财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为2.56亿加元，同比增长3%，自由现金流为1.06亿加元 [39] - 年初至今，自由现金流达3.06亿加元，较2019年可比基础上增加近5000万加元，每股自由现金流为1.11加元，较2019年前九个月增长22% [40] - 季度末流动性为16亿加元，第四季度有所增加，10月完成4亿加元的Brookfield投资第二批款项和8亿澳元的South Hedland电站融资 [48][49] - 现货市场价格本季度平均为每兆瓦44加元，2019年为47加元，2021年远期曲线从每兆瓦51加元上涨约10%至56加元 [51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各业务板块对EBITDA和自由现金流有贡献，显示出运营、对冲和能源营销能力以及投资组合多元化的韧性 [39] - 各业务板块现金流本季度与去年持平，年初至今表现显著领先，主要因Centralia板块表现出色弥补了阿尔伯塔省业务的疲软，风能和太阳能板块以及北美天然气板块的投资带来预期现金流 [41][42] - 能源营销团队第三季度表现出色，其能源营销能力是公司的重要资产，但阿尔伯塔省热力船队现金流预期下降部分抵消了这一强劲表现 [43][44] - 阿尔伯塔省热力船队板块现金流减少4700万加元，部分原因是Sundance 6号机组天然气转换期间维持性资本支出增加，该业务向关闭煤矿过渡时面临毛利率压力 [45] - 公司板块季度环比持平，年初至今增加900万加元，调整总回报互换影响后，公司成本年初至今下降近10% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年阿尔伯塔省电价有积极因素，包括PPA到期、需求复苏、设施停运和煤改气导致的稀缺定价以及碳税增加，2021年远期曲线已上涨约10% [52][53] - 公司增加了第四季度和第一季度的对冲头寸，第四季度阿尔伯塔省热力基本负荷发电约90%以每兆瓦时53加元的价格对冲，2021年第一季度对冲水平超过40%，平均对冲价格为60加元 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为加拿大领先的清洁电力供应商，计划到2021年底在加拿大完全使用天然气发电，提前四年实现无热煤目标，仅保留Centralia煤电厂至2025年 [8][9] - 对Sundance Unit 5进行最终投资决策，该730兆瓦项目预计成本在8 - 8.25亿加元之间，将于2023年第四季度在阿尔伯塔省投产 [10] - 天然气转换项目按计划进行，Sun 6号机组即将完成调试，K2和K3转换计划于明年完成 [11] - 到2022年底，温室气体排放量将低于1150万吨，较2005年减少近70%，已为加拿大实现2030年减排目标贡献10% [11][12] - 公司在可再生技术部署方面处于领先地位，新增风充电器电池储能系统商业运营，这是阿尔伯塔省首个公用事业规模电池储能项目 [15] - 董事会批准了多元化和包容性承诺，目标是到2030年女性员工占比达40% [16] - 公司有超过500兆瓦的增长项目处于不同开发阶段，目标是每年开发200 - 400兆瓦的项目 [22][23] - 公司正在研究碳捕获和储存以及Brazeau抽水蓄能项目的潜力，与客户合作提供绿色电力，并计划在未来对液流电池公司进行投资 [31][32] - 公司希望成为首批将氢气纳入设施的电力公司之一，正在与潜在合作伙伴探讨相关机会 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司财务状况良好，有望实现自由现金流指导范围的高端，有足够现金支持增长和向股东返还资本 [37][48] - 公司在减少温室气体排放方面表现出色，是加拿大可再生电力的主要供应商，未来将专注于稳定绿色电力供应 [34][35] - 公司拥有多元化投资组合，能源营销团队表现出色，在市场中具有竞争力，是有吸引力的投资选择 [56][57] 其他重要信息 - 公司与Tidewater与ATCO达成协议，以2.55亿加元出售Pioneer Pipeline，预计2021年第二季度完成交易 [14] - TC团队获得NGTL 2021扩建项目的监管批准，扩大了天然气供应选择并有助于管理未来价格波动 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q3业绩强劲却重申全年指导，Q3是否符合预期，Q4关注哪些因素促使重申指导范围 - 公司对实现自由现金流指导范围高端很有信心，Q4仍有Sundance 6号机组的维持性资本支出，且K2和K3转换的部分资本支出推迟到2021年 [62][63] 问题2: 资本分配和机会，27亿加元资金情况下，ESG项目的成本、回报、潜在合作伙伴以及对合同项目与商业项目增长的偏好 - 11月有4亿加元债券到期，Skookumchuck项目在Q4也有资本支出 公司倾向于合同资产，如Sun 5项目有与壳牌的良好对冲 公司看到可再生项目机会，会继续保持投资纪律，考虑项目的合同期限和商业风险 公司不排斥引入合作伙伴，认为客户也是重要合作伙伴，如与西澳大利亚的BHP有合作潜力 [66][69][73] 问题3: 确认自由现金流指导的中点还是高端 - 公司预计自由现金流在指导范围中点和高端之间，更接近高端，同时考虑到明年K2和K3的停机，团队可能会在Q4增加一些资本预购以确保准备就绪 [77][78] 问题4: 有了Headland融资、Pioneer出售和潜在未来分拆，公司资金充裕，如何考虑未来项目投资、近期资金闲置和股票回购 - 公司到明年年底将成为天然气和可再生能源公司，会根据项目是否适合RNW或TransAlta以及税收等因素考虑资本分配，同时会更谨慎考虑股息增长和股票回购 [79][80][81] 问题5: 2021年初增加对冲披露，但后续对冲减少，是否希望看到远期曲线上升以反映基本电价 - 阿尔伯塔省对冲流动性提前一个季度或半年开放，后续流动性低导致对冲减少 公司认为随着价格形成，有更多机会，团队会把握时机调整对冲，且会根据市场基本面谨慎选择对冲价格 [82][83][85] 问题6: Keephills 1和Sundance机组降额后，需要运行多少才能盈亏平衡，是基本封存还是会活跃运行 - 公司将机组作为投资组合运营，资产优化人员会根据不同情况制定策略，目前认为机组以天然气运行对投资组合有益 [87] 问题7: 明年的电力价格对冲、天然气运输和燃料成本对冲情况 - 明年第一季度基本完全对冲，第二至四季度对冲水平约60%，第一季度价格约290，其余时间在250 - 260左右波动 [89] 问题8: 公司的再发电项目高效、低排放，是否会产生大量碳税收入，是否会重新审视分级方案和最佳天然气标准 - 这是阿尔伯塔省政府和联邦政府的政策问题，公司倾向于多元化投资组合，认为平均而言投资组合会表现良好 新的天然气调峰机组有运行限制，公司转换后的机组类似调峰机组，会根据情况运行 [90][91][94] 问题9: 与合作伙伴是否有最新讨论 - 暂无更新，角色也无变化 [96] 问题10: 不将阿尔伯塔省部分机组退役而是降额的决策过程，以及降额后是否有增加产能的可能性 - 降额是因为机组未进行天然气转换，而非天然气供应问题 明年将对Sundance 4号机组和K1进行研究，确定是否适合天然气转换 第二个再发电项目有可能，但需考虑气候变化政策，可能需要碳捕获和储存等技术，预计会推迟到2026 - 2027年 [102][103][106] 问题11: 确认自由现金流指导是坚持MD&A中的中点，还是有达到高端的可能性 - 公司预计自由现金流将超过中点，目标是达到指导范围的高端 [108] 问题12: 20年前PPA开始时有不确定性，现在结束也有不确定性，理想情况下市场稳定后，公司希望在阿尔伯塔省市场的对冲水平是多少，与信用评级指标有何关系 - 随着PPA到期，预计会出现更多对冲合同和工具，市场信号将更透明 公司的对冲水平会根据市场价格和情况变化，不会盲目设定固定水平 [111][112][113] 问题13: 随着进入全能源市场，公司的财务报告是否会因营销团队职能变化而改变 - 过去10年公司按燃料类型报告，现在考虑按阿尔伯塔省投资组合报告，但尚未做出决定，预计明年可能会有相关变化 [115][116] 问题14: 在加利福尼亚州波动背景下，能源营销取得好成绩，在太平洋西北地区提供稳定供应的机会，如Centralia的天然气转换或其他投资 - 该地区未来五年会有多个招标，开始会倾向绿色和间歇性电力，之后关注基本负荷供应 公司受到当地客户和公用事业公司鼓励参与招标，可能提供运营储备等服务，也考虑Centralia的煤改气或安装小型调峰机组 [118][119][122] 问题15: Sheerness的双燃料计划，未来煤炭与天然气燃料使用情况，碳排放和ESG因素如何影响业主对煤炭未来的看法，以及公司对TA Cogen在Sheerness股份的看法 - 公司与合作伙伴CKI关于Sheerness设施的所有权暂无讨论 预计Heartland会向天然气发电过渡，2021年可能会有双燃料燃烧，但最终将主要使用天然气 [124] 问题16: Brazeau抽水蓄能项目需要多少产出签订合同才能推进，其辅助价值对签订合同的必要性有何影响 - 项目产出需签订70% - 80%的合同才能进行投资，若有合作伙伴承担更多商业风险，情况可能改变 该项目更多涉及环境许可和吸引资本，与电力对冲关系较小 [126][127] 问题17: RNW方面，Southern Cross上季度重新签约有进展，Sarnia合同的下一个里程碑是什么 - 公司对Southern Cross合同延长15年感到兴奋，Sarnia的下一个里程碑是与客户的签约工作，预计明年上半年全面完成 [129] 问题18: 提前关闭煤矿的战略原因是否与Brookfield投资有关 - 与Brookfield投资无关，主要是因为阿尔伯塔省煤炭发电的经济性受碳税影响下降，且天然气转换后的电厂在市场中更具灵活性 [132] 问题19: 关闭煤矿和其他业务对员工的影响 - 到明年年底，煤矿员工将从1500人减至40 - 50人从事复垦工作，公司会确保员工工作到明年年底，并为他们举办庆祝活动 [135] 问题20: 2022年加拿大无煤电厂后，对Centralia资产的最新看法，以及完全从投资组合中去除煤炭需要什么条件 - Centralia有360兆瓦的对冲合同，现金流强劲，有助于公司绿色战略再投资 公司需将其出售给私人买家才能完全去除煤炭，目前根据净现值考虑继续运营至2025年 [138][139] 问题21: 随着更多资产转换为天然气，RNW的分拆策略是否改变，是否会将更多合同资产放入RNW，在TransAlta层面希望维持的最低合同比例是多少 - 这是个难题，不同项目在TransAlta和RNW有不同的税收和绿色属性优势 公司需要更多时间向投资者展示两个公司的投资政策，会根据项目情况合理分配资本以实现经济和ESG目标 [140][141][142]