Question-and-Answer SessionMaybe just to kick it off, StepStone sits in a pretty unique part of the private markets world, has a connector between LPs and GPs. So given that position, give us your current view of the world, how are LP allocations to private markets trending? Where is the room from upside? Where is there cause for concern? And how important is the upcoming realization cycle for further private markets allocations?Scott HartCEO, Head of Private Equity, Director & Partner Yes. I think it's the ...

StepStone (NasdaqGS:STEP) FY Conference September 09, 2025 10:30 AM ET Company ParticipantsBen Budish - DirectorScott Hart - CEO & DirectorMichael McCabe - Head - Strategy & DirectorBen BudishAll right, good morning, everyone. Welcome to our next session here. I'm Ben Budish. I cover the U.S. brokers, asset managers, and exchanges. For our next fireside chat, we've got from StepStone, Scott Hart, CEO, Mike McCabe, Head of Strategy. Gentlemen, welcome. Thanks so much for being here.Scott HartThanks for havin ...

A new industry standard for faster, more precise and confident decision-making in private capital marketsNEW YORK, Sept. 08, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Kroll, the leading independent provider of global financial and risk advisory solutions, and StepStone Group (Nasdaq: STEP), a global private markets solutions provider, today announced the launch of the Kroll StepStone Private Credit Benchmarks (Benchmarks). A new industry standard, the Benchmarks enable more robust and rigorous valuation and provide an unmat ...

公司网络优势 - StepStone Group在另类资产解决方案领域拥有全球最大网络之一 覆盖有限合伙人(如养老基金、捐赠基金)和普通合伙人(如基金管理人)双方 [1] - 全球网络由专业团队支撑 形成核心竞争优势 [1]

公司发展里程碑 - StepStone Private Wealth Solutions (SPWS) 资产管理规模达到102亿美元(截至2025年7月31日) [1] - 母公司StepStone Group总管理资本规模达7230亿美元 其中1990亿美元为直接管理资产 [6] - 全球网络扩展至29个办公室 近期重点扩大欧洲业务布局 [3] 业务增长驱动因素 - 通过常青基金和半流动性结构吸引私人银行、财富管理机构及家族办公室等多元化客户 [2] - 注册投资顾问(RIA)参与度提升 与领先金融中介建立战略合作关系 [2] - 产品线覆盖私募股权、风险投资、私募债和基础设施等多元资产类别 [2] 战略举措与创新 - 采用Goji技术优化欧洲常青基金投资流程 包括SCRED ELTIF和UCI Part II结构 [4] - 在美国降低投资门槛并取消合格投资者身份要求 [4][7] - 通过StepStone Academy为金融专业人士提供继续教育学分课程 [5][7] 核心竞争优势 - 专有情报平台SPI及与全球交易发起人的深度合作关系 [3] - 简化透明的产品结构设计 消除传统投资壁垒 [3] - 欧洲UCI Part II结构实现与美国市场同等的便利性和透明度 [7] 全球扩张 - 新增美国、欧洲、澳大利亚、香港、新加坡和英国等市场合作伙伴 [7] - 为欧洲投资者定制无缝开户体验 [7]

钻探结果亮点 - Silver Park East区域AT25SP-32钻孔发现67.1米矿段 金品位0.55克/吨 银品位24.2克/吨 金当量品位0.83克/吨 为ARZ区域外最高品位钻孔[2][4][5] - Atlanta South区域AT24QR-16钻孔发现48.7米矿段 金品位0.16克/吨 银品位2.9克/吨 首次在Pogonip灰岩中发现显著金矿化[2][5][9] - Atlanta North区域AT25FN-6钻孔发现36.6米矿段 金品位0.28克/吨 起始深度仅37米 位于ARZ以北4公里[2][5][11] 地质勘探突破 - Silver Park East区域矿化延伸达750米 位于700米长未钻探CSAMT地球物理异常区南缘[4][5] - Pogonip灰岩中发现异常高砷含量达2862ppm 与内华达州卡林型金矿特征高度吻合[9][10] - 确认不整合面相关矿化作用 地质特征与ARZ区域高度相似 表明存在相同成矿系统[4][7][8] 资源规模潜力 - 公司持有130平方公里亚特兰大金矿项目 现有符合NI 43-101标准的资源量：Measured+Indicated资源量102万盎司黄金 Inferred资源量9.85万盎司黄金[27][28] - 区域钻探发现多个卫星矿床 分布在ARZ以北4公里、东南2.2公里、西南2公里、西偏南3公里及以西4.6公里处[20] - 历史钻孔在Atlanta North区域曾发现10.7米矿段 金品位0.88克/吨 与新区钻探结果共同勾勒出3公里长未测试靶区[14] 勘探战略方向 - 第三阶段勘探采用地堑模型 重点追踪被后矿化火山岩覆盖的盲矿体[16][19] - 下一步将向西推进至Western Knolls靶区 并在Atlanta South靶区深部寻找经典卡林型金矿[22] - 利用CSAMT地球物理数据识别构造边界 在Bradshaw Spring地堑边界发现金品位达0.59克/吨的石英脉[18]

公司业绩表现 - StepStone Group最新季度每股收益为0 4美元，低于Zacks共识预期的0 44美元，同比去年同期的0 48美元下降16 67% [1] - 季度营收为2 3747亿美元，略低于共识预期0 33%，但较去年同期的2 2116亿美元增长7 38% [2] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 公司股价年初至今仅上涨0 8%，显著跑输同期标普500指数7 9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下一季度共识预期为每股收益0 44美元，营收2 4313亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益1 83美元，总营收10 4亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属金融-综合服务行业在Zacks行业排名中处于前32%分位，历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业逾2倍 [8] - 同业公司LM Funding America预计季度每股亏损0 52美元，同比改善68 5%，营收预期180万美元同比下滑40 2% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净亏损3800万美元，每股亏损0.49美元 [5] - 费用相关收益(FRE)为8100万美元，同比增长13%，FRE利润率为38% [5] - 调整后净收入为4850万美元，每股0.40美元，低于去年同期的5720万美元或每股0.48美元 [6] - 总管理资产(AUM)增加87亿美元，其中私人财富业务季度认购额超过10亿美元 [8] - 费用收入为2.13亿美元，同比增长19%，剔除追溯费用后增长32% [16][17] - 季度股息增加17%，从每股0.24美元增至0.28美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人财富业务规模接近100亿美元，S Cred非交易BDC资产超过10亿美元 [13] - 特殊情境房地产二级基金和基础设施二级基金贡献290万美元追溯费用 [5] - 企业直接贷款基金募集超过4亿美元，基础设施二级基金募集约2亿美元 [12] - 多策略全球风险投资基金首次募集超过4亿美元 [12] - 私人财富平台已扩展至550多个分销合作伙伴 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚和中东地区募资表现突出 [60] - 美国私人财富业务占主导地位 [60] - 过去12个月，私人信贷和基础设施是AUM增长的主要驱动力 [62] - 所有资产类别在过去一年中均实现均衡增长 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与FTSE Russell合作开发私人资产指数，旨在提高市场透明度和基准能力 [9][10] - 指数业务初期收入主要来自许可费，长期可能发展资产管理解决方案 [26] - 私人财富业务贡献约8%的费用收入AUM，预计将继续增长 [40] - 公司关注退休市场机会，特别是401(k)计划中另类投资的潜在纳入 [46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管季度初市场波动，LP仍致力于私募市场 [7] - 资本市场条件改善，交易活动增加，投资机会管道健康 [7] - 预计第二财季绩效费用将更强劲 [8] - 退出环境显示卖家保持估值纪律，不愿低价出售资产 [66] 其他重要信息 - 公司净应计收益为7.83亿美元，其中75%来自运营超过五年的项目 [21] - 自有投资组合期末余额为3亿美元 [22] - 外汇波动对管理费产生约200万美元的有利影响，但被费用增加所抵消 [57][58] 问答环节所有的提问和回答 关于FTSE Russell指数合作 - 初期收入将来自指数许可费，预计较为有限 [25] - 首期指数将聚焦私募股权和基础设施，计划年内推出 [26] - 长期可能开发基于这些指数的资产管理解决方案 [26] 关于私人财富业务 - Spring产品表现优异，因其在风险投资领域的独特定位 [32] - S Cred信贷产品发展符合预期，已在约50个平台上架 [33] - 正在注册新的纯私募股权基金产品 [34] 关于退休市场机会 - 预计监管变化将推动另类投资进入401(k)计划 [46] - 目标日期基金可能是主要切入点 [49] - 需要与退休生态系统中的其他参与者合作 [50] 关于财务披露细节 - 外汇对费用收入AUM产生约8亿美元的有利影响 [56] - 外汇波动对管理费的净影响为200万美元不利 [58] 关于地理和资产类别分布 - 澳大利亚、中东和亚洲是过去12个月募资亮点 [60] - 私人信贷和基础设施是近期AUM增长主要驱动力 [62] 关于资本市场展望 - 投资节奏预计与去年持平而非超越 [65] - 退出活动有所回升但卖家保持估值纪律 [66]

业绩总结 - 2025年6月季度的总收入为364,287千美元，同比增长95%[7] - 管理和咨询费用净收入为211,173千美元，同比增长19%[7] - 绩效费用总额为153,114千美元，较去年同期的8,386千美元增长了1,725%[7] - 总支出为423,316千美元，同比增长204%[7] - GAAP净亏损为12,011千美元，归属于StepStone Group Inc.的净亏损为38,424千美元，每股亏损为0.49美元[8] - 调整后的净收入为48,534千美元，同比下降15%[9] 用户数据 - 资产管理规模（AUM）为199.3亿美元，同比增长18%[11] - 收费资产管理规模（FEAUM）为127.2亿美元，同比增长27%[11] - 未部署的收费资产为28.7亿美元，同比增长4%[11] - 2025年6月30日的总资产为47.82亿美元[39] - 2025年6月30日的未投资收费资产为28.7亿美元，同比增长4%[29] 未来展望 - 公司宣布每股现金股息为0.28美元，将于2025年9月15日支付[12] - 调整后的现金基础补偿在2025年为96.0百万美元，同比增长23%[30] - 费用相关收益（FRE）在2025年为81.2百万美元，同比增长13%[30] - 预税调整后的净收入在2025年为62.4百万美元，同比下降15%[30] 新产品和新技术研发 - 私募股权的AUM为1010亿美元，占总AUM的50%[59] - 基础设施的AUM为400亿美元，占总AUM的20%[59] - 共同投资的IRR为15.3%，TVM为1.6倍；房地产债务基金投资的IRR为5.3%，TVM为1.2倍[79] 市场扩张和并购 - 2025年6月的总AUA为5240亿美元[59] - 公司的前十大客户占管理和顾问费用贡献的60%以上，显示出客户基础的多样性[128] - 2021年，客户数据的扩展为公司贡献了$700亿的AUA[116] 负面信息 - 调整后每股净收入同比下降17%，但长期增长期间的年复合增长率为21%[45] - 毛实现业绩费用在2025年为24.7百万美元，同比下降42%[30] - 2025年第一季度的净收入为9950千美元，2025年第二季度的净收入为负20350千美元[84] 其他新策略和有价值的信息 - 费相关收益（FRE）是监测公司管理和顾问费用的基线收益的非GAAP绩效指标[97] - 费相关收益率是通过将费相关收益除以费收入计算得出的，反映了公司在收入上的盈利能力[98] - 风险投资平台的管理费为承诺资本的75个基点[133]

资产管理规模（AUM）和咨询资产规模（AUA） - 截至2025年6月30日，公司管理的总资本约为7230亿美元，其中资产管理规模（AUM）为1990亿美元，咨询资产规模（AUA）为5240亿美元[210] - 单独管理账户（SMAs）占AUM的1210亿美元，混合基金占AUM的630亿美元[212] - 咨询和数据分析服务覆盖的AUA为5240亿美元，AUM为160亿美元[216] - 通过SPI Reporting平台，公司为超过7890亿美元的客户承诺提供投资组合分析和报告服务[216] - 资产管理规模（AUM）从2024年6月的1690亿美元增至2025年6月的1990亿美元[313] 收费资产管理规模（FEAUM） - 收费资产管理规模（FEAUM）增加58亿美元，达到1272亿美元，其中独立管理账户（SMAs）贡献35亿美元增长[315] - 截至2025年6月30日，公司总FEAUM（收费资产管理规模）为1272.19亿美元，较2025年3月31日的1213.9亿美元增长4.8%，较2024年6月30日的1003.56亿美元增长26.8%[318] - 私募股权类FEAUM为664.28亿美元，占总额52.2%，基础设施类260.9亿美元（20.5%），私募债务类214.35亿美元（16.8%），房地产类132.66亿美元（10.4%）[318] 管理费收入及费率 - 公司管理费收入中，单独管理账户(SMAs)的加权平均费率为0.39%（2024和2025年度）[248] - 集中混合基金的加权平均管理费率从2024年的0.99%上升至2025年的1.02%[248] - 整体管理费加权平均费率从2024年的0.61%增长至2025年的0.64%[248] - 整体加权平均管理费率为0.64%，较上季度下降1个基点，私募股权类费率0.73%（下降4个基点），其他资产类别综合费率0.53%（上升2个基点）[318][321] - 私募股权类管理费率下降源于新基金时间安排、SMA与集合基金结构变化及高费率私人财富基金增长[319] 收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为3.64287亿美元，同比增长95%，主要受超额收益分配和管理咨询费增长驱动[285][287] - 2025年第二季度超额收益分配总额为1.13287亿美元，其中已实现部分2440万美元，未实现部分8888万美元[285] - 管理咨询费净收入同比增长18.6%至2.11173亿美元[285][287] - 2025年第二季度Legacy Greenspring超额收益分配贡献3963万美元，而去年同期为亏损908万美元[285][287] - 2025年第二季度净亏损1201万美元，而去年同期净利润4804万美元[285] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度薪酬福利支出激增至3.80402亿美元，其中股权激励达1.88718亿美元[285] - 总费用增加2.841亿美元（204%），达到4.233亿美元，主要因股权薪酬、绩效费用相关薪酬等项目增加[292] - 股权薪酬增加1.695亿美元（884%），达到1.887亿美元，主要与SPW利润权益相关的负债分类奖励费用增加有关[294] 投资收入 - 公司投资收入（不含Legacy Greenspring）同比增长305%至1051万美元[285] - 合并基金投资收入同比增长184%至2167万美元[285] - 投资收入增加790万美元（305%），达到1050万美元，反映StepStone基金底层投资估值整体变化[298] - 合并基金投资收入增加1400万美元（184%），达到2170万美元[300] 绩效费及附带权益 - 截至2025年6月30日，公司拥有超过1000亿美元绩效费合格资本，覆盖225个项目[247] - 绩效费相关薪酬约占超额收益分配收入的50%[257] - 公司确认的附带权益收入基于基金清算假设，采用市场法/现金流折现等估值技术[254] - 截至2025年6月30日，未计提重大 clawback 义务准备金[255] - 已实现附带权益分配收入减少1740万美元（42%），降至2440万美元，反映私募股权、基础设施和房地产基金实现活动减少[290] - 未实现附带权益分配收入增加9670万美元，达到1.133亿美元（剔除2440万美元的逆转影响）[290] 非GAAP财务指标 - 2025年第二季度FRE（费用相关收益）8120万美元，同比增长13%（增加960万美元），主要得益于管理费收入增长[330] - 调整后收入2.375亿美元，同比增长7%（增加1630万美元），但调整后净利4850万美元同比下降15%（减少870万美元）[331][332] - ANI（调整后净利）每股收益0.40美元，较去年同期的0.48美元下降16.7%，调整后加权平均流通股增至12.23亿股[335] - 公司非GAAP指标调整包含：加回合并基金已抵消的管理费156.7万美元，剔除未实现Carried Interest分配8888.3万美元[338][342] 现金流及融资活动 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.92亿美元（含合并基金为2.447亿美元），投资于StepStone基金的金额为17.879亿美元，其中应计附带权益分配为15.852亿美元[359] - 2025年第二季度运营活动产生的现金流为4628万美元，同比下降7.8%（2024年同期为5017万美元）[363][364] - 2025年第二季度公司使用7219万美元用于融资活动，同比增加215%（2024年同期为2289万美元）[363] - 公司向非控股权益分配6020万美元和3010万美元[366] - 公司向普通股股东支付股息5030万美元和2380万美元[366] 债务及信贷安排 - 2024年10月22日，公司发行了1.75亿美元、利率5.52%的A系列优先票据，到期日为2029年10月22日[225] - 信贷额度协议于2024年5月修订，循环信贷额度从2.25亿美元增至3亿美元，到期日延长至2029年5月[365] - 公司票据和循环贷款余额分别为1.75亿美元和1亿美元，票据固定利率为5.52%[401] - 循环信贷额度加权平均利率为6.43%[367] - 循环信贷额度到期日为2029年5月16日[368] - 公司发行1.75亿美元5.52%系列A高级票据，到期日为2029年10月22日[371] 股息及股东回报 - 公司宣布2025年8月7日每股A类普通股股息为0.28美元，支付日期为2025年9月15日[382] - 2025财年总股息支付为1.08美元/股，2026财年已支付0.64美元/股[382] 投资组合表现 - 私募股权领域包含2,987项投资，总资本承诺达2146亿美元，其中初级策略净IRR为14.1%，净TVM为1.5倍[352][355] - 房地产领域包含486项投资，总资本承诺858亿美元，核心/核心+基金投资净IRR为7.0%，净TVM为1.4倍[352][355] - 基础设施领域包含303项投资，总资本承诺643亿美元，核心+/增值-联合投资策略净IRR达12.1%[352][355] - 私募债务领域包含1,462项投资，总资本承诺600亿美元，直接贷款策略净IRR为7.6%[352][355] 风险敞口及敏感性分析 - 截至2025年6月30日和3月31日，基于资产净值的基金管理费分别占总管理费和咨询费的16%和14%[397] - 假设投资组合价值下跌10%，2025年6月30日和3月31日的年度管理费将分别减少1290万美元和1120万美元[397] - 利率上升100个基点将导致2025年6月30日和3月31日的年度利息支出增加280万美元[401] - 利率上升100个基点将导致2025年6月30日和3月31日的年度利息收入分别增加190万美元和250万美元[401] - 截至2025年6月30日和3月31日，或有偿还的附带权益分配净额分别为3.671亿美元和3.55亿美元[402] - 投资组合价值下跌10%将导致2025年6月30日和3月31日的投资收入分别减少2030万美元和1840万美元[402] - 外汇风险对公司合并财务报表影响不重大，因外币业务占比小[399][400] - 公司对非美元货币投资的风险敞口通常不超过总资本承诺的1%[400] 税务及法规影响 - 2025年7月4日生效的《OBBBA法案》可能对公司的税务状况和未来现金税负产生影响，但截至2025年6月30日的季度财报尚未反映其影响[220][221] - 公司采用22.3%的混合法定税率（联邦税率21.0%+州/地方/海外净税率1.3%）计算所得税[350] 股权结构及交易 - 2025年5月30日完成的第二次年度股权交换使公司在SRA、SRE和SPD的持股比例分别增至60%、60%和59%[232] - 2024年5月31日完成的首次年度股权交换中，公司支付了约1300万美元现金、513,394股A类普通股和2,239,185份D类合伙单位[230] - 2025年第二次年度股权交换中，公司支付了约1000万美元现金、756,105股A类普通股和2,438,403份D类合伙单位[232] - 2025年6月公司发行152,768股A类普通股以1:1比例置换152,768份B类合伙单位[234] - 同期发行18,000股A类普通股置换18,000份C类合伙单位，864,640股A类普通股置换864,640份D类合伙单位[234] - 截至2025年6月30日，日落持有人集体持有26.9%的A类普通股（假设所有B类单位已转换）和55.7%的总投票权[241] 其他财务数据 - 公司员工总数达1,160人，其中投资专业人员超过385人[211] - 2025年第二季度交易成本为60万美元（2024年同期为70万美元），或有对价公允价值变动损失为10万美元（2024年同期为300万美元）[347] - 公司净投资贡献分别为1150万美元和1000万美元[366] - 公司潜在支付的期权协议金额最低为2.095亿美元，最高为8.381亿美元[387] - 公司循环信贷额度可用于满足最高1000万美元的信用证需求，截至2025年6月30日已使用1000万美元[370] - 截至2025年6月30日和3月31日，公司递延激励费收入为2230万美元[398]