纪要涉及的公司 Schneider National (SNDR) 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场现状与需求** - 宏观层面虽有不确定性，但最坏情况未出现，消费者和客户规划使需求保持稳定，有季节性迹象 [6][7] - 西海岸货运量下降，但墨西哥、中西部和西南部地区业务弥补了部分缺口 [9] 2. **各业务板块表现** - **联运业务**：对其前景乐观，与CPKC合作良好，服务表现稳定，预计业务增长快于市场，且可在不增加拖车设备的情况下实现增长 [54][55][56] - **整车运输业务**：国内需求稳定，有提升生产率的空间，现货市场对农产品季节和道路检查等活动反应积极，正接近供需平衡 [12][13] 3. **供需平衡与产能** - 新卡车订单低迷、客户出现更多失败案例以及公司招聘司机情况改善，表明市场正接近供需平衡 [16][17] - 小型运营商生存困难，特别是依赖现货市场的运营商，其可持续性存疑 [26][27] 4. **价格与成本** - 合同价格方面，公司在合同定价上保持纪律，争取改善，合同市场与现货市场不同，合同价格更受大型托运商关注 [29][33] - 成本控制上，公司多年来注重成本，各业务板块通过多种措施控制成本，可变成本保持在较窄范围内 [37][38][39] 5. **法规与政策影响** - 英语语言规定的执行可能对行业造成干扰，尤其是在某些地理区域；墨西哥B1计划的执法加强会使边境地区运力收紧 [49][50] 6. **资本配置与并购** - 公司无需在有机增长和无机增长之间做出选择，目前杠杆率为0.7倍，可进行如Cowen这样的收购，且对合适的增值交易愿意提高杠杆 [64][65][66] - 考虑的并购目标需符合战略增长需求，包括整车运输、联运和物流等领域，但目前合适的目标较少 [71][72] 7. **业务前景与指导** - 预计第三季度进口可能增加，对联运业务有利，可能成为业务增长的催化剂 [78][79] - 公司指导范围考虑了价格、 volume和生产率等因素，各业务板块在不同程度上关注这些变量，随着情况发展，可能在第三季度缩小指导范围 [84][85][89] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二手卡车市场价格受关税和市场需求影响，价格上涨对公司二手卡车销售有积极影响 [24] - 客户对进口情况看法不一，部分客户认为会出现“海啸”式增长，部分认为是小波动 [78] - 经纪业务方面，活跃的经纪牌照数量在疫情后大幅下降，客户更倾向于资产型经纪商，公司作为资产型经纪商具有一定优势 [74]

文章核心观点 2025年第一季度施耐德国家公司（SNDR）盈利超预期但营收未达预期 各业务板块表现良好 公司更新2025年业绩指引 同时介绍了其他运输公司Q1业绩情况 [1][10][14] 施耐德国家公司（SNDR）Q1业绩 整体业绩 - 每股收益16美分 超Zacks共识预期的14美分 同比提高45% [1] - 运营收入14亿美元 未达Zacks共识预期的14.4亿美元 同比增长6.2% [1] - 不含燃油附加费的收入同比增长8%至12.6亿美元 [1] - 调整后的运营收入同比增长47%至4420万美元 [2] 各业务板块业绩 整车运输业务 - 不含燃油附加费的收入为6.137亿美元 同比增长14% [3] - 每辆卡车每周收入为3953美元 同比增长3% [3] - 运营收入为2510万美元 同比增长68% [4] - 运营比率从去年同期的97.2%降至95.9% [4] 多式联运业务 - 不含燃油附加费的收入为2.604亿美元 同比增长5% [5] - 每单收入为2467美元 同比增长1% [5] - 运营收入为1380万美元 同比增长97% [6] - 运营比率从去年同期的97.2%降至94.7% [6] 物流业务 - 不含燃油附加费的收入为3.32亿美元 同比增长2% [7] - 运营收入为810万美元 同比增长50% [7] - 运营比率从去年同期的98.3%降至97.6% [7] 流动性与现金流 - 第一季度末现金及现金等价物为1.062亿美元 上一季度末为1.176亿美元 [8] - 报告季度末长期债务为5.658亿美元 上一季度末为4.208亿美元 [8] - 第一季度运营活动产生的现金为9170万美元 净资本支出为9710万美元 [8] 股票回购与分红 - 截至2025年3月31日 已回购410万股B类股票 花费1.039亿美元 [9] - 2025年第一季度以股息形式向股东返还1700万美元 [9] - 2025年4月28日 董事会宣布每股0.095美元的股息 预计7月10日支付 [9] 2025年展望 - 调整后的每股收益指引下调至0.75 - 1美元 此前为0.9 - 1.2美元 [10] - 预计净资本支出在3.25 - 3.75亿美元之间 此前预期为4 - 4.5亿美元 [11] - 全年有效税率仍预计在23 - 24%之间 [11] Zacks评级 - 目前施耐德的Zacks排名为5（强烈卖出） [12] 其他运输公司Q1业绩 联合航空公司（UAL） - 每股收益（不含非经常性项目）91美分 超Zacks共识预期的75美分 [14] - 运营收入132.1亿美元 略低于Zacks共识预期的132.2亿美元 同比增长5.4% [15] - 客运收入119亿美元 占总收入的89.7% 同比增长4.8% [15] - 第一季度运送乘客40806人 同比增长3.8% [15] 达美航空公司（DAL） - 每股收益（不含非经常性项目）46美分 超Zacks共识预期的40美分 同比增长2.2% [17] - 收入140.4亿美元 超Zacks共识预期的138.1亿美元 同比增长2.1% [18] - 调整后的运营收入（不含第三方炼油厂销售）同比增长3.3%至130亿美元 [18] 行业相关信息 - 另一家Zacks运输服务行业主要公司华盛顿国际货运公司（EXPD）将于5月6日公布第一季度财报 [12] - EXPD目前收益ESP为+3.76% Zacks排名为3 [12] - 过去四个季度中 EXPD三次超Zacks共识预期 一次符合预期 平均超预期幅度为11.6% [13]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司运营收入为14.018亿美元，2024年同期为13.19亿美元，同比增加约6%即8280万美元[111][124] - 2025年第一季度公司收入（不含燃油附加费）为12.583亿美元，2024年同期为11.631亿美元，同比增加9520万美元[111][124] - 2025年第一季度公司运营利润为4210万美元，2024年同期为2870万美元，同比增加1340万美元[111][122] - 2025年第一季度公司调整后运营利润为4420万美元，2024年同期为3000万美元[111] - 2025年第一季度公司运营比率为97.0%，2024年同期为97.8%；调整后运营比率为96.5%，2024年同期为97.4%[111] - 2025年第一季度公司净利润为2610万美元，2024年同期为1850万美元，同比增加约41%即760万美元[111][122] - 2025年第一季度公司调整后净利润为2770万美元，2024年同期为1950万美元，同比增加约42%即820万美元[111][123] - 2025年第一季度公司调整后EBITDA为1.548亿美元，2024年同期为1.307亿美元[111] - 2025年第一季度公司运营现金流为9170万美元，2024年同期为9760万美元[111] - 2025年第一季度公司自由现金流为 - 540万美元，2024年同期为 - 1430万美元[111] - 2025年第一季度企业运营收入增加1340万美元，约47%[125] - 2025年第一季度调整后运营收入增加1420万美元，约47%[126] - 2025年第一季度所得税费用增加250万美元，约40%，有效所得税率为25%[131] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物较2024年12月31日减少1140万美元[157] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金较2024年同期减少590万美元[160][161] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.267亿美元，2024年同期为1.021亿美元[160] - 2025年前三个月投资活动使用的净现金增加2460万美元，约24%[162] - 2025年前三个月净资本支出为9710万美元，较2024年同期减少1480万美元[164] - 2025年前三个月运输设备采购支出较2024年同期减少890万美元[164] - 2025年前三个月融资活动提供的净现金增加5420万美元，约177%[165] - 2025年前三个月延迟提取定期贷款所得款项为1亿美元，循环信贷协议所得款项为5000万美元[165] - 2025年前三个月无担保优先票据付款为9500万美元，2024年同期净收益为500万美元[165] - 2025年前三个月库藏股回购较2024年同期减少470万美元[165] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度卡车运输业务收入（不含燃油附加费）增加7560万美元，约14%[129][139] - 2025年第一季度多式联运业务收入（不含燃油附加费）增加1320万美元，约5%[129][145] - 2025年第一季度物流业务收入（不含燃油附加费）增加710万美元，约2%[129][149] 公司其他财务相关情况 - 截至2025年3月31日，公司有2.5亿美元循环信贷额度和2亿美元应收账款购买协议，可用额度为2.345亿美元[154] - 公司将于2025年10月31日进行年度商誉减值评估，预计第四季度完成[167] - 截至2025年3月31日，公司无对财务状况等有重大影响的表外安排[168] - 2025年第一季度公司合同义务无重大变化[169]

文章核心观点 - 施耐德国家公司（Schneider National）2025年第一季度财报显示营收和每股收益有变化，与华尔街预期有差异，部分关键指标表现影响公司财务健康和股价表现 [1][2] 营收与收益情况 - 2025年第一季度营收14亿美元，同比增长6.3%，但低于Zacks共识预期的14.4亿美元，差异为-2.87% [1] - 同期每股收益0.16美元，去年同期为0.11美元，超共识预期的0.14美元，差异为+14.29% [1] 股价表现 - 过去一个月施耐德国家公司股价回报率为-8.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-0.7% [3] - 该股票目前Zacks排名为5（强烈卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 关键指标表现 运营比率 - 综合运营比率为97%，优于五位分析师平均预期的97.2% [4] - 多式联运运营比率为94.7%，与四位分析师平均预期持平 [4] - 整车运输运营比率为95.9%，优于四位分析师平均预期的96.4% [4] - 物流运营比率为97.6%，优于四位分析师平均预期的98.1% [4] 营收情况 - 燃油附加费营收1.435亿美元，低于五位分析师平均预期的1.5091亿美元，同比变化-8% [4] - 多式联运营收2.604亿美元，略低于四位分析师平均预期的2.6343亿美元，同比变化+5.3% [4] - 物流营收3.32亿美元，高于四位分析师平均预期的3.2831亿美元，同比变化+2.2% [4] - 其他营收8870万美元，低于四位分析师平均预期的1.0653亿美元，同比变化-5.9% [4] - 部门间消除营收-3650万美元，低于四位分析师平均预期的-3067万美元，同比变化-11.8% [4] - 不含燃油附加费营收12.6亿美元，低于四位分析师平均预期的12.9亿美元，同比变化+8.2% [4] - 整车运输营收6.137亿美元，低于四位分析师平均预期的6.306亿美元，同比变化+14.1% [4] - 不含燃油附加费的网络营收1.779亿美元，低于两位分析师平均预期的2.0339亿美元，同比变化-9.3% [4]

Schneider National (SNDR) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 10:30 AM ET Company Participants Steve Bindas - Director of Finance - IRMark Rourke - CEO, President & DirectorDarrell Campbell - Executive VP & CFOJim Filter - Executive VP & Group President of Transportation & LogisticsJason Seidl - Managing DirectorRavi Shanker - Managing DirectorKen Hoexter - Managing DirectorJonathan Chappell - Senior Managing DirectorDaniel Imbro - Managing DirectorJ. Bruce Chan - Director Conference Call Participants Brian ...

文章核心观点 - 施耐德国家公司（Schneider National）本季度财报有盈有亏，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为强烈卖出；同一行业的康捷国际公司（Expeditors International）即将公布财报，市场对其有一定预期 [1][3][6] 施耐德国家公司（Schneider National）业绩情况 - 本季度每股收益0.16美元，击败Zacks共识预期的0.14美元，去年同期为0.11美元，本季度盈利惊喜为14.29%，过去四个季度两次超过共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收14亿美元，未达Zacks共识预期2.87%，去年同期营收13.2亿美元，过去四个季度未能超过共识营收预期 [2] 施耐德国家公司（Schneider National）股价表现 - 自年初以来，施耐德国家公司股价下跌约26.6%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] 施耐德国家公司（Schneider National）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预期是帮助投资者判断股票未来走势的可靠指标，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期的近期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计近期股价表现逊于市场 [6] - 未来几天，未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.23美元，营收14.7亿美元，本财年共识每股收益预期为0.95美元，营收59.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输服务行业目前处于250多个Zacks行业的后37%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 康捷国际公司（Expeditors International）情况 - 该公司尚未公布截至2025年3月季度财报，预计5月6日发布 [9] - 预计本季度每股收益1.30美元，同比变化+11.1%，过去30天该季度共识每股收益预期下调1.4% [9] - 预计本季度营收24.3亿美元，较去年同期增长9.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收（不含燃油附加费）为12.6亿美元，同比增长8%；调整后运营收入为4400万美元，同比增长47%；调整后运营比率较2024年第一季度改善90个基点；调整后摊薄每股收益为0.16美元，去年同期为0.11美元 [18] - 截至2025年3月31日，总债务和融资租赁义务为5.77亿美元，现金及现金等价物为1.06亿美元，净债务杠杆率为0.8倍 [22] - 第一季度支付股息1700万美元，回购股票830万美元，2015年2月设立的1.5亿美元股票回购计划还剩4600万美元 [23] - 第一季度净资本支出为9700万美元，去年同期为1.12亿美元，自由现金流较2024年同期增加约900万美元 [23] - 2025年全年调整后每股收益指引为0.75 - 1美元，假设有效税率为23% - 24%；净资本支出指引从之前的4 - 4.5亿美元更新为3.25 - 3.75亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为6.14亿美元，同比增长14%，主要因收购Cowen及每辆卡车每周收入增加，部分被网络运量下降抵消 [19] - 运营收入为2500万美元，同比增长近70%；运营比率为95.9%，较2024年第一季度改善130个基点；网络利润率自2022年第一季度以来首次同比改善 [20] 多式联运业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为2.6亿美元，同比增长5%，因运量增长和每单收入增加；已连续四个季度实现运量同比增长 [20] - 运营收入为1400万美元，同比增长97%；运营比率为94.7%，较2024年第一季度改善250个基点 [21] 物流业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为3.32亿美元，同比增长2%，因收购Cowen，部分被每单收入下降抵消 [21] - 运营收入为800万美元，同比增长50%；运营比率为97.6%，较2024年第一季度改善70个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 整车运输市场竞争激烈，网络业务价格实现低个位数到中个位数百分比增长；多式联运市场价格总体同比持平 [10][11] - 经纪货运量面临挑战，托运人倾向资产型解决方案；仅动力业务运量同比实现中个位数增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 优化资本配置，聚焦专用卡车、多式联运、经纪和物流等战略增长领域，2024年12月收购Cowen Systems，预计实现2000 - 3000万美元协同效应 [6][7] - 有目的、有纪律地管理客户货运分配流程，谨慎选择和管理货运池，确保有效且盈利地服务客户 [8] - 提供轻松的客户体验，通过多式联运平台为客户提供选择和价值，赢得新客户，降低运营复杂性，提高货运密度 [11][12] - 控制各费用类别的成本，设定企业额外成本降低超4000万美元的目标，投资人工智能数字助理技术和数字员工模型 [13] 行业竞争 - 市场竞争激烈，公司通过成本控制、价格纪律和商业表现超越竞争对手，其四个专用品牌、资产型多式联运服务、强大的铁路关系以及盈利的物流业务是战略差异化优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，尽管受天气和经济不确定性影响，各主要业务板块营收、盈利和利润率同比均增长 [14] - 宏观经济数据总体有韧性，需求稳定，运力持续退出市场，但客户货运需求和消费者健康的前瞻性情绪不明朗，价格复苏的上升势头也不确定 [12] - 预计2025年业绩将持续同比改善，但考虑贸易政策和经济不确定性，对全年盈利改善预期有所降低 [24] 其他重要信息 - 公司致力于推动业务结构变革，恢复利润率，提高货运周期弹性，实现增长并提升股东财务回报 [5] - 专用业务保留率保持在90%左右，新业务管道有望弥补流失，但净卡车增长预计低于原预期 [8] - 公司计划向更可变成本模式转型，扩大与个体经营者的合作，但转型进度慢于预期 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待进口预期减速，更新的指引中考虑了哪些因素 - 公司密切关注客户需求，整车运输和物流业务主要面向北美市场，难以量化影响；多式联运业务约15 - 25%与进口相关，预计运量会下降，但新业务中标有望抵消影响 [31][32] - 考虑了贸易政策影响的持续时间和程度，以及不确定性消除后的情况，新业务中标预计在短期内抵消关税对运量的潜在影响，价格短期内会有所缓和，但预计全年仍同比改善 [34][35] 问题2: 多式联运新业务中标情况，何时开始放量，专用业务竞争压力来源及应对措施 - 第一季度多式联运商业表现良好，但中标业务尚未完全实施，预计第二季度开始更有意义地实施，业务范围广泛，墨西哥是优势地区，运输货物基本符合USMCA规定，可免关税 [37][38][40] - 专用业务竞争最激烈的是标准设备领域，公司专注于私人车队转换、特种设备、冷藏运输等差异化领域，这些领域业务管道强劲 [41][42] 问题3: 能否实现全年各季度每股收益同比增长，专用业务净车队增长预期 - 公司通常不提供季度指引，预计全年价格和利润率同比增长，但不提供季度层面的具体指引 [45] - 专用业务新业务管道良好，预计能弥补流失，但考虑Cowen整合和资产效率提升措施，净拖拉机增长将低于原预期，但这是效率提升的结果，而非商业负面因素 [47][48] 问题4: 专用业务新业务利润率情况，整车运输定价趋势及恢复正常定价所需的投标周期 - 专用业务新业务利润率与公司预期相符，不会侵蚀或显著提升利润率 [51][52] - 预计整车运输定价短期内会缓和，可能降至持平到低个位数增长；公司认为已度过定价市场底部，价格持续改善，尽管关税可能影响现货价格，但仍有定价机会，会保持价格纪律 [53][56][57] 问题5: 如何在当前环境下进行定价谈判，如何看待Aurora自动驾驶卡车商业化 - 与客户进行货运分配时，明确市场假设，若假设错误，公司和客户可进一步讨论调整 [64][65] - 公司与Aurora合作多年，目前在德克萨斯州部分线路运输，会持续关注技术发展，寻找适合公司和客户的机会 [68][69] 问题6: 增加个体经营者使用是否是稳定的运力来源，是否会大幅转向个体经营者运力 - 公司网络业务有多种运力类型，包括核心公司司机、个体经营者和仅动力业务，个体经营者市场受需求和价格环境影响，但公司有价值主张吸引他们，多种运力互补满足网络需求 [74][75][76] 问题7: 如何看待大运营商与小运营商的运力动态，为何小运营商在压力下仍有韧性 - 运力调整比以往更缓慢，但仍呈下降趋势，大运营商在拖车池网络和客户服务方面有优势，但市场信息更透明，小运营商也能获取更多信息，但盈利覆盖成本仍是关键因素 [80][81] 问题8: 为何整车运输和多式联运定价有差异，如何使两者更一致，多式联运投标合规性是否更好 - 过去几年网络投标价格下降速度快于多式联运，多式联运在市场低迷时更具韧性，现在两者价格逐渐趋于一致，多式联运更具吸引力 [83] 问题9: 资本支出削减原因，是否考虑调整拖车和多式联运卡车车队 - 资本支出计划与战略增长领域一致，聚焦多式联运和专用拖拉机；考虑了运量变化、设备成本上升和二手设备价值提高等因素；拖车主要处于替换周期，2025年多式联运集装箱业务基本稳定，随着墨西哥业务增长，未来可能有投资需求 [87][88][91] 问题10: 专用业务增长空间是否接近上限，4000万美元成本削减目标的实现情况和节奏 - 公司不设定专用业务与网络业务的固定比例，从回报和客户价值角度考虑业务发展；专用业务有协同效应，且在特种设备和私人车队替换领域有增长潜力，市场规模大，有很多机会 [96][97][99] - 成本削减涉及所有成本类别，过去四个季度成功控制可变成本；4000万美元是全年目标，受业务季节性影响，成本削减并非线性，不提供季度指引 [101][102][103] 问题11: 如何看待第二季度季节性，能否提供第二季度业绩指引，如何平衡车队规模以提高多式联运盈利能力和利用率 - 公司不提供季度指引，但考虑了各种情景和不确定性，制定了较宽的全年业绩指引范围；第二季度多式联运进口可能出现低谷，新业务启动情况将影响业绩波动 [109][110][111] - 公司可通过堆叠设备调整拖车车队，目前约10%的设备处于堆叠状态，无需新增拖车可实现25%的增长，最高可实现35%的增长；公司将在有差异化的领域谨慎增长，利用与铁路公司的合作优势提升竞争力 [113][114][117] 问题12: 公司是否放弃部分业务，是否增加部分整车运输业务以提高网络车队效率，公司业绩指引更倾向于缓和季节性还是平线过渡到下半年 - 公司在价格方面保持纪律，在某些情况下会减少与个别托运人的业务量，以抓住更有吸引力的新机会，主要涉及网络业务，尤其是卡车网络业务 [121][122] - 公司业绩指引考虑了第一季度末季节性缓和以及未来价格和运量预期，与提问中描述的两种情况相符 [124] 问题13: 多式联运定价优势来源，投标季价格变化情况，多式联运达到长期利润率目标还需哪些条件 - 多式联运投标季价格总体持平，每单收入连续三个季度改善；预计未来价格会有变化，难以将核心续约价格与每单收入直接关联；卡车网络业务在分配季初期实现低个位数到中个位数增长 [129][130][131] - 公司可通过效率提升实现20 - 25%的订单量增长，无需新增集装箱和底盘；达到长期利润率目标需要价格提升、卡车替代方案更有利、在有差异化的领域增长以及优化短途运输能力等多方面因素共同作用 [133][134][136] 问题14: 多式联运运量优势是否因库存暂停较少，是否仍对公路转铁路转换理论有信心 - 目前货运环境相对稳定，消费者和供应链表现出一定韧性，尚未出现大幅波动；未来情况有待观察，但目前未感受到明显冲击 [149][150] - 公司仍对公路转铁路转换理论有信心，过去几年铁路转公路的转变主要是由于定价动态变化，随着公路运输价格上涨速度加快，有望恢复到长期的公路和铁路运输比例 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收（不含燃油附加费）为12.6亿美元，同比增长8%；调整后运营收入为4400万美元，同比增长47%；调整后运营比率较2024年第一季度改善90个基点；调整后摊薄每股收益为0.16美元，去年同期为0.11美元 [19][20] - 截至2025年3月31日，公司总债务和融资租赁义务为5.77亿美元，现金及现金等价物为1.06亿美元，净债务杠杆为0.8倍 [23][24] - 第一季度支付股息1700万美元，回购股票830万美元，2015年2月设立的1.5亿美元股票回购计划还剩4600万美元 [25] - 第一季度净资本支出为9700万美元，去年同期为1.12亿美元，自由现金流较2024年同期增加约900万美元 [25] - 2025年全年调整后每股收益指引为0.75 - 1美元，假设有效税率为23% - 24%；净资本支出指引从之前的4 - 4.5亿美元更新为3.25 - 3.75亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 卡车运输业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为6.14亿美元，比去年同期增长14%，主要因收购Cowen以及每辆卡车每周收入增加，部分被网络业务量下降抵消 [20] - 运营收入为2500万美元，同比增长近70%；运营比率为95.9%，较2024年第一季度改善130个基点；网络业务利润率自2022年第一季度以来首次同比改善 [21] 多式联运业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为2.6亿美元，比2024年第一季度增长5%，得益于业务量增长和每单收入增加，已连续四个季度实现业务量同比增长 [21] - 运营收入为1400万美元，同比增长97%；运营比率为94.7%，较2024年第一季度改善250个基点 [22] 物流业务 - 第一季度营收（不含燃油附加费）为3.32亿美元，比去年同期增长2%，因收购Cowen，部分被每单收入下降抵消 [22] - 运营收入为800万美元，同比增长50%；运营比率为97.6%，较2024年第一季度改善70个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 卡车网络市场竞争激烈，实现低至中个位数百分比增长；多式联运整体费率同比基本持平 [10][11] - 经纪业务货运量面临挑战，托运人倾向资产型解决方案；仅动力业务量同比实现中个位数增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 优化资本分配，在专用卡车、多式联运、经纪和物流等战略增长领域合理配置资本，如2024年12月收购Cowen Systems，预计实现2000 - 3000万美元协同效应 [7][8] - 有目的地管理客户货运分配过程，谨慎选择和管理货运池，在合同续签期间保持价格纪律，放弃部分托运人的业务量 [10] - 提供无缝体验，通过多式联运平台为客户提供选择和价值，获得新客户订单，提高市场份额 [12] - 控制各费用类别的成本，设定企业额外成本削减目标超4000万美元，投资人工智能数字助理技术和数字员工模型 [13] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司通过成本控制、价格纪律和商业表现超越竞争对手，其四个专用品牌、资产型多式联运服务和物流业务是战略差异化优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，尽管受天气影响和经济不确定性增加，但各主要业务板块营收、盈利和利润率同比均增长 [14] - 宏观经济数据总体稳定，需求稳定且运力持续退出市场，但客户货运需求和消费者健康的前瞻性情绪不明朗，价格复苏的上升势头也不确定 [12] - 预计2025年业绩将持续同比改善，但考虑贸易政策和经济不确定性，对全年盈利改善预期有所降低 [26] 其他重要信息 - 公司致力于通过商业、成本、资产效率和资本分配行动，使业务在各周期具有韧性并实现增长 [30] - 公司关注关税对设备成本、维修零件供应和成本以及设备维护费用的潜在影响 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待进口减速的影响，以及更新后的指引中考虑了哪些因素？ - 公司卡车运输和物流业务主要面向北美，难以量化进口减速的影响；多式联运业务约15 - 25%与进口相关，预计业务量会下降，但新业务订单预计可抵消影响 [34][35] - 公司考虑了贸易政策影响的持续时间和程度，新业务订单预计可在短期内抵消关税对多式联运业务量的潜在影响，预计短期内价格会有所缓和 [37][38] 问题2: 多式联运新业务订单的情况，以及专用业务的竞争压力和应对措施？ - 多式联运第一季度商业表现良好，预计第二季度开始更有意义地实施新业务订单，业务覆盖范围广泛，墨西哥业务是优势领域，货物基本符合USMCA规定，可免关税 [42][43][44] - 专用业务竞争最激烈的是标准设备领域，公司专注于私人车队转换、特种设备和冷藏等差异化领域，这些领域的业务管道强劲 [45][46] 问题3: 能否实现全年各季度每股收益同比增长，以及专用业务的净车队增长预期？ - 公司通常不提供季度指引，预计全年价格和利润率将同比增长 [51] - 专用业务的净车队增长会受到客户流失和新业务订单的影响，但公司预计新业务订单可覆盖客户流失，且通过提高资产效率可提升增长，但增长幅度不如原指引 [53][54] 问题4: 专用业务的利润率情况，以及卡车运输定价的预期和恢复正常所需的投标周期？ - 专用业务的新业务利润率与公司预期相符，不会侵蚀或显著提升利润率 [57][58] - 公司认为已度过定价市场底部，价格持续改善，尽管关税可能影响现货价格，但仍有定价机会，会保持价格纪律 [62][63] 问题5: 是否看到更多承运人退出市场？ - 市场上承运人退出呈持续趋势，包括小型个体经营者和经纪业务渠道的一些参与者，尚未看到市场稳定迹象 [65][66] 问题6: 在当前环境下如何进行定价对话，以及如何看待自动驾驶卡车的机会？ - 与客户进行货运分配时，公司会明确市场假设，若假设错误，可与客户进一步讨论 [71][72] - 公司与Aurora合作多年，目前在德克萨斯州部分航线运输，会持续关注自动驾驶技术发展，寻找适合公司和客户的机会 [74][75] 问题7: 增加个体经营者作为运力来源是否稳定，以及如何看待大、小承运人之间的竞争动态？ - 公司网络业务使用多种运力类型，包括公司司机、个体经营者和仅动力业务，个体经营者市场受需求和定价环境影响，但公司有价值主张吸引他们 [80][81][82] - 市场运力调整较缓慢，大承运人在拖车池网络等方面有优势，但市场信息更透明，小承运人也能获取更多信息，但盈利仍需覆盖成本，运力仍呈下降趋势 [87][88] 问题8: 为何卡车运输和多式联运定价存在差异，如何使两者更一致，以及多式联运投标的合规情况？ - 过去几年网络投标价格下降速度快于多式联运，多式联运在市场低迷时更具韧性，现在两者价格逐渐趋于一致，多式联运更具吸引力 [92] 问题9: 资本支出削减的原因，以及对拖车和多式联运卡车车队的规划？ - 资本支出削减是因为公司将资本分配到战略增长领域，如多式联运和专用拖车，同时考虑到业务量预期和设备成本上升，以及二手设备价值提高带来的收益 [95][96] - 拖车业务主要处于更换周期，除特种设备和新业务订单相关的专用拖车外，2025年多式联运业务预计稳定，随着墨西哥业务增长，未来可能需投资集装箱 [98] 问题10: 专用业务的增长空间，以及已实现的成本削减目标和时间安排？ - 公司不设定专用业务与网络业务的固定比例，从回报和客户价值角度考虑业务，专用业务有增长潜力，市场规模大，且私人车队外包趋势增加了机会 [103][104][106] - 公司目标是全年实现4000万美元成本削减，涉及各成本类别，难以确定是否线性实现，考虑业务季节性，成本削减并非完全线性 [108][109][110] 问题11: 如何看待第二季度的季节性，以及如何平衡多式联运车队规模以提高绩效和盈利能力？ - 公司认识到业务存在不确定性，在制定全年指引时考虑了各种情景，包括贸易政策和消费者健康等因素，第二季度多式联运进口业务可能出现低谷，但新业务订单可缓解波动 [116][117][118] - 公司多式联运拖车车队可通过堆叠设备进行调整，目前约10%的设备处于堆叠状态，可在不增加拖车的情况下增长25%，若提高集装箱周转率，可增长35%，公司会在有差异化的领域谨慎增长 [120][121] 问题12: 公司是否在投标过程中放弃部分业务，以及如何看待第二季度的季节性和全年业绩指引？ - 公司在卡车网络业务中保持价格纪律，会放弃部分不符合价格要求的业务，因为后续会有更多小型分配事件带来更有吸引力的机会 [127][128] - 公司全年业绩指引考虑了第一季度末的季节性缓和以及未来价格和业务量的预期，与之前的指引相比有所调整 [131] 问题13: 多式联运定价的优势来源，以及如何通过投标季节发展价格，以及达到长期利润率目标的条件？ - 多式联运投标季节核心续约价格基本持平，但每单收入连续三个季度增长，预计未来会有变化 [136][137] - 多式联运卡车业务在今年分配季节初期实现低至中个位数增长，自2024年下半年以来持续增长 [138][139] - 公司可通过效率提升在不增加集装箱和底盘的情况下将订单量增长20 - 25%，达到长期利润率目标需要综合考虑价格、业务组合、资产效率和铁路运输表现等因素 [141][142] 问题14: 多式联运业务量优势的来源，以及是否仍对公路转铁路转换理论有信心？ - 目前货运环境相对稳定，消费者和供应链表现出一定韧性，多式联运业务尚未出现大幅波动，但未来情况仍不确定 [155][156] - 公司仍对公路转铁路转换理论有信心，过去几年公路和铁路运输价格动态变化导致部分业务从铁路转回公路，现在公路运输价格上涨速度快于多式联运，有望恢复到长期的运输方式组合 [151][152]

业绩总结 - 2025年第一季度运营收入为14.02亿美元，同比增长6.3%[71] - 不包括燃料附加费的收入为12.58亿美元，同比增长8.1%[71] - 运营收入为4200万美元，同比增长44.8%[71] - 调整后的运营收入为4400万美元，同比增长46.7%[71] - 稀释每股收益为0.15美元，同比增长50%[71] - 调整后的稀释每股收益为0.16美元，同比增长45.5%[71] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.55亿美元，同比增长18.3%[71] - 自由现金流较去年同期增加890万美元[76] 用户数据 - 截至2024年12月，Schneider为约7850个客户提供服务，其中包括近134家财富500强公司[29] 市场扩张与并购 - 调整后的运营收入同比增长68%，主要得益于Cowan Systems的收购和每周每辆卡车的收入改善[81] - 物流部门的收入同比增长2%，主要由于Cowan Systems的收购[89] - 2024年，Schneider新增1900辆专用卡车，显示出对专用业务的投资[64] 未来展望 - 预计2025年将实现同比改善的业绩，尽管较之前的预期有所减弱[90] 股票回购 - 2025年3月31日，剩余的股票回购授权为4610万美元[58] 其他信息 - 排除燃料附加费的收入为13亿美元，是施耐德历史上第一季度的第二高记录[76] - 调整后的运营比率为95.9%，较去年改善130个基点[81] - 1Q25的收入同比增长14%，主要由于Cowan Systems的收购[81] - 1Q25的收入同比增长5%，主要由于4%的量增长和每个订单的收入改善[85] - 1Q25的运营收入为4,402万美元，调整后的运营收入为4,400万美元[98]

公司整体运营收入关键指标变化 - 2025年第一季度运营收入14.018亿美元，2024年同期为13.19亿美元，同比增长6%[5] - 2025年第一季度运营收入（不含燃油附加费）12.583亿美元，2024年同期为11.631亿美元，同比增长8%[5] - 2025年第一季度运营收入为4210万美元，2024年同期为2870万美元，同比增长47%[5] - 2025年第一季度，公司运营收入为14.018亿美元，高于2024年同期的13.19亿美元[27] - 2025年第一季度，公司运营收入为4210万美元，高于2024年同期的2870万美元[28] - 2025年第一季度，公司收入（不包括燃油附加费）为12.583亿美元，高于2024年同期的11.631亿美元[47] 公司每股收益关键指标变化 - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.15美元，2024年同期为0.10美元，同比增长50%[5] - 2025年全年调整后摊薄每股收益指引为0.75 - 1.00美元，此前指引为0.90 - 1.20美元[16] - 2025年稀释每股收益为0.15美元，2024年为0.10美元[60] - 2025年调整后稀释每股收益为0.16美元，2024年为0.11美元[60] 公司全年指引关键指标变化 - 2025年全年调整后摊薄每股收益指引为0.75 - 1.00美元，此前指引为0.90 - 1.20美元[16] - 2025年全年净资本支出指引为3.25 - 3.75亿美元，此前指引为4 - 4.5亿美元[16] 公司资产与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司总债务和融资租赁义务为5.773亿美元，现金及现金等价物为1.062亿美元[8] - 截至2025年3月31日，公司总资产为49.785亿美元，较2024年12月31日的49.337亿美元有所增长[24] 各业务线收入关键指标变化 - 2025年第一季度卡车运输业务（不含燃油附加费）收入为6.137亿美元，同比增长14%[10] - 2025年第一季度多式联运业务（不含燃油附加费）收入为2.604亿美元，同比增长5%[12] - 2025年第一季度物流业务（不含燃油附加费）收入为3.32亿美元，同比增长2%[14] - 2025年第一季度，卡车运输业务收入（不包括燃油附加费）为6.137亿美元，高于2024年同期的5.381亿美元[32] 各业务线其他关键指标变化 - 2025年第一季度，多式联运业务订单为104440份，高于2024年同期的100494份[37] - 2025年第一季度，物流业务运营比率为97.6%，低于2024年同期的98.3%[40] 公司经营活动净现金情况 - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为9.17亿美元，低于2024年同期的9.76亿美元[25] 公司调整后运营相关指标变化 - 2025年第一季度，公司调整后运营收入为4420万美元，高于2024年同期的3000万美元[49] - 2025年第一季度，公司调整后运营比率为96.5%，低于2024年同期的97.4%[52] 公司净收入相关指标变化 - 2025年3月31日结束的三个月净收入为2.61亿美元，2024年同期为1.85亿美元[55][57] - 2025年调整后净收入为2.77亿美元，2024年为1.95亿美元[55] 公司其他财务指标变化 - 2025年调整后EBITDA为15.48亿美元，2024年为13.07亿美元[57] - 2025年自由现金流为 - 0.54亿美元，2024年为 - 1.43亿美元[59] - 2025年利息费用净额为0.62亿美元，2024年为0.32亿美元[57] - 2025年所得税拨备为0.87亿美元，2024年为0.62亿美元[57] - 2025年折旧和摊销为11.36亿美元，2024年为10.28亿美元[57] - 2025年净资本支出为 - 9.71亿美元，2024年为 - 11.19亿美元[59]