财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额为3.049亿美元，同比下降1%，主要因销售 volume 降低 [5] - 第二季度毛利率为44%，同比下降160个基点，主要因材料和 labor 成本增加以及未吸收的工厂成本 [8] - 2019年第二季度综合净销售额为3.049亿美元，较2018年第二季度的3.08亿美元下降1% [30] - 综合毛利润同比下降约5%至1.342亿美元，毛利率为44%，较2018年第二季度下降160个基点 [32] - 2019年第二季度总运营费用为8110万美元，较上年同期增加180万美元，约2%；占净销售额的比例为26.6%，上年同期为25.7% [36] - 综合运营收入同比下降13%至5370万美元，运营利润率为17.6%，较2018年第二季度下降约235个基点 [38] - 有效税率从2018年第二季度的27.2%降至26.4% [39] - 综合净收入为3960万美元，摊薄后每股收益为0.88美元，上年同期为4410万美元，摊薄后每股收益为0.94美元 [39] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物总计1.417亿美元，较2019年3月31日增加2830万美元 [40] - 截至2019年6月30日，库存余额约为2.661亿美元，较2018年6月30日增加近800万美元，即3% [40] - 2019年全年综合毛利率指引更新为43.5% - 44% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区净销售额与上年同期基本持平，为2.591亿美元，主要因销售 volume 降低，部分被平均产品价格上涨抵消 [30] - 欧洲地区净销售额同比下降5%至4360万美元，主要因欧洲货币兑美元贬值导致的外汇换算损失；以当地货币计算，欧洲净销售额因平均产品价格上涨而增加 [31] - 2019年第二季度木材建筑产品占总净销售额的85%，2018年第二季度为84%；混凝土建筑产品占总净销售额的15%，2018年第二季度为16% [31] - 北美地区毛利率为45.1%，上年同期为47.6%；欧洲地区第二季度毛利率为37%，上年同期为38.2% [33] - 木材产品第二季度毛利率为43.4%，上年同期为46.7%；混凝土产品毛利率从上年同期的37.2%提高到44% [33] - 综合研发和工程费用第二季度同比下降2%至1110万美元 [33] - 综合销售费用本季度同比下降2%至2870万美元，主要因现金利润分享、销售佣金、广告和促销费用以及捐赠减少，部分被人员成本和专业费用增加抵消 [34] - 一般和行政费用第二季度同比增加7%至4130万美元，主要因咨询和专业费用增加，部分被现金利润分享和遣散费用减少抵消 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年上半年美国住房开工数据疲软，因美国各地异常潮湿寒冷的天气状况；2019年第二季度南部仅增长5%，西部下降6%，而去年第二季度南部和西部分别同比增长14%和8% [5][6] - 混凝土业务销售 volume 较去年有所上升，主要因机械锚产品持续在 Home Depot 门店推出 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年10月推出2020计划，基于三个关键运营目标：实现2016 - 2020年净销售额约8%的复合年增长率；合理化成本结构，将运营费用占收入的比例从2016年的31.8%降至2020年底的26% - 27%；通过在工厂实施精益原则减少库存，将库存周转率从2016年的2次提高到2020年的4次 [12][13][18] - 因宏观环境变化，对2020计划目标进行更新：将提高运营收入利润率的目标调整为2020年底达到16% - 17%；将欧洲运营利润率目标调整为2020年达到8% - 9%（不包括 SAP 相关成本）；不再认为能在2020年底实现4次的库存周转率目标；将投资资本回报率预期更新为2020年达到15% - 16% [15][17][21][22] - 继续通过将机械锚产品引入 Home Depot 门店来扩大在混凝土领域的市场份额；预计混凝土毛利率到2020年底将从2016年的34.6%提高到约42% [22][24] - 在欧洲，通过 volume 改善和提高售价增加了当地货币的净销售额，并预计在德国法兰克福附近两家工厂合并后实现额外成本节约 [25] - 继续推进美国销售分支机构的 SAP 系统部署，预计2021年完成全公司部署 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年销售 volume 受整体需求疲软影响，但公司相信在核心木材连接器业务中未失去市场份额 [27] - 预计第三季度需求将因天气条件改善而恢复，7月开局良好 [7] - 尽管修订了2020计划的部分目标，但仍认为这些目标将显著改善业务，公司将致力于通过执行计划和其他战略举措实现卓越运营，为股东创造长期价值 [27] 其他重要信息 - 公司于2019年7月25日宣布每股0.23美元的季度现金股息，将于2019年10月24日支付给2019年10月3日登记在册的股东 [42] - 截至2019年6月30日，公司在1亿美元股票回购授权下还有约7000万美元可用，该授权有效期至2019年底，公司将继续在回购普通股方面保持机会主义做法 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美地区第二季度价格与 volume 情况，以及销售渠道是否存在库存去化 - 主要是 volume 因素，混凝土产品因在 Home Depot 门店的额外推出而 volume 增加，木材产品 volume 略有下降，被价格上涨部分抵消 [50] - 公司没有供应商管理库存，难以确定客户库存情况，但因能在短时间内供货，客户库存可能较以往减少 [51] 问题2: 2020年运营利润率目标调整的原因及未来是否有其他增量成本 - 2016年毛利率为48%，SG&A 较高，公司从 SG&A 角度节省了成本；当前住房开工率低以及2018年高价钢材库存未消化完，对毛利率和运营收入产生重大影响 [53] 问题3: 2020年20%运营利润率目标是推迟、过于激进还是无法实现，以及毛利率能否恢复 - 如果住房开工率接近中个位数增长、钢材价格稳定且 SG&A 成本得到控制，运营利润率将比目前预期更好；但当前住房开工缓慢和毛利率受影响，导致重新设定运营收入目标 [54] 问题4: 在住房开工环境严峻的情况下，维持未来六个季度5%有机增长的信心来源 - 混凝土业务有改善，预计将持续；欧洲价格有所提高，2018年的价格上涨也有助于推动复合年增长率 [56][57] 问题5: 未来两年的增长中，宏观环境和内部举措各占多少比例 - 住房开工数据对超60%的业务有最大影响，预计住房开工率在3% - 5%；R&R 业务增长有助于抵消住房开工业务的影响 [66] 问题6: 第二季度同比增长趋势如何 - 4月情况良好，5月和6月较为疲软，并非先强后弱，而是首月良好，后两月疲软 [68] 问题7: 更新的毛利率指引是否考虑了额外的间接费用或未吸收成本 - 考虑了，较低的 volume 导致未吸收成本是影响毛利率的第二大因素，材料成本影响最大 [69] 问题8: 下半年更新的毛利率指引是否考虑了增量未吸收成本 - 考虑了一些下半年的未吸收成本 [71] 问题9: 随着钢材价格在过去两三个月下降，未来几个季度行业定价情况如何 - 公司去年末定价时钢材价格未达最高，目前钢材市场仍波动，上周有3 - 4次价格上涨；公司尚未降低价格，因库存中仍有高价钢材 [73] 问题10: 未来库存周转率情况，4次目标是否仍可实现 - 公司在工厂提高制造效率以减少库存，在前端通过 SAP 进行更好的预测；当材料成本正常化时，4次目标仍合理，公司将继续关注库存周转率计算和按磅计算的库存情况 [75][76] 问题11: 8月15日即将实施的锚固件7%和部分紧固件7.5%的价格上涨何时生效，是否会有大量提前采购 - 8月15日为实施日期，6月已通知客户，8月15日后的订单将执行新价格 [81] - 锚固件和紧固件的 volume 不如连接器业务，预计不会有显著的提前采购影响 [82] 问题12: 7月的销售增长是否与提前采购有关 - 可以从产品分组看出增长情况，并非主要来自混凝土业务，从木材产品角度看更清晰 [83] 问题13: 连接器产品是否也有价格上涨 - 仅锚固件和部分紧固件有价格上涨，连接器产品没有 [85] 问题14: 钢材价格持续上涨，是否会考虑对连接器产品提价 - 目前钢材价格较去年提价时有所下降，现在又上涨，处于波动状态，预计2019年剩余时间不会有钢材价格的增减 [86] 问题15: 考虑到上半年业绩，全年是否仍有可能实现底线增长 - 如果单户住宅在西部和南部地区有所回升，将有助于改善毛利率；目前多户住宅增长，单户住宅下降，尤其是西部和南部的单户住宅 [87] 问题16: 何时认为有必要调整2020计划目标 - 原本预计第二季度通过正常 volume 消化高价钢材并改善毛利率，但第二季度住房开工更慢；4月情况乐观，5月和部分6月天气潮湿，影响了收入和毛利率，因此通过模型分析后决定调整目标 [91] 问题17: 如果在2022年第三季度推出类似目标，是否会与原2020计划目标相似 - 公司已对2020计划目标进行了重新设定，目前未提及2020年之后的目标 [92] 问题18: 从长期来看，是否仍有能力实现库存周转率2次目标或21% - 22%的运营利润率 - 公司业务模式已取得显著进展，若能在住房开工、钢材价格和天气等方面有好的运气，有望接近原2020目标 [93] 问题19: 从销售人员、经销商和客户处了解到的住房市场受限因素 - 全国房屋建筑商认为下半年住房市场将好于上半年，供应商也有类似看法，主要基于上半年的天气情况；利率可能下降、房屋短缺和低失业率等因素都有利于住房开工 [97][98] 问题20: 欧洲业务的运营杠杆情况及有效运营举措 - 约18个月前进行了战略调整，缩小了业务重点；合并了部分设施，将混凝土业务单元整合到木材制造设施中；进行了管理层变更；在各业务和国家的木材及混凝土产品上实施了多次价格上涨 [99][100] 问题21: 考虑到2020年的宏观放缓，如何平衡资产负债表上的现金和股票回购 - 会考虑股票回购价格与公司业务估值的关系，以及运营举措；目前现金余额增加，将继续保持机会主义；公司目标是将运营现金流的50%返还给股东，过去几年已远超该比例 [101] 问题22: 根据股价波动，是否愿意在一段时间内大幅超过运营现金流的50%进行股票回购 - 投资机会是关键考虑因素，过去几年已远超50%的比例，这种情况有可能发生 [108]