财务数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度，公司GAAP净收入为1.036亿美元，归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为4180万美元，产生了3590万美元的费用相关收益、4370万美元的调整后净收入和每股0.38美元的调整后净收入 [6] - 该季度追溯费用为340万美元，贡献了300万美元的费用相关收益和税前调整后净收入，而2021财年第四季度追溯费用为80万美元 [7] - 2022财年，公司费用相关收入、总调整后收入、费用相关收益和调整后净收入每股均创历史新高 [9] - 截至3月31日的一年，公司费用赚取资产增加了超过230亿美元，其中120亿美元为有机增长，年末费用赚取资产管理规模（AUM）达到750亿美元 [11] - 第四季度，公司调整后净收入为4370万美元，每股0.38美元，较上一财年第四季度每股增长52%；费用相关收益为3.59亿美元，较上一年度季度增长71%，考虑到流通股增加，费用相关收益每股增长47%；宣布每股股息为0.20美元，较之前股息增长33% [29] - 过去12个月，公司产生了约210亿美元的总AUM流入，其中50亿美元来自混合基金，160亿美元来自单独管理账户 [35] - 第四季度，费用赚取资产有机增长40亿美元，单独管理账户增加37亿美元，混合基金净增长约3亿美元 [35][36] - 公司管理和咨询费收入在过去12个月达到每股3.55美元，自2018财年以来年增长率为25%，混合管理费率为52个基点，与过去三年相比保持稳定 [41] - 第四季度，公司赚取了创纪录的1.12亿美元管理和咨询费，费用相关收益（FRE）利润率为32%，同比上升超过400个基点，环比下降260个基点 [47][48] - 第四季度，总实现业绩和激励费用为3290万美元，同比增长31%，但较第三财季创纪录的业绩费用环比下降51%；全年实现净业绩和激励费用超过1.2亿美元，创历史新高 [49] - 第四季度，归属于非控股股东权益的收入约为900万美元，同比增长近90% [51] - 第四季度，非核心费用增加，与潜在的Greenspring收购盈利相关 [53] - 第四季度，调整后净收入（ANI）的税率为22.3%，全年为22.5%，预计2023财年ANI的税率为22.3% [54] - 2022财年，公司整体调整后每股收入增长52%，长期复合年增长率为33% [55] - 2022财年，费用相关收益每股增长25%，排除追溯费用影响，FRE每股增长32%，自2018财年以来复合年增长率为48% [56] - 2022财年，调整后净收入每股增长85%，长期增长45% [57] - 截至季度末，总应计收益继续增加，达到15亿美元，较上一季度增长10%，较去年同期增长65%；公司自有投资组合为1.07亿美元，较上一季度增长8%，较去年同期增长44%；未出资承诺为6800万美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务在第四季度实现了有史以来最强劲的费用赚取资产增长，对通胀挂钩投资如受监管公用事业和某些交通资产的兴趣显著增加，能源成本上升加速了能源转型趋势，创造了有吸引力的投资机会 [15] - 过去3年，私人债务是公司增长最快的资产类别，费用赚取资产年化增长率接近40%，目前对浮动利率债务证券的需求不断增加 [16] - 季度末后，公司完成了第二只高级企业贷款基金（SCL II）的最终关闭，筹集了13亿美元；完成了第一只信贷机会基金（SCOF I）的最终关闭，筹集了超过6亿美元 [17] - 房地产市场多数领域的基本需求仍然强劲，利率上升对资产价格的下行压力被租金上涨和入住率提高所抵消，疫情造成的市场错位和资本市场波动为特殊情况、资本重组和二手市场带来了独特机会，房地产基金的部署在过去一年显著增加，并延续到2023财年 [18][19] - 私募股权业务势头强劲，全年实现了超过40亿美元的有机费用赚取资产增长，新财年开始的前两个月有多个基金完成最终和中期关闭 [19] - 财年末以来，公司完成了风险投资二手基金的最终关闭，总承诺资金为26亿美元；完成了私募股权二手基金的首次关闭，超过10亿美元 [20][21] - 公司旗舰联合投资基金已关闭超过23亿美元，风险投资机会基金已关闭超过8亿美元，风险投资微型基金也接近最终关闭，自3月31日以来，共关闭了超过25亿美元的混合基金 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去6个月，通胀上升、利率上升和地缘政治不确定性等因素为市场带来了挑战，但公司对增长费用赚取资产和费用相关收益的能力仍充满信心 [12] - 私募市场估值虽受市场压力影响，但公司长期投资和客户资本承诺的性质使其能够在经济周期中投资并利用市场错位实现长期超额回报 [13] - 目前的募资环境具有挑战性，一些有限合伙人（LP）达到或超过目标配置，许多基金管理人带着比以往更大的基金更快地重返市场，预计募资市场将出现两极分化，有利于那些部署有纪律、策略差异化且在市场周期中产生强劲回报的管理人 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于有机增长，包括开发专有和差异化技术、组建零售团队以及拓展广泛的地理覆盖范围，以服务发达和新兴市场 [44] - 公司会考虑其他机会性资金用途，包括潜在的并购，自2007年成立以来，公司通过高度协同和增值的收购来补充有机增长 [45] - 在零售方面，CPRIM是为零售渠道专门设立的第一只基金，公司还有几款产品正在开发中，Conversus团队将为机构基金的零售分销提供运营杠杆 [75] - 在机构方面，公司将继续推进风险投资独立账户业务，利用Greenspring收购后的交叉销售机会，同时在基础设施、私人债务等资产类别拓展交易流，提供不同的风险回报选择，形式可能包括独立账户或混合基金 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境具有挑战性，但公司凭借地理、资产类别和策略的多元化平台，有能力在市场周期中表现出色，客户在市场动荡时期更依赖公司构建多元化的私募市场投资组合 [12][14] - 2023财年，私募市场需求仍然强劲，经历过市场周期考验的投资者明白，一些最佳的私募市场投资是在市场错位时期进行的，但募资环境可能具有挑战性 [26] - 公司对部署170亿美元的未部署费用赚取资本充满信心，但季度间的部署情况难以预测 [99] 其他重要信息 - 公司本月发布了年度ESG报告，致力于在业务运营中考虑ESG主题，是一家碳中和公司，并通过招聘、晋升、人才发展以及与外部组织和非营利组织的合作来推进多元化、公平和包容 [30] - 公司100%的投资在尽职调查时都会考虑ESG事项，并努力将这些实践推广到全球的普通合伙人（GP）社区 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈对风险投资的兴趣水平，与Greenspring投资者的对话是否有变化，以及为Greenspring产品筹集更大基金的信心水平 - 过去几个月，通胀和利率上升导致科技公司估值重估，投资者心态从追求增长转向关注可持续增长和盈利路径 [63] - 本季度和新财年开始，公司在风险投资募资方面仍有动力，完成了风险投资二手基金的最终关闭和直接机会及微型基金的中期关闭 [64] - 预计未来一年募资环境更具挑战性，但仍有不少投资者将当前视为进入风险投资市场的合适时机，公司对近期完成的募资情况感到满意 [65] - 预计短期内风险投资部署将放缓，公司将选择性地进行投资，对新筹集的资金感到乐观 [66] 问题2: 本季度业绩费用补偿支付比率异常低，以及收益与分配比率下降的原因 - 公司部分项目的收益与相关补偿无关，本季度这些项目实现了收益，导致该比率异常，正常情况下该比率在50%左右 [68] - 收益对费用赚取资产的影响存在季度滞后，报告的费用赚取基础是本季度支付的费用，而实现的收益发生在本季度，且许多收益来自按承诺支付的工具，因此未看到费用赚取资产的相应下降 [69] 问题3: 零售常青产品Conversus策略的分销平台建设情况，目前在多少平台上，未来12个月的目标，以及未来12个月的行动计划 - 分销平台建设基于国际、美国注册投资顾问（RIA）、美国独立经纪交易商（IBD）和电线四个支柱，进展良好 [72] - 目前在美国RIA和IBD平台上约有110个，本季度首次获得美国电线平台的分配 [72][73] - 国际建设持续推进，在欧洲增加了员工，未来将在团队上进行更多投资，包括美国和非美国团队，预计未来几个月各支柱平均每月新增约4500万美元 [73] 问题4: 如何考虑在零售和机构层面扩展产品组合 - 在零售方面，CPRIM不是最后一只为零售渠道设立的基金，公司有几款产品正在开发中，Conversus团队将为机构基金的零售分销提供运营杠杆 [75] - 在机构方面，风险投资独立账户是公司业务的一部分，Greenspring收购后有交叉销售机会，同时公司将在基础设施、私人债务等资产类别拓展交易流，提供不同的风险回报选择，形式可能包括独立账户或混合基金 [77][78] 问题5: 谈谈赢得财富管理渠道中电线房屋业务的动态、审批过程以及提高业务量的方法和关键成功因素 - 不同平台的审批过程差异很大，以电线房屋为例，包括产品教育、尽职调查、运营尽职调查，然后确定推出时间，与该平台的合作已进行了约12个月，公司同时与所有电线平台进行类似合作 [82] - 提高业务量需要对金融顾问（FA）进行教育，包括启动电话会议、发送资料包等，随着FA开展业务，月度资金流入将增加 [83] 问题6: 关于GP群体中“有者”和“无者”的情况，是已经开始出现分化还是基于过去经验的预期 - 目前是基于过去经验的预期，当前募资环境拥挤，部分LP受分母效应影响，需要更有选择性地分配资金 [86] - 预计市场将更青睐那些部署有纪律、策略差异化且在市场周期中产生强劲回报的GP [87] 问题7: 一般及行政费用（G&A）从12月季度到3月季度有所上升，是一次性反映Greenspring的项目，还是应作为未来模型的运行率 - 从GAAP到非GAAP的调整中，会剔除盈利相关的非核心项目，约1000万美元 [90] - 实际G&A环比上升约150 - 200万美元，主要反映了人员配置和差旅的增加 [90] 问题8: 对未来更具挑战性的募资环境的看法，以及对StepStone的影响，从地理和产品层面展开说明 - 分母效应不仅影响美国养老基金，公司也与有大量资金流入、资产配置不足或等待机会建立特定敞口的客户进行了对话，其中许多对话发生在美国以外 [96] - 公司70%的管理咨询费来自美国以外，资产类别和客户多元化，基础设施和私人债务等资产类别有客户配置不足或有新的投资需求，对公司有利 [97] - 预计LP二手市场可能会复苏，公司认为募资速度会放缓，资金筹集时间会稍长，部署情况季度间难以预测，但对部署170亿美元未部署费用赚取资本有信心 [98][99] 问题9: 关于并购卖家加入大型机构的想法是否有变化 - 行业内并购活动仍然活跃，公司将保持机会主义，凭借专业知识、经验、资金和资本结构的灵活性，在机会出现时采取行动 [102] - 随着市场进入新阶段，一些追逐市场、追求高估值的并购可能会减少，但仍有许多成立15 - 25年的公司面临代际传承问题，希望通过与大型组织合并来管理转型并拓展分销渠道，因此未来并购市场仍将活跃，公司将保持战略和审慎 [103]