投资组合的14% [38] - 第二季度团队承诺1100万美元新投资，其中600万美元已投入；还款和摊销总计6500万美元，包括一笔5000万美元投资的还款，产生了超过13%的无杠杆资产内部收益率 [39] - 季度末公司有2200万美元未偿还的生命科学承诺，加权平均收益率略高于10%，不包括任何成功费用和认股权证 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中端市场经济环境更有利，赞助商活动复苏，并购活动强劲回升 [8] - 融资市场有创纪录的私募股权干粉资金，美国税收结构可能发生变化，预计将推动2021年下半年创纪录的交易活动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略注重在资本结构顶端投资于对非周期性行业的中高端市场借款人的第一留置权现金流贷款，并将很大一部分风险敞口分配给专业金融垂直领域的抵押贷款 [21] - 公司将利用7.4亿美元低成本可用资金进行新投资，预计第三季度投资组合增长将使净杠杆率达到0.9 - 1.25倍的目标范围 [10][12] - 公司顾问完成了其私人医疗贷款基金超过4.8亿美元的股权承诺初始交割，加上预期杠杆，为平台增加了超过10亿美元的可投资资本，有助于公司增加医疗投资组合的多元化 [51][52] - 公司能够为SLR Senior Investment Corp.提供传统中端市场高级担保融资，增强了发起团队满足客户资本需求的能力 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对盈利增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，随着经济全面复苏，公司将利用可用资金投资有吸引力的机会 [47] - 公司投资策略广泛，各领域适度活动可实现整体投资组合显著增长；金融赞助商部署创纪录的干粉资金，更多大型企业倾向直接融资，行业顺风和投资顾问规模将使公司投资者受益 [48][49] - 随着投资组合增长，净投资收入最终将完全覆盖股息 [50] 其他重要信息 - 公司提醒本次电话会议和网络直播正在录制，未经授权的广播严格禁止，会议在公司网站进行网络直播，音频回放将在当天晚些时候提供 [2] - 会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，不保证未来表现，涉及诸多风险和不确定性，公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第三季度活动在赞助商融资、资产抵押贷款和生命科学领域的组合？ - 预计本季度现金流和资产抵押贷款业务的权重更大，生命科学业务规模较小，但各策略都有活动 [57] 问题2: 资产抵押贷款策略的强劲管道转化为资金时，分配给BDC的股息如何考虑？ - 该垂直领域季度间有波动，但全年较为稳定，目前的550万美元是一个合理的假设水平 [59] 问题3: 现金流业务中，预计持有规模是否会因平台规模增加和私募股权赞助商更活跃而上升？ - 是的，公司专注于稳定、高自由现金流生成的行业，这些行业在疫情期间表现良好，投资活动增加，持有规模也会上升 [60][63] 问题4: 作为一个平台，能否实现显著且持续的有机净投资组合增长？若能，与过去数据相比需要改变什么？ - 公司通过增加垂直领域实现增长，许多垂直领域稳定、交易性较低，受资产周转影响小；公司将资本分配到风险调整后回报最佳的领域，目前各领域都有增长；此外，公司有团队寻找新机会，可能会增加其他平台 [68][72][75] 问题5: 现金流量贷款业务中，SLRC持有的季度或年度现金流量起源数字能达到多少？ - 难以预测，因为还款情况不确定，且公司不设预算限制，会根据机会进行投资；团队在寻找贷款时不区分业务类型，注重为美国中端市场企业提供最佳风险调整后回报 [79][80][82] 问题6: 市场是否从资产抵押医疗转向现金流医疗？ - 公司在医疗资产抵押贷款方面有业务，但SLRC的资产抵押团队主要专注于零售，零售业务在疫情后越来越活跃 [93][95][96] 问题7: 设备融资和Kingsbridge业务的增长预期如何，是否与供应链有关？ - 这两个业务受供应链中断影响，订单已获得，但设备交付延迟，导致资金发放推迟；它们不是由赞助商驱动或并购驱动的业务，交易规模较小，增长较为稳定 [98][99][101] 问题8: 如何定性描述设备融资和Kingsbridge业务的管道前景？ - 前景强劲，企业在疫情后希望部署资本，需要设备来推动业务增长 [104] 问题9: 现金流贷款业务中，公司平台在当前市场提供了哪些更有吸引力的机会？ - 过去市场缺乏贷款保护，风险回报不对称，现在情况改变，公司活动显著增加；公司专注于特定行业和赞助商，交易有契约条款，虽条款并非理想，但有复杂性溢价和较少竞争 [112][115][116] 问题10: 公司是否被赞助商视为始终存在的贷款合作伙伴，如何应对贷款业务增长的可持续性？ - 公司在其擅长的领域始终支持赞助商，通过投资赞助商的投资组合公司实现多元化；公司专注于核心竞争力，活动水平取决于核心领域的情况，且有其他业务推动投资组合增长 [137][138][139] 问题11: 公司管道的利差或收益率如何？ - 与现有投资组合一致，目前利差压缩似乎已触底 [140] 问题12: 公司对维持无担保票据水平或比例的意愿如何，是否愿意提高循环信贷额度并降低无担保票据水平？ - 公司希望随着业务增长提高循环信贷额度，并以更有吸引力的条款 refinance 固定利率票据，降低资本成本 [145]