财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度归属于普通股股东的净收入为90万美元，合每股0.10美分，而2018年第一季度净亏损为190万美元，合每股0.23美分 [19] - 2019年第一季度收入总计1970万美元，高于去年的1780万美元 [20] - 2019年第一季度调整后EBITDA总计80万美元，2018年第一季度为100万美元 [21] - 2019年第一季度房地产运营部门收入增至300万美元，2018年第一季度为120万美元；运营收入从亏损40万美元增至280万美元 [21] - 2019年第一季度租赁运营部门收入增至390万美元，2018年为230万美元；运营收入从40万美元增至240万美元 [24] - 2019年第一季度酒店部门收入为840万美元，2018年为940万美元；运营收入为80万美元，2018年为150万美元；每间可售房收入为238美元，2018年第一季度为262美元 [26][27] - 2019年第一季度娱乐部门收入为480万美元，去年同期为530万美元；运营收入从70万美元增至280万美元 [28] - 截至2019年3月31日，合并债务总计3.209亿美元，合并现金总计190万美元；截至2018年12月31日，合并债务为2.955亿美元，合并现金为190万美元 [30] - 2019年第一季度房地产购置和开发以及资本支出总计3270万美元，2018年第一季度为2800万美元 [31][32] - 税后净资产价值从2017年12月31日的3.14亿美元（每股38.08美元）增至2018年12月31日的3.261亿美元（每股39.58美元） [33] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产开发业务 - 德州新县未来HEB锚定的综合用途项目处于开发第一阶段，2019年3月敲定租赁协议并以约500万美元平价收购HEB在合伙企业中的权益，预计2021年前不会动工 [8] - 德州金伍德Kingwood Place项目建设按计划和预算进行，截至2019年3月31日，零售空间（含HEB杂货店）已出租79%，HEB杂货店预计11月开业，首批零售建筑预计8月交付租户进行装修 [9][10] - 奥斯汀西南部Lantana Place项目一期2018年完工，截至2019年3月31日，约78%的零售空间已签约租赁，万豪AC酒店建设预计本月启动 [11] - 德州大学站Jones Crossing项目一期2018年第三季度完工，截至2019年3月31日，约89%的一期零售空间已签约租赁 [12] - 2017年完工的HEB锚定的西基林市场截至2019年3月31日出租率为68% [13] - 位于Circle C社区的圣玛丽多户住宅项目建设进度超前且按预算进行，首批单元预计本月晚些时候交付，项目预计2019年第四季度完工 [13] - 巴顿溪Santal二期2019年1月完工，一期和二期出租率达95%，预计年中开始建设下一批五套Amarra Villas联排别墅 [14] 房地产销售业务 - 2019年第一季度出售两块Amarra Drive三期地块和一套Amarra Villas联排别墅，总价280万美元；2018年第一季度出售一块Amarra Drive二期地块和一块Amarra Drive三期地块，总价120万美元 [22] - 2019年第一季度末，出售最后一套完工的Amarra Villas联排别墅和两块Amarra Drive三期地块，总价280万美元，目前八块Amarra Drive三期地块已签订合同，前七套Amarra Villas联排别墅已售出 [23] 酒店业务 - 2019年第一季度酒店部门收入为840万美元，低于2018年的940万美元；运营收入为80万美元，低于2018年的150万美元；每间可售房收入为238美元，低于2018年第一季度的262美元 [26][27] 娱乐业务 - 2019年第一季度娱乐部门收入为480万美元，低于去年同期的530万美元；运营收入从70万美元增至280万美元 [28] - 2019年第一季度ACL Live举办64场活动，售出约4.9万张门票；2018年第一季度举办57场活动，售出约5.5万张门票；310 ACL Live场馆2019年第一季度举办50场活动，售出约5000张门票，与去年同期活动情况相似 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于积极的开发计划，包括三个阶段：获取、确保和维护开发权益；建设并稳定这些物业；根据市场条件为物业的出售或再融资等资本事件做准备 [7] - 公司作为多元化房地产公司，通过有序的开发计划提升物业价值，为股东创造价值 [37] - 公司预计今年通过稳定物业并为潜在出售或再融资做准备来保持发展势头，认为奥斯汀及德州其他快速增长的市场是实施战略、为股东实现价值最大化的理想地点 [38] - 奥斯汀市中心酒店竞争持续加剧，可能对公司酒店收入产生持续影响，但基于奥斯汀市场人口持续增长和旅游业发展，公司对W. Austin酒店的长期前景仍持乐观态度 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前项目的成功、未来项目储备、奥斯汀及周边市场的机会以及净资产价值的持续增长感到鼓舞 [36] - 随着奥斯汀的持续发展，公司有能力利用自身经验、关系和资金渠道，为股东持续带来稳定回报 [39] 其他重要信息 - 2019年第一季度收到与特拉维斯县MUD基础设施成本报销相关的债券收益460万美元 [17] - 2017年11月，德州木兰市批准为公司的木兰HEB项目设立MUD，项目期间公司有望收回约2600万美元的未来道路和公用事业基础设施成本 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司哪些部分被投资者低估和误解，哪些部分表现不如预期？ - 表现不如预期方面，向万豪的过渡对公司造成了干扰，第一季度出现了与市场无关的疲软情况，原因是新预订系统的推出；如今租赁和审批所需时间延长，奥斯汀的审批流程因城市发展和工作量增加变得更具挑战性 [42][43] - 被低估和误解方面，公司庞大的土地投资组合让投资者难以完全理解，土地虽有价值但不产生像传统房地产投资那样的现金流，投资者更倾向于通过收入和资本化率评估，因此土地资产可能被低估和误解 [44][46]