财务数据和关键指标变化 - 第三季度，公司营收（不含燃油）增加1.12亿美元，主要得益于专用运输业务增长以及联运业务营收增加；年初至今营收（不含燃油）增长6.75亿美元，增幅18%，三大主要业务板块贡献相近百分比的增长 [25] - 第三季度调整后运营收入1.46亿美元，低于去年同期；调整后摊薄每股收益为0.70美元，去年同期为0.62美元；年初至今，调整后收入增加1.13亿美元至4.69亿美元，物流业务贡献超一半增长 [26] - 过去12个月，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达9.8亿美元，接近10亿美元里程碑 [27] - 公司收紧全年调整后每股收益指引至2.60 - 2.65美元，将全年净资本支出指引从5亿美元小幅下调至4.75亿美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 专用运输业务 - 营收（不含燃油附加费）同比增长50%，平均有6020辆牵引车用于专用合同配置，占卡车运输车队的57% [10] - 新业务中标和销售管道保持强劲，特别是特种装备领域；去年底收购的MLS超出协同效应和业绩预期 [11] 联运业务 - 订单量同比增长4%，但9月因客户为应对铁路劳工不确定性将部分业务转回卡车运输，导致业务量下滑 [12] - 20%的西部业务量已转移至联合太平洋铁路公司非重叠线路，与联合太平洋的详细转换计划按计划进行，目标是在明年年初实现完美过渡 [13] - 营收增长近4000万美元，但收益3100万美元远低于去年同期，且环比下降，主要因投资客户体验和管理向联合太平洋过渡期间的临时运营复杂性 [21][22] 物流业务 - 经纪业务订单量同比增长5%，每单净收入增长10%；物流业务收益贡献增长26%，主要通过数字货运平台和决策科学能力，有效匹配运输订单和第三方运力 [15] - 第三季度营收较去年略有下降，但年初至今营收增长超20%至15亿美元；收益较去年增加约600万美元至2800万美元，利润率6%，保持历史强劲水平且同比上升 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 现货市场环境趋缓，公司认为目前处于运力水平调整初期，特别是依赖现货市场的小型承运商群体，部分现货市场已跌破承运商盈亏平衡点 [16] - 10月公司业务量环比有所改善，但季节性高峰需求平淡，特殊项目计划低于历史平均水平；市场供需动态在本季度更加平衡 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与客户建立深度战略关系，提供多元化运输和物流服务，旨在通过经济和货运周期保持业务韧性 [33] - 专用运输业务在卡车运输中的占比接近60%，公司持续投资创新，如为托运人和承运人提供货运动力平台，提升业务成果；发展仅提供动力的业务模式，连接小型承运商和大型拖车池托运人；增加联运集装箱数量，并计划增加底盘数量 [34][35] - 公司创新努力延伸至外部，如对Mastery Logistics的股权投资；第三季度全面实施仅提供动力业务，并计划在专用运输业务中推广 [36][37] - 公司拥有强大资产负债表，资本配置优先事项包括有针对性的有机和收购增长、可靠且持续的季度股息，以确保业务周期内的最大韧性和股东总回报最大化 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场供需动态在本季度更加平衡，但货运订单履行水平低于历史平均，主要因疫情驱动的货运水平导致的过高订单以及为应对供应链中断提前采购导致的高库存 [8][9] - 预计2022年剩余时间市场状况和货运量保持稳定，旺季平淡；货运量特别是合同业务预计在12月中旬前保持稳定，年底最后几周出现季节性下降 [28] - 预计未来2 - 3个月联运业务利润率仍将承压，因向联合太平洋过渡的投资；第四季度设备收益预期再次下调约200万美元至约1000万美元 [29] - 2023年通胀压力仍将存在，但增速将低于过去18个月，公司将通过提高资产效率和生产力来抵消部分压力；预计2023年市场开局良好，联运业务有增长机会 [59][60][61] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前预期存在重大差异，投资者应查阅公司美国证券交易委员会（SEC）文件中的风险因素 [4] - 根据法规G，电话会议中提及的任何非公认会计原则（GAAP）财务指标的对账信息可在公司收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年联运业务的营收和利润率展望，以及定价情况 - 公司认为大部分向联合太平洋过渡的成本和冗余将在今年第三和第四季度承担，明年年初将进入清理阶段，预计能顺利开局；目前难以提供2023年全年指导，联运和卡车运输价格差距将在明年进一步缩小，第一季度将提供更多业务见解 [44][47] 问题2：各业务板块利润率目标是否会改变，以及物流业务的下一阶段增长方向 - 公司对各业务板块利润率目标感到满意，若有调整将在第四季度电话会议中公布；物流业务利润率目标可能有上调倾向；物流业务增长主要依靠营收增长，公司通过资产与非资产能力协作、货运生成能力以及数字连接等方式，在现货市场趋缓情况下仍实现业务量增长 [52][54] 问题3：2023年通胀压力及潜在抵消措施，以及宏观市场展望 - 2023年成本基础仍将面临通胀压力，但增速将放缓；公司将通过提高资产效率和生产力来抵消部分压力；预计市场开局良好，联运业务有增长机会；卡车运输市场运力将开始调整，公司认为目前已处于调整边缘；客户提前采购导致旺季需求平淡，但第一季度情况可能好于传统预期 [59][60][65][68] 问题4：公司战略收购的杠杆比率舒适水平，以及市场机会和估值情况 - 公司将保持强大资产负债表，对债务的舒适水平取决于机会和所获现金流；1倍EBITDA的杠杆比率较为舒适，1.5倍也可接受，特定机会下2倍也可考虑；市场上有不少资产待售或计划出售，公司正在谨慎评估；债务成本上升将影响并购市场估值，预计将趋于合理 [72][73][75] 问题5：2023年专用运输和卡车运输业务的价格和成本趋势 - 专用运输业务价格仍呈上升趋势，因有通胀调整机制且客户对司机需求响应积极；网络运输业务价格已趋平稳；公司关注资产利用率以提升业务效率；设备通胀仍是担忧因素，2023年行业仍将面临产能分配和生产困难；但运力成本和招聘等通胀因素对业务的拖累将减轻 [81][83][84] 问题6：第三季度联运和物流业务收益环比下降的原因，以及铁路罢工风险和影响 - 物流业务第二季度受益于经济状况和港口服务高峰，第三季度现货价格下降导致业绩下滑，但仍实现业务量和每单净收入增长；联运业务因铁路劳工担忧导致区域业务量下滑，目前正在恢复，第四季度仍有过渡费用，但预计明年第一季度将迅速消除冗余成本；目前难以判断铁路罢工风险，客户目前未采取应对行动 [90][92][94] 问题7：物流业务中传统经纪业务和仅提供动力业务对每单收入下降的影响，以及Class 8订单对公司的影响 - 公司未单独披露传统经纪业务和仅提供动力业务的相关数据，但仅提供动力业务增长较快且是物流业务利润率目标上调的原因；该业务主要为合同业务，传统经纪业务合同和现货各占50%；Class 8订单开放对公司影响不大，关键是2023年新设备交付情况，预计与2022年无重大变化，不会对市场产生重大影响 [98][99][102] 问题8：现货市场价格下限，以及运营用品和费用增加的原因 - 由于工资、设备成本等因素，现货市场价格下限与以往不同，目前市场价格已企稳，合同市场价格因基本面因素不会大幅下降；公司认为自身业务更具韧性，收益流更持久；运营用品和费用增加主要因设备收益减少，剔除该因素后同比增长约9% - 10%，符合通胀压力水平 [108][109][112] 问题9：BNSF服务改善对公司过渡的帮助，以及联运业务费率情况 - BNSF服务改善对公司有帮助，可提高业务可预测性和周转次数；联运业务费率受多种因素影响，本季度业务组合发生变化，包括国际业务亮点和区域业务收缩，以及西部区域新线路引入，导致与以往比较困难 [115] 问题10：2023年联运业务量增长预期，以及业务量与价格的优先级 - 公司认为联运业务有增长机会，过去两年铁路转卡车运输较多，存在回流转铁路的潜在需求，国际业务特别是墨西哥业务也可能成为增长催化剂；公司将优化业务贡献，根据市场情况平衡业务量和价格，不盲目追求业务量，而是追求合理回报 [118][120][121] 问题11：第四季度收益环比增长的驱动因素，以及现货市场价格与历史底部的比较 - 第四季度各业务板块均有机会增加收益，主要得益于业务量动态变化，10 - 12月中旬业务量将好于第三季度；专用运输车队基本实施完毕，后期启动活动减少，拖累降低；现货市场价格已企稳，公司认为可能处于低谷，但不确定是否高于以往周期底部，将进一步研究并在后续电话会议中提供更准确答案 [123][124][127] 问题12：不同细分市场的需求和库存情况 - 目前表现较强的细分市场包括家居改善、折扣零售、价值零售和食品饮料行业；其他零售或大宗商品零售市场相对稳定，无明显增减趋势 [132][133]