Workflow
Stantec (STN) - 2021 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年净收入36亿加元,按固定汇率计算增长2.6%,主要由3.9%的收购增长推动,部分被轻微的有机收缩抵消,外汇影响使净收入减少3.2% [6][19] - 第四季度每股收益(EPS)为0.15加元,去年同期为0.13加元;调整后每股收益为0.57加元,去年同期为0.60加元 [17] - 全年每股收益为1.80加元,调整后每股收益为2.42加元,均创公司纪录 [19] - 调整后EBITDA利润率增至创纪录的15.8%,第四季度调整后EBITDA增加1.421亿加元,利润率为15.5% [7][18] - 项目利润率全年增加3280万加元,占净收入的百分比增加160个基点至54.0%;第四季度项目利润率增加5160万加元,占净收入的百分比增加250个基点至55.3% [17][19] - 截至12月31日,净债务与调整后EBITDA的比率为1.8倍,处于预期杠杆范围内;年末应收账款周转天数为75天,与2020年末一致 [21] - 2021年现金流强劲,但较2020年有所下降;2021年运营现金流反映了应收账款周转天数的稳定下降、递延税款支付的流出以及加元走强的重大影响 [21] - 2021年公司斥资7.03亿加元进行收购,并通过股息和正常发行人投标回购股份向股东返还1.23亿加元;董事会将2022年的年化股息提高了9.1% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第四季度净收入4.4亿加元,2021年为18亿加元;美国积压订单全年实现10%的有机增长,达到创纪录的30亿加元,美国环境服务业务积压订单有机增长超过50% [8] - 加拿大业务第四季度净收入2.6亿加元,全年为11亿加元,与去年基本持平,考虑到跨山管道合同的缩减,表现好于预期;各行业增长稳健,得益于医疗保健、交通系统和加拿大西部土地开发的强劲需求 [10] - 全球业务第四季度净收入2.16亿加元,较去年同期增长39%;全年净收入增长18%至7.68亿加元,收购和有机增长贡献大致相当;水和交通部门以及矿业业务表现强劲,澳大利亚建筑业务机会增加 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场基础设施刺激和经济扩张推动业务复苏,积压订单增长势头良好;建筑业务获得大额合同,如丹佛国际机场大厅项目;供应链安全需求增加,带来国内疫苗生产等项目机会 [8][9] - 加拿大市场医疗保健、交通和土地开发需求强劲,极端天气事件增加了对公司专业知识的需求;教育领域是建筑业务的强劲驱动力 [10][11] - 全球市场英国政府基础设施战略和绿色工业革命等投资计划带来交通等项目机会;澳大利亚政府10年投入110亿加元用于能源、交通等项目;全球积压订单全年增长超过19%,创历史新高 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略收购扩大全球员工基础约15%,2021年完成6项收购,部署超7亿加元资本,增加超200名员工,收购目标为中小型公司,以加强在关键业务线和地区的影响力 [5][7] - 推进2023年房地产战略,目标是到2023年底将房地产占地面积较2019年基线减少3%,预计到2023年底每股节省成本0.20 - 0.25加元 [20] - 利用多学科专业知识和供应商多元化与公平团队,为弱势群体社区的基础设施项目提供服务,具有竞争优势;拥有超150名资金专家,帮助社区获取公共资金 [24][25] - 参与国内制造业能力建设项目,如疫苗、放射性同位素、半导体等领域;应对极端天气事件,参与全球超20起损失超10亿美元的气候灾难响应工作;能源转型推动能源与资源业务增长,参与大型太阳能、可再生柴油和风力项目;参与全球大型水安全项目 [26][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球基础设施刺激支出为公司带来机遇,特别是针对弱势群体社区的支出;全球供应链脆弱促使各国加强国内制造业能力,为公司带来项目机会;极端天气事件凸显改善基础设施韧性的重要性,公司积极参与相关项目 [24][26][28] - 公司预计2022年净收入增长18% - 22%,有机净收入增长为中到高个位数,下半年增长更明显;美国有机增长预计为高个位数,加拿大预计为低个位数,全球预计为高个位数到低两位数增长 [32] - 调整后EBITDA占净收入的百分比预计在15.3% - 16.3%之间,调整后净收入利润率预计达到或超过7.5%,调整后每股收益增长预计在22% - 26%之间,调整后投资回报率预计超过10.5% [33] - 公司对未来充满信心,认为市场背景有利、员工敬业、并购管道充足、资产负债表健康 [34] 其他重要信息 - 公司对演示文稿进行了细微更改,以符合新的非GAAP指标国家准则;使用新项目利润率术语代替以前的毛利率,计算方式不变 [16] - 2022年第二季度,Cardno首席执行官Susan Reisbord将接管公司环境服务业务 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年和2023年EBITDA利润率指导的变动因素及从2022年到2023年的过渡 - 2022年预计SG&A因重新开放而上升,劳动力成本因通胀增加,但可通过业务组合和减少房地产占地面积来抵消;2023年预计将从2022年对内部资源和创新的投资中受益,继续实现协同效应和整合节省 [38][39] 问题2: 实现2023年目标的最大风险 - 劳动力短缺是一个风险,尽管公司文化有吸引力,但不确定能否招聘到满足增长需求的人员;Cardno收购的整合存在风险,尽管进展顺利,但大型收购的整合时间和对公司的干扰存在不确定性 [40] 问题3: 俄乌冲突对公司的影响 - 公司去年秋季开始研究在乌克兰的项目,撤回了人员并在今年初结束了欧盟资助的开发项目,目前认为俄乌冲突对公司没有重大影响 [42][43] 问题4: Cardno太平洋业务未来2 - 3年的利润率情况 - 预计Cardno的利润率与公司整体大致一致,并将随着时间推移继续改善;美国环境服务业务利润率较高,澳大利亚业务利润率略低于公司平均水平 [47][48] 问题5: 公司的并购策略,2022年是否会采取嵌入式收购方式 - 公司主要关注Cardno团队的顺利整合,但资产负债表依然强劲,潜在收购目标管道充足;目前主要在加拿大、美国、英国、西欧、新西兰等地寻找水、交通、建筑、环境等领域的公司;短期内不会在澳大利亚进行大规模收购,以确保现有收购的整合成功 [49][50] 问题6: 公司对技术商业化的投资细节及对2023年及以后利润率的影响 - 公司在创新团队内部致力于提高内部效率的系统和流程,以及满足客户需求的外部系统开发,如洪水预测模型和财务管理系统;还投资于第三方公司,如BlueSky Resources;这些投资目前已开始产生收益 [52][53] 问题7: 2022年利用率与去年相比的预期 - 美国利用率预计在第一季度仍较低,导致EBITDA利润率可能处于或低于预期范围的低端;随着时间推移,预计利用率将在下半年显著改善 [62][63] 问题8: 为什么2022年第一季度有机增长是下半年加权,尽管第一季度同比基数较低 - 美国和全球市场的大型项目启动过程较长,前期工作不密集,需要时间将积压订单转化为可执行的任务和工作订单;环境服务业务积压订单通常在第二季度开始增长,特别是在美国北部和加拿大 [66][67][69] 问题9: 为什么这种情况不会延续到第二季度 - 预计到第二季度,大部分项目将克服前期障碍并开始运行;环境服务业务在第二季度和第三季度通常会有强劲增长 [68][69] 问题10: 2022年有机增长的节奏和各地区的进展情况 - 全球业务2021年有机增长近9%,2022年预计为高个位数到低两位数增长,受益于交通、建筑业务和基础设施刺激,以及大宗商品价格上涨;加拿大业务2021年有机增长超5%,2022年预计为低个位数增长;美国业务积压订单增长强劲,预计2022年有机增长为高个位数,下半年增长更明显 [75][76][77] 问题11: EBITDA利润率指导中反映的投资内容 - 内部投资包括加强人力资源以招聘项目人员、持续投资网络安全、升级IT系统以满足联邦项目要求;创新投资旨在为客户创造新服务机会、提高工作效率和扩大利润率 [78][79] 问题12: 2022年调整后EBITDA利润率指导中对股票薪酬的假设 - 假设股价保持在年底水平;年底对部分股票薪酬进行了掉期交易,约35%的未偿还单位得到有效对冲,可减轻股价波动影响 [81][82] 问题13: Cardno和Stantec合并是否带来新的收入机会 - 合并后员工之间的协同效应超出预期,带来了更多的兴奋和机会 [86] 问题14: Cardno收购是否有意外的负面情况 - 尽职调查中已发现并解决了潜在问题,目前没有意外的负面情况 [87] 问题15: 假设不进行重大收购,年底杠杆率是否会降至目标范围低端 - 预计如果不进行收购,杠杆率将降至目标范围低端 [88][89] 问题16: 如何考虑加息周期对建筑业务的影响 - 目前与客户的讨论中,对加息的敏感度较低,更多关注通货膨胀对建筑成本的影响 [96] 问题17: 公司对美国基础设施法案下大小项目的偏好 - 公司业务涵盖从5000加元到数亿加元的项目,适应客户的项目安排 [98] 问题18: 美国业务受益于拜登刺激计划的信心来源 - 公司开始看到一些项目招标,预计第三季度和第四季度将产生收入,并为2023年提供强劲动力 [104] 问题19: 与潜在私人目标的谈判中,卖家预期是否有变化 - 年初以来公共市场倍数下降,部分卖家在学术上理解公司需要保持一定的增值空间,但尚未看到交易情况,不确定市场变化是否已影响卖家预期 [105] 问题20: 公司业务第一季度是否会有有机增长 - 预计第一季度有有机增长,且随着时间推移,增长将逐季加强 [111] 问题21: 公司投资的规模 - 投资规模已包含在调整后EBITDA范围(15.3% - 16.3%)内,未提供具体美元范围 [112] 问题22: 自由现金流的考虑因素 - 预计自由现金流将随盈利增长;资本支出在疫情期间受到控制,明年可能会略有增加,但不会过大 [113] 问题23: 公司整体中到高个位数有机增长指导中,基础设施法案支出的缓冲情况 - 该指导包含了从积压订单和营销活动中看到的预期,部分收入尚未明确对应项目;最终增长情况取决于项目启动和利用率提升 [117][118] 问题24: 房地产合理化战略中租赁资产减值的会计处理及转租收入的会计流向 - 2021年的租赁减值包括进一步确定可合理化的空间和对部分已减值空间的额外减值;转租收入带来的现金流大部分不在EBITDA计算范围内,将在现金流量表中体现 [119][120] 问题25: 房地产合理化战略中,后续转租/退出租赁的工作量和节省情况 - 已确定大部分可减值或转租的空间,但仍有一些工作要做;预计该战略在未来两年将使每股收益提升0.20 - 0.25加元 [121] 问题26: 全球业务强劲净收入增长的原因 - 第四季度有部分先前准备金的收回,但不影响整体趋势;全年增长主要来自澳大利亚、新西兰和英国的强劲表现,包括大型项目中标、矿业和社区发展及交通业务的增长 [127][129] 问题27: 全球业务的人员配置情况 - 公司在全球多数地区积极招聘,能够在不同地区调配项目工作;澳大利亚和新西兰边境开放将提供额外的劳动力来源 [131] 问题28: 2022年EPS的节奏,以及是否预计从第四季度到第一季度盈利会改善 - 预计第一季度和第四季度EPS占比为40%,第二季度和第三季度更强;2022年第四季度预计比第一季度更强 [132][133]