财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA达63亿美元，创历史新高 [6] - 本季度净债务从114亿美元降至107亿美元，净债务与EBITDA之比为2.7倍 [8] - 公司目前拥有35亿美元现金和5亿美元备用信贷额度，流动性极佳 [9] - 过去12个月净债务减少15亿美元，本季度减少7亿美元，去杠杆进程显著 [28] - 上季度资本支出为15亿雷亚尔，2021年总投资指引为62亿雷亚尔 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 纸和包装业务 - 截至8月，巴西书写纸需求较去年同期增长29%，纸板需求增长21% [11] - 本季度销售额较2019年第三季度增长6%，国内销售额占比69%，达20.9万吨，较2020年第二季度增长8% [13] - 国内销售额环比增长50%，出口量环比增长13% [14] - 本季度平均净价格较2020年第三季度上涨22%，环比上涨5% [14] - 宣布自11月21日起，巴西市场纸板提价14.6%，帽纸提价21%；自10月21日起，拉丁美洲出口提价50美元/吨，北美出口提价6% - 8% [14] - 本季度EBITDA达5.45亿美元，环比增长31%，同比增长53%，EBITDA利润率达1789雷亚尔/吨 [15] 纸浆业务 - 本季度纸浆销量近270万吨，创合并后第三季度新高 [19] - 欧洲各纸种纸浆消费超预期，北美市场反弹，中国战略客户订单恢复正常 [20] - 欧洲港口纸浆库存较2018年以来历史月均水平低14%，中国纸浆库存本季度持平 [20] - 出口市场平均价格涨至654美元/吨，欧洲和美洲价格上涨，中国价格自7月开始调整 [21] - 本季度EBITDA达57亿雷亚尔，EBITDA利润率达63% [22] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 巴西书写纸和纸板需求增长，纸和包装业务国内销售表现良好 [11][13] 欧洲市场 - 纸浆需求强劲，港口库存低，纸和纸板生产商运营率高 [20][45] 中国市场 - 纸浆需求恢复较慢，但近期转好，现货价格高于固定价格 [20][62] 北美市场 - 纸浆需求健康，各细分市场表现良好 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布Cerrado项目，产能255万吨，投资147亿雷亚尔，预计2024年下半年投产 [6] - 纸和包装业务短期应对通胀和物流瓶颈，长期投资技术和数字化，推动创新 [16] - 公司致力于应对气候变化，提前五年（2025年）实现从大气中去除1400万吨二氧化碳的目标 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营结果出色，资产负债表稳健，为未来增长做好准备 [39][40] - 欧洲纸浆市场基本面将持续紧张，北美需求健康，中国市场虽不确定性增加，但有积极因素 [23] - 预计2022年纸浆供应低于预期，需求有增长机会，包括纤维替代、化石向纤维转型等 [46][47] 其他重要信息 - 公司将参加COP26，倡导全球脱碳，期望建立全球碳市场 [9][33] - 公司现金成本受大宗商品价格上涨和固定成本增加影响，未来预计保持平稳 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待欧洲和中国纸浆库存情况以及2022年纸浆市场供需动态？ - 欧洲港口硬木浆库存低于历史平均水平14%，需求强劲，库存难以支撑高运营率，主要受物流限制 [45] - 2022年供应可能低于预期，因项目延迟和物流限制；需求有增长机会，包括纤维替代、化石向纤维转型等 [46][47] 问题2：价格对纸浆市场供应的影响，纸业务提价情况及对需求的影响，以及公司如何提前五年实现碳目标？ - 价格与新项目关联不大，新项目主要基于市场增长和产能整合机会 [53] - 巴西市场纸板提价14.6%，拉丁美洲出口提价50美元/吨，北美出口提价6% - 8%；纸价上涨是为应对通胀和物流压力，预计将继续调整 [55][57] - 通过扩大人工林种植、设定生物多样性目标、减少自身运营排放等方式，预计每年额外去除约500万吨二氧化碳，有信心实现目标 [60] 问题3：如何看待中国纸浆转售价格高于固定价格，以及中国市场需求疲软的原因和是否有企稳迹象？ - 转售价格高于固定价格显示价格稳定或上涨趋势，主要因近期中国部分纸厂限产导致去库存，四季度旺季和双十一刺激补货需求 [65][66] - 需求未达预期主要受疫情、教育限制和能源限产影响，但下游需求未受影响，四季度纸厂有恢复运营率的需求 [67][68] 问题4：对COP26主要成果的预期，以及公司是否会进入自愿碳市场；公司是否适应低库存水平，库存趋势是否会逆转？ - 期望COP26实现NDC标准化、设定更明确目标、建立全球碳市场、发达国家履行对发展中国家的投资承诺 [72][73][74] - 公司库存政策与商业战略相关，暂无法提供库存水平指导；目前库存低是因客户需求高和供应链物流困难，但团队能保证高服务水平和高销量 [76][77] 问题5：欧洲纸浆价格高的情况会持续多久，能否增加对欧洲的供应，冬季欧洲能源成本上升是否影响需求；运费未来趋势；Cerrado项目推迟原因？ - 欧洲需求强劲，订单充足，供应受物流限制，价格高的情况持续时间取决于物流改善情况 [80][81][82] - 公司有长期运输合同，难以预测运费趋势，但未来有新船投入使用 [83] - Cerrado项目推迟至2024年下半年是因供应商交货时间延长 [84] 问题6：成本通胀是否见顶，林业和种植园成本情况及预期；Cerrado项目融资和资本分配情况？ - 难以预测大宗商品价格，但未来季度成本预计与2021年第三季度持平，中期将通过多种举措降低成本；林业受化肥和服务成本影响，将提高效率应对 [87][89] - Cerrado项目将用内部现金和现有现金储备融资，暂无特定融资计划 [90]