财务数据和关键指标变化 - 2019年美国消费者业务全年增长8%，为十年来最强劲增长，2020年预计增长1% - 3% [8][33] - 霍桑业务2019年全年按同比口径增长24%，第四季度增长38%，2020年预计增长12% - 15% [8][36] - 2019年全年调整后毛利率下降70个基点，原预期持平至下降50个基点，2020年预计持平至上升25个基点 [38][40] - 2019年全年SG&A较2018年增长11%，2020年预计与销售增长一致或略高 [42] - 2019年美国消费者业务运营收入预计有适度改善，霍桑业务部门收入目标从今年的5400万美元提高到明年的7500 - 8000万美元，运营利润率达到10%或略高 [43] - 2020年利息费用预计为8500 - 8700万美元，将受益于整体借款水平降低和利率下降 [44] - 2019年自由现金流（运营现金流减去资本支出）为3.29亿美元，2017 - 2019年累计自由现金流约10亿美元，2020年预计约3亿美元 [48][50] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 2019年主要零售合作伙伴均实现增长，最大的四家零售商产品消费者购买量全年增长超4%，除德克萨斯州受天气影响外，其他地区均有增长，东北部POS增长6.5%，南部增长1.5%，中西部和西部均增长4% [11][12] - 过去三年推出的产品占全年销售额的15%，占毛利润的比例略高，Performance Organics首年销售额近4000万美元，推动品牌土壤消费者购买量增长6% [13] - 草坪肥料业务全年增长3%，草籽购买量增长14%，Ortho杂草控制产品消费者购买量增长21%，Roundup POS全年增长2% [14][16][18] 霍桑业务 - 第四季度照明业务同比增长22%，营养业务增长45%，种植介质业务增长73%，全年照明业务增长24%，营养业务增长31%，种植介质业务增长18% [20] - 前20大零售合作伙伴中前18家全年发货量实现两位数增长，其中8家实现三位数增长，包括前10家中的5家，加利福尼亚州市场全年增长28%，密歇根州增长56%，科罗拉多州增长21%，俄克拉荷马州业务从几乎为零增长到2019年销售额接近1000万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者业务市场中，2019年各主要零售合作伙伴市场表现良好，与公司合作关系改善，预计2020年除三大主要零售商外，其他零售商也将有显著增长 [11][35] - 霍桑业务市场中，2019年多个州市场实现增长，预计2020年东北宾夕法尼亚、新泽西、纽约、康涅狄格四州以及东南部佛罗里达州等市场将有积极变化 [21][109] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 美国消费者业务将继续注重创新，扩大产品组合，加强与零售合作伙伴的合作，提升营销和数字化能力，同时关注人口结构变化带来的机遇 [13][19][35] - 霍桑业务将继续推动增长，提高市场份额，加强研发投入，计划在2020年开设研发设施，推出新产品，同时注重成本控制和盈利能力提升 [20][23][25] 行业竞争 - 美国消费者业务在草坪和花园行业处于市场领先地位，面临的主要竞争来自其他吸引消费者时间的活动，公司通过推出省时创新产品来应对竞争 [15] - 霍桑业务在大麻种植用品市场竞争中，与第二名拉开了显著差距，预计未来市场将继续发展，公司将面临来自传统园艺和农业分销商的竞争 [22][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2019年第四季度和全年业绩感到满意，认为这是执行卓越的一年，对2020年前景充满信心，预计公司将继续实现增长，为股东创造价值 [7][8][51] - 美国消费者业务基本面强劲，创新将继续推动增长，人口结构变化将成为长期利好因素，公司在经济衰退期间表现良好，有望在未来保持相对优势 [35] - 霍桑业务市场趋势积极，预计2020年将继续增长，尽管下半年比较基数更具挑战性，但公司对长期发展持乐观态度，相信行业将继续扩大 [20][22][27] 其他重要信息 - 公司于2019年完成了投资组合的重新配置，剥离了TruGreen 30%的股份，出售了工业杂草控制业务和Roundup品牌延伸权，加速了债务偿还 [9] - 公司将于12月3日参加摩根士丹利消费者和零售会议，届时将分享长期战略和2020财年展望 [4] - 董事会成员Jim McCann将于1月任期结束后不再寻求连任，公司将广泛寻找新成员接替 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评价2019年天气对业务的影响，以及对2020年的比较意义 - 2019年中西部和东北部春季天气不佳，影响了业务高峰期的销售，但公司通过调整促销活动时间，在天气较好时取得了不错的效果，业务销售时间分布发生变化，更多业务集中在6 - 7月及以后 [53][54][56] 问题2: 过去几年部分大客户对草坪和花园品类重视程度的变化，以及2020年各主要客户的情况和其他渠道的潜力 - 公司与零售商加强了高层沟通，改善了合作关系，零售商认识到草坪和花园品类的人口结构优势以及与线上零售商竞争的重要性，对该品类更加重视，公司创新产品线丰富，数字营销取得进展，对未来市场充满信心，预计2020年除三大主要零售商外，其他零售商也将有良好增长 [57][60][62] 问题3: 消费者业务市场份额强、贸易关系好且提价后销量仍增长，为何2020年不进一步提价 - 公司认为2020年的定价计划合理，品类发展势头良好，预计明年将扩大分销范围，大宗商品价格有所缓和，计划通过约75个基点的提价来平衡成本压力，长期计划是在大宗商品价格涨跌时，多数情况下提价50 - 100个基点 [64][66] 问题4: 霍桑业务销售指引暗示2020年上半年销售额较第四季度有所下降，是出于保守考虑还是业务出现放缓迹象 - 这是出于保守考虑，公司在2018年有过过度承诺的教训，目前业务表现良好，但为避免过度承诺带来的风险，制定了较为保守的预算，公司对预算过程和团队能力有信心 [69][70][74] 问题5: 霍桑业务2019年注重推动营收和夺回市场份额，2020年在促销节奏和成本控制方面的策略，以及如何看待运营利润率目标 - 2020年将更加注重促销活动的纪律性，目标是提高毛利率200个基点以上，并在2021年继续保持类似增长，同时加强霍桑业务与公司整体的整合，利用供应链优势提升利润率，公司将继续积极竞争，巩固市场地位，预计未来几年运营利润率将达到中高个位数 [76][79][84] 问题6: 霍桑业务所在的水培市场的增长速度 - 难以获取可靠的市场综合数据，但公司认为自身增长速度超过整体市场，预计2019年整体市场增长在中高个位数到20%左右 [87] 问题7: 霍桑业务在小型和大型种植商市场的竞争格局，以及未来12 - 18个月的演变趋势 - 小型种植商市场的竞争对手主要是公司的传统对手，大型种植商市场开始出现传统园艺和农业分销商的竞争，市场正从传统水培分销商向园艺和农业分销商转变，公司有信心应对竞争 [88][91] 问题8: 上述竞争格局的转变是否加速 - 这种转变正在加速，越来越多的园艺公司开始涉足该行业，获取产品线并联系客户，但公司凭借产品、知识和对品类的承诺，有能力应对竞争 [92] 问题9: 2019年提价后，2020年的投入成本展望 - 预计定价和大宗商品成本（包括关税）大致相当，关税主要影响霍桑业务，美国消费者业务对柴油、尿素和树脂进行了60% - 65%的套期保值，大宗商品价格上涨分散在多个方面，如托盘、草籽、泥炭、包装等 [97][98][99] 问题10: 公司在草坪和花园业务中提到与其他活动竞争，如何看待今年增加广告投入的情况和潜在风险 - 过去曾尝试通过增加广告投入来扩大市场份额和增长市场，但因成本过高影响了利润表，目前公司认为已经找到激活品牌且不影响利润表的方法，2019年传统营销投入大幅增加，但未影响利润，预计2020年将在霍桑业务、直接面向消费者业务和其他品类及创新方面增加投入 [100][101][104] 问题11: 霍桑业务2020年的州市场构成预期，是否有新州市场出现或某些州市场放缓 - 预计东北部宾夕法尼亚、新泽西、纽约、康涅狄格四州以及东南部佛罗里达州等市场将有积极变化，这些州人口众多，有望成为重要市场 [109][110] 问题12: 美国消费者业务2020年营收预期的依据，是人口结构变化的驱动还是市场发生了根本变化 - 市场没有发生根本变化，2019年营收增长得益于更多的提价和零售库存增加，2020年预计库存增长将减少，公司对分销增长有信心，人口结构变化和潜在衰退等因素是长期利好，但对明年的影响较小 [111][112][113] 问题13: 新产品方面，是否担心因Performance Organics今年表现强劲而面临更严峻的比较基数 - 不担心，明年将通过推出新的SKU来扩展Performance Organics品牌，预计销售额将更高，其他产品如Thicker Lawn、Triple Action产品和Groundclear等也将继续推动销售，同时分销增长也将带来积极影响 [114]