财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）12.6亿加元，较2020年增长36%；自由现金流5.62亿加元，合每股2.07加元，较2020年每股增长59%，超过重述后指引区间上限；9月将普通股股息提高11%，年化股息达每股0.20加元 [5] - 2022年EBITDA指引区间为10.65 - 11.85亿加元，基于阿尔伯塔省电价每兆瓦时80 - 90加元的估计；自由现金流预计在4.55 - 5.55亿加元之间，中点相当于每股自由现金流1.86加元 [21][22] - 2021年底公司流动性达22亿加元，其中现金9.47亿加元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 阿尔伯塔省机队全年发电近13000吉瓦时，Q4平均电价每兆瓦时107加元，全年每兆瓦时102加元，远高于2020年的每兆瓦时47加元；水电平均实现价格每兆瓦时122加元，较平均现货价格溢价19%；水电业务辅助服务量与预期基本一致，阿尔伯塔省水电机队EBITDA超3亿加元；天然气和煤炭机组实现价格每兆瓦时102加元；风电平均价格每兆瓦时63加元，为历年最强之一 [17][18] - 2022年约75%的阿尔伯塔省天然气发电量已按每兆瓦时75加元进行套期保值，约55%的天然气燃料需求按每吉焦2.75加元进行套期保值 [18] 能源营销业务 - 2021年实现调整后EBITDA 1.37亿加元，较2020年增长21% [20] 可再生能源和储能业务 - 可再生能源和储能资产EBITDA贡献从2020年的35%增至2021年的43% [10] - 2021年新增600兆瓦可再生能源项目，代表约10亿加元的资本投资，实现五年目标的30%（按兆瓦计算），全部投产后将贡献近1亿加元EBITDA，实现五年EBITDA目标的40% [9][10] 各业务板块调整后EBITDA变化 - 阿尔伯塔省水电机队调整后EBITDA从2020年的1.05亿加元增至2021年的3.22亿加元，增长两倍 [20] - 新天然气板块调整后EBITDA同比增长35%，从2020年的3.67亿加元增至2021年的4.94亿加元 [20] - 能源转型板块调整后EBITDA同比下降24%，因2020年底Centralia一号机组退役；预计2022年该板块贡献将进一步下降，因2021年底Keypills一号机组和2022年4月Sundance四号机组退役 [20] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 可再生能源需求强劲，公司有超800兆瓦潜在开发项目，俄克拉荷马州200兆瓦Horizon Hill项目进展顺利，正推进至最终投资决策阶段；预计2022年将为开发管道增加优质项目 [12] 澳大利亚市场 - 西澳大利亚州为偏远矿业客户提供清洁能源解决方案的机会增加，14兆瓦Mount Keith容量和输电扩建项目进入高级开发阶段，预计未来几个月与必和必拓等达成更多项目的最终投资决策 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2025年2吉瓦清洁能源增长目标，2021年已完成600兆瓦，2022年目标是对另外400兆瓦可再生能源项目做出投资决策 [9][26] - 加拿大业务从商业基载天然气发电转向优化水电和风电资产价值，关注电池储能、风能和太阳能，如提交阿尔伯塔省180兆瓦电池储能项目申请 [13] - 美国业务推进俄克拉荷马州White Rock项目建设，预计2023年下半年实现商业运营，将使美国风电装机容量从375兆瓦增至675兆瓦 [11] - 澳大利亚业务为满足客户ESG目标，开发定制清洁能源解决方案 [15] - 公司注重与购电协议（PPA）匹配开发项目，确保项目经济可行性；持续发展工商业（C&I）业务，平衡合同电量和市场敞口以获取高价收益 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现剩余清洁能源增长计划充满信心，认为公司现金流具有韧性，业务受优质多元化资产组合支撑，在清洁能源领域处于领先地位，有广泛增长机会和强大财务基础 [27][28][29] - 目前未看到供应链和通胀压力对清洁能源增长计划造成重大影响，市场对可再生能源的需求稳定，PPA价格已调整以反映通胀压力 [38] 其他重要信息 - 公司2019年启动的加拿大煤炭发电淘汰三年过渡计划已完成，实现全天然气发电，比政府2030年目标提前九年；自2005年以来，公司已减少2900万吨二氧化碳排放，2021年减少390万吨，同比下降24%；公司设定更宏伟目标，到2026年将二氧化碳排放量较2015年减少75%，是加拿大首家承诺设定科学减排目标的上市电力公司 [7][8] - 公司投资Ekona以推进其氢技术平台商业化，若成功，该技术将生产更清洁、低成本氢气，并可在现有天然气基础设施所在地部署 [9] - TransAlta Renewables 2021年新增四项资产，调整后EBITDA增加；与FMG的合同纠纷解决，FMG重新成为客户；预计2022年调整后EBITDA在4.8 - 5.25亿加元之间，同比增长约9%；因Kent Hills影响、South Headland债务本金偿还和Sarnia停电相关准备金结算，预计2022年资金分配能力（CAFD）中点较2021年下降，股息支付率将在88% - 102%之间，超过80% - 85%的目标范围；Kent Hills修复计划按计划进行，预计第二季度开始施工 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国开发管道变化的驱动因素是什么，是否与供应链或通胀压力有关？ - 公司表示这是开发团队持续评估项目潜力和优先级的结果，目前并非受供应链或通胀挑战驱动 [32][33] 问题2：2吉瓦清洁能源增长目标是否仍为2025年实现，有无灵活性？ - 公司称目标仍为2025年实现，会在发展过程中重新评估，但目前维持不变 [34] 问题3：影响2吉瓦清洁能源增长计划的主要因素有哪些？ - 公司认为主要关注能否找到匹配项目的PPA客户，若通胀压力或市场需求变化影响企业向可再生能源转型的动力，可能会影响计划进展；目前市场需求稳定，PPA价格已调整以反映通胀压力 [36][38] 问题4：幻灯片中提及的阿尔伯塔省商业机队长期合同指哪些项目，公司如何看待合同现金流与商业现金流的现状和未来目标？ - 公司指的是商业机队，部分对冲头寸基于与工商业客户的多年合同；正在推进Garden Plain剩余商业头寸的合同签订，发展工商业业务是关键；目标是平衡合同头寸和市场敞口，以利用高价机会；Todd补充Sun 5项目有一份2023年开始的长期合同，将提升公司整体合同比例 [39][40] 问题5：如何看待TransAlta Renewables与TransAlta的关系，前者作为融资工具的战略意义是否仍存在？ - 公司认为TransAlta Renewables是持有大量合同天然气和可再生能源资产的工具，可帮助资助增长，会考虑向其注入项目；两家公司战略正在趋同，会持续评估其定位，目前仍是核心支柱 [42][43] 问题6：FMG和解协议对未来EBITDA有何影响？ - 公司称和解协议保密，无法披露具体条款，但很高兴解决纠纷，让FMG重新成为客户；为满足FMG需求，购买了备用发动机，导致维持性资本支出增加 [44] 问题7：太平洋西北地区业务在2025年底第二台机组退役后，有何维持市场地位的计划，有无天然气转换或可再生能源机会？ - 公司认为将二号机组从煤炭转换为天然气具有挑战性，包括天然气供应和许可问题；正在评估在该地区增加可再生能源（如太阳能）、引入替代技术、增加风电项目和考虑储能的可能性 [46][48] 问题8：水充电器项目与Brookfield水电投资的相互作用如何，资本成本和EBITDA计算方式怎样？ - 公司表示开发过程中会与Brookfield沟通，初步认为该项目收入将纳入水电现金流，资本由公司承担，后续会纳入Brookfield的收购计算 [49][50] 问题9：如何考虑不同地区的投资门槛率，阿尔伯塔省核心市场与美国、澳大利亚的投资有何不同？ - 公司称门槛率基于项目风险评估，美国和阿尔伯塔省的项目风险特征相似，澳大利亚项目回报率也相近；投资决策更多受基础回报率、交易对手质量、开发风险、监管确定性和期限等因素影响，而非地理位置 [52][53] 问题10：电池在不同气候条件下（如阿尔伯塔省寒冷天气和澳大利亚炎热天气）的性能如何？ - 公司表示目前在阿尔伯塔省南部的风电充电项目未受天气影响，设备处于合适运行温度范围；澳大利亚北部金矿项目的储能组件在炎热天气下表现正常，但需进一步核实具体情况后回复 [54] 问题11：今年400兆瓦新项目在阿尔伯塔省的情况如何，是注重合同签订还是有商业敞口？ - 公司表示阿尔伯塔省的重要项目中，Ripplinger 300兆瓦风电场和Tempest 100兆瓦风电场将寻求签订合同；水充电器180兆瓦电池项目更倾向于商业运营，可与水电设施协同，提供辅助服务；SunHill 4太阳能项目也将寻求签订合同；约四分之三项目将签订合同，商业项目与水电相关，可通过优化团队实现价值 [56][57] 问题12：在成本压力下，维持项目和投资组合回报的措施有哪些？ - 公司表示项目与PPA挂钩，确保经济可行性；PPA价格已调整以反映建设成本增加；签订PPA时，尽量锁定90%的项目成本，如固定涡轮机价格和签订EPC合同；关注设备供应地，考虑提前交付组件以应对通胀压力和确保项目进度 [58][59] 问题13：今年重新签订合同的时间和EBITDA影响如何？ - 公司称已与一家比特币矿业公司签订合同，另外三家主要工业客户的谈判处于后期阶段，预计上半年完成签约，EBITDA预期与当前相当或略好；ISO方面，安大略省政府RFP流程进展较深入，公司2月底已注册，规则和合同预计4月底确定，8月底授标，预计2026年及之后五年的ISO合同EBITDA会有所减少；工业客户和ISO合同的EBITDA占比约为30% - 40%和60% [62][64] 问题14：今年到期债务的偿还策略是什么？ - 公司预计对到期债务进行再融资，不会等到11月，财务团队已对大部分基础债务进行套期保值 [66] 问题15：White Rock项目资本支出增加，EBITDA预测是否通过PPA完全弥补，有无商业成分，能否抵消资本支出？ - 公司表示EBITDA预测基于PPA合同，会因PPC处理方式有所变化；项目有商业头寸，可补充EBITDA现金流 [67][68]