财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现每股净投资收入0.37美元，超过每股0.30美元的股息，延续了上市十余年持续的股息覆盖记录；董事会宣布2022年第三季度股息为每股0.30美元，9月30日支付给9月16日登记在册的股东 [13] - 截至6月30日，非应计项目仅占投资组合公允价值的0.3% [14] - 第二季度投资1.03亿美元，共进行9笔投资；销售和还款总计8200万美元，净收购额为2100万美元；自2012年上市以来，已实现10.7%的年化投资资产回报率和9.4%的年化现金总回报率；第二季度净资产价值（NAV）下降2.1%，主要因市场信用利差扩大导致现有投资组合出现未实现净亏损，未实现损失部分被超过股息的净投资收入抵消 [14][15][16] - 第二季度投资收入为每股0.76美元，包括经常性现金利息0.61美元、经常性折扣和费用摊销0.04美元、选择权收入0.03美元、股息收入0.05美元以及加速原始发行折扣（OID）和退出费用0.03美元；选择权收入接近过去三年的最低水平 [35] - 第二季度运营费用为每股0.32美元，其中利息和其他债务费用为每股0.16美元；本季度激励费用总计450万美元，即每股0.08美元 [36] - 第二季度净实现损失总计1840万美元，即每股0.32美元，包括因Fishbowl公司重组实现的1380万美元先前未实现损失，以及Avanti投资的1330万美元先前未实现损失，部分被CORE Entertainment投资退出的1100万美元收益抵消 [37] - 净未实现损失总计300万美元，主要由市场利差扩大导致现有投资组合按市值计价产生负面影响，利差扩大的影响部分被Edmentum投资的670万美元未实现收益以及Fishbowl和Avanti先前确认的未实现损失转回所抵消 [38] - 本季度净资产净增加12.8万美元，即每股不足0.01美元 [39] - 截至季度末，非应计贷款仅涉及两家投资组合公司，占投资组合公允价值的30个基点和成本的50个基点 [40] - 季度末总流动性为2.37亿美元，包括1.87亿美元可用杠杆和4900万美元现金；对投资组合公司的未提供资金贷款承诺占总投资的8%，约为1.42亿美元，其中循环信贷承诺仅为2500万美元 [41] - 未偿借款的加权平均利率从2021年底的3.26%降至3.19% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末，投资组合公允价值约为18亿美元，89%的投资为高级担保债务，分布在广泛行业，降低了集中风险 [17] - 投资组合由对122家公司的投资组成，超过90%的投资组合公司各自贡献的经常性收入不到2%；84%的债务投资为第一留置权，95%的债务投资为浮动利率 [18][19] - 第二季度投资组合的整体有效收益率为9.8%；本季度对新投资组合公司的投资加权平均收益率为8.9%，超过退出时的8.8%加权平均有效收益率 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年整体市场活动较2021年的创纪录水平有所放缓，但公司仍看到强劲的新交易活动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于核心中端市场企业，这些企业处于多元化、抗周期性和非周期性行业；直接贷款在不稳定时期表现优于市场其他板块，公司投资的资产通常在资本结构中处于优先地位，并设有有意义的贷款人保护措施 [7][8] - 作为少数能够提供完整和定制化融资解决方案的可靠贷款人之一，公司专注于美国私人资本团队担任牵头、联合牵头或作为小贷款俱乐部一部分的交易，以谈判提供有意义下行保护的交易条款和条件 [20] - 公司通过多个渠道获取大量投资机会，同时保持严格的投资方法，定期审查大量机会，但仅投资其中一小部分 [22] - 在分析新投资机会时，公司强调资本结构的优先性、投资组合多样性以及美国私人资本团队担任牵头或联合牵头的交易 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境的特点是GDP负增长、通胀率处于多年高位以及美联储激进收紧政策；直接贷款仍是中端市场公司可靠的融资来源和投资者可靠的回报来源 [6] - 尽管许多行业增长放缓、通胀压力导致利润率下降以及供应链问题对收益造成压力，但公司对借款人采取的积极措施感到满意，包括控制支出和在组织其他部分寻找成本节约；公司还验证了借款人产品或服务的相对无弹性需求，并观察到其将成本增加转嫁给最终客户的能力 [10][11] - 鉴于公司战略的浮动利率性质，利率上升实际上对投资组合有利，但公司会继续密切监测借款人在利率上升环境中偿还债务的能力 [12] - 公司对团队在复杂和不断变化的环境中为股东持续产生有吸引力的经风险调整后回报的能力充满信心；在经济不确定时期，私人信贷的优势凸显，其历史表现良好 [44] - 公司预计未来两个季度将保持健康的新增贷款量，将继续在喜欢的行业中进行深度投资，并利用BlackRock的更广泛资源平台 [56] 其他重要信息 - 公司第二季度最大的投资是向Altice提供的增量第一留置权定期贷款；第二大投资是向Beqom提供的第一留置权定期贷款和循环信贷额度 [26][28] - 公司有一定水平的经常性股息收入，约为每股0.03美元/季度；本季度获得了约0.02美元多一点的非经常性股息收入，来自36th Street [74] - 公司在Juul的投资处于第一留置权地位，其下方有高级资本，即使有相关负面新闻和股价波动，公司认为自身投资状况良好 [68][70] - Fishbowl已更名为Personica，是一家为餐厅提供软件平台的公司，受COVID影响和管理层更替影响较大，目前已完成资本重组，公司与赞助商共同拥有该业务，对其未来发展持乐观态度 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于维持每股0.30美元股息水平的想法 - 公司的重点是维持有充分覆盖且稳定的股息，具有较高的保护性和可见性；虽然当前环境下边际收益有所增加，但很多收益来自利率上升和投资组合的运营杠杆；在考虑股息调整时，需要确保推动股息增加及其覆盖的因素更加可见和稳定，目前尚早，公司会持续与董事会评估 [53][54] 问题2: 对下半年交易环境和净新增贷款活动水平的预期 - 公司预计新增贷款量将保持健康，虽不是整个私人信贷市场的代表，但会继续在喜欢的行业中进行深度投资，并利用BlackRock的更广泛资源平台，买家在融资方面寻求确定性，会更多地邀请公司参与早期流程 [56][57] 问题3: 第三季度利率上升带来的收益相较于第二季度的量化影响 - 预计第三季度会更多地体现利率上升的影响，但由于贷款重置存在滞后，不会完全体现；若在单个季度完全体现，可能最多增加每股0.05美元的收益，实际预计增量收入在每股0.02 - 0.03美元之间 [64][65] 问题4: 关于公司对Juul投资的更多信息，包括资本结构中是否有次级债务 - 公司在Juul的投资处于第一留置权地位，其下方有高级资本，即使股权价值接近零且有相关负面新闻和股价波动，公司认为自身投资状况良好 [68][70] 问题5: 本季度股息收入是否为经常性水平，是否有一次性股息收入 - 公司有一定水平的经常性股息收入，约为每股0.03美元/季度；本季度获得了约0.02美元多一点的非经常性股息收入，来自36th Street [74] 问题6: 投资管道的收益率与投资组合一致，是否意味着看不到利差扩大，以及是否预计在当前环境下会有利差扩大 - 从总回报角度看，有多种方式获得回报，目前利差至少保持稳定，在某些情况下边际利差在扩大；目标回报率和投资门槛有所提高，回报增加主要来自参考利率上升；同时，原始发行折扣（OID）扩大和提前还款结构也变得更有利；公司认为当前投资机会良好，定价环境更好，会利用当前环境在关注收益率的同时，也注重通过谈判更好的结构、更低的杠杆、更严格的契约和其他信贷文件增强措施来管理风险 [76][77][80] 问题7: 新闻稿中提到经理进行估值的实际意义 - 这并不意味着估值流程有任何变化，历史上董事会一直负责批准估值，顾问执行大部分估值程序，现在只是将顾问履行估值政策和程序的过程正式化 [82] 问题8: Fishbowl是什么业务 - Fishbowl已更名为Personica，是一家为餐厅提供软件平台的公司，主要为快餐行业提供营销解决方案；受COVID影响和管理层更替影响较大，目前已完成资本重组，公司与赞助商共同拥有该业务，对其未来发展持乐观态度，因近期聘请了有餐厅技术专业知识的新CEO [87][88]