财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司实现EBITDA 2.2亿加元，与2019年同期持平；自由现金流同比增长15%，达到1.09亿加元，每股自由现金流为0.39加元，比2019年高出18% [11][21] - 公司第一季度末流动性为17亿加元，其中包括约3.4亿加元现金；预计2020年第四季度将从布鲁克菲尔德投资的第二笔融资中获得4亿加元 [12][30] - 预计2020年全年电价将在45 - 53加元/兆瓦时之间，低于1月份的预期；EBITDA预计处于指导范围的下半部分，但维持全年自由现金流在预期中点的信心 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电业务板块现金流同比增长17%，主要得益于美国煤炭业务和2019年底投产的Big Level和Antrim风电资产的强劲表现；加拿大煤炭业务EBITDA较2019年减少1900万加元 [25] - 加拿大煤炭业务每兆瓦时收入增至65加元，毛利率约为24加元，与2019年相近；美国煤炭业务本季度恢复正常，且受益于美元兑加元升值，预计全年表现强劲 [26] - 加拿大和澳大利亚天然气业务以及水电业务与2019年持平；风电和太阳能业务较2019年同期增加600万加元；能源营销业务结果低于去年，但符合预期 [27] - 公司业务板块因总回报互换产生2200万加元的不利影响，调整后公司业务板块成本较2019年减少200万加元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度阿尔伯塔省平均电价为67加元/兆瓦时，与2019年第一季度持平；1月平均电价为120加元/兆瓦时，2月和3月平均为39加元/兆瓦时 [23] - 预计2020年第二季度电价疲软，公司第二季度已完全对冲，第三和第四季度部分对冲；若电价回升，现金流可能处于预期范围的高端 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不变，增长团队继续推进煤炭转天然气、风电和热电联产项目；计划2020年完成Sun 6转换，2021年完成Keephills转换；已开始Windrise和WindCharger项目建设 [13] - 公司宣布出售Pioneer Pipeline，以加强天然气供应战略，增加对NGTL网络的接入 [14] - 公司在热电联产领域寻求两位数回报，认为该领域是公司的优势所在，且当前市场环境可能带来更多机会 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，展示了公司运营、合同和投资组合多元化的优势；公司有信心实现2020年自由现金流指导，并认为股息有充足资金支持 [10][15] - 受COVID - 19和全球油价下跌影响，行业对债务水平和流动性更加关注，但公司流动性强劲，能够满足债券到期、煤炭转天然气项目和可再生能源项目的资金需求 [30] - 公司预计经济重启后电力需求将回升，将谨慎对待2021年的套期保值策略 [61] 其他重要信息 - 公司因COVID - 19新增“保护员工安全和韧性”的目标，3月9日启动疫情计划，3月16日让近650人在家工作，目前公司无确诊病例 [17][40] - 公司预计在未来18个月内采用分布式工作安排，员工适应良好，未出现明显的生产率变化；建设和检修工作受供应链中断影响较小 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年剩余时间的成本杠杆和其他利好因素 - 公司可以在维持性资本和部分生产力资本方面采取措施，推迟或取消一些非关键项目；维持性资本预计处于1月份提供范围的低端 [54] 问题2: 能源营销业务的毛利率指导以及总回报互换对Q2 EBITDA的影响 - 能源营销业务进展顺利，符合全年预期；股权互换方面，股价从3月31日水平有所回升，将随时间恢复正常 [55] 问题3: 是否考虑推迟资本支出或调整资本支出策略 - 煤炭转天然气项目和可再生能源项目是公司的优先项目，除因供应链问题导致的Keephills单位推迟外，没有讨论推迟其他项目 [56] 问题4: 如何看待2021年的套期保值和阿尔伯塔省需求恢复情况 - 2021年远期曲线反映了一定的恢复预期，公司将谨慎对待套期保值，关注客户对运输需求回升的反应；目前有少量2021年的套期保值 [61][63] 问题5: 密歇根和美国热电联产战略的资本回报率、机会规模以及2020 - 2021年的额外机会 - 公司寻求热电联产项目的两位数回报，该领域项目高度签约，是公司的优势领域；当前市场环境可能为公司带来更多机会，但难以确定市场规模 [68] 问题6: 布鲁克菲尔德持股比例上升对公司股票回购计划的影响以及水电协议中的所有权限制 - 公司将根据市场价格灵活执行8000万加元的股票回购计划；布鲁克菲尔德在公司的持股上限略高于19% [72][74] 问题7: 2022年债券的还款或再融资计划以及恢复投资级评级的计划 - 公司计划提前对部分2022年到期债券进行再融资，具体细节将在2021年确定；未来几年公司计划减少对额外债务的依赖 [76][77] 问题8: Pioneer Pipeline出售的时间、利弊以及是否NPV中性 - 出售需经CER批准，时间取决于审批进度；出售后管道将接入NOVA系统，增加公司对阿尔伯塔省和不列颠哥伦比亚省各盆地的天然气接入；出售基本NPV中性，公司获得了收益并可重新配置资金 [81][84] 问题9: 公司未来是否会继续提供套期保值信息 - 公司将根据是否影响竞争力来评估是否继续提供套期保值信息，此次提供信息是为了让市场了解需求破坏不会影响公司全年业绩 [86] 问题10: 煤炭转天然气过渡过程中对未来天然气价格曲线的担忧 - 公司战略基于碳定价的长期上升趋势，短期天然气价格上涨可能提高煤炭电厂的利润率，长期来看，即使天然气价格上涨，天然气战略仍更具经济性；天然气市场具有竞争力，高价将带来更多供应 [87][90] 问题11: 是否有兴趣为2020年剩余时间增加更多套期保值 - 随着套期保值市场流动性增加，公司将在不同价格水平增加套期保值 [94] 问题12: Windrise和Skookumchuck项目延迟对与RNW潜在下拉安排时间的影响 - 公司将与RNW董事会合作，确定合适的下拉时间表，延迟可能会稍有影响，但不改变整体路径 [95] 问题13: 阿尔伯塔省新发电项目推迟是否会延长市场过渡时间以及对煤炭转天然气转换回报的影响 - 公司将继续加速市场过渡；新发电项目推迟对公司有利，可能会使电价每兆瓦时增加几美元，但需几个季度观察COVID - 19后的过渡情况才能量化价值 [99][101] 问题14: COVID - 19对煤炭转天然气转换项目的劳动力成本、生产率和进度的影响 - 项目增加了一些成本，但强化了安全文化，提高了生产率；目前未看到额外成本对生产率产生负面影响，甚至通过IT技术提高了办公人员的生产率 [102][104] 问题15: Keephills 1重新发电项目延迟的原因以及最终投资决策时间 - 项目时间未变，公司尚未决定是进行简单转换还是将其改造为联合循环电厂；最终投资决策时间不确定，预计2021年开始讨论相关决策 [108][112] 问题16: 热电联产战略是否仍计划每年进行一到两笔交易以及可投入的资本 - 公司将根据回报情况灵活进行热电联产项目收购，有能力每年进行一到两笔交易；预计ESG框架将推动热电联产需求增加 [119][121] 问题17: 是否有其他资产可以机会性货币化 - 目前公司没有明显表现不佳或不符合战略的资产，但有评估资产回报的流程，如有合适机会会考虑出售 [123] 问题18: 天然气转换项目的进展、是否有意外情况以及成本和性能预期 - 首个项目将于今年晚些时候进行，目前预计不会有问题；锅炉转换相对简单，多数项目为固定价格合同，预计成本不会有重大变化 [127][129] 问题19: 如何将COVID - 19风险纳入与RNW下拉安排的讨论 - 双方会通过顾问评估风险，目前认为风险影响没有最初预期的大，评估过程与以往类似 [134][135] 问题20: Skookumchuck和Windrise项目PPAs未达到原COD日期是否有问题 - 目前没有影响项目经济的问题，可再生能源需求持续增加，PPAs对各方都有利 [136] 问题21: 安大略省合同审查过程的进展 - 安大略省情况仍不确定，公司对与ISO的Sarnia合同持乐观态度，合同2025年到期，预计未来几个月会有建设性结果 [138] 问题22: 阿尔伯塔省电力需求最近几周是否反弹以及2020年剩余时间的展望 - 电力需求在3月下降，上周进一步下降，预计第二季度需求继续下降，夏季开始回升，6月起更多公司计划让25% - 50%的员工返岗将促进需求回升 [141] 问题23: 员工在家工作成功后，公司是否考虑减少办公空间并让员工永久在家工作 - 公司将采用混合模式，部分工程师和程序员在家工作可提高生产率，但面对面交流对领导和工作组织很重要；IT技术的应用为未来工作提供了新方式 [142][145]